二十屆四中全會公報發(fā)布，提出 " 十五五 " 發(fā)展目標

2025 年汽車以舊換新補貼申請量突破 1000 萬份

北京大學(xué)團隊成功研制高精度模擬矩陣計算芯片

53 只權(quán)益基金前三季度凈值增長率超 100%

固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)向好趨勢明顯，主題基金水漲船高

人工智能引發(fā)內(nèi)存 " 超級周期 " 加速，三星與 SK 海力士第四季度大幅上調(diào)存儲價格

全球?qū)_基金資產(chǎn)規(guī)模達 5 萬億美元，Q3 單季凈流入創(chuàng) 2007 年以來新高

1. 二十屆四中全會公報發(fā)布，提出 " 十五五 " 發(fā)展目標。二十屆四中全會公報發(fā)布。全會提出了 " 十五五 " 時期經(jīng)濟社會發(fā)展的主要目標：高質(zhì)量發(fā)展取得顯著成效，科技自立自強水平大幅提高，進一步全面深化改革取得新突破，社會文明程度明顯提升，人民生活品質(zhì)不斷提高，美麗中國建設(shè)取得新的重大進展，國家安全屏障更加鞏固。在此基礎(chǔ)上再奮斗五年，到二〇三五年實現(xiàn)我國經(jīng)濟實力、科技實力、國防實力、綜合國力和國際影響力大幅躍升，人均國內(nèi)生產(chǎn)總值達到中等發(fā)達國家水平，人民生活更加幸福美好，基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化。

2. 2025 年汽車以舊換新補貼申請量突破 1000 萬份。商務(wù)部介紹，截至 10 月 22 日，2025 年汽車以舊換新補貼申請量突破 1000 萬份。其中，新能源汽車占比達 57.2%，9 月新能源乘用車零售市場滲透率達 57.8%，實現(xiàn)七連增，顯示新能源汽車在政策激勵下持續(xù)占據(jù)市場主導(dǎo)地位。

3. 北京大學(xué)團隊成功研制高精度模擬矩陣計算芯片。北京大學(xué)人工智能研究院孫仲研究員團隊聯(lián)合集成電路學(xué)院研究團隊，成功研制出基于阻變存儲器的高精度、可擴展模擬矩陣計算芯片，首次實現(xiàn)了在精度上可與數(shù)字計算媲美的模擬計算系統(tǒng)，為人工智能芯片領(lǐng)域突破提供關(guān)鍵技術(shù)支撐。

4. 53 只權(quán)益基金前三季度凈值增長率超 100%。Wind 資訊數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，權(quán)益市場走強，共有 53 只公募基金（僅統(tǒng)計主代碼）凈值增長率超 100%。從已披露的公募基金三季報來看，這些績優(yōu)基金普遍聚焦科技、創(chuàng)新藥等賽道，調(diào)倉動作精準，基金經(jīng)理對核心領(lǐng)域的長期邏輯持樂觀態(tài)度。

5. 固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)向好趨勢明顯，主題基金水漲船高。近期，固態(tài)電池領(lǐng)域頻頻取得突破，產(chǎn)業(yè)進程不斷提速。在 A 股市場上，固態(tài)電池概念板塊也受到投資者關(guān)注，相關(guān)個股今年以來漲幅不菲，重倉固態(tài)電池概念股的基金也實現(xiàn)了亮眼的收益。展望接下來的投資機會，基金機構(gòu)認為，固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)從 0 到 1 的產(chǎn)業(yè)過程比市場預(yù)期的速度更快，固態(tài)電池替代空間廣闊、市場規(guī)模潛力大，投資價值值得進一步挖掘。

6. 規(guī)模漲超 7 倍！基金經(jīng)理提示：AI 板塊投資機遇與風(fēng)險并存。中歐基金披露了旗下部分產(chǎn)品三季報。以基金經(jīng)理馮爐丹管理的中歐數(shù)字經(jīng)濟混合發(fā)起為例，截至三季度末，該基金的規(guī)模達 130.22 億元，這一數(shù)據(jù)與二季度末的 15.27 億元相比，增長了 750%。截至 10 月 22 日，該基金今年以來的回報率超 130%。

