本文來源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：何秀蘭
7 月 30 日，A 股市場呈現(xiàn)震蕩格局，上證指數(shù)微漲 0.17%，收報(bào) 3615.72 點(diǎn)，深證成指微跌 0.77%、創(chuàng)業(yè)板指跌 1.62%。盤面上，行業(yè)板塊分化明顯，石油化工、鋼鐵等周期板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢，而多元金融、電工電網(wǎng)等板塊則跌幅居前。
近來隨著市場行情走強(qiáng)，作為牛市風(fēng)向標(biāo)的券商板塊備受關(guān)注。7 月 30 日，中證全指證券公司指數(shù)（399975.SZ）收跌 1.17%，出現(xiàn)回調(diào)；個(gè)股方面呈現(xiàn)普跌格局，中銀證券（601696.SH）以 10% 跌停報(bào)收 16.11 元 / 股，錦龍股份、東吳證券等多只個(gè)股跌幅超 2%，僅財(cái)通證券、東方證券維持 0.5% 以內(nèi)微漲勉強(qiáng)收紅。
值得關(guān)注的是，中銀證券上演過山車行情，前三個(gè)交易日累計(jì)漲幅超 21%，7 月 30 日閃崩跌停。7 月 29 日，中銀證券收盤漲 9.61% 報(bào) 17.9 元，當(dāng)日晚間該公司發(fā)布股票交易異常波動(dòng)公告，次日股價(jià)快速逆轉(zhuǎn)，收盤跌停報(bào) 16.11 元 / 股。
盡管出現(xiàn)單日回調(diào)，券商板塊年內(nèi)表現(xiàn)仍領(lǐng)跑大市。數(shù)據(jù)顯示，中證全指證券公司指數(shù)年初至今累計(jì)上漲 4.3%。個(gè)股分化格局凸顯，中銀證券、湘財(cái)股份等 6 只個(gè)股年內(nèi)漲幅超 20%。
前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理?xiàng)畹慢埾驎r(shí)代財(cái)經(jīng)表示，（當(dāng)下）券商板塊呈現(xiàn)出較為顯著的上漲態(tài)勢，部分券商在香港獲得了加密貨幣交易服務(wù)牌照，其中部分龍頭券商甚至錄得數(shù)倍漲幅，從而帶動(dòng)了券商股的持續(xù)上行動(dòng)能。作為股市的 " 晴雨表 "，券商股的集體大漲能夠有效提振市場信心，并預(yù)示著新一輪行情的逐步啟動(dòng)。
值得注意的是，券商板塊 2025 年中期業(yè)績預(yù)爆發(fā)，成本輪行情重要推手。Wind 數(shù)據(jù)顯示，30 家已披露中期業(yè)績預(yù)告的上市券商均實(shí)現(xiàn)正增長，歸母凈利潤同比平均翻倍，部分機(jī)構(gòu)預(yù)增超 10 倍。
中銀證券月內(nèi)兩次異動(dòng)后跌停，年內(nèi) 6 只券商股漲超 20%
2025 年證券行業(yè)結(jié)構(gòu)性行情持續(xù)深化，中銀證券以亮眼表現(xiàn)成為板塊領(lǐng)漲龍頭之一。
7 月 30 日，中銀證券股價(jià)迎來顯著回調(diào)，股價(jià)收盤跌停報(bào) 16.11 元 / 股。不過，此前該股多次觸及漲停板，年內(nèi)股價(jià)上漲 44.35%。其中，7 月 29 日接近漲停，報(bào)收于 17.9 元 / 股。
值得注意的是，7 月 25 日、28 日、29 日，中銀證券因連續(xù)三個(gè)交易日內(nèi)日收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)達(dá)到 20%，觸發(fā)上交所規(guī)定的異常波動(dòng)情形。7 月 29 日晚，中銀證券發(fā)布股票交易異常波動(dòng)公告。這是該公司本月第二次發(fā)布異動(dòng)公告，此前 7 月 11 日已因類似情形發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示。中銀證券在公告中強(qiáng)調(diào)，經(jīng)自查并向第一大股東書面詢證，公司不存在應(yīng)披露而未披露的重大事項(xiàng)，提醒投資者注意交易風(fēng)險(xiǎn)。
值得一提的是，中銀證券于近期發(fā)生了重要人事變動(dòng)。6 月 23 日，中銀證券原董事長寧敏因工作調(diào)動(dòng)離任，股東單位提名原中國銀行資產(chǎn)負(fù)債管理部總經(jīng)理周權(quán)為董事長人選。周權(quán)擁有豐富的銀行資管經(jīng)驗(yàn)，市場預(yù)期其將強(qiáng)化 " 商行 + 投行 " 協(xié)同，如推動(dòng) 500 億元中銀科創(chuàng)母基金等科技金融布局。
縱觀行業(yè)整體表現(xiàn)，券商板塊今年演繹 " 先抑后揚(yáng) " 行情。中證全指證券公司指數(shù)自 4 月 8 日反彈以來累計(jì)上漲近 25%，其中 7 月單月漲幅近 8%。
板塊內(nèi)部分化加劇，Wind 數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi) 37 只券商股實(shí)現(xiàn)上漲，中小券商表現(xiàn)尤為突出。除中銀證券外，湘財(cái)股份、東吳證券、國信證券、廣發(fā)證券、華西證券等 5 家機(jī)構(gòu)漲幅均超 20%，與頭部券商形成明顯分化格局。
