文 | 財(cái)華社
除了英偉達(dá)（NVDA.US），AI 芯片供應(yīng)鏈上的熱門股最近都紛紛遭遇 " 雷擊 "。
英偉達(dá)在 GPU 的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美國(guó)超微公司（AMD.US）公布了表現(xiàn)低于預(yù)期的 2025 年第 2 季業(yè)績(jī)，股價(jià)在盤后交易時(shí)段大跌 6.28%；與英偉達(dá)合作的 AI 數(shù)據(jù)中心液冷解決方案供應(yīng)商超微電腦（SMCI.US）也在盤后公布 6 月財(cái)季業(yè)績(jī)，表現(xiàn)同樣不如預(yù)期，股價(jià)在盤后交易時(shí)段大跌 16.33%。
AMD：業(yè)績(jī)沒(méi)驚喜
AMD 截至 2025 年 6 月 28 日止的第 2 季業(yè)績(jī)顯示，收入按年增長(zhǎng) 31.71%，按季增長(zhǎng) 3.32%，至 76.85 億美元，高于市場(chǎng)預(yù)期的 74.1 億美元。
然而，AI 芯片貢獻(xiàn)所屬的數(shù)據(jù)中心分部錄得季度收入 32.40 億美元，按年增長(zhǎng) 14.33%，低于市場(chǎng)預(yù)期的 33.1 億美元。
CEO 蘇姿豐在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，其營(yíng)收增長(zhǎng)得到了服務(wù)器和 PC 處理器銷量創(chuàng)紀(jì)錄的推動(dòng)，其中計(jì)算和 AI 產(chǎn)品組合的需求十分旺盛，預(yù)計(jì)在 AMD Instinct MI350 系列加速器產(chǎn)能爬升以及 EPYC（霄龍）和 Ryzen（銳龍）處理器市場(chǎng)份額持續(xù)增長(zhǎng)的推動(dòng)下，AMD 在今年下半年能實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。
第 2 季，AMD 非會(huì)計(jì)準(zhǔn)則毛利率只有 43.28%，按年下降 9.87 個(gè)百分點(diǎn)，按季下降 10.39 個(gè)百分點(diǎn)，其中其數(shù)據(jù)中心分部錄得分部經(jīng)營(yíng)虧損 1.55 億美元，相較上年同期為經(jīng)營(yíng)溢利 7.43 億美元，而上個(gè)財(cái)季為 9.32 億美元。
受此拖累，其第 2 季非會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤(rùn)按年下滑 30.64%，按季下滑 50.13%，至 7.81 億美元；非會(huì)計(jì)準(zhǔn)則每股攤薄后盈利為 0.48 美元，按年下降 30.43%，按季下降 50.00%，但稍微高于市場(chǎng)預(yù)期的 0.47 美元。
蘇姿豐表示，第 2 季業(yè)績(jī)受到了美國(guó)對(duì)其 MI308 產(chǎn)品實(shí)施出口至中國(guó)的限制所影響，這導(dǎo)致了大約 8 億美元的庫(kù)存及相關(guān)費(fèi)用，若扣除這些費(fèi)用，非會(huì)計(jì)準(zhǔn)則毛利率約為 54%。
值得留意的是，英偉達(dá)的 H20 也受到了同樣的限制，而于截至 2025 年 4 月 27 日止的 2026 財(cái)年第 1 季錄得 45 億美元的存貨減值和購(gòu)買承諾相關(guān)支出，相當(dāng)于其季度稅前利潤(rùn)的 20.54%。
不過(guò)，隨著特朗普近日放寬部分限制，英偉達(dá)的 AI 芯片有望復(fù)供中國(guó)市場(chǎng)，而 AMD 也于 7 月也透露將會(huì)復(fù)供中國(guó)市場(chǎng)，且該公司表示會(huì)專注于開發(fā)新一代芯片。
蘇姿豐在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，看到了 MI350 系列和 ROCm7 在 AI 方面獲得了廣泛采用，越來(lái)越多云服務(wù)供應(yīng)商和企業(yè)客戶擴(kuò)大了部署規(guī)模。
她認(rèn)為，這將推動(dòng) AI 業(yè)務(wù)年收入擴(kuò)大至數(shù)百億美元。同時(shí)，她對(duì)下一代 MI400 系列滿懷期待，認(rèn)為這個(gè)系列在芯片、服務(wù)器和機(jī)架層面均實(shí)現(xiàn)領(lǐng)先性能，期望在 2026 年能支持客戶的大規(guī)模部署。
