一家長(zhǎng)期隱身于全球消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈背后的巨頭，正悄然調(diào)整航向。

近期，藍(lán)思科技（06613.HK）與機(jī)器人企業(yè)越疆（02432.HK）達(dá)成一系列合作，內(nèi)容超出尋常：越疆機(jī)器人向藍(lán)思科技下達(dá) 10,000 臺(tái)四足機(jī)器狗整機(jī)組裝訂單；藍(lán)思科技（300433.SZ）還將成為越疆機(jī)器人主要部件供應(yīng)商，涵蓋關(guān)節(jié)電機(jī)、結(jié)構(gòu)件及其他核心部件的開(kāi)發(fā)、量產(chǎn)與供應(yīng)，形成 " 研發(fā) - 制造 - 供應(yīng) " 閉環(huán)，越疆機(jī)器人將入駐由藍(lán)思科技主導(dǎo)的湖南省具身智能創(chuàng)新中心，共同參與標(biāo)準(zhǔn)制定和成果轉(zhuǎn)化。

此外，藍(lán)思科技承諾于 2025 年向越疆采購(gòu) 1,000 臺(tái)具身智能機(jī)器人，在產(chǎn)線中規(guī)?；渴鹪浇咝阅軈f(xié)作機(jī)器人，重點(diǎn)推動(dòng)人機(jī)協(xié)同作業(yè)、產(chǎn)線柔性部署與多工序無(wú)縫流轉(zhuǎn)。

在這個(gè)節(jié)骨眼上，雙方合作的首款產(chǎn)品——全球首款家庭智能機(jī)器人 Rover X1 首發(fā)，或標(biāo)志著兩家公司的合作，從供應(yīng)采購(gòu)向聯(lián)合定義產(chǎn)品升級(jí)，藍(lán)思的外殼材料技術(shù)與越疆的機(jī)器人運(yùn)動(dòng)控制技術(shù)形成互補(bǔ)，首款產(chǎn)品首發(fā)即獲得市場(chǎng)關(guān)注，為雙方后續(xù)拓展消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)奠定基礎(chǔ)。

具身智能：政策與資本雙重驅(qū)動(dòng)的萬(wàn)億賽道

藍(lán)思與越疆的深度綁定，背后是具身智能產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)式增長(zhǎng)預(yù)期。

2025 年《政府工作報(bào)告》首次將 " 具身智能 " 與 " 智能機(jī)器人 " 納入未來(lái)產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)發(fā)展方向，頂層設(shè)計(jì)的落地引發(fā)地方政策密集跟進(jìn)。北京提出三年內(nèi)打造千億級(jí)產(chǎn)業(yè)集群，深圳瞄準(zhǔn) 2027 年培育 10 家百億估值企業(yè)，上海則推動(dòng)核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模突破 500 億元，" 中央統(tǒng)籌—地方實(shí)踐—生態(tài)協(xié)同 " 的發(fā)展格局已然形成。

政策紅利直接帶動(dòng)資本熱潮。2024 年末才赴港交所（00388.HK）上市籌資 6.81 億港元的越疆于 2025 年迎來(lái)融資密集期，先是 7 月完成配售，籌資 10.22 億港元，配售價(jià) 53.50 港元已較其 7 個(gè)多月前的 IPO 發(fā)售價(jià) 18.80 港元溢價(jià) 184.57%，11 月 6 日又宣布計(jì)劃再配售 1,666 萬(wàn)股新 H 股，籌資約 7.71 億港元，配售價(jià) 46.28 港元，較 7 月時(shí)的配售價(jià)折讓 13.50%，但仍較 2024 年末的 IPO 發(fā)售價(jià)溢價(jià) 146.17%，資金將重點(diǎn)用于智能機(jī)器人研發(fā)創(chuàng)新、尋求機(jī)器人價(jià)值鏈及相鄰領(lǐng)域的投資收購(gòu)與戰(zhàn)略聯(lián)盟機(jī)會(huì)，以及強(qiáng)化銷售渠道和提升品牌影響力。

不到一年，累計(jì)募資近 25 億港元，且后期配售價(jià)均較 IPO 發(fā)售價(jià)溢價(jià)超一倍，不僅反映出資本對(duì)越疆的認(rèn)可，也凸顯市場(chǎng)對(duì)具身智能賽道的信心。

技術(shù)成熟度的提升則為規(guī)?；涞靥峁┝酥?。從工業(yè)生產(chǎn)中的精密操作，到家庭場(chǎng)景的陪伴服務(wù)，具身智能機(jī)器人正突破場(chǎng)景限制，核心部件國(guó)產(chǎn)化率持續(xù)提高。藍(lán)思科技自主研發(fā)的六維力矩傳感器、行星滾柱絲杠等關(guān)鍵部件已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，疊加其在曲面玻璃、納米微晶玻璃等材料領(lǐng)域的技術(shù)積累，或恰好契合機(jī)器人對(duì)精密結(jié)構(gòu)件和外殼材料的高要求，這也是其能快速切入頭部機(jī)器人供應(yīng)鏈的核心優(yōu)勢(shì)。

藍(lán)思轉(zhuǎn)型：從依賴 " 果鏈 " 到多賽道突圍

對(duì)于藍(lán)思科技而言，此次跨界并非偶然，或是其擺脫 " 果鏈 " 及對(duì)單一產(chǎn)業(yè)鏈依賴、尋求戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一步。

