本文來(lái)源：時(shí)代商學(xué)院 作者：孫華秋
來(lái)源 | 時(shí)代商業(yè)研究院
作者 | 孫華秋
編輯 | 韓迅
【導(dǎo)語(yǔ)】
4 月 23 日，存儲(chǔ)芯片廠商?hào)|芯股份（688110.SH）發(fā)布了 2024 年年報(bào)。
年報(bào)顯示，2024 年，東芯股份盡管營(yíng)收同比增長(zhǎng) 20.80% 至 6.41 億元，但歸母凈利潤(rùn)虧損 1.67 億元，已連續(xù)兩年陷入虧損的困局。
如今，這家深耕中小容量存儲(chǔ)芯片的企業(yè)，正面臨同國(guó)際巨頭與本土廠商的雙重競(jìng)爭(zhēng)。行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)亦進(jìn)入白熱化階段。
4 月 25 — 27 日，就持續(xù)虧損、新產(chǎn)品商業(yè)化等問題，時(shí)代商業(yè)研究院向東芯股份證券部發(fā)函并致電詢問。其工作人員在電話中回復(fù)稱，目前公司處于靜默期，暫不接受媒體采訪和調(diào)研。
【摘要】
1. 深陷價(jià)格戰(zhàn)泥潭，連虧兩年。2022 年以來(lái)，半導(dǎo)體行業(yè)步入下行周期，市場(chǎng)需求疲軟。在此背景下，三星、美光等國(guó)際存儲(chǔ)巨頭采取降價(jià)策略搶占市場(chǎng)份額，同時(shí)，國(guó)內(nèi)同行也在不斷擴(kuò)產(chǎn)，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈。受此影響，2023 — 2024 年，東芯股份均處于虧損狀態(tài)。
2. 錨定車規(guī)級(jí)芯片戰(zhàn)略突圍。面對(duì)當(dāng)前困境，東芯股份選擇以戰(zhàn)略突圍破局。其將車規(guī)級(jí)芯片作為核心增長(zhǎng)點(diǎn)，通過技術(shù)縱深拓展與多元化布局，試圖開辟新賽道。
3. 關(guān)注研發(fā)成果轉(zhuǎn)化和客戶訂單落地。時(shí)代商業(yè)研究院認(rèn)為，東芯股份當(dāng)前面臨的短期虧損，是逆周期研發(fā)投入與市場(chǎng)拓展的必經(jīng)階段。這場(chǎng)破局之戰(zhàn)的勝負(fù)手，在于東芯股份能否將研發(fā)投入轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)份額，將客戶認(rèn)證轉(zhuǎn)化為規(guī)模收入，在半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化浪潮中從 " 跟隨者 " 升級(jí)為 " 生態(tài)構(gòu)建者 "。
【正文】
一、深陷價(jià)格戰(zhàn)泥潭，連虧兩年
目前，東芯股份主要聚焦于中小容量存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域，向客戶提供 4Gb+4Gb、8Gb+8Gb、16Gb+16Gb 等組合的多芯片封裝存儲(chǔ)器（MCP）產(chǎn)品，主要應(yīng)用于 5G 通信模塊、車載模塊等領(lǐng)域。
2022 年以來(lái)，半導(dǎo)體行業(yè)步入下行周期，市場(chǎng)需求顯著疲軟。在此背景下，三星、美光等國(guó)際存儲(chǔ)巨頭憑借規(guī)模效應(yīng)與技術(shù)壁壘，采取降價(jià)策略搶占市場(chǎng)份額；與此同時(shí)，兆易創(chuàng)新（603986.SH）、北京君正（300223.SZ）等國(guó)內(nèi)同行乘半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化的東風(fēng)，不斷擴(kuò)大產(chǎn)能，導(dǎo)致行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈。
在內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)的雙重壓力下，東芯股份業(yè)績(jī)明顯承壓。財(cái)報(bào)顯示，2022 — 2024 年，東芯股份的營(yíng)業(yè)收入分別為 11.46 億元、5.31 億元、6.41 億元，歸母凈利潤(rùn)分別為 1.86 億元、-3.06 億元、-1.67 億元。
