10 月底，正是上市公司三季報集中發(fā)布的時段，其中一份業(yè)績公告尤為特別：

10 月 29 日下午，中國酒類流通第一股華致酒行（300755.SZ），發(fā)布 2025 年三季度業(yè)績公告，公告顯示，2025 年公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入 51.64 億元，利潤 -1.99 億元。

業(yè)績大幅波動，是 " 暴雷 " 還是排雷？

利潤下降的幅度有些驚人，從表面數(shù)據(jù)看，有人會覺得又一家酒業(yè)相關(guān)企業(yè) " 業(yè)績暴雷 " 了？酒類行業(yè)徹底萎靡不振了？煙酒生意真的沒有前途了？

帶著些許專業(yè)視角再仔細(xì)剖析一下，就能發(fā)現(xiàn)，這其實是華致在給自己做 " 拆彈排雷 " 的動作，把企業(yè)機體中、血液中的 " 堵塞物 "、" 易爆物 " 進行 " 清淤排毒 "。從上市以來業(yè)績沒有虧損的華致，讓業(yè)界聽到的這聲巨響，更像是 " 排爆作業(yè) " 中的引燃與釋放。

從公告的財務(wù)數(shù)據(jù)看，其利潤大幅下降的核心因素并非經(jīng)營管理出了大問題，而是華致自 2024 年四季度就基于審慎原則進行的分批次存貨計提減值，以及大力清庫存的動作，只不過這次排出的 " 雷 " 尤其多一些。去庫存的戰(zhàn)略，也是為了將不良庫存盡快出清，換得輕裝上陣和更健康的機體，以應(yīng)對復(fù)雜多變的市場，抓住稍縱即逝的轉(zhuǎn)型發(fā)展的機會。這也是一個想要持續(xù)健康發(fā)展的企業(yè)通過主動承擔(dān)去庫存的巨額成本及謹(jǐn)慎的會計政策及時減少未來經(jīng)營風(fēng)險的強力措施。

酒企、酒商在過好日子的時期，持續(xù)加碼追漲、坐等紅利不斷敲門，卻忽略了風(fēng)險始終圍繞在周邊。在過往追求高速發(fā)展的時期，酒類流通商大刀闊斧擴張、粗獷采購貨源、忽視了成本控制和運營管理，給自己留下了一定的風(fēng)險隱患。如今，面對全球經(jīng)濟重構(gòu)、社會消費需求不足、政策導(dǎo)向等外部因素，確實導(dǎo)致了社會庫存高企、名酒價格倒掛、煙酒店經(jīng)營艱難、酒商資金鏈斷裂等等現(xiàn)狀，整個酒類流通業(yè)進入寒冷的冬天。

酒業(yè)寒冬漫漫，也淘汰了太多酒商和煙酒店。但面對寒冬就只能等、靠、躺嗎？不少專家或機構(gòu)都在預(yù)估 2026 年底酒業(yè)頹勢將觸底反彈、穿越周期。但這場穿越極寒周期的過程，必須具備強大的身體素質(zhì)和充足的戰(zhàn)備物資，更重要的是要有明確的方向以及符合趨勢發(fā)展的清晰路徑規(guī)劃。當(dāng)下，以華致酒行為代表的酒類流通行業(yè)，面對挑戰(zhàn)與壓力既要及時止損，還要明確方向，敢于迎合趨勢變化做出系統(tǒng)化變革，才有可能創(chuàng)變未來。

挑戰(zhàn)之下，保真的華致 開始 " 保健 "

向外求不得，就先向內(nèi)求。面對行業(yè)整體承壓，企業(yè)亟需破局求生。華致酒行深刻審視自身存在的問題，也很早就看到這個周期不是那么簡單就能度過的。于是，把時間回調(diào)至一年前，也就是 2024 年 10 月中旬，酒業(yè)資深職業(yè)經(jīng)理人楊武勇臨危受命，接任華致酒行總經(jīng)理后便迅速開啟了一場 " 自我革命 " 運動。