管理層預(yù)計(jì)，若不考慮 MI308 出口限制問(wèn)題和當(dāng)前美國(guó)正在審批的出口牌照，其第 3 季營(yíng)收約為 87 億美元（有 3 億美元的上下浮動(dòng)幅度），主要受到客戶和游戲以及數(shù)據(jù)中心分部雙位數(shù)增長(zhǎng)帶動(dòng)。第 3 季非會(huì)計(jì)準(zhǔn)則毛利率約為 54%。
盡管其季度業(yè)績(jī)稍微高于市場(chǎng)預(yù)期，但也沒(méi)有帶來(lái)太大的驚喜。在 AMD 公布業(yè)績(jī)之前，其股價(jià)曾漲了一輪，也因此在公布了沒(méi)有太大驚喜的季度業(yè)績(jī)之后，股價(jià)出現(xiàn)回調(diào)。
超微電腦：業(yè)績(jī)低于預(yù)期
被指站在巨人英偉達(dá)肩膀上的 " 賣鏟人 "，超微電腦理應(yīng)得益于英偉達(dá) AI 產(chǎn)品出貨量增長(zhǎng)的趨勢(shì)，但是其最近公布的截至 2025 年 6 月 30 日止 2025 財(cái)年第 4 財(cái)季的業(yè)績(jī)表現(xiàn)仍低于預(yù)期。
季度收入按年增長(zhǎng) 7.51%，至 57.57 億美元，低于市場(chǎng)預(yù)期的 58.90 億美元；非會(huì)計(jì)準(zhǔn)則毛利率按年下降 0.7 個(gè)百分點(diǎn)，至 9.6%；經(jīng)調(diào)整 EBITDA 利潤(rùn)率則按年下降 1.3 個(gè)百分點(diǎn)，至 5.9%，盈利能力明顯下降；非會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤(rùn)（包括可轉(zhuǎn)票據(jù)利息費(fèi)用）按年下降 26.17%，至 2.61 億美元；非會(huì)計(jì)準(zhǔn)則每股攤薄后盈利為 0.41 美元，按年下降 24.07%，低于市場(chǎng)預(yù)期的 0.44 美元。
CEO 梁見后表示，盈利下降主要因?yàn)殛P(guān)稅影響，同時(shí)他進(jìn)一步闡述了兩個(gè)原因：
1）是由于其之前未能及時(shí)提交經(jīng)審計(jì)的 2024 財(cái)年 10-K 報(bào)表，資金受限，制約了其快速擴(kuò)大生產(chǎn)的能力；
2）其一家重要新客戶因新增部分功能而調(diào)整了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致收入確認(rèn)延遲。
對(duì)此，他表示在提交了 2024 財(cái)年的 10-K 報(bào)表后，資金限制問(wèn)題將不復(fù)存在，而該大客戶的訂單目前計(jì)劃在 9 月和 12 月季度確認(rèn)收入，其已與客戶的未來(lái)需求更新保持一致。
展望未來(lái)，該公司預(yù)計(jì)其截至 2025 年 9 月末止的 2026 財(cái)年第 1 財(cái)季收入將介于 60 億美元至 70 億美元之間，受 AI 和其 " 即插即用 " 解決方案、數(shù)據(jù)中心構(gòu)建模塊解決方案（DCBBS）以及軟件和服務(wù)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的持續(xù)增長(zhǎng)帶動(dòng)。
超微電腦預(yù)計(jì) 2026 財(cái)年總營(yíng)收將至少有 330 億美元，相比之下，2025 財(cái)年的總營(yíng)收為 219.72 億美元，全年?duì)I收數(shù)據(jù)指引也高于市場(chǎng)預(yù)期的 299.4 億美元。
即便如此，在公布業(yè)績(jī)后，超微電腦的股價(jià)在盤后交易時(shí)段仍大跌 16.33%。
結(jié)語(yǔ)
整體來(lái)看，AMD 與超微電腦的業(yè)績(jī)表現(xiàn)雖各有亮點(diǎn)，如 AMD 營(yíng)收略超預(yù)期、超微電腦全年?duì)I收指引樂(lè)觀，但均因業(yè)績(jī)不及市場(chǎng)更高期待或短期問(wèn)題引發(fā)股價(jià)大跌。
這既反映出 AI 芯片供應(yīng)鏈企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)與壓力，也凸顯了市場(chǎng)對(duì)相關(guān)公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)的高敏感度，后續(xù)其業(yè)務(wù)進(jìn)展與市場(chǎng)動(dòng)態(tài)仍值得持續(xù)關(guān)注。