其中，2024 年，得益于網(wǎng)絡(luò)通信、消費(fèi)電子等下游市場(chǎng)需求觸底回升，東芯股份的產(chǎn)品銷量迎來(lái)階段性反彈，帶動(dòng)營(yíng)業(yè)收入同比大增 20.80% 至 6.41 億元。
在利潤(rùn)端，同期，受研發(fā)費(fèi)用持續(xù)加大，" 三費(fèi) "（財(cái)務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用）增長(zhǎng)，以及確認(rèn)部分投資虧損的影響，東芯股份延續(xù) 2023 年的虧損態(tài)勢(shì)，歸母凈利潤(rùn)為 -1.67 億元，但虧損額同比有所收窄。
這種 " 量增利減 " 的尷尬，暴露出中小廠商在巨頭博弈中的被動(dòng)地位。從另一個(gè)角度看，東芯股份虧損的背后，是成本與需求的角力。
2024 年，東芯股份的毛利率回升至 13.99%，看似傳遞積極信號(hào)，卻仍不足 2021 年峰值（42.12%）的三分之一。這組數(shù)據(jù)勾勒出一個(gè)殘酷現(xiàn)實(shí)：即便通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與成本管控暫時(shí)穩(wěn)住毛利率，國(guó)際巨頭的技術(shù)壁壘與規(guī)模定價(jià)權(quán)，仍像無(wú)形枷鎖限制著東芯股份的盈利空間。
值得關(guān)注的是，研發(fā)投入的持續(xù)高企，疊加 " 三費(fèi) " 增長(zhǎng)與投資虧損，正在考驗(yàn)東芯股份的現(xiàn)金流續(xù)航能力。2024 年，東芯股份的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為 -2.78 億元，自 2022 年以來(lái)連續(xù)三年呈凈流出態(tài)勢(shì)。
時(shí)代商業(yè)研究院認(rèn)為，東芯股份的困境恰是全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)期的縮影。在半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程遭遇國(guó)際巨頭的 " 價(jià)格屠刀 "，疊加技術(shù)突破需要持續(xù)燒錢而市場(chǎng)回報(bào)周期漫長(zhǎng)的雙重壓力下，中小廠商的戰(zhàn)略定力與資源整合能力正面臨終極考驗(yàn)。2024 年，東芯股份的營(yíng)收反彈雖顯韌性，卻未觸及根本矛盾：在存儲(chǔ)芯片這個(gè) " 規(guī)模即話語(yǔ)權(quán) " 的賽道，該如何突破 " 高端失守、中低端混戰(zhàn) " 的格局？
二、破局：錨定車規(guī)級(jí)芯片，構(gòu)建第二增長(zhǎng)極
面對(duì)當(dāng)前困境，東芯股份選擇以戰(zhàn)略突圍破局。該公司將車規(guī)級(jí)芯片作為核心增長(zhǎng)點(diǎn)，通過技術(shù)縱深拓展與多元化布局，試圖開辟新賽道。這一抉擇，既是對(duì)消費(fèi)電子市場(chǎng)周期性疲軟的主動(dòng)規(guī)避，更是對(duì)汽車智能化浪潮下萬(wàn)億級(jí)芯片需求的卡位。
車規(guī)級(jí)芯片的高門檻，率先體現(xiàn)在研發(fā)投入的強(qiáng)度與持續(xù)性上。年報(bào)顯示，2024 年，東芯股份的研發(fā)費(fèi)用飆升至 2.13 億元，占營(yíng)收的比重達(dá) 33.27%，同比增長(zhǎng) 17.02%。
如此高比例的研發(fā)投入，折射出東芯股份突破技術(shù)壁壘的決心。在核心存儲(chǔ)領(lǐng)域，東芯股份持續(xù)推進(jìn) 1xnm 閃存產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)量產(chǎn)，2xnm 制程閃存產(chǎn)品研發(fā)迭代同步加速，產(chǎn)品料號(hào)不斷豐富。
同時(shí)，東芯股份在已量產(chǎn)的 DDR3 ( L ) 、LPDDR1、LPDDR2、PSRAM 等產(chǎn)品基礎(chǔ)上，持續(xù)進(jìn)行新產(chǎn)品的研發(fā)。目前，該公司設(shè)計(jì)研發(fā)的 LPDDR4x 產(chǎn)品已進(jìn)入量產(chǎn)階段，覆蓋了從消費(fèi)電子到工業(yè)和汽車電子的多元化場(chǎng)景。
