對(duì)于退市的原因，上市委員會(huì)給出了五點(diǎn)理由：
1、公司尚未完成調(diào)查、公布調(diào)查結(jié)果并采取適當(dāng)補(bǔ)救措施；
2、公司管理層等人士的誠(chéng)信度和能力仍然存疑；
3、公司尚未完成內(nèi)部控制審查、未糾正內(nèi)部控制缺陷；
4、公司尚未公布任何未完成的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)、亦未提供證明其遵守相關(guān)規(guī)定的資料；
5、公司沒有委任任何獨(dú)立非執(zhí)行董事、公司秘書或授權(quán)代表，并且不符合相關(guān)規(guī)定。
不過，洪九果品并不認(rèn)同聯(lián)交所的意見，并認(rèn)為其未充分考慮所提交證據(jù)。并已于 10 月 13 日向上市復(fù)核委員會(huì)提交書面請(qǐng)求，要求進(jìn)一步及最終復(fù)核。
無論最終結(jié)果如何，作為 " 水果第一股 "，洪九果品曾經(jīng)是資本市場(chǎng)的寵兒。落到如今這般田地，反差之大令人瞠目結(jié)舌。
2016 年完成 5000 萬元 Pre-A 輪融資后，洪九果品便進(jìn)入了一級(jí)市場(chǎng)投資人的視野，也開啟了其滾雪球一般的融資增長(zhǎng)之旅。
從 2018 年至 2021 年，便收到了阿里、中信、CMC 等參投的 7 輪融資，總額超 10 億元。在資本的助推下，洪九果品投后估值一度高達(dá)到 74 億元，
2022 年 9 月，洪九果品成功登陸港股，上市首日市值便達(dá)到了 190 億港元，市值峰值一度突破 670 億港元。
而這樣的輝煌卻僅僅維持了一年多的時(shí)間。隨后洪九果品在 2024 年開始，無法按時(shí)披露財(cái)報(bào)、審計(jì)師辭職、高管被查、債務(wù)重整，當(dāng)洪九果品以戲劇性的方式跌落神壇后，一切的輝煌似乎都化作了過眼云煙。
明星公司的隕落
作為國(guó)內(nèi)水果行業(yè)第一家上市公司，成立于 2002 年的洪九果品曾經(jīng)被認(rèn)為是中國(guó)最大的水果分銷商。
灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)指出，2022 年，洪九果品成為中國(guó)最大的水果分銷商，但由于市場(chǎng)較為分散，份額仍不足 2%。
但這樣的光環(huán)并沒能持續(xù)太久。就在登陸港交后的 18 個(gè)月，2024 年 3 月 20 日下午，由于無法按時(shí)披露 2023 年全年財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，洪九果品突然宣布股票暫停買賣。
由此，揭開了洪九果品隱藏在金玉其表之下的敗絮種種。
首先是財(cái)務(wù)問題。2024 年 3 月短暫停牌的背后，便源于審計(jì)機(jī)構(gòu)畢馬威對(duì)洪九果品 2023 年財(cái)報(bào)提出的質(zhì)疑。該機(jī)構(gòu)于 2024 年 4 月宣布辭去審計(jì)師職務(wù)。
畢馬威認(rèn)為，洪九果品 2023 年第四季度存在異常交易：向若干新增供應(yīng)商支付預(yù)付款約 34.2 億元，而該公司全年預(yù)付款項(xiàng)余額約為 44.7 億元，這意味著單季預(yù)付款占比超七成。
并且，這些供應(yīng)商多為 2023 年新增交易方，無歷史合作記錄，部分供應(yīng)商注冊(cè)資本甚至低于所獲預(yù)付款金額，天眼查數(shù)據(jù)顯示部分供應(yīng)商社保參保人數(shù)為零。畢馬威表示，因公司未能提供充分會(huì)計(jì)文件佐證交易真實(shí)性，審計(jì)工作無法正常開展。
而隨著畢馬威的離場(chǎng)，直至目前，洪九果品依然未披露 2023 年年報(bào)。
不過，更大的危機(jī)則來自于管理層的集體被捕。
2025 年 4 月 16 日，洪九果品突發(fā)公告，創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)鄧洪九，董事彭何、江宗英、楊俊文、譚波及監(jiān)事會(huì)主席余利霞等多名核心高管，因涉嫌騙取貸款或虛開增值稅專用發(fā)票，被重慶市兩江新區(qū)公安分局采取刑事強(qiáng)制措施。
5 月，洪九果品在公告中稱，除了鄧洪九、彭何以及其他兩名管理層成員仍處于被逮捕狀態(tài)外，公安機(jī)關(guān)針對(duì)公司人員的其他限制性措施均已獲解除、放寬，被調(diào)查人士獲準(zhǔn)繼續(xù)參與公司運(yùn)營(yíng)。
而為了改善一系列事件對(duì)公司經(jīng)營(yíng)所造成的影響，洪九果品向法院申請(qǐng)債務(wù)重整，同時(shí)考慮引進(jìn)戰(zhàn)略投資者支持其重整計(jì)劃。
