4 月 29 日，醫(yī)藥外包龍頭藥明康德（603259.SH，02359.HK）表現(xiàn)不俗，其A股一度跳空大漲 6%，其 H股更是一度跳漲逾 7%。
此外，凱萊英（06821.HK，002821.SZ）、康龍化成（03759.HK，300759.SZ）等多只醫(yī)藥外包概念股也迎來(lái)上漲。
從消息面來(lái)看，藥明康德和凱萊英、康龍化成等 CXO 概念股的上漲和最新披露的業(yè)績(jī)有關(guān)。
藥明康德表現(xiàn)亮眼，維持全年業(yè)績(jī)指引
4 月 28 日盤后，藥明康德披露的業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，2025 年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 96.5 億元（人民幣，下同），同比增長(zhǎng) 21.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 36.7 億元，同比增長(zhǎng) 89.1%；經(jīng)調(diào)整Non-IFRS歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 40.0%至 26.8億元。
分業(yè)務(wù)來(lái)看，一季度，化學(xué)業(yè)務(wù)收入達(dá)到73.9億元，同比增長(zhǎng) 32.9%，得益于生產(chǎn)工藝持續(xù)優(yōu)化以及臨床后期和商業(yè)化項(xiàng)目增長(zhǎng)帶來(lái)的產(chǎn)能效率不斷提升。
其中，新分子（TIDES）業(yè)務(wù)收入達(dá) 22.4億元，同比增幅達(dá) 187.6%，增勢(shì)強(qiáng)勁。截至 3 月底，TIDES 在手訂單同比增長(zhǎng) 105.5%。
不過(guò)，一季度，測(cè)試業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入12.9億元，同比下降 4.0%，經(jīng)調(diào)整 Non-IFRS 毛利率同比下降 14.1 個(gè)百分點(diǎn)至 23.4%，對(duì)整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)有所拖累。
一季度，生物學(xué)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入6.1億元，同比增長(zhǎng) 8.2%。受市場(chǎng)價(jià)格因素影響，這塊業(yè)務(wù)一季度經(jīng)調(diào)整 non-IFRS 毛利率同比下降 2.2 個(gè)百分點(diǎn)至 36.3%。
分區(qū)域來(lái)看，一季度，來(lái)自美國(guó)客戶收入63.8億元，同比增長(zhǎng) 28.4%；來(lái)自歐洲客戶收入 13.0 億元，同比增長(zhǎng) 26.2%；來(lái)自中國(guó)客戶收入15.3億元，同比下降 1.3%；來(lái)自其他地區(qū)客戶收入 4.5 億元，同比增長(zhǎng) 3.0%。上述各地區(qū)收入基于客戶母公司所在地的國(guó)家或地區(qū)統(tǒng)計(jì)。
另外，截至2025年 3月末，藥明康德持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)在手訂單 523.3億元，同比增長(zhǎng) 47.1%。
對(duì)于一季度凈利潤(rùn)飆增，藥明康德在財(cái)報(bào)中稱，公司在保持營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的同時(shí)，不斷優(yōu)化生產(chǎn)工藝、提升經(jīng)營(yíng)效率，以及臨床后期和商業(yè)化項(xiàng)目增長(zhǎng)帶來(lái)的產(chǎn)能效率不斷提升，整體盈利能力得到提高；同時(shí)，公司出售所持的藥明合聯(lián)部分股權(quán)及處置交割部分業(yè)務(wù)帶來(lái)的投資收益，進(jìn)一步提升了公司的凈利潤(rùn)。
在業(yè)績(jī)演示材料中，藥明康德稱，公司目前維持年初制定的全年業(yè)績(jī)指引，預(yù)計(jì)2025年持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收入重回雙位數(shù)增長(zhǎng) 10-15%，公司整體收入達(dá)到 415億元至 430億元。
這些同行亦披露一季報(bào)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)如何？
除藥明康德外，凱萊英、泰格醫(yī)藥、康龍化成這些醫(yī)藥外包龍頭企業(yè)也披露了 2025 年一季度業(yè)績(jī)報(bào)告，表現(xiàn)也向好。
其中，一季度，凱萊英實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 15.4 億元，同比增長(zhǎng) 10.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為3.3億元，同比增長(zhǎng) 15.8%。
一季度，康龍化成實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 31.0 億元，同比增長(zhǎng) 16.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.1億元，同比增長(zhǎng) 32.5%。
康龍化成還公告稱，一季度公司新簽訂單金額同比增長(zhǎng)超過(guò)10%，其中，實(shí)驗(yàn)室服務(wù)和 CMC（小分子 CDMO）服務(wù)新簽訂單同比增長(zhǎng)均超過(guò) 10%。
不過(guò)，泰格醫(yī)藥在2025年一季度遭遇了業(yè)績(jī)下滑。業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，一季度，泰格醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 15.6 億元，同比下降 5.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 1.7 億元，同比下滑 29.6%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.0億元，同比下降 66.2%。
從業(yè)績(jī)報(bào)告來(lái)看，泰格醫(yī)藥業(yè)績(jī)下滑或是因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)加劇、成本上升、投資虧損等因素的影響。
泰格醫(yī)藥在一季度報(bào)中還指出，期內(nèi)公司的新簽訂單數(shù)量和金額延續(xù)了較好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)客戶新簽訂單恢復(fù)明顯。2025年第一季度公司凈新增合同金額超過(guò)人民幣 20億元，同比增速 20%。
值得一提的是，雖然醫(yī)藥外包龍頭一季度業(yè)績(jī)稍顯分化，但一些機(jī)構(gòu)仍然看好行業(yè)前景，尤其是一些細(xì)分領(lǐng)域的發(fā)展。
國(guó)投證券發(fā)布研報(bào)稱，根據(jù) Crunchbase 的數(shù)據(jù)，2024 年全球和美國(guó)創(chuàng)新藥 VC&PE 投融資金額分別同比增長(zhǎng) 1.93% 和 5.29%，2024 年全球和美國(guó)創(chuàng)新藥 VC&PE 投融資情況已恢復(fù)正增長(zhǎng)，創(chuàng)新藥投融資環(huán)境已逐步改善；熱門賽道研發(fā)方面，多肽、ADC等領(lǐng)域研發(fā)需求旺盛，推動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域研發(fā)外包需求提升。
另外，目前 CXO 上市公司相關(guān)訂單開始逐步改善且產(chǎn)能處于行業(yè)領(lǐng)先地位，看好CXO上市公司業(yè)績(jī)邊際改善。
華福證券在 4 月 24 日的研報(bào)中對(duì)醫(yī)藥行業(yè)一季度基金持倉(cāng)進(jìn)行分析，指出藥基 / 非藥基醫(yī)藥重倉(cāng)占比有所回升，創(chuàng)新藥和CXO為共識(shí)度最高的加倉(cāng)方向。
