10 月下旬，A 股風(fēng)電板塊三季報(bào)進(jìn)入密集披露期。金風(fēng)科技（002202.SZ）、新強(qiáng)聯(lián)（300850.SZ）、中材科技 ( 002080.SZ ) 等產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，營(yíng)收與利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，其中軸承、葉片等關(guān)鍵零部件環(huán)節(jié)率先迎來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)。
從曾經(jīng)的虧損到盈利激增近 20 倍，從產(chǎn)能閑置到滿產(chǎn)趕工，風(fēng)電企業(yè)們交出的一份份成績(jī)單不僅印證了風(fēng)電產(chǎn)業(yè)逐步走出 " 價(jià)格戰(zhàn) " 泥潭的階段性成果，更標(biāo)志著在政策支持與市場(chǎng)需求的雙重驅(qū)動(dòng)下，行業(yè)正式邁入的新發(fā)展周期。
隨著《風(fēng)能北京宣言 2.0》的發(fā)布以及整機(jī)企業(yè)海外布局的不斷提速，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇動(dòng)能正從國(guó)內(nèi)擴(kuò)展至全球，高質(zhì)量發(fā)展路徑愈發(fā)清晰。
業(yè)績(jī)改善，產(chǎn)業(yè)鏈盈利修復(fù)趨勢(shì)明確
風(fēng)電行業(yè)的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)已從核心零部件環(huán)節(jié)逐步傳導(dǎo)至整機(jī)制造與運(yùn)營(yíng)維護(hù)等全產(chǎn)業(yè)鏈。
已披露的三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，多家細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)的凈利潤(rùn)增速超過(guò) 200%，毛利率水平較去年同期得到明顯修復(fù)，成為當(dāng)前市場(chǎng)中備受關(guān)注的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)板塊。
其中整機(jī)龍頭金風(fēng)科技的業(yè)績(jī)表現(xiàn)尤為突出，成為觀察行業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)的重要窗口。2025 年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 481.47 億元，同比增長(zhǎng) 34.34%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 25.84 億元，同比增長(zhǎng) 44.21%。特別值得關(guān)注的是，第三季度單季凈利潤(rùn)達(dá)到 10.97 億元，同比大幅增長(zhǎng) 170.64%，顯示出強(qiáng)勁的盈利改善勢(shì)頭。近日公司在業(yè)績(jī)溝通會(huì)上表示，公司在手訂單充足，截至 9 月末總計(jì)達(dá) 52460.84 兆瓦，同比增長(zhǎng) 18.48%，其中海外訂單量為 7161.72 兆瓦，為未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了堅(jiān)實(shí)保障。
基于行業(yè)高景氣度和風(fēng)機(jī)投標(biāo)價(jià)格回升的積極因素，國(guó)金證券已將公司 2025 年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)上調(diào)至 35.9 億元，有望創(chuàng)近四年新高。
作為產(chǎn)業(yè)鏈上游的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，零部件企業(yè)業(yè)績(jī)同樣表現(xiàn)優(yōu)異。
軸承龍頭企業(yè)新強(qiáng)聯(lián)前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 36.18 億元，同比增長(zhǎng) 84.10%；凈利潤(rùn) 6.64 億元，相比去年同期的虧損 0.36 億元實(shí)現(xiàn)根本性扭轉(zhuǎn)，同比增幅高達(dá) 1939.50%。業(yè)績(jī)大幅改善主要得益于行業(yè)需求回暖以及公司產(chǎn)品毛利率和凈利率的顯著提升。
海上風(fēng)電設(shè)備代表性企業(yè)海力風(fēng)電也實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁反彈。憑借風(fēng)電塔筒、樁基等核心產(chǎn)品銷量的快速增長(zhǎng)，公司前三季度營(yíng)收達(dá) 36.71 億元，同比增長(zhǎng) 246.01%；凈利潤(rùn) 3.47 億元，同比增長(zhǎng) 299.36%，成功扭轉(zhuǎn)了此前的盈利困境。單季度表現(xiàn)更為亮眼，第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 16.41 億元，同比增長(zhǎng) 134.73%；凈利潤(rùn) 1.41 億元，較去年同期虧損 2083 萬(wàn)元同樣實(shí)現(xiàn)根本性改善，同比增幅達(dá) 779.32%。
