摩根士丹利實(shí)地考察寧德時(shí)代后發(fā)布報(bào)告，認(rèn)為該公司自主研發(fā)的制造產(chǎn)線具有極高復(fù)雜性和智能化水平，加上先進(jìn)的分子級(jí)材料科學(xué)，將持續(xù)構(gòu)建高壁壘，形成質(zhì)量溢價(jià)和成本競(jìng)爭(zhēng)力。
據(jù)摩根士丹利報(bào)告，工廠日產(chǎn) 220 萬(wàn)顆電芯，設(shè)置了 6800 多個(gè)實(shí)時(shí)質(zhì)量控制點(diǎn)，每秒處理 34 萬(wàn)次數(shù)據(jù)交易，打造智能工廠。寧德時(shí)代目前訂單充足，產(chǎn)能利用率超過(guò) 90%，正在建設(shè) 250GWh 新產(chǎn)能，目標(biāo)明年產(chǎn)能達(dá) 1TWh。
在儲(chǔ)能系統(tǒng) ( ESS ) 業(yè)務(wù)方面，寧德時(shí)代產(chǎn)品在全球市場(chǎng)能為客戶帶來(lái)約 14 個(gè)百分點(diǎn)的 IRR（內(nèi)部收益率）溢價(jià)，在中國(guó)市場(chǎng)帶來(lái) 7-8 個(gè)百分點(diǎn)溢價(jià)。大摩認(rèn)為，寧德時(shí)代儲(chǔ)能潛力大。
摩根士丹利維持寧德時(shí)代 " 增持 " 評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià) 425 元人民幣，基于 2026 年預(yù)期 EBITDA 的 15 倍 EV/EBITDA 估值，較目前有 20% 的上漲空間。
摩根士丹利在實(shí)地考察后指出，寧德時(shí)代工廠的制造效率樹(shù)立了高標(biāo)準(zhǔn)。日產(chǎn) 220 萬(wàn)顆電芯的產(chǎn)能配合 6800 多個(gè)實(shí)時(shí)質(zhì)量控制點(diǎn)，確保了高良品率和質(zhì)量溢價(jià)。每秒 34 萬(wàn)次的數(shù)據(jù)交易處理能力，打造出真正的智能工廠。
報(bào)告強(qiáng)調(diào)，這是寧德時(shí)代與其他制造商的關(guān)鍵差異所在：在創(chuàng)造成本優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，還擁有分子級(jí)別的先進(jìn)材料科學(xué)。
當(dāng)被問(wèn)及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是否可能通過(guò)設(shè)備供應(yīng)商復(fù)制寧德時(shí)代的生產(chǎn)線時(shí)，摩根士丹利認(rèn)為，這將極其困難，因?yàn)樯a(chǎn)線包含超過(guò) 2.5 萬(wàn)個(gè)組件單元，復(fù)雜程度極高，且大部分為自主設(shè)計(jì)。
產(chǎn)能擴(kuò)張鎖定未來(lái)訂單
寧德時(shí)代目前產(chǎn)能利用率超過(guò) 90%，正在建設(shè) 250GWh 新產(chǎn)能。
據(jù)摩根士丹利報(bào)告，公司目標(biāo) 2025 年產(chǎn)能達(dá) 800GWh，2026 年達(dá)到 1TWh。憑借這一產(chǎn)能規(guī)模，公司有望在未來(lái)幾年內(nèi)滿足訂單需求。
海外產(chǎn)能擴(kuò)張按計(jì)劃推進(jìn)，匈牙利和印尼項(xiàng)目將于 2026 年投產(chǎn)，西班牙項(xiàng)目計(jì)劃 2027 年投產(chǎn)。公司管理層表示，海外工廠的盈利能力與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相當(dāng)甚至更好。
此外，公司預(yù)計(jì) 2027 年將實(shí)現(xiàn)固態(tài)電池小批量生產(chǎn)。管理層對(duì)明年電動(dòng)汽車和儲(chǔ)能系統(tǒng)部署均持建設(shè)性態(tài)度。
儲(chǔ)能業(yè)務(wù)迎來(lái)產(chǎn)品升級(jí)
在儲(chǔ)能系統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)格局中，寧德時(shí)代產(chǎn)品憑借一流的衰減控制和能效表現(xiàn)，幫助客戶提升項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性。在全球市場(chǎng)，相比其他電池制造商能創(chuàng)造約 14 個(gè)百分點(diǎn)的 IRR 溢價(jià)，在中國(guó)市場(chǎng)則有 7-8 個(gè)百分點(diǎn)的優(yōu)勢(shì)。
隨著系統(tǒng)產(chǎn)品分銷能力的提升，公司計(jì)劃在未來(lái)幾年改善儲(chǔ)能業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，包括更高毛利率的交流系統(tǒng)產(chǎn)品。
