西安奕材的成功上市，在現(xiàn)階段意義非凡，這是多方共同努力的結(jié)果，其中資本在其發(fā)展過程中起到了重要作用。作為最早的投資方之一，孫達(dá)飛及其投資團(tuán)隊(duì)（三行資本與眾行資本投資團(tuán)隊(duì)）自 2019 年初投資奕斯偉科技，到后期硅材料板塊在西安落地并成長為國內(nèi) 12 英寸硅片龍頭，這段歷程不僅是一家半導(dǎo)體企業(yè)的國產(chǎn)突圍史，更是三行 & 眾行團(tuán)隊(duì)聚焦、深耕產(chǎn)業(yè)的投資打法的生動(dòng)實(shí)踐。

道遠(yuǎn)且阻，但行則必至

在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的宏大版圖中，12 寸硅片是芯片制造的關(guān)鍵基底，但長期被五大國際巨頭壟斷，其占比高達(dá) 92%。不再受制于人的決心，讓 16 年底成立的奕斯偉科技一年后正式啟動(dòng)了硅晶圓項(xiàng)目。彼時(shí)，下游需求正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性爆發(fā)：3D NAND 存儲因智能手機(jī)容量升級與數(shù)據(jù)中心建設(shè)的需求，帶動(dòng)了 12 英寸硅片廣泛和持續(xù)性的消耗。

并非只有奕斯偉看到機(jī)會(huì)，過去 5 年，國內(nèi)硅晶圓玩家眾多，但真正具備突破潛力的企業(yè)屈指可數(shù)，技術(shù)難度大，資本投入重，步步維艱，無異于一場技術(shù)與耐力的馬拉松。2018 年初，奕斯偉硅材料板塊組建了 20 人日韓專家團(tuán)隊(duì)，覆蓋長晶、拋光等全工藝環(huán)節(jié)，憑借清晰的發(fā)展規(guī)劃鎖定了核心設(shè)備的供應(yīng)，這種 " 技術(shù)團(tuán)隊(duì) + 設(shè)備保障 " 的組合在國內(nèi)獨(dú)一無二，在早期即奠定了重要的發(fā)展基礎(chǔ)。

如今，AI 算力爆發(fā)與新能源汽車普及進(jìn)一步放大了需求，2024 年國內(nèi) 12 英寸晶圓廠產(chǎn)能達(dá) 235 萬片 / 月，奕斯偉材料以 71 萬片 / 月的產(chǎn)能占比超 30%，精準(zhǔn)承接了這一波浪潮。

志同道合，眾行可致遠(yuǎn)

時(shí)間回溯二十年，眾行資本創(chuàng)始人孫達(dá)飛時(shí)任國開行電子行業(yè)評審專員，工作中與京東方結(jié)下深厚緣分，當(dāng) 2018 年，再次站在王東升董事長面前，這家成立三年的投資機(jī)構(gòu)，已決定專注一條充滿挑戰(zhàn)之路——聚焦硬科技，深耕產(chǎn)業(yè)鏈，以行研驅(qū)動(dòng)為核心方法論，用最笨的方法和最勤奮的態(tài)度，在泛半導(dǎo)體領(lǐng)域建立屬于自己的護(hù)城河。兩代人，同一個(gè)信念，同一個(gè)目標(biāo)，" 我們堅(jiān)信，在半導(dǎo)體高速發(fā)展，國產(chǎn)替代的大浪潮下，奕斯偉擁有改變行業(yè)格局的力量 "。一拍即合下，孫達(dá)飛團(tuán)隊(duì)成為了奕斯偉首輪市場化融資的組局方。

2020 年 4 月，硅材料板塊遷址西安并更名，西安奕材正式以獨(dú)立身份亮相，次年首輪融資，尚處在藍(lán)圖階段的西安奕材，向投資人介紹 12 寸大硅片國產(chǎn)化的未來，可謂困難重重。當(dāng)務(wù)之急是如何建立信任，孫達(dá)飛團(tuán)隊(duì)以老股東身份再次組局，完成兩只專項(xiàng)基金，為當(dāng)輪融資引入基石。此后數(shù)年，西安奕材步入了產(chǎn)能與技術(shù)的雙重突破期。

2022 年 6 月，第一工廠設(shè)備就緒，C 輪融資開啟，團(tuán)隊(duì)依然堅(jiān)定看多，引入三期基金 LP 國投創(chuàng)合；到第一工廠達(dá)產(chǎn)前，又?jǐn)y LP 伙伴——廣投資本加入 SPV 投資人行列；戰(zhàn)略配售階段，LP 越秀資本二次入局。

至此，孫達(dá)飛帶領(lǐng)的這支泛半導(dǎo)體生力軍和他的伙伴們，已陸續(xù)參與了西安奕材四輪融資。資金之外，在更廣泛的產(chǎn)業(yè)鏈條里，與西安奕材的積極互動(dòng)和協(xié)同探索，也成為產(chǎn)業(yè)佳話。

從項(xiàng)目啟動(dòng)到掛牌耗時(shí) 8 年，期間累計(jì)投入超 200 億元，融資 100 億元，歷經(jīng)產(chǎn)能爬坡、行業(yè)周期波動(dòng)、客戶信任等多重考驗(yàn)，這種堅(jiān)持恰是硬科技企業(yè)的必備素質(zhì)。

從早期投資到上市陪伴，孫達(dá)飛團(tuán)隊(duì)與西安奕材的合作，是對半導(dǎo)體 " 硬科技 " 賽道長期價(jià)值投資的生動(dòng)詮釋。對團(tuán)隊(duì)來說，專注和聚焦背后，收獲的不僅是財(cái)務(wù)回報(bào)，還有推動(dòng)中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)突破技術(shù)封鎖、實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代的成就感。他們也將堅(jiān)守這份投資信仰，繼續(xù)在泛半導(dǎo)體領(lǐng)域深耕細(xì)作，" 投資 - 賦能 - 協(xié)同 "，陪伴更多硬科技企業(yè)從 "0" 到 "1"，從 " 國產(chǎn)替代 " 到 " 全球領(lǐng)先 "。