《科創(chuàng)板日報》9 月 1 日訊（記者 曾樂 王楚凡） " 中國激光雷達(dá)第一股 " 禾賽科技回港上市在即。

8 月 31 日，據(jù)港交所披露，激光雷達(dá)行業(yè)頭部企業(yè)禾賽科技通過港交所上市聆訊，擬在港交所主板上市。這也意味著，禾賽科技或即將在港完成雙重上市。

此前，另一家激光雷達(dá)企業(yè) RoboSense 速騰聚創(chuàng)已于 2024 年 1 月在香港交易所主板掛牌上市，其也是目前港股唯一的激光雷達(dá)上市公司。

如若禾賽科技回港進(jìn)展順利，港交所有望齊聚國內(nèi)兩家頭部激光雷達(dá)企業(yè)；禾賽科技亦或?qū)榻陙沓良诺闹懈殴苫馗?" 破冰 "。

另據(jù)《科創(chuàng)板日報》記者了解到，禾賽科技并非通過 " 科企專線 " 完成回港上市。

對于公司評估二次上市的戰(zhàn)略價值，禾賽科技相關(guān)人士向《科創(chuàng)板日報》記者表示：" 我們選擇回港上市，核心是提高公司股票交易的穩(wěn)定性與安全性，為股東創(chuàng)造最大價值和保障他們的利益，這是我們的首要戰(zhàn)略考量。禾賽業(yè)務(wù)正處于全球快速增長階段，此次上市將助力我們抓住市場機遇，加速發(fā)展。香港市場既有國際化的視野，又深度理解中國科技企業(yè)的業(yè)務(wù)模式和潛力。我們相信在這里能獲得更合理的估值，更好地向全球市場展現(xiàn)禾賽的價值，支持我們的國際化戰(zhàn)略。"

▍今年上半年扭虧為盈

禾賽科技作為激光雷達(dá)行業(yè)頭部企業(yè)，專注于設(shè)計、開發(fā)、制造及銷售先進(jìn)的激光雷達(dá)產(chǎn)品。其產(chǎn)品應(yīng)用于配備高級駕駛輔助系統(tǒng)的乘用車和商用車、機器人領(lǐng)域等。

聆訊資料顯示，2022 年至 2024 年各期期末，禾賽科技凈收入分別為 12.03 億元、18.77 億元、20.77 億元。

從其最新業(yè)績表現(xiàn)來看，今年上半年，禾賽科技實現(xiàn)營業(yè)收入 12.32 億元，同比增長 50.58%；凈利潤 2654 萬元，上年同期為 -1.79 億元，同比扭虧為盈。同時，其獲得豐田汽車旗下合資品牌的新定點車型，計劃于 2026 年量產(chǎn)，正式進(jìn)入日系車供應(yīng)鏈。

日前，在禾賽科技披露 2025 年第二季度財務(wù)數(shù)據(jù)后，禾賽科技 CFO 樊鵬接受了《科創(chuàng)板日報》記者的專訪。

彼時，對于公司今年二季度業(yè)績變化的原因，樊鵬向《科創(chuàng)板日報》記者解釋稱，最直接的原因在于產(chǎn)品規(guī)模的提升，" 今年在車端的客戶中，理想、小米等對公司收入的貢獻(xiàn)較大；非車端方面，機器人領(lǐng)域產(chǎn)品交付量突出，所對應(yīng)的收入貢獻(xiàn)較大。"

交付量方面，今年上半年，禾賽激光雷達(dá)總交付量為 547,913 臺，同比增長 276.2%，超越其 2024 全年。其中，該公司 ADAS 交付量為 449,651 臺，同比增長 237.5%；在機器人領(lǐng)域交付量為 98,262 臺，同比增長 692.9%。

《科創(chuàng)板日報》記者注意到，禾賽科技今年在車端應(yīng)用的產(chǎn)品型號發(fā)生較大變化，新產(chǎn)品的規(guī)?；?yīng)較為明顯。過去兩年，該公司以 AT128 產(chǎn)品為主導(dǎo)，且售價較高；而今年，其主力車規(guī)產(chǎn)品線之一的 ATX 系列，售價降至 200 美元級別，并打入 10 萬元級車型平臺，覆蓋零跑 B10/C10 等走量車型。

