信貸市場(chǎng)分化，長(zhǎng)貸穩(wěn)健、短貸塌陷

2025 年一季度末，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額 265.41 萬億元，同比增長(zhǎng) 7.4%，一季度人民幣貸款增加 9.78 萬億元。從部門來看，住戶貸款和企事業(yè)單位貸款均在增長(zhǎng)，但增速和規(guī)模有所不同。企事業(yè)單位貸款在一季度表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，2025 年一季度末，本外幣企事業(yè)單位貸款余額 179.53 億元，同比增長(zhǎng) 8.8%，一季度增加 8.56 萬億元。其中，短期貸款及票據(jù)融資余額 60.69 萬億元，同比增長(zhǎng) 9.3%，一季度增加 2.9 萬億元；中長(zhǎng)期貸款余額 115.24 萬億元，同比增長(zhǎng) 8.7%，一季度增加 5.53 萬億元。

對(duì)于住戶貸款，2025 年一季度末，本外幣住戶貸款余額 83.88 萬億元，同比增長(zhǎng) 3%，一季度增加 1.04 萬億元。其中，經(jīng)營(yíng)性貸款余額 24.97 萬億元，同比增長(zhǎng) 6.5%，一季度增加 7965 億元；不含個(gè)人住房貸款的消費(fèi)性貸款余額 21.02 萬億元，同比增長(zhǎng) 6.1%，一季度僅增加 321 億元。從這些數(shù)據(jù)可以看出，住戶貸款的增長(zhǎng)相對(duì)較為緩慢，尤其是消費(fèi)性貸款的增長(zhǎng)乏力，這與居民的消費(fèi)意愿和經(jīng)濟(jì)環(huán)境密切相關(guān)。

進(jìn)入 5 月，信貸市場(chǎng)出現(xiàn)了一些新的變化。5 月金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款 6200 億元，同比少增 3300 億元，信貸增速回落 0.1 個(gè)百分點(diǎn)至 7.1%。分部門來看，居民、企業(yè)貸款分別新增 540 億元、5300 億元，同比分別少增 217 億元、2100 億元。在居民貸款方面，5 月新增居民短期貸款為 -208 億元，同比少增 451 億元；新增居民中長(zhǎng)期貸款為 746 億元，同比多增 232 億元。這種短期貸款減少、中長(zhǎng)期貸款增加的現(xiàn)象，進(jìn)一步凸顯了居民信貸結(jié)構(gòu)的分化。

居民短期貸款持續(xù)為負(fù)主要原因有三：一是消費(fèi)動(dòng)能不足。從宏觀層面來看，居民就業(yè)、收入等長(zhǎng)周期變量未有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，直接導(dǎo)致消費(fèi)貸、信用卡增長(zhǎng)乏力。居民對(duì)未來收入的不確定性預(yù)期增加，使得他們?cè)谙M(fèi)時(shí)更加謹(jǐn)慎，減少了對(duì)短期消費(fèi)貸款的需求。

二是監(jiān)管下消費(fèi)貸利率上調(diào)降低 " 內(nèi)卷 " 競(jìng)爭(zhēng)。自 4 月起商業(yè)銀行上調(diào)信用消費(fèi)貸產(chǎn)品利率至 3% 及以上，以減少 " 內(nèi)卷 " 所造成的潛在風(fēng)險(xiǎn)上行。伴隨非房消費(fèi)貸價(jià)格戰(zhàn)降溫，從 " 以價(jià)換量 " 向 " 量?jī)r(jià)均衡 " 逐步過渡，消費(fèi)貸規(guī)模增長(zhǎng)將更多反映居民實(shí)際消費(fèi)需求。

天風(fēng)證券研究所固定收益首席分析師譚逸鳴表示，居民加杠桿意愿有待進(jìn)一步提振。4 月以來隨著銀行陸續(xù)上調(diào)消費(fèi)貸利率至 3%，當(dāng)月住戶短期貸款就已出現(xiàn)大幅下滑，一定程度上表明居民對(duì)于提前消費(fèi)仍持偏謹(jǐn)慎的態(tài)度，故而對(duì)利率變化較為敏感。較高的利率使得居民借貸成本增加，對(duì)于一些對(duì)利率較為敏感的消費(fèi)者來說，這無疑會(huì)抑制他們通過短期貸款進(jìn)行消費(fèi)的意愿。

