本文來(lái)源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：何明俊

8 月 19 日晚，A 股光伏上市公司弘元綠能（603185.SH）披露半年報(bào)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025 年上半年，弘元綠能實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 32.29 億元，同比下滑 19.52%；歸母凈利潤(rùn)虧損 2.97 億元、扣非歸母凈利潤(rùn)虧損 3.56 億元。對(duì)比上年同期超 10 億元的利潤(rùn)虧損，弘元綠能交出的這份半年報(bào)，在虧損程度上有所收窄。

"2025 年上半年，光伏行業(yè)仍處于產(chǎn)能過(guò)剩的情況中，光伏產(chǎn)品價(jià)格較低。一季度受政策窗口期影響，光伏產(chǎn)業(yè)鏈需求有所增長(zhǎng)，但二季度價(jià)格持續(xù)下跌，行業(yè)整體面臨庫(kù)存減值壓力。" 弘元綠能在財(cái)報(bào)中表示。

弘元綠能上半年計(jì)提信用減值損失和資產(chǎn)減值準(zhǔn)備約 -9509.11 萬(wàn)元，扣除已轉(zhuǎn)銷的存貨跌價(jià) 1.55 億元后，增加了公司 2025 半年度合并利潤(rùn)總額 6019.28 萬(wàn)元。

8 月 20 日，就業(yè)績(jī)等相關(guān)問(wèn)題，時(shí)代財(cái)經(jīng)以投資者身份致電弘元綠能董秘辦，相關(guān)工作人員表示，如果產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)改善，公司業(yè)績(jī)上肯定也會(huì)有所改善，要看價(jià)格的持續(xù)性如何。

大幅減虧后，存貨金額上升

在弘元綠能的這份半年報(bào)中，最為亮眼的是業(yè)績(jī)虧損收窄比例高達(dá) 74.35%。

雖然弘元綠能半年報(bào)中沒(méi)有披露產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)業(yè)務(wù)上的具體業(yè)績(jī)，但從財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，其上半年?duì)I業(yè)成本同比下降 26.74%，營(yíng)業(yè)收入同比下降 19.52%。可見(jiàn)，公司依然在不斷通過(guò)降本來(lái)增加業(yè)績(jī)韌性。

" 通過(guò)‘硅料 - 硅片 - 電池 - 組件’垂直整合的產(chǎn)業(yè)布局，有效減少中間環(huán)節(jié)損耗，優(yōu)化供應(yīng)鏈成本結(jié)構(gòu)……憑借一體化生產(chǎn)模式的靈活特性，公司能夠敏銳捕捉市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，快速調(diào)整各環(huán)節(jié)產(chǎn)能配比，在保證供應(yīng)穩(wěn)定的同時(shí)有效控制庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)整體運(yùn)營(yíng)韌性。" 弘元綠能表示。

據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)測(cè)算，今年上半年弘元綠能歸母凈利率為 -9.19%，同比提升 19.65 個(gè)百分點(diǎn)。其中，第二季度歸母凈利潤(rùn)率為 -14.95%，同比提升 40.84 個(gè)百分點(diǎn)，但季度環(huán)比下降 11.21 個(gè)百分點(diǎn)。

根據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，弘元綠能在經(jīng)歷了 2024 年的業(yè)績(jī)大幅下滑后，2025 年第一季度和第二季度的毛利率均已轉(zhuǎn)正，分別為 5.13% 和 0.72%。

" 公司之前虧損的主因是整個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格比較低迷。" 前述工作人員表示，" 如果價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定且持續(xù)增長(zhǎng)的話，對(duì)公司業(yè)績(jī)來(lái)說(shuō)是肯定有幫助的。"

除此之外，時(shí)代財(cái)經(jīng)還注意到，弘元綠能半年報(bào)中的存貨金額出現(xiàn)上升現(xiàn)象。

數(shù)據(jù)顯示，2024 年末公司存貨金額為 13.96 億元，而 2025 年上半年存貨金額躍升至 17.85 億元。與此同時(shí)，弘元綠能在 2025 上半年計(jì)提存貨跌價(jià)損失 8740.29 萬(wàn)元。