風(fēng)電葉片頭部供應(yīng)商中材科技也交出了優(yōu)秀成績(jī)單，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 217.01 億元，同比增長(zhǎng) 29.09%；凈利潤(rùn) 14.80 億元，同比大幅增長(zhǎng) 143.24%。此外，雖然明陽(yáng)智能尚未正式披露三季報(bào)，但其近期推出的股權(quán)激勵(lì)方案中設(shè)定 "2025 年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于 200%" 的考核目標(biāo)，也顯示出公司對(duì)下半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的充足信心。有風(fēng)電行業(yè)人士向筆者表示，" 零部件與整機(jī)企業(yè)業(yè)績(jī)的全面向好并非個(gè)別現(xiàn)象，而是行業(yè)整體盈利模式向好的集中體現(xiàn)。"
事實(shí)上，從 2025 年上半年數(shù)據(jù)已可見(jiàn)端倪：上半年風(fēng)電全產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 1794.02 億元，同比增長(zhǎng) 29.35%；凈利潤(rùn) 98.24 億元，同比增長(zhǎng) 16.19%，這些數(shù)據(jù)都從不同角度印證了在 " 反內(nèi)卷 " 政策引導(dǎo)下，全產(chǎn)業(yè)鏈盈利修復(fù)已具備可持續(xù)性。
政策破局，反內(nèi)卷與需求釋放共塑行業(yè)新生態(tài)
三季報(bào)的優(yōu)異表現(xiàn)并非偶然的市場(chǎng)波動(dòng)，而是政策紅利與重大項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)共同作用的結(jié)果。從國(guó)家層面出臺(tái) " 反內(nèi)卷 " 相關(guān)法規(guī)，到大型新能源基地集中開(kāi)工，從海上風(fēng)電稅收優(yōu)惠政策的延續(xù)，到海外市場(chǎng)的快速拓展，多種積極因素共同重塑了風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)邏輯，為行業(yè)中長(zhǎng)期健康發(fā)展注入了確定性。
回顧 2023 年至 2024 年，風(fēng)電行業(yè)深陷 " 內(nèi)卷 " 困境，產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)普遍面臨經(jīng)營(yíng)壓力，風(fēng)機(jī)設(shè)備價(jià)格持續(xù)下行，導(dǎo)致多家企業(yè)業(yè)績(jī)下滑，部分公司甚至陷入虧損。
為扭轉(zhuǎn)這一局面，國(guó)家層面及時(shí)介入并出臺(tái)一系列政策措施，遏制低價(jià)惡性競(jìng)爭(zhēng)：2024 年 7 月，中共中央政治局會(huì)議明確提出 " 強(qiáng)化行業(yè)自律，防止‘內(nèi)卷式’惡性競(jìng)爭(zhēng) "；2025 年《政府工作報(bào)告》進(jìn)一步強(qiáng)調(diào) " 綜合整治‘內(nèi)卷式’競(jìng)爭(zhēng) "；不久后，國(guó)家發(fā)改委與國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局聯(lián)合發(fā)布的《價(jià)格法修正草案（征求意見(jiàn)稿）》，首次將 " 反內(nèi)卷 " 要求納入法律框架，為行業(yè)健康發(fā)展提供了制度保障。
在政策引導(dǎo)下，行業(yè)內(nèi)部也積極行動(dòng)起來(lái)。2024 年 10 月，金風(fēng)科技、遠(yuǎn)景能源等 12 家主要整機(jī)企業(yè)在北京國(guó)際風(fēng)能大會(huì)上共同簽署了《中國(guó)風(fēng)電行業(yè)維護(hù)市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境自律公約》，承諾共同解決低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)、惡意詆毀及不公正合同條款等行業(yè)痛點(diǎn)。隨著政策與行業(yè)自律的共同發(fā)力，各地風(fēng)電項(xiàng)目招標(biāo)價(jià)格開(kāi)始理性回升，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)重點(diǎn)逐步從 " 價(jià)格戰(zhàn) " 轉(zhuǎn)向 " 價(jià)值競(jìng)爭(zhēng) "。
中國(guó)可再生能源學(xué)會(huì)風(fēng)能專業(yè)委員會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)秦海巖近期公開(kāi)表示，風(fēng)電行業(yè) " 反內(nèi)卷 " 工作已取得階段性成效，今年上半年風(fēng)機(jī)中標(biāo)價(jià)格普遍回升，產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)壓力得到有效緩解。
