對(duì)于尋求下一個(gè)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)機(jī)遇的投資者而言，水下 200 米深處的 " 深海 " 正開(kāi)啟一個(gè)價(jià)值百萬(wàn)億美元的新紀(jì)元。
據(jù)追風(fēng)交易臺(tái)，11 月 7 日，瑞銀發(fā)布報(bào)告稱，深海經(jīng)濟(jì)是一個(gè)由 " 短期看 FPSO 油氣裝備，長(zhǎng)期看深海采礦設(shè)備 " 驅(qū)動(dòng)的、價(jià)值百萬(wàn)億美元的長(zhǎng)期投資主題。這份報(bào)告的核心洞見(jiàn)可以歸結(jié)為三點(diǎn)：
巨大的資源價(jià)值：深海蘊(yùn)藏著價(jià)值高達(dá) 177 萬(wàn)億美元的礦產(chǎn)資源（基本情景），包括 81 萬(wàn)億美元的金屬和 95 萬(wàn)億美元的油氣資源。
兩大支柱產(chǎn)業(yè)：深海經(jīng)濟(jì)主要由兩大支柱驅(qū)動(dòng)——海上油氣開(kāi)采和深海金屬開(kāi)采。前者是成熟市場(chǎng)，正因能源安全和陸地資源枯竭而迎來(lái)新一輪資本開(kāi)支上行周期；后者則是新興市場(chǎng)，技術(shù)突破正使其商業(yè)化從 " 不可能 " 變?yōu)?" 可能 "。
萬(wàn)億級(jí)資本開(kāi)支浪潮：未來(lái)十年，僅海上油氣勘探開(kāi)發(fā)的資本開(kāi)支就將達(dá)到約 2.5 萬(wàn)億美元。而深海金屬開(kāi)采設(shè)備的支出預(yù)計(jì)將從未來(lái)十年的 1500 億美元，激增至 2036-2050 年間的 1.5 萬(wàn)億美元。
沉睡的寶藏：為何深海成為新焦點(diǎn)？
過(guò)去二十年，由于技術(shù)和環(huán)保的限制，深海資源基本處于未開(kāi)發(fā)狀態(tài)。然而，據(jù)瑞銀報(bào)告，當(dāng)前三大驅(qū)動(dòng)力正共同將深海推向全球工業(yè)界和資本市場(chǎng)的聚光燈下：
陸地資源供給瓶頸：隨著數(shù)個(gè)世紀(jì)的開(kāi)采，陸地關(guān)鍵金屬正面臨儲(chǔ)量枯竭。報(bào)告估算，按當(dāng)前需求，陸地鎳、鈷、銅的儲(chǔ)量?jī)H能維持 20-30 年。同時(shí)，清潔能源轉(zhuǎn)型和高科技產(chǎn)業(yè)（如電動(dòng)車、數(shù)據(jù)中心）的崛起，加劇了對(duì)這些金屬的需求。地緣政治緊張局勢(shì)下，生產(chǎn)國(guó)高度集中的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)凸顯。
深海的驚人儲(chǔ)量與品位：深海是真正的資源寶庫(kù)。報(bào)告指出，深海的部分關(guān)鍵金屬儲(chǔ)量遠(yuǎn)超陸地，甚至是陸地儲(chǔ)量的數(shù)倍。更具吸引力的是，其品位也更高。例如，克拉里昂 - 克利珀頓區(qū)的多金屬結(jié)核中，鎳的平均品位遠(yuǎn)高于全球陸地平均水平。美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局預(yù)計(jì)，到 2065 年，約 35-45% 的關(guān)鍵金屬需求將來(lái)自深海。
政策東風(fēng)與監(jiān)管破冰：2025 年成為深海發(fā)展的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。據(jù)中國(guó)報(bào)道稱，中國(guó)首次將 " 深海技術(shù) " 寫(xiě)入政府工作報(bào)告；美國(guó)政府也簽署行政令，加速深海采礦的審批。同時(shí)，負(fù)責(zé)管理國(guó)際海底資源的國(guó)際海底管理局（ISA）正加緊制定開(kāi)采規(guī)章，預(yù)計(jì)在 2026/27 年更新采礦守則。這為商業(yè)化開(kāi)采鋪平了道路。
海上油氣：成熟市場(chǎng)的 " 第二春 " 與萬(wàn)億資本開(kāi)支
盡管深海采礦是新興領(lǐng)域，但海上油氣開(kāi)采已是成熟產(chǎn)業(yè)，并且正變得比以往任何時(shí)候都更加重要。瑞銀報(bào)告預(yù)計(jì)，到 2035 年，全球石油供需缺口可能達(dá)到 1300 萬(wàn)桶 / 日。為彌補(bǔ)這一缺口，海上資源成為關(guān)鍵。