"ATX 產(chǎn)品價格大幅下降，源于全方位的成本控制。一方面，該產(chǎn)品被重新設(shè)計，核心零部件與老產(chǎn)品差異較大，尤其是自研芯片比例大幅提高，且芯片集成化程度提升，這明顯降低了產(chǎn)品的設(shè)計成本；另一方面，規(guī)模效應(yīng)也起到重要作用，今年車載雷達(dá)交付量大幅增長，供應(yīng)商報價更優(yōu)惠，同時設(shè)備折舊、人工費用等制造費用因規(guī)模擴(kuò)大而攤薄。" 樊鵬表示。

對于 ATX 產(chǎn)品后續(xù)是否會降價，樊鵬稱，該產(chǎn)品價格可能遵循行業(yè)規(guī)律，進(jìn)行每年小幅下降，但不會出現(xiàn)相較于前一款產(chǎn)品下降 50% 的情況。" 我們現(xiàn)在單條產(chǎn)線的產(chǎn)能已是年產(chǎn) 50 萬臺，再通過提升規(guī)模化從而快速降本的難度較大?；诂F(xiàn)有技術(shù)條件下，并不是說 200 美金的價格沒有下降的空間，而是很難出現(xiàn)一個大幅下降的空間。"

在樊鵬看來，" 當(dāng)激光雷達(dá)的售價已到 200 美金左右時，車價已不構(gòu)成應(yīng)用激光雷達(dá)的主要障礙。10 萬元以下車型中，關(guān)鍵安全部件成本不低，激光雷達(dá)亦能應(yīng)用。目前阻礙其進(jìn)入更低價位車型的，更多是低價位車型的目標(biāo)人群對智駕需求還不夠強烈，以及這些車企的智駕儲備尚未真正爆發(fā)。"

今年 6 月，備受關(guān)注的強制性國家標(biāo)準(zhǔn)《輕型汽車自動緊急制動系統(tǒng)技術(shù)要求及試驗方法》完成起草，進(jìn)入公開征求意見階段，該標(biāo)準(zhǔn)將替代現(xiàn)行國標(biāo) GB/T 39901-2021，征求意見截止日期為 2025 年 6 月 30 日。

對比現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)，該標(biāo)準(zhǔn)由推薦性轉(zhuǎn)為強制性，且適用范圍有所擴(kuò)大，標(biāo)準(zhǔn)要求 "M1 和 N1 類汽車應(yīng)裝備自動緊急制動系統(tǒng) "（小 K 注：M1 類主要指轎車、SUV、MPV 等乘用車；N1 類主要指輕型載貨汽車），即從 M1 類乘用車擴(kuò)展至 N1 類載貨汽車。這也意味著，強制性國標(biāo)實施后，所有的乘用車必須安裝自動緊急制動系統(tǒng)（下稱 "AEBS"）。

樊鵬認(rèn)為，國家 AEBS 功能的強制標(biāo)準(zhǔn)推出，或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬系贡频蛢r位車型大規(guī)模發(fā)展相關(guān)智駕功能，應(yīng)用相關(guān)激光雷達(dá)產(chǎn)品。

回看禾賽科技，其最早于 2017 年實現(xiàn)出貨。彼時，其產(chǎn)品價格約為二三十萬人民幣一臺。發(fā)展至今，該公司已實現(xiàn) 99.5% 的降本，把一臺產(chǎn)品價格做到約 200 美元。

對此，樊鵬表示主要在于三大原因：一是對乘用車大規(guī)模上量激光雷達(dá)技術(shù)路線的判斷正確；二是堅持自產(chǎn)自建工廠，避免依賴第三方生產(chǎn)影響反應(yīng)速度，無法快速將小的調(diào)整應(yīng)用至生產(chǎn)的風(fēng)險；三是對自研芯片的投入。

▍ " 機器人市場對激光雷達(dá)的需求可能更大 "

