文 | 華夏能源網(wǎng)

戰(zhàn)國時洛陽人白圭，是繼范蠡之后的又一位巨商大賈。

白圭經(jīng)商致富的秘訣，就是八個字——人棄我取，人取我與。他的這一思想影響了后世兩千多年，司馬遷在《史記》中評價他為 " 經(jīng)商有道 "、" 樂觀時變 "。

作為國內(nèi) " 工控龍頭 "，有著 " 小華為 " 之稱的匯川技術(shù)（SZ：300124），在儲能領(lǐng)域的布局也在走 " 人棄我取，人取我與 " 的逆向思維之道：

2022 年，儲能賽道擠滿了競爭者，跨界而來的企業(yè)不計其數(shù)，匯川技術(shù)的 PCS（儲能變流器）出貨量在國內(nèi)市場排名第三，全球市場排到第四。但匯川技術(shù)卻出人意外地選擇了收縮戰(zhàn)線，不將儲能作為發(fā)展重點。

時值 2025 年，儲能行業(yè)已從高峰走到低谷，產(chǎn)業(yè)鏈的所有企業(yè)都面臨著殘酷內(nèi)卷的壓力，退出者不計其數(shù)。但是，匯川技術(shù)卻選擇了重返儲能。5 月 23 日，在匯川技術(shù)年度股東大會上，董事長朱興明高調(diào)宣布了這一消息。

逆向布局并非致勝法寶，踩準時點會獲利豐厚，踏錯節(jié)奏則是滿盤皆輸。那么，匯川技術(shù)的 " 逆勢 " 而行，到底在下一盤什么棋？朱興明看到了什么新機會？

避開了紅海競爭，也失去成長機會

如今市值 1700 億的匯川技術(shù)，是國內(nèi)的工控龍頭，在業(yè)內(nèi)有 " 小華為 " 之稱。這主要是由于，2003 年匯川技術(shù)成立時，19 名創(chuàng)始人中有 16 人來自華為，公司還復(fù)制了華為模式：大力度實施員工持股，持續(xù)高研發(fā)投入等。

就是這樣一家企業(yè)，2022 年卻在儲能這個戰(zhàn)略業(yè)務(wù)上出現(xiàn)誤判。當時匯川技術(shù)的決策過程是什么樣的，外界不得而知。

不過，恰恰由于收縮戰(zhàn)線，匯川技術(shù)避開了儲能行業(yè)競爭最激烈的發(fā)展階段——彼時，價格戰(zhàn)、產(chǎn)能過剩愈發(fā)嚴重，直接引發(fā)了儲能行業(yè) " 大洗牌 "。

有數(shù)據(jù)顯示，從 2022 年 1 月到 2023 年一季度末，新增儲能相關(guān)企業(yè)超 4 萬家，即平均每天新增近百家。但從 2024 年開始，行業(yè)出清加劇，當年就有超 3500 家儲能相關(guān)企業(yè)處于經(jīng)營異常狀態(tài)。

但是，匯川技術(shù)在避開 " 紅海 " 大戰(zhàn)的同時，也失去了發(fā)展良機。

在這段時期內(nèi)，多數(shù)以 PCS 為敲門磚入局儲能的公司都獲得了長足發(fā)展，如科華數(shù)能 PCS 出貨量長年位居榜首，且將業(yè)務(wù)延伸到了系統(tǒng)集成領(lǐng)域，并網(wǎng)了眾多電站；中車株洲所從 " 黑馬 " 跑成了系統(tǒng)集成龍頭，陽光電源（SZ：300274）的儲能業(yè)務(wù)更是能和特斯拉掰手腕。

如今，匯川技術(shù)宣布重返儲能之時，國內(nèi)儲能行業(yè)依舊內(nèi)卷嚴重——儲能系統(tǒng)價格進一步走低，上市公司業(yè)績承壓，行業(yè)還沒有走出低谷期。那么，匯川技術(shù)為何在此時選擇回歸呢？