1. 人工智能引發(fā)內(nèi)存 " 超級周期 " 加速，三星與 SK 海力士第四季度大幅上調(diào)存儲價格。人工智能引發(fā)的內(nèi)存 " 超級周期 " 正全面加速，三星電子與 SK 海力士已在第四季度將其 DRAM 和 NAND 閃存的價格上調(diào)最高達 30%，并將新的價格體系傳導(dǎo)至客戶，全球存儲芯片市場供需格局迎來顯著變化。

2. 全球?qū)_基金資產(chǎn)規(guī)模達 5 萬億美元，Q3 單季凈流入創(chuàng) 2007 年以來新高。全球?qū)_基金行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模飆升至創(chuàng)紀錄的 5 萬億美元，得益于投資者加碼另類資產(chǎn)以及基金所取得的穩(wěn)健回報。據(jù) Hedge Fund Research ( HRF ) 23 日發(fā)布的數(shù)據(jù)，在截至 9 月的三個月內(nèi)，對沖基金實現(xiàn)近 340 億美元的凈流入，為 2007 年全球金融危機前以來單季最高。投資表現(xiàn)亦推升了資產(chǎn)規(guī)模：各類策略的季度平均總回報為 5.4%。

最近一周（2025 年 10 月 20 日至 10 月 24 日），全球主要股市紛紛上漲。中國市場方面，上證指數(shù)、深證成指分別漲 2.88%、4.73%；美國市場方面，道瓊斯工業(yè)指數(shù)、納斯達克指數(shù)、標普 500 指數(shù)漲幅分別為 2.20%、2.31%、1.92%；亞洲市場方面，韓國綜合指數(shù)走勢強勁，累計上漲 5.14%；歐洲市場方面，英國富時 100 指數(shù)累計漲幅最大，達 3.11%。

注：統(tǒng)計區(qū)間 2025/10/20-2025/10/24

最近一周（ 2025 年 10 月 20 日至 10 月 24 日 ），國債市場有所上漲。1 年期中國國債收益率累計上漲 2.82 個 BP，5 年期中國國債收益率與 10 年期中國國債收益率分別上漲 2.75BP 和 2.40 個 BP。10 年期美國國債收益本周無變化。

注：統(tǒng)計區(qū)間 2025/10/20-2025/10/24

最近一周（2025 年 10 月 20 日至 10 月 24 日），萬得基金指數(shù)也普漲。具體來看，萬得全基指數(shù)累計漲幅為 1.95%，萬得股票型基金總指數(shù)、萬得混合型基金總指數(shù)分別上漲 3.63%、3.10%；純債、貨幣基金指數(shù)表現(xiàn)均實現(xiàn)小幅上漲，萬得中長期純債型指數(shù)、萬得短期純債型基金指數(shù)分別上漲 0.02%、0.04%，萬得貨幣市場基金指數(shù)微漲 0.02%。

最近一周（ 2025 年 10 月 20 日至 10 月 24 日 ），商品方面，金價有所回落，COMEX 黃金累計下跌 2.05%， COMEX 白銀累計下跌 3.38%；國際油價上漲，ICE 布油累計漲幅為 5.92%。外匯方面， 美元指數(shù)出現(xiàn)反彈，累計漲幅為 0.39%；在岸人民幣小幅上漲 0.05%，離岸人民幣累計上漲 0.01% 。

注：統(tǒng)計區(qū)間 2025/10/20-2025/10/24

最近一周（2025 年 10 月 20 日至 10 月 24 日），銀行理財發(fā)行市場中，固收 + 型與純債固收型基金占據(jù)主導(dǎo)的格局， 反映投資者對穩(wěn)健收益的偏好。具體來看，固收 + 型基金數(shù)量為 315 只，占比 51.22%；規(guī)模為 540.82 億元，占比 76.22%，純債固收型基金數(shù)量為 84 只，占比 13.66%， 規(guī)模為 141.63 億元，占比 19.96%。

