文 | 江瀚視野

在世界投資界之中，橋水基金的創(chuàng)始人達利歐可謂是一代教父的存在，對于多少人來說是看著達利歐的書進入投資圈的，然而就在最近世界投資圈大佬達利歐徹底退出橋水的消息傳來，一個時代終結了，我們到底該怎么看呢？

達利歐徹底退出橋水？

據(jù)金十數(shù)據(jù)的消息，瑞 · 達利歐（Ray Dalio）出售了其在橋水聯(lián)合基金（Bridgewater Associates）的最后剩余股份并退出董事會，為其創(chuàng)立的這家對沖基金公司動蕩的權力交接畫上句號。

橋水公司上周在致客戶信中表示，已回購這位極具魅力的億萬富翁創(chuàng)始人持有的剩余股份。知情人士透露，橋水隨后與文萊主權財富基金達成數(shù)十億美元交易，向后者發(fā)行新股，使這家東南亞基金獲得了橋水近 20% 股權。

這兩項交易此前均未被報道，且橋水的信件中未提及文萊投資局（Brunei Investment Agency）。部分知情人士表示，這家主權財富基金作為長期投資者，此次將原投資于橋水基金的資金轉為對公司股權的直接投資。

雖然聯(lián)席投資總監(jiān)鮑勃 · 普林斯（Bob Prince）持有更多股份，但該文萊基金現(xiàn)已成為橋水最大股東之一?，F(xiàn)年 75 歲的達利歐在聲明中表示，未來將以 " 客戶和導師 " 身份期待橋水的成功。他目前仍持有橋水旗下基金產品。

知情人士表示，希望達利歐退出股東層及董事會能簡化公司治理。盡管達利歐近年已陸續(xù)卸任首席執(zhí)行官、聯(lián)席投資總監(jiān)和董事會主席等職務，并持續(xù)減持股份，但知情人士透露他仍保持深度參與，經常提出要求并表達意見。

達利歐時代終結該咋看？

面對著世界知名的投資圈教父達利歐的退休，讓人不禁感嘆一個時代的終結，面對著達利歐的選擇我們到底該怎么看分析呢？

首先，時間是所有英雄的大敵。從個人角度看，達利歐的退出是再正常不過的自然規(guī)律，中國人有句古話叫做人老不講筋骨為能，無論是再怎么英明神武的帝王將相，年紀大了總有力有不逮的時候。反觀達利歐，1949 年出生的他，如今已年屆 76 歲，早已步入常人退休的年紀。我們常說人過七十古來稀，更何況在金融行業(yè)這樣一個高強度、高壓力、高節(jié)奏的領域，能夠持續(xù)引領一家全球頂級對沖基金數(shù)十年，本身就是一項奇跡。達利歐自創(chuàng)立橋水以來，帶領公司從一間名不見經傳的小公司發(fā)展為全球巨頭，其個人智慧、戰(zhàn)略遠見和風險控制能力堪稱教科書級別，其一系列書籍和操作方法都被全球各國的投資者奉為圭臬。

然而，再偉大的人物也無法違背時間的法則。76 歲，對于任何企業(yè)家而言，都是一個考慮傳承與退場的合理節(jié)點。尤其是在現(xiàn)代企業(yè)治理結構日益完善的背景下，創(chuàng)始人 " 超期服役 " 反而可能抑制組織的活力與創(chuàng)新。達利歐選擇在身體尚健、思維清晰之時主動退出，不僅是對自己職業(yè)生涯的優(yōu)雅謝幕，更是對橋水未來可持續(xù)發(fā)展的負責。他的退出，不是失敗，而是成功——是將企業(yè)從 " 個人英雄主義 " 時代帶入 " 制度化、專業(yè)化 " 階段的關鍵一步，所以從這個角度出發(fā)，達利歐的退出一點也不讓人意外。