與此同時(shí)，重大項(xiàng)目的集中建設(shè)為風(fēng)電需求釋放提供了直接動(dòng)力。近期，我國(guó) " 十四五 " 規(guī)劃中規(guī)模最大的 " 沙戈荒 " 風(fēng)電光伏基地——庫(kù)布其沙漠風(fēng)電基地已全面啟動(dòng)建設(shè)，該項(xiàng)目總投資達(dá) 988 億元，規(guī)劃風(fēng)電裝機(jī)容量 400 萬(wàn)千瓦。除庫(kù)布其基地外，內(nèi)蒙古還有 5 個(gè)同類大型風(fēng)電光伏基地獲批，各基地規(guī)劃新能源裝機(jī)規(guī)模約 1200 萬(wàn)千瓦，將在 " 十五五 " 期間陸續(xù)建成投運(yùn)。
更值得關(guān)注的是，2025 年北京國(guó)際風(fēng)能大會(huì)發(fā)布的《風(fēng)能北京宣言 2.0》明確提出，" 十五五 " 期間我國(guó)風(fēng)電年新增裝機(jī)容量將不低于 120GW，其中海上風(fēng)電不低于 15GW，較 " 十四五 " 期間年均 60GW 的規(guī)模實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，這樣進(jìn)一步打開(kāi)了行業(yè)的想象空間。
新動(dòng)能顯現(xiàn)，聚焦 " 兩海 " 與 AI 拓展產(chǎn)業(yè)邊界
除了政策的支持和大規(guī)?？善诘氖袌?chǎng)外，未來(lái)風(fēng)電行業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)還將更多海上風(fēng)電與海外市場(chǎng)的雙輪驅(qū)動(dòng)，同時(shí)技術(shù)升級(jí)與新業(yè)態(tài)融合也將開(kāi)辟新的增長(zhǎng)空間。
對(duì)于海上風(fēng)電未來(lái)的發(fā)展，政策層面相關(guān)文件持續(xù)出臺(tái)。今年 7 月召開(kāi)的中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議強(qiáng)調(diào)要做大做強(qiáng)海洋產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)海上風(fēng)電規(guī)范有序發(fā)展；9 月，工信部、市場(chǎng)監(jiān)管總局與國(guó)家能源局聯(lián)合印發(fā)《電力裝備行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案（2025-2026 年）》，明確提出推動(dòng)海上風(fēng)電規(guī)范建設(shè)；近日，財(cái)政部等三部門(mén)進(jìn)一步明確，自 2025 年 11 月 1 日至 2027 年 12 月 31 日，對(duì)海上風(fēng)電電力產(chǎn)品實(shí)行增值稅即征即退 50% 的優(yōu)惠政策。
政策支持帶來(lái)的是海上裝機(jī)容量的提升，根據(jù)全球風(fēng)能理事會(huì)和中國(guó)風(fēng)能協(xié)會(huì)的預(yù)測(cè)，國(guó)信證券預(yù)測(cè) 2025 至 2030 年，全球海上風(fēng)電新增裝機(jī)容量將從 15.5GW 增長(zhǎng)至 38.5GW，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 30%，其中歐洲、日韓等地區(qū)將是主要增長(zhǎng)市場(chǎng)。
長(zhǎng)江證券研報(bào)預(yù)計(jì)，2026 年中國(guó)以外地區(qū)海上風(fēng)電裝機(jī)容量有望突破 10GW，海外業(yè)務(wù)將成為整機(jī)企業(yè)盈利增長(zhǎng)的重要貢獻(xiàn)點(diǎn)。
在新業(yè)態(tài)探索方面，"AI+ 能源 " 成為行業(yè)創(chuàng)新焦點(diǎn)。近期舉行的北京風(fēng)能大會(huì)上，遠(yuǎn)景能源對(duì)外展示了深度融合風(fēng)機(jī)、儲(chǔ)能與 AI 大模型技術(shù)的伽利略 AI 風(fēng)儲(chǔ)一體機(jī)，公司董事長(zhǎng)張雷指出，未來(lái)能源企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力將逐步從裝機(jī)規(guī)模轉(zhuǎn)向 " 人工智能資產(chǎn) " 的積累與應(yīng)用。
同時(shí)，金風(fēng)科技、明陽(yáng)智能等企業(yè)也在綠色氫氨醇等新興領(lǐng)域積極布局?！讹L(fēng)能北京宣言 2.0》也呼吁，政府主管部門(mén)應(yīng)著力完善綠色氫氨醇、綠電直連、零碳園區(qū)等方面的配套政策，通過(guò)政策引導(dǎo)和市場(chǎng)拉動(dòng)，推動(dòng)技術(shù)加快成熟。
從三季報(bào)傳遞的系列信號(hào)來(lái)看，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)已經(jīng)度過(guò)最具挑戰(zhàn)的時(shí)期。在政策支持持續(xù)強(qiáng)化、技術(shù)瓶頸不斷突破、市場(chǎng)空間加速打開(kāi)的多重利好下，行業(yè)不僅實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)反彈，更開(kāi)啟了一個(gè)以質(zhì)量與效益為核心的高質(zhì)量發(fā)展新周期。那些聚焦 " 兩海 "（海上、海外）市場(chǎng)、掌握核心技術(shù)、布局高增長(zhǎng)環(huán)節(jié)的企業(yè)，有望在這一輪發(fā)展中獲得超越行業(yè)平均水平的增長(zhǎng)回報(bào)。 ( 文 | 公司觀察，作者 | 曹晟源 ，編輯 | 鄧皓天 )
