（一）重磅消息

據(jù)工信部網(wǎng)站 6 月 13 日消息，工信部等八部門公開征求對《汽車數(shù)據(jù)出境安全指引（2025 版）》的意見。汽車數(shù)據(jù)處理者向境外提供汽車數(shù)據(jù)，符合以下情形之一的，應當申報數(shù)據(jù)出境安全評估：（1）向境外提供重要數(shù)據(jù)；（2）自當年 1 月 1 日起累計向境外提供 100 萬人以上個人信息（不含敏感個人信息）；（3）自當年 1 月 1 日起累計向境外提供 1 萬人以上敏感個人信息；（4）關鍵信息基礎設施運營者向境外提供個人信息；（5）國家有關規(guī)定明確的其他需要申報數(shù)據(jù)出境安全評估的情形。

（二）券商最新研判

浦銀國際證券：新趨勢帶來新機遇，于變局中開新局

展望下半年，預計中美證券市場走勢將繼續(xù)分化，且呈區(qū)間波動的態(tài)勢。中國股市方面，優(yōu)化杠鈴策略 + 關注企業(yè)出海 + 把握區(qū)間波動機會；美股市場方面，估值擴張空間或有限，杠鈴策略同樣有效，AI 仍是投資主線。

對于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，下半年投資機會主要來自 AI 行情下的估值修復；外部地緣環(huán)境仍是市場情緒的主要擾動因素。" 口紅效應 " 帶動情緒經(jīng)濟，泛娛樂或跑贏大電商。

對于科技行業(yè)，展望 2025 年下半年，" 國補 " 帶來的增量效應或在下半年逐步緩和，AI 大模型行業(yè)將保持快速增長，智能輔助駕駛滲透率加速上升。而海外關稅不確定性影響或?qū)p弱。

對于新能源汽車行業(yè)，中國新能源乘用車全年銷量將同比增長 24%，對應滲透率 53.3%，增長強勁。今年智能輔助駕駛快速向大眾市場滲透，帶動激光雷達、智駕芯片、智駕 Tier1 等環(huán)節(jié)受益。

對于消費行業(yè)，基于持續(xù)弱復蘇的消費趨勢判斷，" 新消費 " 企業(yè)有望在今年下半年繼續(xù)跑贏整體消費板塊。而基本面較強的傳統(tǒng)消費企業(yè)在較低的估值水平以及短期數(shù)據(jù)的催化下，有望表現(xiàn)出較大的股價彈性。

對于醫(yī)藥行業(yè)，年內(nèi)多款國產(chǎn)創(chuàng)新藥有望實現(xiàn)出海授權，國家政策對于發(fā)展創(chuàng)新藥的明確支持，數(shù)個國產(chǎn)重磅創(chuàng)新藥物年內(nèi)獲批，創(chuàng)新藥銷售收入的高速增長以及更多生物科技企業(yè)迎來商業(yè)化盈利，對 2025 年下半年醫(yī)藥板塊整體持樂觀態(tài)度。盡管預計漲幅或較上半年溫和。首選推薦創(chuàng)新藥板塊。變局之下，唯一不變的就是改變。新趨勢帶來新機遇，于變局中開新局。

中金公司：A 股 " 大底 " 及今年階段底部或均已出現(xiàn)

歷史 " 大底 " 及今年階段底部或均已出現(xiàn)，A 股韌性凸顯。2025 年初至今，我國經(jīng)濟顯現(xiàn)改善但外部不確定性上升，全球地緣環(huán)境和科技敘事變化成為市場新的主導因素，A 股在偏窄區(qū)間內(nèi)高頻波動，結構上成長、消費、周期和紅利均有亮點。當前時點，全年 A 股市場階段性底部可能已在 4 月初出現(xiàn)，下半年繼續(xù)注重結構和節(jié)奏層面變化。

展望下半年，不確定性主要來自外部挑戰(zhàn)，仍需注重我國宏觀政策應對。在不確定性明顯消除前，指數(shù)或延續(xù)窄幅波動特征，預計 A 股下半年節(jié)奏上或為 " 前穩(wěn)后升 "，上行空間的打開取決于一攬子政策，尤其是財政政策能否繼續(xù)發(fā)力支持復蘇趨勢延續(xù)。

全球地緣再重估和國際貨幣秩序重構帶來的機遇與挑戰(zhàn)。在對等關稅等一系列舉措影響下，全球投資者開始新一輪 " 地緣再重估 "。疊加美國自身財政寬松導致債務問題突出，美元和美債的安全資產(chǎn)屬性邊際下降，國際貨幣秩序面臨重構。這個過程對于我國而言既是挑戰(zhàn)也是機遇，外部資金能否回流以及中國資產(chǎn)重估能否延續(xù)，不僅取決于外部環(huán)境的變化，也取決于我國自身發(fā)展前景及應對。