但三名獨(dú)立非執(zhí)行董事的集體辭職，最終將洪九果品推向了退市的結(jié)局。自此，洪九果品已經(jīng)沒有任何獨(dú)立非執(zhí)行董事，審核委員會(huì)也沒有任何成員。2025 年 10 月 3 日，港交所上市委員會(huì)正式作出除牌決定。
隨后，景順長(zhǎng)城基金、嘉實(shí)基金先后發(fā)布公告表示，對(duì)旗下基金持有的洪九果品股票按照 0 港元的價(jià)格進(jìn)行估值。
一場(chǎng)資本迷局
不過，回看洪九果品從招股到退市的全過程，這場(chǎng)問題重重的資本之旅，似乎從起點(diǎn)開始，就充滿疑點(diǎn)。
招股書信息顯示，2019 年、2020 年和 2021 年三個(gè)財(cái)政年度，洪九果品的營(yíng)業(yè)收入分別為 20.78 億、57.71 億和 102.80 億元人民幣；相應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為人民幣 1.63 億、0.03 億和 2.92 億元人民幣；相應(yīng)的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為人民幣 2.28 億、6.62 億和 10.90 億元人民幣。
而到了 2022 年，洪九果品的營(yíng)收則迎來了突破性的增長(zhǎng)。不僅收入突破了 150 億元人民幣，同比增長(zhǎng) 46.7%，與兩年前相比則翻了三倍，經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)也高達(dá) 14.55 億元，同比增長(zhǎng) 33.5%。
在高歌猛進(jìn)之下，危機(jī)已經(jīng)若隱若現(xiàn)。在 2019 年至 2022 年的四年中，洪九果品經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為 -4.50 億、-8.04 億、-9.82 億、-18.23 億，不僅始終保持負(fù)數(shù)，并且缺口越來越大。
特別是 2022 年，這一年洪九果品正式登陸港交所，并獲得了約 4.97 億港元的上市募資，還有 14 億以上的凈利潤(rùn)，總計(jì)近 19 億資金的流入。在如此充足的資金儲(chǔ)備基礎(chǔ)上，這一年的現(xiàn)金流卻出現(xiàn)了 18.23 億的大額赤字，這背后顯然有著更為可觀的金額支出。
不僅如此，洪九果品的應(yīng)收賬款更是持續(xù)增長(zhǎng)。其 2023 年中期業(yè)績(jī)報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，該公司的貿(mào)易及其他應(yīng)收款項(xiàng)為 101.51 億元，上年同期為 89.96 億元；貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)減值虧損為 1.84 億元，上年同期為 1.24 億元。而洪九果品 2023 年上半年流動(dòng)資產(chǎn)為 109.85 億元，這意味著應(yīng)收款在其中的占比已經(jīng)高達(dá) 92.4%，遠(yuǎn)超行業(yè)水平。
這幾乎是一場(chǎng)專為資本市場(chǎng)精心準(zhǔn)備的迷局。
在消費(fèi)升級(jí)的風(fēng)口下，建立海外供應(yīng)鏈，鎖定泰國(guó)榴蓮、智利車?yán)遄拥葍?yōu)質(zhì)貨源。洪九果品官網(wǎng)顯示，其海外當(dāng)?shù)貓F(tuán)隊(duì)有 400 人，有標(biāo)準(zhǔn)化加工工廠 16 個(gè)、銷地分揀倉 60 個(gè)、銷售分公司共 23 個(gè)，覆蓋城市超 300 個(gè)。
面對(duì)水果行業(yè)高損耗的痛點(diǎn)，洪九果品給出了 " 端到端 " 模式提升供應(yīng)鏈效率，減少損耗。2021 年洪九果品的損耗率僅為 1.3%，遠(yuǎn)低于 5% 的行業(yè)平均水平。
給資本市場(chǎng)提供最時(shí)髦、最誘人的概念，卻在信息披露、內(nèi)部控制、管理層誠(chéng)信上一敗涂地，洪九果品從巔峰至清零的過程，或也成為了新消費(fèi)狂歡落幕的一個(gè)縮影。在憑借概念與造勢(shì)被資本過度追捧之后，如何讓一個(gè)品牌長(zhǎng)久地存活下去，如何直視組織架構(gòu)、管理方向甚至是商業(yè)模式的上的不成熟，應(yīng)對(duì)持續(xù)變化的市場(chǎng)挑戰(zhàn)，是洪九果品給予所有市場(chǎng)參與者的警示。（文｜消費(fèi)縱深，作者｜謝璇，編輯｜房煜）
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