" 去庫存、促動銷、穩(wěn)價格、調(diào)結(jié)構(gòu)、強團隊、優(yōu)模式 "華致酒行的 " 十八字 " 改革方針字字珠璣，看來是時候好好解決一下機體存在的各種問題了。

目前看，去庫存工作已經(jīng)取得不小的進展，自 2024 年底啟動庫存清理以來，華致酒行存貨規(guī)模持續(xù)下降，已從 2024 年三季度末的 34.63 億元降至 23.57 億元，整體庫存同比下降 31.96%。去庫存的行動加速了低效庫存的出清，推動存貨結(jié)構(gòu)向高周轉(zhuǎn)、高毛利品類傾斜。

資產(chǎn)負(fù)債率，資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)步下行，財務(wù)結(jié)構(gòu)更趨穩(wěn)健。截至 2025 年前三季度，公司資產(chǎn)負(fù)債率從年初的 54.13% 降至 40.84%，下降 13.29 個百分點。這一優(yōu)化得益于資產(chǎn)端的主動出清與負(fù)債端的精細(xì)化管理；同時通過控制有息負(fù)債規(guī)模，財務(wù)費用也得到了有效控制，財務(wù)費用同比下降 30.78%。

費用管理方面，更是開源節(jié)流，把錢用在刀刃上。2025 年前三季度，公司銷售費用同比下降 40.33%，管理費用同比下降 20.76%，這種降本并非簡單壓縮開支，而是精細(xì)化運營帶來的積極成果。

一系列操作下來，華致酒行經(jīng)營性現(xiàn)金流已從去年三季度的 -3.93 億元強勁回升至 5.55 億元。這一指標(biāo)的大幅改善，直接源于庫存去化帶來的營運資本釋放，也印證了公司 " 現(xiàn)金為王 " 的運營理念。

健康度的保障，讓華致酒行可以繼續(xù)挺起腰桿去突破瓶頸，找到自身新的定位，敢于謀劃未來，于復(fù)雜環(huán)境中抓住屬于自己的機會，這或許也構(gòu)成了華致酒行穿越周期的底氣。

重整旗鼓后，華致酒行想拿什么破局？

隨著消費環(huán)境的變化，消費群體和消費行為早已顛覆了傳統(tǒng)零售業(yè)的認(rèn)知。如今的酒業(yè)生態(tài)下，告別傳統(tǒng)思維和模式打法勢在必行。唯一酒類流通 A 股上市公司華致酒行的一舉一動勢必會引起酒業(yè)上下游以及資本市場的高度關(guān)注。內(nèi)部改革、瘦身強體之后，畢竟還要面對外部的現(xiàn)實挑戰(zhàn)，投資人、加盟商、合作伙伴等利益相關(guān)者都在看著華致到底要怎么破局、怎么抓住或者說創(chuàng)造新的發(fā)展機會？

從華致酒行組織召開的投資者交流活動獲悉，華致酒行直接拋出全新的戰(zhàn)略方向，并圍繞業(yè)態(tài)、模式、打法和未來的創(chuàng)新布局構(gòu)建起極具體系化的全方位部署：華致管理層設(shè)定了 " 重構(gòu)企業(yè)價值，打造核心競爭力 " 的目標(biāo)，也將戰(zhàn)略定位升維為——新零售保真連鎖品牌 + 酒類供應(yīng)鏈服務(wù)平臺。

可以理解為，華致在堅持保真連鎖品牌的基礎(chǔ)上，順應(yīng)趨勢全面開啟新零售拓展之路。核心打法方面則聚焦" 用戶 + 客戶 " 雙中心，" 線上 + 線下 " 相協(xié)同，" 產(chǎn)品 + 服務(wù) " 強賦能。通過華致酒行、華致（名）酒庫、華致優(yōu)選三大業(yè)態(tài)精準(zhǔn)卡位，以更為靈活精準(zhǔn)的模式適配不同合作伙伴和用戶群體的多元化需求。更重要的是，這三種店型分別代表了華致酒行的企業(yè)高度、市場廣度、服務(wù)深度與網(wǎng)絡(luò)密度，并逐步實現(xiàn)品牌資源共享、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)共享、數(shù)智化體系共享、精細(xì)化管理共享與營銷渠道共享，最終形成全新的協(xié)同效應(yīng)。