對此，朱興明的解釋是：

首先，未來能源供給結(jié)構(gòu)會從化石向多能源供給轉(zhuǎn)變，在此背景下，電網(wǎng)也將從過往分配和傳輸為重心向控制調(diào)節(jié)為主的發(fā)展方向；其次，隨著全球制造業(yè)趨向短平化、去中心化，海內(nèi)外電力供應(yīng)需求高速增長，儲能需求預(yù)計也將增長；最后，國內(nèi)儲能行業(yè)正從集中式轉(zhuǎn)向分布式，市場進一步擴大。

因此，朱興明認為，" 儲能技術(shù)作為連接能源生產(chǎn)與消費的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，將在新型電力系統(tǒng)中扮演越來越重要的角色。" 朱興明表示，在儲能領(lǐng)域，能源管理業(yè)務(wù)尤其是分布式能源管理，是匯川技術(shù)的重要發(fā)展方向。

業(yè)績負增長下，亟需尋找新增長曲線

實際上，除了儲能行業(yè)發(fā)展機遇，匯川技術(shù)重返儲能還有其他方面的原因。最重要的一點是，近年來，公司在業(yè)績方面面臨著不小的壓力。

年報數(shù)據(jù)顯示，匯川技術(shù)的業(yè)績增速近年來呈現(xiàn)放緩趨勢。2020 — 2023 年，公司凈利潤同比增速分別為 120.62%、70.15%、20.89%、9.77%，呈現(xiàn)逐年下降趨勢，而到了 2024 年，增速直接變?yōu)樨摂?shù)，為 -9.62%。

與之對應(yīng)的是不斷下滑的毛利率，2020 — 2023 年，毛利率分別同比增長 3.48%、-8.06%、-2.26%、-4.18%，連續(xù)幾年為負增長，到了 2024 年，毛利率進一步下滑，為 -14.44%。

華夏能源網(wǎng) & 華夏儲能注意到，業(yè)績下滑的背后，是匯川技術(shù)主營業(yè)務(wù)的增長乏力。

目前，公司的主營業(yè)務(wù)有兩大板塊：通用自動化和新能源汽車，二者營收占比超 85%。其中，通用自動化類業(yè)務(wù)主要包括通用變頻器、通用伺服系統(tǒng)、PLC 等，新能源汽車業(yè)務(wù)主要包括電驅(qū)系統(tǒng)、電源管理系統(tǒng)、電機控制器、電子電氣架構(gòu)等。

在通用自動化業(yè)務(wù)板塊，匯川技術(shù)作為國產(chǎn)領(lǐng)軍企業(yè)，經(jīng)過多年發(fā)展，在中低端市場的國產(chǎn)替代進程中取得了巨大成功，市場占有率頗高。

但目前中低端市場競爭已趨于白熱化，眾多國產(chǎn)企業(yè)在這一領(lǐng)域激烈角逐，市場空間逐漸飽和，不僅毛利率逐年走低，而且進一步提升份額難度較大且成本高昂。而在高端市場，仍然被西門子、ABB 等國外企業(yè)牢牢掌握。另外，匯川技術(shù)海外品牌認知度還較低，且全球化銷售網(wǎng)絡(luò)和服務(wù)體系仍需完善。

在新能源汽車業(yè)務(wù)板塊，雖然乘著行業(yè)東風，匯川技術(shù)新能源汽車營收一路高歌猛進，已經(jīng)替代通用自動化成為公司新的增長引擎。但利潤增長緩慢，2021 — 2024 年，匯川技術(shù)能源汽車業(yè)務(wù)板塊的利潤增幅分別為 70.15%、20.89%、9.77%、9.62%，逐年下滑。

究其原因，主要在于新能源汽車市場的競爭愈發(fā)激烈，行業(yè)增速開始放緩。同時，越來越多的車企為了降低成本、掌握核心技術(shù)，開始選擇自研電驅(qū)和電源系統(tǒng)，這使得匯川技術(shù)在智能汽車業(yè)務(wù)領(lǐng)域面臨客戶流失風險，市場份額增長受限。

此外，智能汽車行業(yè)技術(shù)更新?lián)Q代快，為了保持技術(shù)競爭力，匯川技術(shù)需要持續(xù)投入大量研發(fā)資金用于新技術(shù)的研發(fā)，這無疑增加了公司的運營成本和風險。