經(jīng)濟(jì)性與儲(chǔ)量?jī)?yōu)勢(shì)：報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2010 年至 2020 年間，新發(fā)現(xiàn)的深水油氣儲(chǔ)量是陸上儲(chǔ)量的 16 倍。在成本方面，海上大陸架（約 37 美元 / 桶）和深水項(xiàng)目（約 43 美元 / 桶）是除中東陸上油田（27 美元 / 桶）之外最具經(jīng)濟(jì)性的新供應(yīng)來(lái)源。
萬(wàn)億級(jí) Capex 啟動(dòng)：報(bào)告預(yù)測(cè)，在 2026 年至 2035 年的十年間，全球海上油氣勘探生產(chǎn)（E&P）的累計(jì)資本開(kāi)支將達(dá)到驚人的2.5 萬(wàn)億美元。
短期投資焦點(diǎn)：FPSO：在這一輪海上油氣投資熱潮中，海上浮式生產(chǎn)儲(chǔ)卸油裝置（FPSO） 是最值得關(guān)注的子行業(yè)。隨著深水油氣產(chǎn)量的增長(zhǎng)（尤其是在拉美地區(qū)），F(xiàn)PSO 正進(jìn)入一個(gè)新的上升周期。報(bào)告基于目前的招標(biāo)、規(guī)劃和評(píng)估中的96 個(gè)FPSO 項(xiàng)目管線估算，未來(lái)十年的市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到3000 億美元。這意味著 FPSO 運(yùn)營(yíng)商、工程總包（EPCI）公司以及提供船體建造和核心模塊的供應(yīng)鏈將直接受益。
如果說(shuō)海上油氣是當(dāng)下，那么深海采礦無(wú)疑是未來(lái)。瑞銀報(bào)告構(gòu)建的專有成本模型揭示了這一賽道的巨大潛力。
價(jià)值 177 萬(wàn)億美元的終極機(jī)遇：報(bào)告測(cè)算，在基本情景下，深海金屬資源價(jià)值達(dá) 81 萬(wàn)億美元，油氣及天然氣水合物價(jià)值 95 萬(wàn)億美元，合計(jì)總價(jià)值高達(dá)177 萬(wàn)億美元。
成本平價(jià)在望：目前深海采礦的單位成本比陸地高出約 25%。但報(bào)告預(yù)測(cè)，隨著技術(shù)進(jìn)步（假設(shè)運(yùn)營(yíng)支出每年優(yōu)化 3%，環(huán)境成本下降 3%，資本支出節(jié)省 1%），到2033 年，深海采礦即可實(shí)現(xiàn)與陸地開(kāi)采的成本平價(jià)。這將是引爆行業(yè)增長(zhǎng)的奇點(diǎn)。
投資路線圖：短期看 FPSO，長(zhǎng)期看采礦設(shè)備
綜合來(lái)看，深海經(jīng)濟(jì)為投資者提供了一條清晰的、從短期到長(zhǎng)期的投資路徑。據(jù)瑞銀報(bào)告稱，
短期（未來(lái)十年）：應(yīng)聚焦于確定性更高、已進(jìn)入上行周期的海上油氣產(chǎn)業(yè)鏈。核心受益者包括：
全球 FPSO 供應(yīng)鏈：從運(yùn)營(yíng)商（如 MODEC）到船體制造商（特別是中國(guó)船廠，其市場(chǎng)份額正在提升）和核心模塊供應(yīng)商，將分享 3000 億美元的市場(chǎng)蛋糕。
深水鉆井服務(wù)商：深水鉆井平臺(tái)（半潛式平臺(tái)和鉆井船）的需求增長(zhǎng)，將使日費(fèi)率維持高位。
海上油服和設(shè)備公司：整體 2.5 萬(wàn)億美元的 capex 將惠及提供勘探、鉆井、完井及工程服務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈。
長(zhǎng)期（2030 年及以后）：應(yīng)提前布局即將爆發(fā)的深海金屬采礦設(shè)備賽道。核心受益者包括：
水下設(shè)備制造商：能夠生產(chǎn)采集車、提升管系統(tǒng)、水下機(jī)器人和傳感器的公司將是最大贏家。報(bào)告點(diǎn)名了歐洲的礦業(yè)與海工設(shè)備商以及中國(guó)的機(jī)械制造商。
特種材料供應(yīng)商：如耐高壓、耐腐蝕的鈦合金、涂層和密封材料供應(yīng)商。
金屬加工企業(yè)：在深海采礦初期，礦產(chǎn)運(yùn)營(yíng)商傾向于與陸上冶煉廠合作，這將為擁有先進(jìn)處理能力的金屬加工企業(yè)（如印尼鎳業(yè)）帶來(lái)新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
