傳聞稱，亞朵考慮赴港上市的重要原因是擔憂在美國面臨退市風險。對此，亞朵方面并未作出回應。

亞朵的港股 IPO 計劃，既是對美股市場風險的防范，也可以被視為對港股市場機遇的回應。

Wind 數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年前五月，港交所共迎來 28 家新上市公司，總共募資額達 773.6 億港元，分別較去年同期同比增長了 33.3% 和 707%。

這對于所有企業(yè)來說，都是一次極佳的窗口期。而對于正處于快速擴張的亞朵來說，更是一次不可錯過的機會。

坎坷上市路

作為 " 中國新住宿經(jīng)濟第一股 "，亞朵的上市歷程頗為坎坷。

在赴美上市之前，亞朵曾兩次終止 A 股輔導—— 2019 年 6 月，亞朵酒店和中信建投簽署上市輔導協(xié)議，并報送輔導備案文件。但同年 9 月，雙方卻一致同意終止了上市輔導；2020 年 1 月，中金公司成為了亞朵的上市輔導機構(gòu)，但在申請輔導驗收之后，又再度不了了之。

而美股之路也并非一帆風順。在 2021 年 6 月首次提交的招股書中，亞朵擬發(fā)行 1974.47 萬股 ADS，定價區(qū)間為 13.5-15.5 美元 /ADS，募資金額達 2.67-3.06 億美元。此次上市的時間原本定于當年的 7 月 1 日，但就在計劃上市的前一天，投資人被告知亞朵上市時間待定，投資者可撤銷認購。

一年半以后的 2022 年 11 月，亞朵再次遞交招股書，并成功登陸納斯達克。招股書顯示，亞朵 IPO 發(fā)行定價區(qū)間為 11-13 美元 /ADS ( 美國存托憑證 ) ，擬發(fā)行 475 萬股，募資金額為 5225 萬 -6175 萬美元。

這與此前 3 億美元的募資額相比，下降了約 8 成。

但市場對于亞朵的上市給予了良好的反饋。上市首日，亞朵股價高開超 40%，盤中一度漲至 14.63 美元，市值突破 19 億美元。

有了資金支持，亞朵開始了快速的擴張。

從 2020 底年到 2025 年 3 月末的不足五年時間里，亞朵酒店的數(shù)量從 570 家，快速擴張至 1727 家，客房總數(shù)突破 19.4 萬間。并且，還有 755 家正在開發(fā)的托管酒店。其中，僅 2024 年一年，亞朵新開業(yè)酒店就達 471 家，增速高達 63%。

快速的門店擴張，也帶來了業(yè)績的飛速增長。

財報數(shù)據(jù)顯示，2024 年，亞朵全年營收為 72.48 億元，同比增長 55.3%；調(diào)整后凈利潤為 13.06 億元，同比增長 44.6%。2025 年第一季度延續(xù)增長，營收為 19.06 億元，同比增 29.8%；經(jīng)調(diào)整凈利潤為 3.45 億元，增幅 32.3%。

快速的門店擴張，讓亞朵占據(jù)了中高端連鎖酒店的頭把交椅。根據(jù) Frost & Sullivan 的資料，按 2024 年底的客房數(shù)量來看，亞朵為中國最大的中高端酒店連鎖。公司的酒店網(wǎng)絡已覆蓋中國 209 個城市，共計 1,619 家酒店、183,184 間客房。

相比較美股上市的數(shù)千萬美元募資，此次傳聞中的數(shù)億美元募資或許也印證了亞朵的擴張野心。規(guī)模已增長了數(shù)倍的亞朵，需要更多的資金，為其更大規(guī)模的增長，積蓄燃料。

從枕頭到港股，酒店業(yè)的全面競爭

而在門店營收快速增長的同時，以枕頭為代表的零售業(yè)務，也為亞朵帶去了顯著的增長。

2021 年，亞朵發(fā)布亞朵星球，主推枕頭、床墊和被子三大核心睡眠產(chǎn)品。其中枕頭只用了不到兩年時間，就做到了行業(yè)頭部。據(jù)估算，僅 2023 年一年，亞朵的 " 深睡枕 PRO" 就賣了 3.7 億元，占其酒店零售業(yè)務的三分之一。這一成績，甚至超過了包括水星家紡、羅萊家紡在內(nèi)的頭部家居品牌。

