隨著 A 股上市公司三季報陸續(xù)披露，QFII 機構(gòu)的最新持倉路徑也逐漸清晰。截至目前，已有 190 只重倉股披露在冊，分布于來自 29 家外資機構(gòu)的持倉組合中。
從目前已披露的情況看，部分主權(quán)財富基金出現(xiàn)明顯調(diào)倉行為，不僅加大了對重點板塊的布局，也有機構(gòu)選擇逐步減持部分高位標(biāo)的。同時，包括高盛、摩根士丹利等在內(nèi)的傳統(tǒng)外資大行，也在多個重倉股中亮出最新態(tài)度。
透過這些數(shù)據(jù)的微妙變化，市場或許可以窺見外資對于未來 A 股配置路徑的調(diào)整方向。
主權(quán)財富基金路徑分化
在已披露的主權(quán)類 QFII 中，阿布達(dá)比投資局、澳門金融管理局與香港金融管理局仍是主要活躍機構(gòu)。其中，阿布達(dá)比投資局在三季度顯著增持，當(dāng)前披露的數(shù)據(jù)看，該機構(gòu)持有 6 只 A 股，包括寶豐能源、中材科技、迪安診斷、成飛集成、博苑股份及北新建材，總持倉市值達(dá) 17.64 億元。
其中寶豐能源為其最大持倉，持股 4441.28 萬股，市值超過 7.9 億元，環(huán)比增持逾 685 萬股，顯示其在周期資源領(lǐng)域持續(xù)加碼。另一方面方面，阿布達(dá)比投資局三季度減持了北新建材 224.57 萬股，目前持股 1684.97 萬股。
與之形成對比的是，澳門金融管理局亦持有 6 只股票，合計市值 11.4 億元，三季度新進(jìn)到山金國際、圣農(nóng)發(fā)展、珠江啤酒、高能環(huán)境等前十大流通股東中，核心持倉多屬于資源、環(huán)保與制造類標(biāo)的，配置風(fēng)格顯著偏向防御與穩(wěn)健。
而香港金融管理局目前僅披露持有承德露露一只個股，持倉 929.70 萬股，對比上個報告期減持 322.51 萬股。
" 同為主權(quán)類資金，但持倉行為卻各有差異。" 一位 QFII 研究員指出，" 阿布達(dá)比投資局更偏好周期反彈的中盤成長股，體現(xiàn)出一定的戰(zhàn)術(shù)加倉意圖；而澳門、香港金管局則依舊以長線配置、穩(wěn)定收益為主，顯示出審慎的策略取向。"
外資大行風(fēng)格收斂，集中押注高確定性板塊
與主權(quán)基金之間的路徑分化相比，歐美傳統(tǒng)外資機構(gòu)在本期操作上則展現(xiàn)出更高的一致性。尤其是摩根系、瑞銀、高盛等外資大行，其持倉風(fēng)格日趨集中，集中度進(jìn)一步提升。
摩根士丹利國際股份有限公司共持有 42 只 A 股，總市值高達(dá) 28.74 億元，重倉思源電氣（1161.87 萬股）與光環(huán)新網(wǎng)（1198.53 萬股），其中對思源電氣加倉 351.20 萬股，反映出其對電力設(shè)備與數(shù)字基建的積極預(yù)期。
摩根大通證券有限公司則持有 71 只 A 股，是本期目前披露覆蓋個股最多的機構(gòu)，合計市值為 28.85 億元，新進(jìn)到 55 只個股的前十大流通股中，而最典型的加倉動作為中國西電，持倉從 5682 萬股大幅升至 1.30 億股，市值高達(dá) 8.77 億元，占其整體組合比重顯著提升。
瑞士聯(lián)合銀行集團截至目前披露共持有 55 只 A 股股票，合計持倉市值達(dá)到 22.21 億元，持倉標(biāo)的覆蓋廣泛，橫跨 TMT、醫(yī)藥、先進(jìn)制造、材料等多個賽道，風(fēng)格明顯偏好中小市值成長型個股。
其中，鉑科新材、綠聯(lián)科技、和而泰、天銀機電等為其代表性重倉對象，單只個股持倉市值均超過億元。與高盛、摩根士丹利等集中持倉邏輯不同，UBS 更強調(diào)組合的行業(yè)分散與結(jié)構(gòu)彈性。
此外，高盛集團持有 19 只股票，總市值 7.71 億元，重倉個股集中于盛屯礦業(yè)、匯金股份與鋅業(yè)股份等資源與化工類標(biāo)的；美林證券持有 5 只股票，其中海大集團一只個股市值即達(dá) 7.66 億元；而瑞銀環(huán)球資產(chǎn)管理僅持有承德露露與廣匯能源，市值合計約 3.17 億元，布局更為精簡。
外資聚焦成長性標(biāo)的，TMT 與制造業(yè)成高頻交集
從交叉持倉情況來看，三季度多只個股被三家及以上外資機構(gòu)共同持有，構(gòu)成明顯的 " 外資共識股 " 結(jié)構(gòu)。這類股票在估值、基本面與政策方向上具有較強兼容性，成為不同類型外資在當(dāng)前市場環(huán)境下達(dá)成共識的交集。
截至目前披露數(shù)據(jù)看，被多個外資機構(gòu)共同持有的股票中，成飛集成最具代表性，被阿布達(dá)比投資局、瑞士聯(lián)合銀行集團、摩根士丹利國際股份有限公司以及摩根大通證券有限公司共同持有，總持倉市值超過 1.32 億元。其中，阿布達(dá)比投資局持有 4117.26 萬元，瑞銀持有 3991.18 萬元，摩根士丹利與摩根大通分別配置 3110.88 萬元與 2005.36 萬元。
類似地，創(chuàng)新醫(yī)療在三季度也獲得四家外資青睞。法國巴黎銀行以 3716.69 萬元的持倉居于首位，巴克萊銀行、摩根大通與摩根士丹利則分別持有 2680.13 萬元、1623.67 萬元與 1621.30 萬元，合計市值接近億元。
聯(lián)環(huán)藥業(yè)成為最具共識度的個股，共計被 6 家 QFII 機構(gòu)同時持有，累計市值超過 1.3 億元；星網(wǎng)宇達(dá)則是五家外資機構(gòu)共同出現(xiàn)在其股東名單中。
除了上述高重合度個股外，夏廈精密、共達(dá)電聲、天?；ā⑻旒萍?、*ST 億通、美能能源、德力股份等亦進(jìn)入多家外資持倉清單。摩根大通、瑞銀、摩根士丹利、中信香港、花旗、野村等機構(gòu)在多個標(biāo)的上出現(xiàn)重疊，說明即便風(fēng)格各異、策略維度不同，當(dāng)前外資在結(jié)構(gòu)性行情中也在主動收斂戰(zhàn)線、聚焦核心資產(chǎn)。
從類型上看，這些被外資機構(gòu)共同持有的個股廣泛分布于先進(jìn)制造、醫(yī)療健康、TMT 及軍工材料等行業(yè)。它們多數(shù)具備中小市值、成長性明確、估值尚未極度透支等特征，在當(dāng)前 A 股結(jié)構(gòu)性行情中成為外資組合中的核心錨。