市場分析指出，本輪券商行情受多重因素驅(qū)動(dòng)。政策層面，今年 6 月證監(jiān)會發(fā)布的《證券公司分類評價(jià)規(guī)定（修訂草案征求意見稿）》強(qiáng)調(diào)功能性作用，支持中小券商差異化發(fā)展，取消總營收排名加分，擴(kuò)大經(jīng)紀(jì)、投行等業(yè)務(wù)收入加分范圍至前 30 名。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中小型券商在資管、經(jīng)紀(jì)等細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)勢有望在新評價(jià)體系下獲得更高評級，進(jìn)而降低融資成本、提升業(yè)務(wù)資質(zhì)。
業(yè)務(wù)層面，投行業(yè)務(wù)復(fù)蘇與創(chuàng)新業(yè)務(wù)突破形成支撐。以國泰君安國際為例，6 月 24 日獲香港證監(jiān)會批準(zhǔn)將現(xiàn)有證券交易牌照升級為可提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)的綜合牌照，次日港股股價(jià)單日暴漲 198%，年內(nèi)累計(jì)漲幅超 488%。此外，交銀國際港股年內(nèi)漲幅也超 103%，顯示國際業(yè)務(wù)布局對估值提振作用顯著。
某券商非銀金融分析師向時(shí)代財(cái)經(jīng)指出，當(dāng)前行業(yè)正處于戰(zhàn)略機(jī)遇期，頭部機(jī)構(gòu)憑借全牌照優(yōu)勢布局跨境業(yè)務(wù)，中小券商則可依托區(qū)域資源深耕財(cái)富管理。在差異化競爭格局下，具有清晰戰(zhàn)略定位的機(jī)構(gòu)有望持續(xù)獲得估值溢價(jià)。
中期業(yè)績普遍預(yù)喜，業(yè)內(nèi)認(rèn)為券商股仍有上行空間
作為市場風(fēng)向標(biāo)的券商板塊，2025 年中期業(yè)績迎來爆發(fā)，成為助推本輪行情的重要?jiǎng)恿Α?/p>
Wind 數(shù)據(jù)顯示，已披露中期業(yè)績預(yù)告的 30 家上市券商全部實(shí)現(xiàn)正增長，歸母凈利潤同比增幅平均達(dá) 139.03%-175.30%，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。其中，頭部券商表現(xiàn)穩(wěn)健，國泰海通預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 152.83 億— 159.57 億元，同比大增 205%-218%；中信建投、中金公司等增幅均超 50%。而中小券商則憑借業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型或低基數(shù)釋放彈性，國聯(lián)民生、華西證券凈利潤同比增幅分別高達(dá) 1183%、1025%-1354%，成為板塊內(nèi)最亮眼的增長極。
華創(chuàng)證券此前在研報(bào)《沖擊新高的權(quán)重旗手》中指出，券商、保險(xiǎn)是牛市的受益品種，上漲趨勢下波動(dòng)進(jìn)一步放大；券商和保險(xiǎn)等，受益于指數(shù)不斷創(chuàng)下新高背景下，市場情緒抬升帶來的基本面改善，例如券商本身的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在市場交易傭金放大后出現(xiàn)明顯增長。
東海證券非銀首席分析師陶圣禹認(rèn)為，2025 年上市券商中報(bào)業(yè)績亮眼，受益于資本市場回暖，A 股日均成交額同比增長 61%，帶動(dòng)經(jīng)紀(jì)、自營業(yè)務(wù)邊際改善，推動(dòng)利潤同比高增；國聯(lián)民生、華西證券等因并表或低基數(shù)效應(yīng)，歸母凈利潤預(yù)計(jì)同比增長超 10 倍數(shù)。
值得注意的是，券商板塊的強(qiáng)勢表現(xiàn)并非孤立現(xiàn)象，而是與市場整體走勢高度聯(lián)動(dòng)。
" 在指數(shù)不斷創(chuàng)下新高的背景下，市場交投活躍度提升直接利好券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，而自營、資管等業(yè)務(wù)也同步受益。隨著政策環(huán)境持續(xù)優(yōu)化及行業(yè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)加速落地，券商板塊的業(yè)績彈性和估值修復(fù)空間仍值得期待。" 上述券商非銀金融分析師向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示。
楊德龍向時(shí)代財(cái)經(jīng)指出，券商股作為行情風(fēng)向標(biāo)，歷史上在行情確立之后往往有不錯(cuò)的表現(xiàn)，是牛市中必配的品種，此外國家正在打造航母級券商，推動(dòng)券商之間強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、兼并重組，也為行業(yè)帶來了新的機(jī)會。