在此背景下，匯川技術(shù)不得不將目光投向其他更具增長潛力的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，有一定基礎(chǔ)的儲能業(yè)務(wù)，由此再次進入朱興明的戰(zhàn)略視野。

重回賽道不難，貢獻業(yè)績還有待觀察

匯川技術(shù)的儲能家底，來自于光伏業(yè)務(wù)。

在 2009 至 2010 年間，匯川技術(shù)做了光伏逆變器，2016 年時公司決定重點投入新能源汽車和工業(yè)機器人領(lǐng)域，光伏逆變器業(yè)務(wù)被放棄。雖然業(yè)務(wù)不做了，但技術(shù)團隊以及底層產(chǎn)品平臺得以保留，而儲能逆變器技術(shù)平臺與光伏逆變器基本相通，這為匯川做儲能奠定了技術(shù)基礎(chǔ)。

在國家提出 " 雙碳 " 戰(zhàn)略后，匯川將數(shù)字能源板塊列為重要戰(zhàn)略業(yè)務(wù)進行投入，這就有了匯川在儲能業(yè)務(wù)上的快速增長。2022 年后匯川又放棄了儲能業(yè)務(wù)，但只是沒有像此前那樣做重點戰(zhàn)略投入，相關(guān)業(yè)務(wù)還在進行，并非完全關(guān)閉掉。

華夏能源網(wǎng) & 華夏儲能注意到，今年以來，匯川技術(shù)明顯加快了儲能領(lǐng)域的布局，且多有成果。

4 月，匯川技術(shù)與鵬程無限達成合作，圍繞儲能技術(shù)研發(fā)、市場協(xié)同及能源解決方案創(chuàng)新展開深度合作，加速在工商業(yè)儲能、電網(wǎng)側(cè)調(diào)頻等增量市場的規(guī)?；涞?。

5 月，匯川技術(shù)與中儲科技、Genaspi Energy 就共建澳洲 Bundey 項目戰(zhàn)略簽約，三方就南半球最大儲能電站——澳大利亞 Bundey 項目（1.2GW/3.9GWh）達成深度合作，將共同提交核心技術(shù)方案至澳洲國家電網(wǎng)認證。

5 月匯川技術(shù)還與星紀云能建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，構(gòu)建 " 技術(shù) + 運營 + 資本 " 協(xié)同體系，實現(xiàn)儲能電站投資和電力運營的生態(tài)閉環(huán)；與南網(wǎng)能源（SZ：003035）達成合作，加速布局 " 光儲充 " 一體化應(yīng)用領(lǐng)域。

由此可見，匯川技術(shù)高調(diào)宣稱重返儲能并非只是說說而已，行動已在話語前，已經(jīng)有了實實在在的動作。

但是，儲能業(yè)務(wù)能成為匯川技術(shù)新的業(yè)績增長引擎嗎？

按照匯川技術(shù)的規(guī)劃，公司將重點發(fā)力于分布式能源管理業(yè)務(wù)，聚焦 " 發(fā)、輸、配、用 "，發(fā)力工商業(yè)儲能、戶用儲能。

實際上，能源管理業(yè)務(wù)也是在今年 2 月 "136 號文 " 發(fā)布之后，新能源必須全面入市交易的背景下，才受到重視的。但是，分布式能源參與電力市場機制的商業(yè)模式還遠不完善，且各地區(qū)的分布式電價機制各不相同，面臨著巨大的政策變動風險。而且，除了參與電力現(xiàn)貨市場外，分布式能源還沒有其他較好的盈利模式，面臨盈利模式單一的局面。

分布式能源管理業(yè)務(wù)中的重點方向——負荷聚合商和虛擬電廠，目前都還處于起步階段，各方對其定義和功能定位還缺乏統(tǒng)一認識，適應(yīng)其發(fā)展的管理要求、市場機制和標準體系還有待進一步健全，短期內(nèi)也難以形成大規(guī)模發(fā)展之勢。

可以說，憑借在數(shù)字能源管理系統(tǒng)行業(yè)的經(jīng)驗，匯川技術(shù)重點發(fā)力儲能業(yè)務(wù)有很大優(yōu)勢，但何時儲能業(yè)務(wù)能真正成為新能源汽車和工業(yè)機器人之外的第三條業(yè)績增長曲線，還有待時日。