三是政策效應(yīng)減弱。消費(fèi)品以舊換新政策的邊際效應(yīng)遞減，對(duì)居民短期貸款產(chǎn)生影響。截至 6 月 13 日，江蘇、廣東、重慶等地因資金使用完畢等原因暫停國(guó)補(bǔ)，雖然各省份隨后澄清，例如重慶表示資金耗盡，第二輪補(bǔ)貼籌備中；江蘇省表示系統(tǒng)升級(jí)，限額管理……但這一舉動(dòng)導(dǎo)致部分原本計(jì)劃換新的居民推遲或取消消費(fèi)，預(yù)計(jì)將對(duì)居民短期貸款形成擾動(dòng)。同時(shí)，6 月以來多地銀行取消車貸 " 高息高返 " 政策，使得消費(fèi)者獲得折扣減少，進(jìn)一步削弱了短期消費(fèi)意愿。這些政策的調(diào)整或結(jié)束，使得居民在短期消費(fèi)貸款方面的積極性受挫，導(dǎo)致短期貸款需求下降。

反觀長(zhǎng)貸市場(chǎng)，樓市交易活躍，政策保持寬松。5 月，房地產(chǎn)市場(chǎng)交易仍具韌性，估算的一、二手房成交面積同比錄得 0.7%，實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，為居民中長(zhǎng)貸投放提供支撐。一二線城市樓市交易活躍，部分消費(fèi)者看好房地產(chǎn)市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展，或者有剛性住房需求，選擇通過中長(zhǎng)期貸款購買房產(chǎn)。此外，房地產(chǎn)政策寬松，如降低首付比例、下調(diào)房貸利率等政策，降低了居民購房的門檻和成本，刺激了居民的購房需求，進(jìn)而帶動(dòng)了居民中長(zhǎng)期貸款的增長(zhǎng)。例如，一些城市為了吸引人才，出臺(tái)了購房?jī)?yōu)惠政策，使得部分符合條件的居民加快了購房步伐，增加了中長(zhǎng)期貸款的申請(qǐng)量。

除了購房需求外，部分居民可能將中長(zhǎng)期貸款用于其他投資或資產(chǎn)配置。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，一些居民認(rèn)為通過貸款進(jìn)行投資，如投資商鋪、寫字樓等商業(yè)地產(chǎn)，或者進(jìn)行一些長(zhǎng)期的金融投資，有望獲得更高的回報(bào)。此外，一些居民可能會(huì)利用中長(zhǎng)期貸款進(jìn)行教育、醫(yī)療等大額支出，以提升自身或家庭的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。這種投資與資產(chǎn)配置需求，也在一定程度上推動(dòng)了居民中長(zhǎng)期貸款的增長(zhǎng)。

從風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估角度看，中長(zhǎng)期貸款通常與大額資產(chǎn)購買相關(guān)，如房產(chǎn)。購房者一旦選擇貸款購房，由于房產(chǎn)的剛需屬性以及購房投入的大量資金，他們往往會(huì)更有動(dòng)力按時(shí)還款，以避免房產(chǎn)被收回的風(fēng)險(xiǎn)。相比之下，短期貸款主要用于滿足居民日常消費(fèi)或臨時(shí)性資金周轉(zhuǎn)需求，消費(fèi)行為相對(duì)較為靈活，還款來源可能更多依賴于居民不穩(wěn)定的日常收入，如工資收入可能會(huì)受到工作變動(dòng)、行業(yè)季節(jié)性等因素影響，導(dǎo)致還款穩(wěn)定性較差。

