這是今年以來，這家生態(tài)環(huán)保企業(yè)進行的第二筆吸引眼球的投資。年初，剛戰(zhàn)略入股一家成立 1 個月的 AI 公司，公司因此市場熱度驟升，頻頻異動；如今瞄準的標的是一家衛(wèi)星通信企業(yè)，與公司一無上下游關(guān)系，二無協(xié)同效應，三無板塊契合度，跨度進一步拉大。
這種密集的 " 出圈 " 投資，恰好出現(xiàn)在東珠生態(tài) 2024 年巨虧 6 億之后，突圍意圖明顯，但如此天差地別式跨界布局，究竟是一場豪賭，還是一劑解藥，有待市場檢驗。
巨虧下 " 躍進 "：從AI到太空
東珠生態(tài)做傳統(tǒng)園林景觀建設起家，近十年，其業(yè)務重點是生態(tài)修復與治理，該行業(yè)的一大特點是高度仰賴地方財力。
在地方財力趨弱背景下，與眾多同行一樣，近三年東珠生態(tài)也持續(xù)面臨訂單減少、回款周期拉長、毛利率急劇下降的挑戰(zhàn)。業(yè)績層面，繼 2023 年首虧后，2024 年虧損進一步加?。寒斈隊I收腰斬至 3.7 億、巨虧高達 6.3 億。
正是在這樣的處境下，東珠生態(tài)相繼啟動兩筆惹人注目的投資。
其一是，今年 2 月末戰(zhàn)略入股 AI 初創(chuàng)公司迪洛斯人工智能科技（四川）有限公司（下稱 " 迪洛斯智能 "）（持股 10%）。彼時，迪洛斯剛成立一個月。對這次合作，迪洛斯智能今年 2 月在官微中稱 " 雙方將在生態(tài)修復、碳匯、文旅等領域展開深入合作 "。
雖然后來東珠生態(tài)也及時在異動公告中降溫 " 公司與其（迪洛斯）暫無實質(zhì)業(yè)務合作 "，但市場熱度并未隨之消退，3 月以來，東珠生態(tài)累計發(fā)布 6 則股價異動公告，在不到兩個月的時間里，公司股價一度暴漲 68%。
此外，便是今年 9 月籌劃跨界并購衛(wèi)星通信標的凱睿星通。這筆并購因業(yè)務跨度之大格外引人矚目。根據(jù)昨晚發(fā)布的交易預案，凱睿星通不僅不屬于東珠生態(tài)上下游企業(yè)，其業(yè)務也與東珠生態(tài)主業(yè)不具有協(xié)同效應，甚至不適用主板的板塊定位。
值得注意的是，自 " 并購六條 "（《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》）發(fā)布以來，上市公司并購重組政策已有所松動，明確支持上市公司圍繞產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、尋求第二增長曲線等需求開展符合商業(yè)邏輯的跨行業(yè)并購。
今年以來，為尋求轉(zhuǎn)型而發(fā)起的此類跨界并購在當前市場中并不少見，但并非都能順利落地，不少交易在被交易所問詢后半路夭折，甚至有企業(yè)在市場爭議聲中閃電終止跨界。東珠生態(tài)此番跨界能否順利，有待觀察。
據(jù)昨晚發(fā)布的交易預案，由于針對標的的評估工作尚未完成，目前尚不清楚標的價格、業(yè)績承諾、募資金額等核心信息。
標的暗藏兩重隱憂
凱睿星通主要從事衛(wèi)星通信技術(shù)與系統(tǒng)的研發(fā)、設計及生產(chǎn)，主要產(chǎn)品包括衛(wèi)星通信基帶產(chǎn)品、衛(wèi)星通信終端產(chǎn)品、衛(wèi)星通信網(wǎng)絡管理系統(tǒng)及衛(wèi)星應用系統(tǒng)。
根據(jù)公開信息，凱睿星通聯(lián)合創(chuàng)始人李江華科班出身，是原解放軍理工大學通訊與信息系統(tǒng)博士，其退役創(chuàng)業(yè)的初衷是打造國產(chǎn)化衛(wèi)星通信終端，凱睿星通一度定位為海上的 " 通信運營商 "，2021 年曾進入南京市擬上市企業(yè)輔導名單，有意沖刺科創(chuàng)板。
對于這筆交易，東珠生態(tài)表示 " 上市公司將實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，切入到衛(wèi)星通信與空間信息技術(shù)領域，打造第二增長曲線 "。
不過，深究標的背景，這筆交易背后暗藏隱憂。企查查顯示，凱睿星通股東陳曉剛所持股權(quán)（10.51%）目前處于司法凍結(jié)狀態(tài)，而這部分股權(quán)自 2024 年 9 月以來已經(jīng)歷三輪拍賣，結(jié)果分別是撤拍、流拍、中止。
更值得關(guān)注的是，陳曉剛并非普通股東，據(jù)公開報道，2017 年之前他曾任凱睿星通總經(jīng)理一職，且其持股量僅次于兩位聯(lián)合創(chuàng)始人。盡管陳曉剛的股權(quán)不在此次收購范圍內(nèi)，但其股權(quán)問題同時牽出一起 " 股東資格確認糾紛 "，使得參與此次并購的凱睿星通股東蕪湖聞名泉盛股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（持股比例 3.84%）卷入其中，目前該案正在審理中。
作為交易參與方，股東資格存在爭議，可能影響后續(xù)交易的推進。
估值方面同樣值得警惕，從陳曉剛股權(quán)的拍賣信息來看，凱睿星通 6.8459% 股權(quán)的起拍價是 2739 萬元（最終流拍），據(jù)此推算凱睿星通 100% 股權(quán)估值僅約 4 億元，而 2020 年公開報道中其估值 " 超 10 億 "，兩者差距明顯。