華致酒行的供應(yīng)鏈服務(wù)平臺戰(zhàn)略則以 " 名酒戰(zhàn)略合作 "+" 華致優(yōu)選自有品牌（OEM 產(chǎn)品）"+" 品類布局 " 為矩陣組合，加之物流倉儲、價格體系的精細(xì)化、數(shù)字化管理等舉措，華致正謀求成為具有更強供給服務(wù)能力和更具話語權(quán)的酒類供應(yīng)鏈鏈主企業(yè)，讓供應(yīng)鏈變成以價值連接上下游的 " 共贏鏈 "。

對戰(zhàn)略定位部署的開展其實早有苗頭，體現(xiàn)在今年前三季度華致的各項 " 特別行動 " 中。

華致優(yōu)選項目尤其引人關(guān)注。這是被譽為華致全面開啟即時零售的戰(zhàn)略級項目。短短幾個月的時間，試點工作已經(jīng)在多個城市順利展開。傳統(tǒng)線下優(yōu)勢明顯的華致，并沒有盲目加入平臺大戰(zhàn)，而是通過深度洞察分析用戶、平臺溝通合作、規(guī)則制定以及城市試點，從開始的摸索打磨階段到逐步布局，融合自身優(yōu)勢與平臺優(yōu)勢，打造極具華致特色的店配酒業(yè)新零售業(yè)態(tài)。

一個有趣的現(xiàn)象是，頻繁進入華致優(yōu)選門店的不一定是顧客，而是各個平臺的配送小哥。店老板和店員也沒有閑暇的工夫打瞌睡，因為手機上的訂單時不時地就會響起，打包封裝交付給前來取酒的送貨員，一天下來往往要忙到很晚才關(guān)店。一個月營收 30 萬元的線上訂單讓南京市某華致門店的老板直言，加入華致優(yōu)選模式后，居然平衡掉了原本線下的損失，甚至更多地賺了回來。

通過親測體驗可以發(fā)現(xiàn)，華致優(yōu)選模式下，其門店及線上店鋪所售產(chǎn)品依然是中高端名酒產(chǎn)品和全球尖貨名酒，也就是高客單價的產(chǎn)品。這也是華致優(yōu)選與其他即時零售平臺與眾不同的地方，繼續(xù)將自身強大的全球名酒供應(yīng)鏈能力發(fā)揮出來，體現(xiàn)到最終端，就是利用新零售的網(wǎng)絡(luò)平臺傳導(dǎo)貼近到用戶端的即時需求。

門店拓展方面，在短時內(nèi)起量。今年前三季度華致酒行的招商加盟活動極其頻繁、力度頗大。據(jù)了解，盡管市場環(huán)境嚴(yán)峻，華致酒行的新增加盟門店仍然達到 323 家，也就是平均每天超過 1 家，這還未包括處于審批流程或待開業(yè)的 100 多家。煙酒店不好做，為什么華致的加盟熱情還這么高 ?

加盟華致，最看重的肯定是華致的保真招牌，而且華致的產(chǎn)品供應(yīng)鏈很穩(wěn)定。尤其在市場不景氣的時候 , 華致能給他們這些勢單力薄的煙酒店提供更匹配的產(chǎn)品和更有針對性的政策支持。現(xiàn)在還有專業(yè)的人員幫著他們做店面經(jīng)營、視頻推廣，既賺各個平臺分來訂單的快錢，也能賺更長遠(yuǎn)的錢。

從這里可以看出，B 端門店正開始被具有新技能的華致人員賦能，他們圍繞客戶需求做更專業(yè)細(xì)致的服務(wù)，深度幫助客戶拓展 c 端生意。這也源自于華致的團隊建設(shè)開啟的優(yōu)化升級模式，將以往只側(cè)重銷售型人才開始轉(zhuǎn)向注重運營型、服務(wù)型、推廣型人才的培養(yǎng)與引進。

