截至 11 月 7 日，電解液核心材料——六氟磷酸鋰均價已達 11.98 萬元 / 噸，較 9 月 15 日的 5.59 萬元 / 噸累計上漲 114.31%。

在其帶動下，電解液 VC 添加劑、產成品紛紛從底部快速反彈。

伴隨該材料價格飆升，電解液板塊上市公司股價同步 " 起飛 "：天賜材料、多氟多、華盛鋰電、天際股份、?？菩略吹绕髽I(yè)年內股價均實現(xiàn)了一倍以上的漲幅。

一場由供需逆轉引發(fā)的產業(yè)鏈價值重估正在上演。

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跌九成到突然翻倍，周期憑何反轉？

六氟磷酸鋰的價格走勢，堪稱近五年鋰電產業(yè)鏈最具戲劇性的 " 劇本 "。

2020-2022 年 3 月，全球新能源浪潮下，需求爆發(fā)而產能滯后，六氟磷酸鋰的價格也從數(shù)萬元 / 噸一路飆升至接近 60 萬元 / 噸，成為當時的 " 鋰電硬通貨 "。

但好景不長，隨后大量新產能集中釋放，六氟磷酸鋰開啟長達兩年多的 " 跌跌不休 "，2024 年初跌至 5.4 萬元 / 噸的低點，跌幅超 90%，不少高成本中小廠商被迫停產，行業(yè)迎來 " 洗牌期 "。

直到今年下半年，市場風向開始逆轉。

9 月中旬起，六氟磷酸鋰價格打破橫盤僵

局持續(xù)上行，尤其是國慶中秋假期后，六氟磷酸鋰開啟 " 暴力拉漲 " 模式，10 天左右急速拉升 33.14%，每噸價格上漲 20100 元。

六氟磷酸鋰價格的突然飆漲，是否意味著影響周期的供需調整已經徹底結束？

首先在供給端，經過過去幾年的行業(yè)洗牌，缺乏成本優(yōu)勢和技術實力的中小廠商大量退出，頭部企業(yè)產能投放也更趨謹慎，有效供給持續(xù)收縮。

百川盈孚數(shù)據顯示，截至 10 月 10 日，六氟磷酸鋰庫存僅 1500 噸，處于 2019 年以來 35% 的分位數(shù)，屬于 " 低位庫存 " 狀態(tài)，部分企業(yè)甚至 " 零庫存 " 運營。隆眾資訊數(shù)據顯示，9 月我國六氟磷酸鋰產量 2.18 萬噸，環(huán)比增 34.14%、同比增 46.29%，產能利用率提升至 52.3%。但 10 月產量預計降至 2.01 萬噸，環(huán)比跌 3.4%。

10 月除少部分企業(yè)外，一般企業(yè)生產基本到達滿產狀態(tài)個別企業(yè)甚至實現(xiàn)超負荷生產，行業(yè)可供應庫存稀缺，且企業(yè)生產訂單已提前被排滿，難以形成庫存。

" 量減價漲 " 的反差，凸顯供需矛盾已到臨界點，但是新產能" 遠水救不了近火 "。

即便現(xiàn)在啟動擴產，六氟磷酸鋰新產能從建設到達產至少需要 12-18 個月，且新建項目需滿足 " 單位產品綜合能耗≤ 1.8 噸標煤 / 噸、水資源循環(huán)利用率≥ 95%" 的嚴格標準，環(huán)保和技術門檻進一步延緩了供給釋放。

另一端在需求側，在新能源汽車和儲能市場需求的強勁拉動下，導致供需 " 剪刀差 " 發(fā)生了翻天覆地的變化。

一方面，新能源汽車市場持續(xù) " 發(fā)力 "。2025 年前三季度，我國新能源汽車滲透率突破 35%，動力電池裝機量同比增 43%，對電解液的需求穩(wěn)步提升。

另一方面，儲能市場成為 " 超級增量 "。根據國家能源局及第三方機構數(shù)據，2025 年前三季度全球鋰電儲能裝機超 170GWh，同比增長 68%。

今年以來海外儲能需求爆發(fā)式增長，國內強制配儲政策取消之后，各省相繼推出容量電價政策，進一步激活獨立儲能需求，令國內儲能電芯企業(yè)訂單激增，工廠開足馬力進入滿產狀態(tài)，有儲能企業(yè)甚至表示 " 加價也排不了單 "，出現(xiàn) " 一芯難求 " 的局面。

數(shù)據印證了需求的火爆，據機構分析，今年 1-9 月份國內儲能項目新增招標 255.8GWh，同比增長 97.7%?？紤]到 Q4 往往為招標旺季，即使保守來看今年 Q4 招標量同比持平無增長，則全年招標至少可達到 361.6GWh。

雙重需求拉動下，9-10 月動力電池排產環(huán)比增 10%-15%，使得電解液、六氟磷酸鋰，VC 添加劑等消耗量激增。

面對供給緊張和價格上漲預期，下游電池廠和儲能廠商開始 " 先下手為強 "，通過長協(xié)鎖定貨源。" 鎖單保供 " 模式進一步加劇了現(xiàn)貨市場的緊缺，推動現(xiàn)貨價格持續(xù)走高。

剛剛過去的一周，就在六氟磷酸鋰逼近 12 萬 / 噸之際，天賜材料分別和電池企業(yè)中創(chuàng)新航、國軒高科簽訂采購合同，合計供貨量預計達 159.5 萬噸。