存貨金額的上升，到底是價(jià)格上升提高了產(chǎn)品金額還是公司庫(kù)存的上升呢？對(duì)此，相關(guān)工作人員表示，由于產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格跌價(jià)較多，公司對(duì)庫(kù)存做了調(diào)控，沒(méi)有賣很多低價(jià)的訂單。這也是二季度庫(kù)存減值計(jì)提高于一季度的原因。

根據(jù)多家券商 6 月底時(shí)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至 6 月 30 日當(dāng)周，硅片電池延續(xù)跌勢(shì)，硅料組件價(jià)格持穩(wěn)，行業(yè)仍處震蕩調(diào)整期。

然而，7 月份光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格快速出現(xiàn)變化。據(jù)中原證券研報(bào)，7 月多晶硅料、單晶硅片和太陽(yáng)能電池價(jià)格均出現(xiàn)大幅上漲，而光伏組件價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)滯后。同期，光伏行業(yè)指數(shù)上漲 9.73%，明顯跑贏滬深 300 指數(shù)。

如此看來(lái)，弘元綠能主動(dòng)壓庫(kù)的操作，或許能夠在組件價(jià)格反彈時(shí)創(chuàng)造一些意外驚喜。

2025 年 8 月 19 日，工業(yè)和信息化部、中央社會(huì)工作部、國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)務(wù)院國(guó)資委、市場(chǎng)監(jiān)管總局、國(guó)家能源局聯(lián)合召開(kāi)光伏產(chǎn)業(yè)座談會(huì)，進(jìn)一步規(guī)范光伏產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)秩序。

會(huì)議提出，光伏產(chǎn)業(yè)各方要深刻認(rèn)識(shí)規(guī)范競(jìng)爭(zhēng)秩序?qū)夥a(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要意義，共同推動(dòng)產(chǎn)業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)調(diào)控，強(qiáng)化光伏產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目投資管理，以市場(chǎng)化、法治化方式推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出。遏制低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，健全價(jià)格監(jiān)測(cè)和產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制，打擊低于成本價(jià)銷售、虛假營(yíng)銷等違法違規(guī)行為。

會(huì)議還要求，規(guī)范產(chǎn)品質(zhì)量，打擊降低質(zhì)量管控、虛標(biāo)產(chǎn)品功率、侵犯知識(shí)產(chǎn)權(quán)等行為。支持行業(yè)自律，發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)作用，倡導(dǎo)公平競(jìng)爭(zhēng)、有序發(fā)展，強(qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)，嚴(yán)守質(zhì)量安全底線，切實(shí)維護(hù)行業(yè)良好發(fā)展環(huán)境。

而在一個(gè)月前，中央財(cái)經(jīng)委已提出，依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出；工信部組織光伏企業(yè)座談會(huì)，要求企業(yè)聚焦重點(diǎn)難點(diǎn)，依法依規(guī)、綜合治理光伏行業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)；國(guó)家發(fā)展改革委、市場(chǎng)監(jiān)管總局明確不正當(dāng)價(jià)格行為認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，提高經(jīng)營(yíng)者違反明碼標(biāo)價(jià)規(guī)定的處罰標(biāo)準(zhǔn)。

有券商機(jī)構(gòu)指出，下半年，光伏行業(yè)具體去產(chǎn)能政策將逐步出臺(tái)，進(jìn)而推動(dòng)行業(yè)加速見(jiàn)底回升。目前光伏行業(yè)估值水平處于歷史低位，隨著去產(chǎn)能的逐步進(jìn)行，行業(yè)供需將逐步改善。

" 光伏處于絕對(duì)的底部，行業(yè)價(jià)格也基本見(jiàn)底了。" 一位私募基金人士告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，" 現(xiàn)在我覺(jué)得還在去庫(kù)存的尾聲，海外需求也正在重啟。"

據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)了解，弘元綠能目前在新加坡、澳大利亞、德國(guó)等海外市場(chǎng)設(shè)立了子公司，輻射東南亞、大洋洲以及歐洲市場(chǎng)。但公司在上半年的境外收入占比并不高，境外營(yíng)收僅為 8583.76 萬(wàn)元。

" 國(guó)外客戶更看重品牌度，因?yàn)楣咀龅臅r(shí)間不久，還需要一定的時(shí)間積累。" 相關(guān)工作人員表示。

8 月 20 日，弘元綠能股價(jià)高開(kāi) 3.97% 后快速回落，報(bào)收 20.78 元 / 股，漲 0.63%，總市值為 141 億元。