對于中國酒商而言，一招鮮的時代早已過去，加入連鎖化、品牌化、數(shù)字化運營的業(yè)態(tài)不是被逼無奈，而是大勢所趨。擁有強品牌力、強運營能力、強供應(yīng)鏈保障的頭部連鎖將越來越強，區(qū)域連鎖則將下沉速度加快，將扎根越來越深。那些堅持自我革新、貼近用戶需求的酒類流通商，有望在新的變革周期中展現(xiàn)出更強韌性與增長潛力。以華致酒行為代表的酒類連鎖平臺能在逆勢中新增大量加盟門店，可以感受到下游渠道碎片化格局正向連鎖集中化轉(zhuǎn)變。

新一代酒類流通商 要靠服務(wù)越周期、超預(yù)期

中國酒類流通行業(yè)的發(fā)展與時代的變化緊密關(guān)聯(lián)，享受了多輪次的時代紅利，也遭遇了周期性調(diào)整的沖擊。如今，尚處于水深火熱中的傳統(tǒng)酒商、夫妻煙酒店，面對的是更加復(fù)雜的競爭環(huán)境：上游酒企在積極布局直營店鎖定 C 端，圈外勢力和資本再度入局，電商爭奪戰(zhàn)早已殺紅了眼，即時零售平臺又開始持續(xù)加碼，各種 " 薅羊毛 " ……

國家統(tǒng)計局發(fā)布 2025 年 9 月份社會消費品零售總額主要數(shù)據(jù)顯示，社會消費品零售總額 1 — 9 月同比增長 4.5%，其中 9 月同比增長 3%。煙酒類消費品 1 — 9 月同比增長 4%。由此可見，煙酒消費的需求還在，廣大用戶還在，只是對你和你的服務(wù)愛不愛？選不選？

9 月中旬，商務(wù)部等九部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于擴大服務(wù)消費的若干措施》，推動消費從 " 交易 " 向 " 體驗 " 升級，豐富高品質(zhì)服務(wù)供給，形成多業(yè)態(tài)融合場景。其中重點涉及的文化旅游、體育賽事、餐飲美食等分支都與酒類流通服務(wù)息息相關(guān)。當(dāng) " 服務(wù)消費 " 上升為國家戰(zhàn)略，正是賦予酒類流通業(yè)的時代紅利，也是行業(yè)提升服務(wù)、轉(zhuǎn)型發(fā)展迎來的新契機。具有創(chuàng)新意識的酒類服務(wù)平臺也將迎來發(fā)展新契機。

華致酒行創(chuàng)始人吳向東在華致酒行成立 20 周年年會上倡導(dǎo)推進的" 從真的華致到潮的華致、數(shù)智化的華致 "，也正是以用戶為中心的思維，多措并舉做創(chuàng)新，追求極致做服務(wù)。當(dāng)買方市場再度成為主流，消費需求從 " 買得到 " 向 " 體驗好 " 升級的背景下，酒類流通企業(yè)必須主動突破傳統(tǒng)酒類零售的單一銷售功能，通過深度洞察用戶，借助數(shù)智化賦能，匹配多元化產(chǎn)品和服務(wù)，將自身打造成為連接品牌與用戶的情感觸點。

這種服務(wù)體驗的升級不僅提升用戶粘性，更強化了品牌在消費者心中的專業(yè)形象，也將成為跳脫傳統(tǒng)酒類經(jīng)銷方式的核心競爭力。可以想象不遠(yuǎn)的將來，新一代酒類流通服務(wù)商完全可以實現(xiàn)在一切有用戶需求的地方，就有精確匹配的服務(wù)即時觸達、超預(yù)期滿足。因為，只有抓住用戶，才能抓住未來。華致酒行正以其極具前瞻性的戰(zhàn)略思維和運營理念在行動，未來一定可期。