其港股招股書(shū)顯示，2024 年，藍(lán)思科技與蘋(píng)果（AAPL.US）的交易金額為 345.67 億元人民幣，占收入的比重為 49.5%，已遠(yuǎn)低于 2022 年時(shí)的 71.0%，一方面可能是蘋(píng)果多元化供應(yīng)來(lái)源的結(jié)果，另一方面或也體現(xiàn)了藍(lán)思科技擺脫過(guò)度依賴單一客戶的努力，因小米（01810.HK）貢獻(xiàn)的收入占比也提升至 23.4%。

但是值得留意的是，即便降低對(duì)單一客戶的過(guò)分依賴，智能手機(jī)及電腦類依然是該公司的主要收入來(lái)源，于 2025 年上半年的收入占比高達(dá) 82.48%，而手機(jī)和電腦通常呈現(xiàn)周期性波動(dòng)，加上供應(yīng)鏈競(jìng)爭(zhēng)激烈，對(duì)其長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展構(gòu)成制約。

布局具身智能，成為藍(lán)思科技拓展手機(jī)和智能汽車座艙之外的第三增長(zhǎng)曲線的重要抓手。憑借在 3C 領(lǐng)域積累的精密制造、大規(guī)模量產(chǎn)管理和供應(yīng)鏈整合能力，藍(lán)思快速切入機(jī)器人核心部件與整機(jī)組裝賽道，已具備人形機(jī)器人、四足機(jī)器狗的整機(jī)組裝能力，關(guān)節(jié)模組、靈巧手等核心部件可批量交付，并成功進(jìn)入北美及國(guó)內(nèi)頭部機(jī)器人供應(yīng)鏈。此次與越疆的合作，進(jìn)一步鞏固了其在機(jī)器人制造環(huán)節(jié)的地位，有望形成新的營(yíng)收增長(zhǎng)點(diǎn)。

2025 年上半年，藍(lán)思科技的其他智能終端類分部營(yíng)收同比大增 1.28 倍，是增長(zhǎng)最為強(qiáng)勁的業(yè)務(wù)分部，占其總收入的比重由上年同期的 0.55% 躍升至 1.10%。

挑戰(zhàn)與機(jī)遇：轉(zhuǎn)型路上的雙重考驗(yàn)

盡管前景可期，但藍(lán)思科技的具身智能之路仍面臨雙重考驗(yàn)。

在技術(shù)層面，機(jī)器人核心的運(yùn)動(dòng)控制、AI 算法等領(lǐng)域，藍(lán)思仍需依賴合作伙伴或持續(xù)加大研發(fā)投入，短期內(nèi)難以形成完全自主的技術(shù)體系。

在市場(chǎng)層面，具身智能產(chǎn)品仍處于市場(chǎng)培育期，消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)的接受度、工業(yè)級(jí)市場(chǎng)的性價(jià)比競(jìng)爭(zhēng)，都可能影響業(yè)務(wù)推進(jìn)速度。此外，越疆作為行業(yè)新銳，雖獲資本加持，但在大規(guī)模量產(chǎn)和市場(chǎng)渠道方面仍需積累，雙方的合作能否持續(xù)穩(wěn)定推進(jìn)，仍有待時(shí)間檢驗(yàn)。

不過(guò)，機(jī)遇同樣不容忽視。隨著政策支持力度加大、資本持續(xù)注入、技術(shù)快速迭代，具身智能產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)加速發(fā)展期，市場(chǎng)規(guī)模有望快速突破千億級(jí)。藍(lán)思科技憑借其在制造端的規(guī)模優(yōu)勢(shì)和供應(yīng)鏈整合能力，有望在機(jī)器人結(jié)構(gòu)件、整機(jī)組裝等環(huán)節(jié)占據(jù)重要地位。同時(shí)，公司牽頭成立湖南省智啟未來(lái)人工智能與機(jī)器人研究院，主導(dǎo)的湖南省具身智能創(chuàng)新中心即將啟用，新總部也將投入使用，研發(fā)與產(chǎn)能布局的完善將為其長(zhǎng)期發(fā)展提供支撐。

藍(lán)思科技與越疆的合作，是傳統(tǒng)制造企業(yè)擁抱新技術(shù)革命的縮影。在具身智能產(chǎn)業(yè)從政策紅利向市場(chǎng)紅利轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵期，這種 " 制造優(yōu)勢(shì) + 技術(shù)創(chuàng)新 " 的結(jié)合，既為藍(lán)思科技擺脫果鏈依賴提供了新路徑，也為具身智能產(chǎn)業(yè)的規(guī)?；涞刈⑷肓藙?dòng)力。

未來(lái)，隨著更多傳統(tǒng)制造企業(yè)跨界入局，具身智能賽道的競(jìng)爭(zhēng)將日趨激烈，但只有真正實(shí)現(xiàn)技術(shù)、產(chǎn)能與市場(chǎng)的深度融合，才能在這場(chǎng)萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)的角逐中脫穎而出。

值得關(guān)注的是，由港股 100 強(qiáng)研究中心主辦的 " 港股 100 強(qiáng) " 評(píng)選已正式啟動(dòng)，作為香港資本市場(chǎng)的價(jià)值標(biāo)桿與投資風(fēng)向標(biāo)，其下設(shè)的 " 年度最受關(guān)注 IPO 公司 " 子榜單聚焦港股新興力量的成長(zhǎng)潛力與綜合實(shí)力。藍(lán)思科技憑借制造端規(guī)模優(yōu)勢(shì)與跨界轉(zhuǎn)型魄力，越疆依托技術(shù)創(chuàng)新實(shí)力與資本市場(chǎng)高度認(rèn)可，雙雙成為該子榜單的有力競(jìng)爭(zhēng)者，這場(chǎng)萬(wàn)億具身智能賽道上的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，將在港股年度價(jià)值評(píng)選中綻放更耀眼的光芒。