當(dāng)前，激光雷達(dá)作為機器人移動的傳感器，正迎來更廣闊的想象空間。

產(chǎn)品方面，JT 系列迷你型超半球 3D 激光雷達(dá)，是禾賽科技專為機器人領(lǐng)域設(shè)計的平臺化產(chǎn)品，基于其第四代自研芯片架構(gòu)所打造。

今年上半年，禾賽科技在機器人領(lǐng)域交付量為 98,262 臺，同比增長 692.9%。分季度來看，其 Q1 在機器人領(lǐng)域交付量為 49,731 臺，同比增長 649.1%；其 Q2 在機器人領(lǐng)域交付量為 48,531 臺，同比增長 743.6%。

對此，樊鵬向《科創(chuàng)板日報》記者表示，消費場景機器人（不含 Robotaxi）的激光雷達(dá)應(yīng)用從去年下半年，甚至是年底才起步，相當(dāng)于是 " 從 0 到 1" 的階段。

據(jù)其介紹，目前禾賽科技在機器人領(lǐng)域的主要客戶，包括 MOVA 割草機器人等。此外，還涉及具身智能、農(nóng)業(yè)機器人、庭院機器人以及 Robotaxi 等領(lǐng)域。

談及公司機器人領(lǐng)域激光雷達(dá)產(chǎn)品毛利率，樊鵬并未給出明確的數(shù)據(jù)。但其表示，" 機器人領(lǐng)域毛利率比乘用車領(lǐng)域高，且不止高一兩個百分點 "。

在樊鵬看來，割草機器人市場未來幾年將成為禾賽重要的貢獻(xiàn)收入板塊，" 它是機器人領(lǐng)域發(fā)展中最易商業(yè)化、技術(shù)上最易實現(xiàn)的早期應(yīng)用場景 "。

除割草機器人市場外，禾賽科技正與維他動力、星動紀(jì)元等具身智能公司合作。

今年 8 月，禾賽科技宣布與清華系具身智能企業(yè)星動紀(jì)元宣布達(dá)成合作，雙方將以協(xié)同感知技術(shù)為核心，共同探索服務(wù)領(lǐng)域機器人的新場景、新應(yīng)用與新體驗，滿足消費者多樣化需求。

同月，禾賽科技宣布與消費級具身智能公司維他動力達(dá)成深度合作。禾賽科技表示，此次合作旨在推動機器人感知系統(tǒng)實現(xiàn)突破性進(jìn)展，雙方將通過激光雷達(dá)與 AI 的深度協(xié)同，打造行業(yè)首個智能伴隨機器人。

" 我們堅信，激光雷達(dá)是所有機器人的必備傳感器。" 據(jù)樊鵬透露，該公司有一個專門的團(tuán)隊在跟蹤機器人的各類應(yīng)用場景，" 最終歸結(jié)到商業(yè)決策的角度，我們會優(yōu)先重視那些應(yīng)用前景更廣闊、規(guī)模化更明顯的領(lǐng)域。"

今年 3 月，樊鵬曾表示，機器人板塊正成為禾賽的營收增長點，2024 年的收入貢獻(xiàn)約為 35% 到 40%。" 從長遠(yuǎn)來看，機器人市場對激光雷達(dá)的需求，可能會比車端的需求更大。"

在機器人領(lǐng)域，禾賽科技是百度 Apollo Go、滴滴自動駕駛、小馬智行和文遠(yuǎn)知行等頭部 Robotaxi 企業(yè)下一代車隊的激光雷達(dá)供應(yīng)商，并推動其加速布局海外市場。

樊鵬介紹，禾賽科技從創(chuàng)立之初的使命便是 " 賦能機器人，讓人類生活更高效舒適（Empower Robotics, Elevate Lives）"。

" 無人駕駛車輛只是機器人的其中一個應(yīng)用領(lǐng)域，我們從公司第一天起就在賦能機器人。大家理解的狹義人形機器人，是機器人發(fā)展的長遠(yuǎn)目標(biāo)。在這個過程中，激光雷達(dá)都有用武之地。" 樊鵬如是說。