車規(guī)級(jí)認(rèn)證與客戶導(dǎo)入，是打開市場(chǎng)的關(guān)鍵鑰匙。年報(bào)顯示，2024 年，東芯股份成功躋身國(guó)內(nèi)多家整車廠供應(yīng)鏈白名單，并完成多家境內(nèi)外一級(jí)汽車供應(yīng)商（Tier1）的資質(zhì)導(dǎo)入，實(shí)現(xiàn)車規(guī)產(chǎn)品實(shí)質(zhì)性的開拓。
東芯股份在年報(bào)中表示，2025 年，公司預(yù)計(jì) SLC NAND Flash、NOR Flash 以及 MCP 等產(chǎn)品陸續(xù)有更多料號(hào)通過 AEC-Q100 的驗(yàn)證，將適用于要求更為嚴(yán)苛的車規(guī)級(jí)應(yīng)用環(huán)境。
上述系列動(dòng)作，本質(zhì)上是東芯股份在構(gòu)建 " 技術(shù) + 認(rèn)證 + 客戶 " 的三重壁壘，為后續(xù)產(chǎn)品放量奠定基礎(chǔ)。
值得一提的是，東芯的破局思路不只在于垂直深耕存儲(chǔ)芯片，更在于構(gòu)建多元化產(chǎn)品生態(tài)。
2024 年，東芯股份設(shè)立子公司上海億芯通感技術(shù)有限公司，專攻 Wi-Fi7 無(wú)線通信芯片，瞄準(zhǔn)車載無(wú)線連接、智能座艙等高速增長(zhǎng)領(lǐng)域。Wi-Fi7 的低時(shí)延、高帶寬特性，恰好匹配車聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)傳輸需求，與存儲(chǔ)產(chǎn)品形成場(chǎng)景協(xié)同。
同年，東芯股份以 2 億元戰(zhàn)略投資礪算科技（上海）有限公司，布局高性能 GPU 賽道，頗具前瞻性。
隨著汽車智能化進(jìn)入 " 算力競(jìng)爭(zhēng) " 階段，GPU 在自動(dòng)駕駛算法訓(xùn)練、車規(guī)級(jí) AI 芯片領(lǐng)域的應(yīng)用潛力巨大。入局 GPU 賽道，標(biāo)志著東芯股份從單一存儲(chǔ)供應(yīng)商向 " 存儲(chǔ) + 計(jì)算 " 生態(tài)構(gòu)建者的角色升級(jí)。
年報(bào)顯示，礪算科技（上海）有限公司的 G100 芯片已于 2025 年初進(jìn)入流片階段。這預(yù)示著雙方在技術(shù)與生態(tài)上的協(xié)同即將落地，未來(lái)有望形成 " 存儲(chǔ)賦能計(jì)算，計(jì)算反哺存儲(chǔ) " 的技術(shù)閉環(huán)。
三、核心觀點(diǎn)：關(guān)注研發(fā)成果轉(zhuǎn)化和客戶訂單落地
時(shí)代商業(yè)研究院認(rèn)為，東芯股份當(dāng)前面臨的短期虧損，是逆周期研發(fā)投入與市場(chǎng)拓展的必經(jīng)階段。當(dāng)消費(fèi)電子存儲(chǔ)市場(chǎng)陷入價(jià)格紅海，汽車智能化帶來(lái)的增量市場(chǎng)恰是破局的關(guān)鍵戰(zhàn)略支點(diǎn)。
目前，美光、三星等國(guó)際巨頭雖占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位，但在中小容量存儲(chǔ)領(lǐng)域存在本土化服務(wù)短板，這為國(guó)產(chǎn)廠商留下機(jī)會(huì)窗口。且不同于消費(fèi)電子市場(chǎng)的價(jià)格混戰(zhàn)，車規(guī)級(jí)芯片更看重技術(shù)穩(wěn)定性與供應(yīng)鏈安全。東芯股份的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在于其聚焦中小容量車規(guī)存儲(chǔ)，避開與巨頭的正面交鋒，同時(shí)通過 Wi-Fi7、GPU 等關(guān)聯(lián)領(lǐng)域的協(xié)同研發(fā)，以 " 技術(shù)縱深 + 場(chǎng)景滲透 " 構(gòu)建差異化產(chǎn)品矩陣，未來(lái)有望在行業(yè)周期波動(dòng)中實(shí)現(xiàn)穿越。
這場(chǎng)破局之戰(zhàn)的勝負(fù)手，在于東芯股份能否將研發(fā)投入轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)份額，將客戶認(rèn)證轉(zhuǎn)化為規(guī)模收入，在半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化浪潮中從 " 跟隨者 " 升級(jí)為 " 生態(tài)構(gòu)建者 "。
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