以最近 2.5 萬元 / 噸的電解液價格計算，天賜材料這兩筆訂單金額合計接近 400 億元，近乎是公司 2024 年營收（125.2 億元）的 3 倍多！

總的來看，鋰電材料價格上升是 " 需求端超預期、供給端緊平衡 " 共同作用的結果，但庫存差異和產能集中度對六氟磷酸鋰的上漲彈性起著很大的作用，龍頭企業(yè)股價歷經三年的蟄伏，近兩月里展現(xiàn)出爆發(fā)式的突破。

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加速洗牌

六氟磷酸鋰作為電解液的核心原料（占電解液成本約 40%），其價格上漲直接帶動產業(yè)鏈利潤重構，上游頭部企業(yè)成為最大贏家，而中小廠商仍面臨 " 成本壓力 "。

從三季度表現(xiàn)來看，頭部材料企業(yè)由于產能集中和低生產成本，在需求回暖刺激下盈利彈性凸顯，業(yè)績環(huán)比實現(xiàn)了改善。行業(yè)開工率維持較高水平，后續(xù)供給增長有限，行業(yè)由虧損轉向盈利的幾率大大提高。

從產能來看，頭部企業(yè) " 手握重兵 "。

截至 2024 年底，全球六氟磷酸鋰有效產能 39 萬噸，中國占 37.1 萬噸，主要集中在天賜材料（10.5 萬噸 / 年）、多氟多（6.5 萬噸 / 年）、天際股份（3.7 萬噸 / 年）、石大勝華（3.7 萬噸 / 年）等頭部企業(yè)，行業(yè) CR3 超 70%，但當前頭部企業(yè)產能利用率已達 85%-100%，短期難有增量。

根據隆眾資訊，截止 2025 年 11 月 7 日，六氟磷酸鋰樣本利潤為 47372.57 元 / 噸，較上周利潤上漲 15441 元 / 噸，環(huán)比上漲 48.36%。

產能第二的多氟多前三季度實現(xiàn)營收約 67.29 億元；凈利潤 7805.46 萬元，同比大增 407.74%。管理層在業(yè)績說明會上表示 " 明年六氟磷酸鋰盈利彈性預計優(yōu)于電池業(yè)務 "。據中信建投測算，若六氟價格維持 10 萬元 / 噸，多氟多 6.5 萬噸產能滿產，2026 年凈利潤彈性可達 120 億元。

9 月 4 日以來，多次連板的天際股份已累計上漲 180%。公司此前連續(xù)三年凈利潤下滑，去年虧損高達 13.61 億元。在下游景氣的背景下，天際股份的業(yè)績也得到改善，前三季度凈虧損 1.01 億元，同比收窄 46.18%。

然而，到了電解液成品這一環(huán)，漲價并沒有太大的想象空間。原因一個在于產業(yè)鏈話語權不高，議價實力較弱，另一個在于固態(tài)電池未來的量產趨勢會逐漸擠壓電解液的需求。

根據鑫欏鋰電，2025 年上半年，國內電解液市場集中度持續(xù)提升。從產量上看，天賜材料市場份額超三成，市占率位居國內第一，比亞迪和新宙邦市場份額分別位居第二、三。三家企業(yè)的合計市場份額高達 62.4%。

自產六氟磷酸鋰的天賜材料憑借液體六氟磷酸鋰濃縮液的獨家工藝，生產成本較行業(yè)低 15%，且電解液自供率超 95%，抗成本波動能力強。

再加上產能大交付快，對于尋求長單的電池企業(yè)而言合作更靠譜。去年天賜賣了 50 萬噸電解液，前 5 大客戶吃掉公司近 6 成訂單，訂單越集中，哪還有什么議價空間。

此前電解液環(huán)節(jié)產能也是整體過剩，全行業(yè)被動降價內卷，天賜依靠自產鋰鹽把盈虧平衡點拉低。但即便如此，公司電解液毛利率也從 2022 年的 38% 跌到 2024 年的 17%，說明話語權仍在下游手里。

再往上游看，一些做六氟磷酸鋰和雙氟磺酰亞胺鋰 ( LiFSI ) 的公司也在往下游探頭，它們手里握著鹽，一旦把電解液環(huán)節(jié)跑通，隨時可以靠原料成本掀桌子。

所以目前的漲價趨勢，很有可能接連導致電解液競爭格局的驟變。部分二線電解液企業(yè)坦言：" 六氟漲太快，部分訂單已經虧錢，但不敢停，怕丟客戶 "，行業(yè)馬太效應愈發(fā)明顯。

03

尾聲

總的來說，六氟磷酸鋰的此輪漲價，不只是一次簡單的周期反彈，更是新能源產業(yè)鏈從規(guī)模競爭向質量升級的縮影——儲能市場化需求爆發(fā)、供給側洗牌提升集中度，推動行業(yè)從過剩走向緊俏平衡。

機構指出，2026 年上半年前六氟磷酸鋰新產能仍然難以大規(guī)模釋放，而儲能需求增速或達 50%，新能源汽車滲透率有望突破 40%，供需缺口或擴大至 0.7 萬噸，價格中樞有望維持在 8-12 萬元 / 噸，顯著高于 5-6 萬元 / 噸的行業(yè)成本線。

短期內，六氟磷酸鋰價格緊平衡的局面依然有望延續(xù)，而往后需求能否有效支撐，是對長期價格中樞的考驗。（全文完）