▍談二次上市 稱 " 希望更好保障融資穩(wěn)定性 "

2023 年 2 月 9 日，禾賽科技在美國納斯達(dá)克交易所上市，并成為 " 中國激光雷達(dá)第一股 "。

談及公司上市后的變化，樊鵬說道，" 公司上市前，我們更側(cè)重技術(shù)創(chuàng)新、獲取客戶以及開拓市場份額。公司上市后，投資人變得更多元化。出于對投資人負(fù)責(zé)，我們更注重優(yōu)化公司價值，尤其重視盈利。"

而禾賽科技在美股上市后，陷入一些 " 漩渦 " 之中。

今年 3 月，美國沽空機構(gòu) Blue Orca Capital 指控禾賽科技財務(wù)造假，引發(fā)股價震蕩。禾賽對此回應(yīng)稱：" 公司對做空報告指控表示強烈反對，并認(rèn)為該報告內(nèi)容毫無依據(jù)。"

更早前，2024 年 1 月，美國國防部將禾賽列入 " 中國軍方企業(yè)名單 "。對此，禾賽于同年 5 月向華盛頓聯(lián)邦法院提起訴訟，要求美國防部撤銷這一決定；同年 8 月，美國防部將禾賽從 " 中國軍方企業(yè)名單 " 中移除，但禾賽方面稱尚未得到美國防部正式通知；同年 10 月，美國防部再次將禾賽列入這一名單。

對此，彼時，樊鵬在專訪中坦言：" 就禾賽本身而言，公司被美國國防部列入所謂的‘中國軍方企業(yè)名單’，盡管這對我們的業(yè)務(wù)實質(zhì)上并不構(gòu)成影響，但這已較為明顯地使很多海外投資人在投資禾賽時多了些顧慮，影響投資人對投資禾賽的信心。"

" 基于這樣的背景，禾賽通過尋求一個獨立于美股之外的上市地位，能夠讓更多投資人放心，從而保障公司股票交易的穩(wěn)定性與安全性。" 在上述專訪中，對于公司評估二次上市的戰(zhàn)略價值，樊鵬如是說。

談及公司當(dāng)前估值，在樊鵬看來，拋開上市地風(fēng)險，從基本面看，禾賽具有兩大特點：一是較為明確的增長前景。中國乘用車激光雷達(dá)滲透率目前并不高，海外市場、機器人市場等能讓其產(chǎn)品銷量持續(xù)增長；二是公司業(yè)務(wù)確定性高。其作為硬件銷售商，目前行業(yè)競爭格局清晰，且該公司已盈利，" 下限很高，上限也很高 "。

對于并購，樊鵬表示，公司暫無相關(guān)計劃，" 行業(yè)已到整合期，但未必需要通過并購的方式去實現(xiàn)。"

關(guān)于公司后續(xù)海外收入占比是否會明顯提升，樊鵬表示肯定，" 目前乘用車領(lǐng)域海外收入貢獻(xiàn)低，主要來自技術(shù)開發(fā)費。未來邁過量產(chǎn)門檻后相關(guān)占比會提升，但形成有意義的銷售貢獻(xiàn)還需一段時間。"

當(dāng)前，激光雷達(dá)在新能源汽車的滲透率提升，但純視覺方案在市場中仍存在一定爭議。

樊鵬認(rèn)為，技術(shù)路線之爭并非 " 激光雷達(dá)方案 " 與 " 純視覺方案 " 的競爭，而是 " 激光雷達(dá) + 視覺方案 " 與 " 純視覺方案 " 的競爭。

" ‘激光雷達(dá) + 視覺方案’從技術(shù)上來說應(yīng)該是優(yōu)于‘純視覺方案’的，因為畢竟多了一組數(shù)據(jù)的輸入。"在樊鵬看來，目前兩種路線的爭論，更多在于 " 視覺方案上加一套激光雷達(dá)是否劃算，硬件和軟件的額外投入能否帶來相應(yīng)的安全價值和經(jīng)濟(jì)效益 "。