從抵押物價(jià)值角度看，中長(zhǎng)期貸款尤其是房貸，房產(chǎn)作為抵押物具有較高的價(jià)值且相對(duì)穩(wěn)定。銀行在評(píng)估貸款風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，抵押物的價(jià)值是重要考量因素。即使借款人出現(xiàn)還款困難，銀行通過處置抵押物（房產(chǎn)）有較大概率收回貸款本金和利息，降低損失風(fēng)險(xiǎn)。而短期消費(fèi)貸款往往不需要抵押物，或者抵押物價(jià)值相對(duì)較低且難以評(píng)估其市場(chǎng)價(jià)值的穩(wěn)定性，如一些耐用消費(fèi)品作為抵押物，其市場(chǎng)價(jià)值可能會(huì)隨著時(shí)間快速貶值，一旦借款人違約，銀行難以通過處置抵押物彌補(bǔ)損失。

從收益與成本角度看，中長(zhǎng)期貸款期限較長(zhǎng)，銀行可以在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)獲取穩(wěn)定的利息收益。以房貸為例，貸款期限通常為 20 年甚至 30 年，銀行在這期間持續(xù)收取利息，總體利息收入較為可觀。相比之下，短期貸款期限較短，一般在 1 年以內(nèi)，即使利率可能相對(duì)較高，但由于貸款存續(xù)時(shí)間短，銀行獲得的利息收益相對(duì)有限。

從運(yùn)營(yíng)成本角度看，發(fā)放一筆貸款需要進(jìn)行客戶信用評(píng)估、貸款審批、貸后管理等一系列流程，這些流程的成本在一定程度上是固定的，與貸款金額和期限關(guān)系不大。中長(zhǎng)期貸款由于金額較大，分?jǐn)偟矫繂挝毁J款金額上的運(yùn)營(yíng)成本相對(duì)較低。而短期貸款雖然金額可能較小，但同樣需要經(jīng)歷完整的貸款流程，導(dǎo)致單位貸款金額的運(yùn)營(yíng)成本相對(duì)較高。

銀行六月有水可放，但需求端能否接住？

6 月對(duì)于銀行來說是一個(gè)特殊的月份，銀行要沖刺半年業(yè)績(jī)。

在這個(gè)節(jié)點(diǎn)，銀行有強(qiáng)烈的動(dòng)力加大信貸投放力度，以完成年初制定的信貸目標(biāo)。一方面，信貸投放量是銀行重要的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)之一，上半年信貸投放情況直接關(guān)系到銀行在行業(yè)內(nèi)的排名和市場(chǎng)份額。另一方面，銀行通過加大信貸投放，可以增加利息收入，提升盈利能力。在經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變的情況下，銀行需要通過積極的信貸業(yè)務(wù)來穩(wěn)定收入來源。

因此，六月也是銀行推出利率優(yōu)惠和特殊政策的時(shí)候，為了放完上半年額度、穩(wěn)定市場(chǎng)，銀行也會(huì)推出一波利率優(yōu)惠，甚至某些城商行、農(nóng)商行會(huì)出現(xiàn) " 定向放水 " 的機(jī)會(huì)。例如農(nóng)業(yè)銀行的網(wǎng)捷貸，在 3 月的公告為年化 3.45% 起，到了 5 月的公告改為年化 3.2% 起，而 6 月公告顯示年化利率為 2.85%-3.45%（部分區(qū)域利率略高，需以當(dāng)?shù)卣邽闇?zhǔn)）。

根據(jù)公開數(shù)據(jù)以及業(yè)內(nèi)人士反饋，部分銀行上半年的額度還有多余，這為 6 月信貸投放提供了一定的空間。為了充分利用這些額度，銀行可能會(huì)在 6 月適當(dāng)放寬信貸政策，降低貸款門檻，提高貸款審批效率，以促進(jìn)信貸投放。例如，一些銀行可能會(huì)降低企業(yè)貸款的利率，或者減少對(duì)個(gè)人貸款的附加條件，吸引更多客戶申請(qǐng)貸款。

"618" 作為一年一度的大型購物節(jié)，通常會(huì)刺激居民的消費(fèi)需求，進(jìn)而帶動(dòng)消費(fèi)貸需求的增長(zhǎng)。在購物節(jié)期間，各大電商平臺(tái)和商家會(huì)推出各種促銷活動(dòng)，吸引消費(fèi)者購買商品。部分消費(fèi)者可能會(huì)利用消費(fèi)貸購買家電、數(shù)碼產(chǎn)品等大額消費(fèi)品，或者用于旅游、餐飲等消費(fèi)場(chǎng)景。商家也會(huì)為了促進(jìn)銷售，也會(huì)與金融機(jī)構(gòu)合作，提供分期付款、消費(fèi)信貸等金融服務(wù)，進(jìn)一步推動(dòng)消費(fèi)貸需求的上升。

