文丨大 V 商業(yè)，作者丨周銘
泡泡瑪特再次迎來(lái)上漲，8 月 20 日泡泡瑪特股價(jià)突破 310 港元，市值來(lái)到 4200 億元 + 的高點(diǎn)。
2024 年財(cái)報(bào)中泡泡瑪特披露王寧持股比例為 48.73%，粗略估算王寧個(gè)人財(cái)富為 2050 億港元左右，折合人民幣 1886 億元。
按照胡潤(rùn) 2024 年富豪榜（PS：僅供參考，財(cái)富富豪榜也在變化）和當(dāng)下泡泡瑪特王寧的持股比例、股價(jià)，王寧的個(gè)人財(cái)富超過(guò)了馬云。
另外，福布斯富豪榜顯示王寧個(gè)人財(cái)富為 253 億美元，僅次于馬云，但是考慮到福布斯實(shí)時(shí)富豪榜的更新時(shí)間為美國(guó)東部時(shí)間 5 點(diǎn)之后，而近日泡泡瑪特將近 10 個(gè)點(diǎn)的大漲，目前王寧的個(gè)人財(cái)富應(yīng)該已經(jīng)超過(guò)了中國(guó)傳奇首富馬云。
與此同時(shí)，目前王寧進(jìn)入福布斯全球富豪榜前 100 排在 85 位，中國(guó)富豪第 9，今日過(guò)后應(yīng)該會(huì)排到第 8 名，僅排在鐘睒睒、張一鳴、馬化騰、黃崢、雷軍、丁磊、何享健之后。
今年 4 月我們測(cè)算過(guò)王寧的個(gè)人財(cái)富能夠達(dá)到 1059 億元，這一數(shù)字相當(dāng)接近河南首富秦英林?！杜菖莠斕厥兄低黄?2000 億，王寧沖擊河南首富？》
當(dāng)時(shí)，泡泡瑪特近一年多來(lái)股價(jià)持續(xù)上漲，泡泡瑪特股價(jià)不斷上漲已經(jīng)從年初的 20 港元每股左右漲到了現(xiàn)在的 172 港元每股，漲了差不多 8 倍多。
按照 Wind2025 年第一季度中國(guó)企業(yè)市值 500 強(qiáng)榜單來(lái)看，泡泡瑪特以 1940 億元的市值排在中國(guó)上市企業(yè)第 70 的位置，超過(guò)了上汽集團(tuán)、長(zhǎng)城汽車、瀘州老窖、伊利集團(tuán)等一眾我們耳熟能詳?shù)拇笃放疲孪M(fèi)勢(shì)力兇猛。
當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)科技的概念不再受到熱捧，科技大佬們的風(fēng)光就讓給了消費(fèi)企業(yè)的創(chuàng)始人們。
沒(méi)想到，4 個(gè)月的時(shí)間，泡泡瑪特和王寧的財(cái)富翻倍。
1、史上最好業(yè)績(jī)
19 日盤后泡泡瑪特發(fā)布了今年上半年業(yè)績(jī)，也被王寧稱作 " 取得了有史以來(lái)最好業(yè)績(jī) "。
2025 年上半年，泡泡瑪特收入達(dá)到 138.8 億元，同比增長(zhǎng) 204.4%，創(chuàng)下歷史新高。
中國(guó)市場(chǎng)依舊是核心，收入 82.8 億元，同比增長(zhǎng) 135.2%；海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，亞太收入 28.5 億元（+257.8%）、美洲 22.6 億元（+1142.3%）、歐洲及其他地區(qū) 4.8 億元（+729.2%）。
其中，THE MONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY 和 DIMOO 等頭部 IP 繼續(xù)貢獻(xiàn)主要增長(zhǎng)，僅 THE MONSTERS 就實(shí)現(xiàn) 48.1 億元收入，旗下 LABUBU 更躋身全球最熱門 IP 之一，帶動(dòng)新品系列全球熱銷。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是多項(xiàng)指標(biāo)翻倍甚至數(shù)倍增長(zhǎng)。
今年以來(lái)拉布布作為新晉頂流在全球范圍內(nèi)受到追捧，泡泡瑪特的銷量創(chuàng)新高似乎并不意外。
同時(shí)，可以看到的是泡泡瑪特也自身做出了多項(xiàng)努力。