行業(yè)配置上，可關注三條主線：（1）產(chǎn)能周期視角下的機會，包括工業(yè)金屬、鋰電池、創(chuàng)新藥、商用車、軌交設備和鐵路公路等；（2）與經(jīng)濟周期和外部風險關聯(lián)度不高的高景氣機會，比如 AI 產(chǎn)業(yè)鏈，包括云計算、算力、機器人、智能駕駛等仍處于景氣上升初期，未來新技術催化仍是重點機會，國防軍工也值得關注；（3）分紅確定性強的紅利板塊，包括消費龍頭、公用事業(yè)等領域布局。

（三）券商行業(yè)掘金

民生證券：中國軍貿(mào)的 "DeepSeek 時刻 " 是否來臨？

當前背景下，區(qū)域軍事力量和全球軍貿(mào)格局或?qū)⒅厮?，中國也有望在百年變局中進一步鞏固其全球軍工競爭地位，從大國走向強國。地緣沖突延宕升級，全球軍貿(mào)格局悄然變革。

中國正從 " 追趕者 " 向 " 引領者 " 邁進。中國裝備得到實戰(zhàn)化檢驗，并從傳統(tǒng)裝備拓展到高附加值產(chǎn)品。2015 年，中國軍貿(mào)進口份額在全球內(nèi)占比 4.3%；而 2024 年則降至 0.2%。軍貿(mào)出口方面，中國正從傳統(tǒng)裝備向高技術、高附加值產(chǎn)品拓展。中國通過技術突破與市場適配性提升，正在全球軍貿(mào)體系中扮演愈發(fā)重要的角色。

投資建議上，地緣沖突的持續(xù)演變，正以顛覆性的方式重塑我們對作戰(zhàn)形態(tài)的認知。中國具備開拓軍貿(mào)市場的諸多有利條件，富有彈性的軍貿(mào)市場或有望成為軍工行業(yè)新的增長點之一，未來發(fā)展值得期待?？申P注：（1）雷達系統(tǒng)，包括航天南湖、國睿科技等；（2）制導裝備，包括北方導航、理工導航等；（3）無人機 & 反無人機技術，包括中無人機、航天電子等；（4）軍機，包括中航沈飛、中航成飛等；（5）裝甲車，包括內(nèi)蒙一機、晶品特裝等；（6）軍艦，包括中國船舶、中船防務等。

國盛證券：穩(wěn)定幣，下一個金融科技的大變革來襲

市場對穩(wěn)定幣主題的關注度快速提升?？紤]到 Circle 上市在即，結合 Tether 的財報，穩(wěn)定幣主題亦有可對照研究的商業(yè)模式，作為金融科技領域的大變革，值得重視。穩(wěn)定幣某種程度上充當了加密貨幣市場 " 計價工具 " 的作用，這是對傳統(tǒng)法幣交易的一種補充甚至替代。

技術上看，穩(wěn)定幣代表著新一代支付技術。USDT 由 Tether 公司于 2014 年推出，1USDT 錨定 1 美元，是市場較早的一批穩(wěn)定幣，此后逐漸成為市場上使用最廣泛的穩(wěn)定幣產(chǎn)品，當前發(fā)行規(guī)模超 1500 億美元。如果我們將信用卡視作第一代支付技術、移動支付作為第二代支付技術，而隨著穩(wěn)定幣普及，第三代支付競爭拉開序幕。

決策上看，穩(wěn)定幣將推動貨幣國際化。雖然穩(wěn)定幣的發(fā)行存在中心化機構，同時要符合監(jiān)管要求，但用戶可能遍布全球，更像是通過區(qū)塊鏈技術投放在個人錢包中的現(xiàn)金，其交易的清結算也由區(qū)塊鏈基礎設施承擔。同時，參考 Tether 的資產(chǎn)配置，可見其資產(chǎn)規(guī)模的 80% 都配置了美債和類美債資產(chǎn)，隨著未來發(fā)行規(guī)模增加，持有量將持續(xù)上升。

投資建議方面，后續(xù)關注 Circle 上市等催化。標的方面，美股關注 Circle、Coinbase 等；港股關注眾安在線、連連數(shù)字、移卡等；A 股關注四方精創(chuàng)、中科金財、恒寶股份等。

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