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在以往的 "618" 購物節(jié)期間，消費(fèi)貸申請(qǐng)量會(huì)有明顯增長(zhǎng)，然而據(jù)今年互聯(lián)網(wǎng)金融和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的反饋，互聯(lián)網(wǎng)金融在今年 "618" 期間收獲頗豐，伴隨著國(guó)補(bǔ)的加入和越來越多年輕消費(fèi)者的涌入，在平臺(tái)上貸款消費(fèi)成了消費(fèi)者的首選。反觀銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，貸款監(jiān)管局限了貸款產(chǎn)品的讓利力度，因此和平臺(tái)消費(fèi)貸相比缺少了競(jìng)爭(zhēng)力。

然而想要預(yù)測(cè)上半年的信貸情況，還需要考慮以下兩點(diǎn)：一是市場(chǎng)需求不確定性。盡管銀行有沖刺半年業(yè)績(jī)的動(dòng)力和部分額度剩余，但市場(chǎng)信貸需求的不確定性增加了銀行信貸投放的難度。企業(yè)方面，由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的復(fù)雜性，企業(yè)對(duì)未來市場(chǎng)前景存在擔(dān)憂，投資和擴(kuò)張意愿不強(qiáng)，導(dǎo)致對(duì)銀行貸款的需求不旺盛。由于關(guān)稅前景迷茫，一些制造業(yè)企業(yè)面臨訂單減少、產(chǎn)能過剩等問題，這會(huì)導(dǎo)致他們推遲或取消原本的投資計(jì)劃，從而減少在銀行貸款的申請(qǐng)。

居民方面，消費(fèi)信心不足和購房觀望情緒濃厚，也使得居民貸款需求難以有效提升。如前所述，居民短期消費(fèi)貸款持續(xù)為負(fù)，中長(zhǎng)期貸款主要依賴房地產(chǎn)市場(chǎng)，而房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇仍面臨諸多挑戰(zhàn)，這都給銀行信貸投放帶來了困難。

二是風(fēng)險(xiǎn)控制壓力。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，信用風(fēng)險(xiǎn)有所上升，從不少銀行的一季報(bào)就可以看出，不良貸款率較 2024 年底出現(xiàn)了增長(zhǎng)，因此銀行需要更加謹(jǐn)慎地評(píng)估借款人的信用狀況和還款能力。

總體來看，2025 年以來信貸市場(chǎng)呈現(xiàn)出復(fù)雜的態(tài)勢(shì)——居民短貸與長(zhǎng)貸的分化。長(zhǎng)貸相對(duì)好做的原因是 6 月銀行特殊節(jié)點(diǎn)以及 "618" 對(duì)信貸的影響，這些都反映了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下信貸市場(chǎng)的特點(diǎn)和挑戰(zhàn)。市場(chǎng)預(yù)測(cè) 6 月新增貸款約 1.5 萬億元，環(huán)比 5 月（6200 億元）顯著增長(zhǎng)，主要受銀行季末沖量、前期降準(zhǔn)降息政策落地以及 "618" 消費(fèi)刺激等因素驅(qū)動(dòng)。

與此同時(shí)，業(yè)內(nèi)人士也向筆者反饋，" 雖然相比于 5 月會(huì)有一定程度的增長(zhǎng)，但是較去年同比大概率是下降的，主要源于需求端的缺失，優(yōu)質(zhì)貸款客戶少，銀行爭(zhēng)搶著要，中等品質(zhì)的客戶出現(xiàn)斷層，而更多有貸款需求的客戶品質(zhì)處于中下評(píng)級(jí)，因此銀行也不敢輕易放貸，從而出現(xiàn)了有 " 水 " 卻放不去的情況。"（本文首發(fā)于鈦媒體 APP，作者｜李婧瀅，編輯｜蔡鵬程）