注：新發(fā)規(guī)模根據(jù)理財產(chǎn)品募集公告統(tǒng)計，部分產(chǎn)品未披露

最近一周（2025 年 10 月 20 日至 10 月 24 日）， 銀行理財子公司在理財產(chǎn)品市場中占據(jù)絕對優(yōu)勢地位，期間新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量 465 只，占比達 75.61%；規(guī)模達到 691.06 億元，占全部統(tǒng)計規(guī)模的 97.39%。城市商業(yè)銀行與農(nóng)村商業(yè)銀行在融資機構(gòu)數(shù)量上表現(xiàn)活躍，構(gòu)成銀行體系融資的重要補充力量。

基于 2025 年 10 月 20 日至 10 月 24 日的數(shù)據(jù)，銀行理財子公司產(chǎn)品基準收益率表現(xiàn)突出，施羅德交銀理財中位數(shù)達 3.49%，烏海銀行等 9 家中位數(shù)均超 3%；整體來看， 頭部理財子公司憑借投研體系、資產(chǎn)獲取與風(fēng)控能力，在高收益產(chǎn)品中占據(jù)領(lǐng)先地位；城市商業(yè)銀行依托區(qū)域資源實現(xiàn)穩(wěn)健收益；農(nóng)村商業(yè)銀行則在普惠金融領(lǐng)域形成穩(wěn)定支撐 。

注：統(tǒng)計新發(fā)產(chǎn)品比較基準上下限中值的分布情況，非數(shù)值型基準產(chǎn)品不統(tǒng)計

民生證券點評 9 月美國 CPI 數(shù)據(jù)，當?shù)貢r間 10 月 24 日，美國勞工局公布 9 月消費者價格數(shù)據(jù)：9 月美國 CPI 同比 3.0%（預(yù)期 3.1%，前值 2.9%），環(huán)比 0.3%（預(yù)期 0.4%，前值 0.4%）。9 月通脹意外降溫，為政府停擺后的 " 數(shù)據(jù)沖擊 " 開了個 " 好頭 "。作為 10 月以來的首份官方數(shù)據(jù)，9 月通脹的積極信號體現(xiàn)在兩方面：一是關(guān)稅對商品通脹的推升作用弱于預(yù)期，無論漲幅還是波及范圍均相對溫和；二是住房與運輸?shù)确?wù)價格放緩，進一步抵消了商品端的漲價壓力。市場對美聯(lián)儲降息的定價隨之強化，數(shù)據(jù)公布后美股三大指數(shù)均創(chuàng)歷史新高，美債收益率一度大幅下挫，黃金跌幅收窄。

中信證券：展望 2026 年，在出口不發(fā)生超預(yù)期變動的情況下，預(yù)計人民幣匯率或整體呈現(xiàn)溫和升值的態(tài)勢；一方面，美聯(lián)儲繼續(xù)降息、關(guān)稅政策對于美國基本面的沖擊逐步凸顯、美國財政等政策以及特朗普不斷干預(yù)美聯(lián)儲獨立性等措施或使得美元指數(shù)延續(xù)偏弱運行的趨勢，人民幣匯率面對的外部環(huán)境相對友好；另一方面，國內(nèi)基本面對于匯率仍以托底作用為主，且人民幣匯率對于促增長政策保持較高敏感度；同時，積壓的客盤結(jié)匯需求或伴隨著人民幣匯率的升值而有所釋放，反過來進一步支撐人民幣匯率；此外央行穩(wěn)匯率政策工具儲備充足，使用節(jié)奏張弛有度，其料將靈活調(diào)整政策力度以緩和匯率單邊行情預(yù)期。

廣發(fā)證券全球大類資產(chǎn)配置：新投資范式下，" 全球杠鈴策略 " 是反脆弱時代嬗變下全球資產(chǎn)配置的最佳應(yīng)對。中長期而言，關(guān)稅強化了新范式三大底層邏輯（逆全球化加劇、債務(wù)周期錯位、AI 產(chǎn)業(yè)趨勢）。戰(zhàn)略層面，仍是基于全天候策略優(yōu)化的 " 全球杠鈴策略 "：中國利率債（收益率曲線陡峭化）、美國短端國債、中國可轉(zhuǎn)債、泛東南亞股市如印度股市、中國高股息 + 高彈性如 AI 資產(chǎn)、以及黃金。