比如海外市場(chǎng)占比達(dá)到 40%，毛絨系列超過(guò)手辦成為第一大營(yíng)收品類，線下線上還有無(wú)人機(jī)售賣均增長(zhǎng)，THE MONSTERS 系列超過(guò)早期網(wǎng)紅品牌 MOLLY 成為第一大 IP。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，泡泡瑪特就屬于 IP 很紅，公司也比較努力。
當(dāng)然，泡泡瑪特持續(xù)上漲也是乘著新消費(fèi)的東風(fēng)。最近兩年科技股反而不如消費(fèi)股，很多新消費(fèi)品牌反而是造就了眾多的首富。
比如鐘睒睒已經(jīng)多年霸踞中國(guó)首富的位置，還有山東和陜西女首富都是新消費(fèi)品牌華熙生物和巨子生物老板。
今年泡泡瑪特的股價(jià)上漲，王寧早已經(jīng)將河南首富收入囊中。
2、瘋狂與分歧
泡泡瑪特港股的股價(jià)大漲 10%+，但是 19 日盤后出業(yè)績(jī)，美股 ADR 19 日夜間竟然跌了，這么好的業(yè)績(jī)，富途、雪球等平臺(tái)上一片不看好，包括今日大漲之下依然出現(xiàn)分歧。
泡泡瑪特的業(yè)績(jī)沒(méi)得說(shuō)，分歧主要來(lái)著三個(gè)方面。
第一，市盈率是不是太高了。
今年 4 月時(shí)，泡泡瑪特的市盈率則達(dá)到了 69.6 倍，20204 年時(shí)更是達(dá)到了 128，即便是當(dāng)下泡泡瑪特的市盈率依然能達(dá)到 40+。
消費(fèi)品牌如果不是風(fēng)口下，怎么可能有這么高的市盈率。
如果按照大家熟悉的互聯(lián)網(wǎng)巨頭的市值來(lái)排名，市值比泡泡瑪特高的僅有騰訊、阿里、小米、拼多多、美團(tuán)和網(wǎng)易，京東、攜程、快手等市值均低于泡泡瑪特。
第二，泡泡瑪特到底是什么？
今年上半年泡泡瑪特業(yè)績(jī)創(chuàng)新高，有三個(gè)點(diǎn)不容忽視，一個(gè)是海外市場(chǎng)發(fā)力，二是新 IP 拉布布成為爆款，三是包括 MEGA 和毛絨系列成為不錯(cuò)的增長(zhǎng)點(diǎn)。
那么對(duì)于泡泡瑪特來(lái)說(shuō)到底是什么？是 IP，還是潮玩，還是手辦，還是盲盒？還是只要說(shuō)是年輕人概念？那同樣是不是其他公司也能夠通過(guò)某個(gè)熱門 IP 快速搶占泡泡瑪特的市場(chǎng)。
與此同時(shí)，這也決定了泡泡瑪特后續(xù)的很多動(dòng)作是否會(huì)持續(xù)有效。比如王寧表示將要推出 mini LABUBU，泡泡瑪特還在 2025 年初推出了 POPOP 飾品店。
第三，泡泡瑪特會(huì)是 " 泡沫瑪特 " 嗎？
泡泡瑪特曾經(jīng)因?yàn)楹芏嗳丝床欢?，?jīng)常有聲音認(rèn)為其是 " 泡沫 "。隨著股價(jià)新高，泡泡瑪特有泡沫的聲音也越來(lái)越多。
尤其是，今年曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)初代拉布布賣出 108 萬(wàn)元天價(jià)。
這種熟悉的感覺(jué)，在中國(guó)的商業(yè)史上出現(xiàn)過(guò)至少 2 次。
之前在 2020 年 4 月，薇婭直播間賣火箭（真火箭，能上天的那種），這種瘋狂且讓人看不懂的反商業(yè)行為，也成了包括薇婭，甚至淘寶直播的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
當(dāng)年底，薇婭因?yàn)槁┒愂录顺鲋辈ィ灰簿褪窃谶@一年，拼多多年度活躍買家數(shù)達(dá)到 7.884 億，超越阿里巴巴成為中國(guó)最大的電商平臺(tái)。
另外一次是國(guó)內(nèi)的炒鞋風(fēng)波，2019 年前后炒鞋風(fēng)口下，一雙球鞋被炒至數(shù)倍甚至數(shù)十倍的價(jià)格，也是瘋狂、違背基本面。
并非直播和運(yùn)動(dòng)鞋沒(méi)有意義，只是要：
" 警惕那些瘋狂讓人看不懂的事物。"