2024 年 7 月，亞朵上新了第 2 代深睡枕 Pro，價格漲到了 409 元。

而在枕頭業(yè)績的帶動下，亞朵還乘勝追擊，推出了包括夏涼被、冬被等各類 " 助眠神器 "。財報顯示，2024 年亞朵集團零售業(yè)務商品交易總額（GMV）達到 25.92 億元，同比增長 127.7%。零售收入為 21.98 億元，同比增長 126.2%，在集團總營收中占比已達三成。其中，深睡記憶枕 PRO 系列產(chǎn)品 2024 年累計銷量超過 380 萬只；被子品類 GMV 同比增長超 300%。在雙十一期間，電商渠道貢獻超 4.2 億元營收，同比增長 80%。

相較 2023 年，亞朵集團零售業(yè)務 GMV 翻了一倍。

不僅如此，2024 年，深度睡眠輕便被和深度睡眠體溫調(diào)節(jié)被 PRO 系列年銷量也超過了 77 萬臺。被子產(chǎn)品線貢獻了 2024 年零售總 GMV 的 超 20% ，同比增長超 300%。

亞朵的零售業(yè)務成為業(yè)績增長的重要動力。亞朵集團創(chuàng)始人兼 CEO 王海軍預計，2025 年零售業(yè)務收入同比增長不低于 35%。

但是這樣的增長背后，則需要付出昂貴的代價。

雖然 2025 年第一季度，亞朵零售業(yè)務同比增長 70.9%，GMV 達到了 8.45 億元。但這樣的增長需要高額的營銷投入作為支持。

該季度，亞朵銷售及營銷費用增長 61.7% 至 2.83 億，占亞朵凈營收的 14.8%，而 2024 年同期為 11.9%。

高投入的背后，或許也與逐漸高漲的競爭壓力有關(guān)。

在 3 月 21 日的世界睡眠日上，華住集團發(fā)布了一款 " 華住會 M3 記憶枕 "。在這款產(chǎn)品的對外宣傳中，該產(chǎn)品主要面向三類人群：肩頸高危的職場人、經(jīng)常出差的商旅人士以及滿足面向爸媽的送禮需求。

從 3 月 24 日開始，該枕頭新品將在各大電商平臺上線，也將陸續(xù)在華住旗下全季酒店推廣應用。

這幾乎是一次正面交鋒。華住 20 年來接待超過 15 億人次旅客，擁有 2.7 億會員常旅客。在擁有如此海量用戶的競爭對手面前，亞朵需要做出更多努力，以應對即將到來的爭奪。

與此同時，伴隨著文旅市場的持續(xù)火熱，各大酒店集團也在乘著港股的熱潮，加大融資力度，力圖進一步加速擴張的腳步。

近日，國內(nèi)規(guī)模最大的酒店集團之一錦江酒店也開始著手推進港股 IPO 事宜。對于如錦江酒店這樣的酒店行業(yè)巨頭來說，A+H 股兩地上市的策略，或者也從一定程度上預示了其未來戰(zhàn)略的走向。

一方面，錦江酒店一直保持著高速的擴張。僅去年，新開酒店數(shù)量便達到了 1515 家，總開業(yè)酒店數(shù)超 1.3 萬家。到了 2025 年一季度末，已開業(yè)的酒店合計達到 13513 家，已開業(yè)的酒店客房總數(shù)達到 1308751 間。

另一方面，錦江酒店還計劃在馬來西亞、印度尼西亞、越南、老撾、柬埔寨、菲律賓 6 個國家開發(fā)項目。

競爭四起，強敵環(huán)伺，對于亞朵而言，如何穩(wěn)住已有市場份額，實現(xiàn)品牌與產(chǎn)品的全面強化，將是未來需要面對的核心挑戰(zhàn)。

正如王海軍在第一季度財報會上所說的那樣，亞朵朝著 " 中國體驗 " 的戰(zhàn)略目標前行，持續(xù)提升品牌影響力與產(chǎn)品競爭力，不斷深化住宿與零售業(yè)務的融合聯(lián)動，為客戶打造更優(yōu)質(zhì)的體驗，鞏固亞朵作為領先生活方式品牌集團的市場地位，推動集團實現(xiàn)可持續(xù)、高質(zhì)量增長。

若成功赴港上市，借助港股融資平臺強化業(yè)務布局，是否能為酒店業(yè)務規(guī)模和零售業(yè)務的增長帶來有效助力？仍需拭目以待。（本文首發(fā)于鈦媒體 APP，作者 | 謝璇，編輯 | 房煜）