其次，任何企業(yè)想要基業(yè)長青都要從創(chuàng)始人過渡到制度為先的狀態(tài)?？v觀全球工業(yè)革命以來的數(shù)百年企業(yè)的發(fā)展史，從創(chuàng)始人時代過渡到職業(yè)經理人時代，幾乎是所有偉大企業(yè)的必由之路。企業(yè)的長期生命力不在于某一個人的持續(xù)掌控，而在于能否建立起一套不依賴于個人的治理體系，在各個例子當中，無論是被視為基業(yè)長青典范的杜邦公司、摩根財團，還是日本有名的三菱財團、三井財團都是類似的情況。橋水基金也不例外。盡管達利歐以其獨特的 " 原則文化 " 和 " 極度透明 " 的管理方式聞名于世，但這種高度依賴創(chuàng)始人個人哲學的組織模式，本質上仍帶有濃厚的 " 家長式治理 " 色彩。隨著公司規(guī)模的擴大和業(yè)務的復雜化，僅靠達利歐一人決策已難以為繼。事實上，橋水近年來已逐步建立起由多位聯(lián)席高管組成的管理團隊，試圖將達利歐的思想制度化、流程化。

此時，達利歐選擇徹底退出，正是這一轉型的最終確認。它意味著橋水正式告別 " 達利歐時代 "，邁入 " 后達利歐時代 "。這不僅是人事更替，更是企業(yè)治理模式的升級。一個真正成熟的企業(yè)，應當能夠在創(chuàng)始人離開后依然穩(wěn)健運行，甚至在新的領導下實現(xiàn)突破，這才是最關鍵的事情，達利歐能不能像喬布斯找到自己的庫克那樣，真正讓企業(yè)實現(xiàn)長期的生存，這其實是最難的事情，達利歐這個時候退休，在自己還有足夠清晰的思維能力的時候，為之后的橋水基金鋪路無疑就顯得非常明顯。

第三，橋水基金將要學會在沒有達利歐的狀態(tài)下生存。達利歐的退出，對于橋水基金來說無疑是一個巨大的挑戰(zhàn)。達利歐不僅是橋水基金的創(chuàng)始人，更是其靈魂人物。他的投資理念、管理風格、決策方式等，深深地影響著橋水基金的方方面面。因此，當前的橋水基金要學會適應沒有達利歐的日子，盡快形成屬于自己的運營模式，現(xiàn)在只是達利歐退休而已，后面一旦達利歐駕鶴西去，能不能迅速適應甚至形成長期的生命力都是考驗橋水基金的關鍵。

從具體的管理邏輯來說，橋水基金要做的事情重點集中在兩大領域，一方面，橋水基金需要加強團隊建設，培養(yǎng)一批高素質的管理人才和投資人才，21 世紀是人才的世紀，更何況是金融這個高度依賴于頂尖人才的領域，只有擁有一個具有強大決策能力、研究能力、最終是投資能力的團隊，橋水基金才有可能在激烈的市場競爭中始終處于上峰。另一方面，橋水基金需要進一步完善內部管理機制，建立健全的風險控制體系，現(xiàn)在的金融風險往往都是 " 黑天鵝 " 與 " 灰犀牛 " 并存的狀態(tài)，誰都不會知道意外和明天哪個會先來，對于一家金融機構來說，只有一套行之有效的強力風控體系，才能確保機構在面對各種不確定因素時，依然能夠保持穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢。

第四，達利歐自己到底該怎么辦呢？盡管達利歐已正式退出，但他的影響力不可能一夜消失。他所創(chuàng)立的 " 原則 " 文化、宏觀經濟分析框架、風險平價模型等，早已深深植入橋水的 DNA。更重要的是，他在全球政策圈、金融界和媒體中的巨大聲望，仍可能間接影響橋水的聲譽與資源獲取。

然而，真正的考驗在于：達利歐本人能否真正做到 " 放手 "？歷史上不乏創(chuàng)始人退而不休、暗中干預的案例，戀棧不去對于任何一個明星企業(yè)的靈魂企業(yè)家來說都是一個巨大的問題，結果往往導致內部權力斗爭和戰(zhàn)略混亂。達利歐若想真正成就橋水的 " 百年基業(yè) "，就必須克制 " 指點江山 " 的沖動，給予繼任者足夠的信任與空間，這才是達利歐現(xiàn)在最需要做的事情。

如今，" 后達利歐 " 時代已經到來，整個世界投資界正在全面進入一個失去大師的大平庸時代，能否真正尋找到徹底擺脫之前明星企業(yè)家的長期行為模式，這正是一個個知名機構需要不斷探索的事情，橋水能不能給出一個讓人滿意的答案，我們不妨拭目以待吧。