整體來(lái)看，券商業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。在這 17 家券商股中，有 16 家實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比正增長(zhǎng)，占比高達(dá) 94.12%。
一季業(yè)績(jī)普遍高增長(zhǎng)
在已披露業(yè)績(jī)的券商股中，一季度歸母凈利潤(rùn)排名靠前且規(guī)模較大的券商有 7 家，分別為中信證券（65.45 億元）、華泰證券（34.37 億元至 36.66 億元）、國(guó)泰海通（扣非 29.73 億元至 33.83 億元）、中國(guó)銀河（27.73 至 31 億元）、中金公司（18.58 億元至 21.06 億元）、中信建投（18.43 億元）、東方證券（14.36 億元）。
其他 10 家券商股一季歸母凈利情況為東吳證券（9.12 億元至 10.03 億元）、國(guó)元證券（6.41 億元）、國(guó)金證券（5.83 億元）、興業(yè)證券（5.16 億元）、華安證券（5.02 億元至 5.58 億元）、華西證券（3.01 億元）、西部證券（2.91 億元）、信達(dá)證券（2.05 億元）、哈投股份（1.19 億元）、國(guó)盛金控（0.7 億元）。
在這 17 家券商中，僅哈投股份歸母凈利潤(rùn)同比下滑 16.05%，其余 16 家均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。其中，4 家券商股一季度歸母凈利增 1 倍以上，分別是東吳證券（100% 至 120%）、華安證券（80% 至 100%）、華西證券（138.26%）、國(guó)盛金控（205.96%）。
此外，頭部券商也展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，具體為中信證券（32%）、華泰證券（50% 至 60%）、國(guó)泰海通（扣非增 45% 至 65%）、中國(guó)銀河（70% 至 90%）、中金公司（50% 至 70%）、中信建投（50%）、東方證券（62.03%）。
營(yíng)收方面，6 家披露一季報(bào)券商股中，2 家同比下滑、4 家正增長(zhǎng)，分別為西部證券（-23.75%）、哈投股份（-0.85%），增速為正的分別為國(guó)金證券（27.14%）、華西證券（67.59%）、信達(dá)證券（15.78%）、國(guó)盛金控（39.11%）。
上述 6 家券商營(yíng)收情況為國(guó)金證券（18.85 億元）、華西證券（10.85 億元）、西部證券（12.16 億元）、信達(dá)證券（9.67 億元）、哈投股份（9.73 億元）、國(guó)盛金控（5.9 億元）。
經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)、信用構(gòu)成三大引擎
各家券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因不同，但主要聚焦三方面，即經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)、信用。
就 4 家數(shù)據(jù)可比券商來(lái)看，即國(guó)金證券、華西證券、西部證券、信達(dá)證券，具體情況如下：
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，4 家券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收合計(jì)為 16.32 億元，同比增 51.57%，全部正增長(zhǎng)；
投行業(yè)務(wù)方面，凈收入合計(jì)為 2.09 億元，同比下滑 31.26%，僅西部證券該凈收入同比增 50.10%，其他 3 家均負(fù)增長(zhǎng)；
資管業(yè)務(wù)方面，凈收入合計(jì)為 1.32 億元，同比下滑 12.25%，增減券商各有 2 家；
自營(yíng)業(yè)務(wù)方面，收入合計(jì)為 18.08 億元，同比增 39.73%，僅西部證券該收入小幅下滑 4.96%，其他 3 家均保持高增長(zhǎng)，其中華西證券激增 602.18%，收入由去年同期的 0.44 億元，激增至今年一季度 3.06 億元收入；
信用等業(yè)務(wù)產(chǎn)生的利息凈收入方面，合計(jì)為 7.14 億元，同比增 37.9%，4 家全部正增長(zhǎng)，其中西部證券扭虧，同比增幅達(dá) 120.93%。
從各家券商對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因的闡述來(lái)看，中信建投表示公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增加較多；國(guó)泰海通稱，財(cái)富管理、交易投資等業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)；中金公司稱，公司財(cái)富管理、股票業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)條線均實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。中信證券稱，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要得益于財(cái)富管理、投資交易等業(yè)務(wù)收入同比增加較多；東吳證券稱，財(cái)富管理、投資交易等多項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。
4 家券商將投行業(yè)務(wù)增長(zhǎng)列為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因之一，包括銀河證券、東吳證券、華安證券以及上述國(guó)元證券。
2 家券商在公告提及信用業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，分別是國(guó)元證券、興業(yè)證券。興業(yè)證券稱，公司當(dāng)季度收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，主要是因?yàn)樨?cái)富管理、信用交易、投資交易等業(yè)務(wù)發(fā)展良好，業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。
2 家券商將 " 降本增效 " 列為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)之一，分別是中信建投、中金公司。中金公司提到，公司積極把握市場(chǎng)機(jī)遇，推進(jìn)各項(xiàng)成本管控措施。中信建投指出，公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，源于積極抓住市場(chǎng)機(jī)遇，推進(jìn)財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，推動(dòng)國(guó)際化戰(zhàn)略提速提質(zhì)，憑借科技賦能實(shí)現(xiàn)降本增效等。
此外，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)被華泰證券列為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因之一。
值得注意的是，國(guó)泰海通的業(yè)績(jī)情況較為特殊。公司此前公告稱，預(yù)計(jì) 2025 年第一季歸母凈利為 112.01 億元至 124.45 億元，同比增 350% 至 400%；預(yù)計(jì)公司 2025 年第一季歸母扣非凈利為 29.73 億元至 33.83 億元，同比增 45% 至 65%。公司稱，歸母凈利增長(zhǎng)主要源于本次吸收合并產(chǎn)生負(fù)商譽(yù)；而公司歸母扣非凈利增長(zhǎng)，主要是因?yàn)楣境掷m(xù)提升主營(yíng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力，財(cái)富管理、交易投資等業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。
賣方：上市券商一季營(yíng)收、凈利有望齊增三成
民生證券分析師張凱烽在研報(bào)中指出，2025 年第一季度上市券商業(yè)績(jī)?nèi)跃邆漭^強(qiáng)支撐，預(yù)計(jì)一季度上市券商營(yíng)業(yè)收入分別有望同比增 31%，歸母凈利潤(rùn)增速有望同比增 32%。近期關(guān)稅擾動(dòng)下市場(chǎng)波動(dòng)增加，但穩(wěn)市力度加大有助于資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，券商 25Q2 業(yè)績(jī)也有望保持穩(wěn)定。
就具體業(yè)務(wù)表現(xiàn)來(lái)看，張凱烽認(rèn)為，股債走勢(shì)分化或推動(dòng)一季度自營(yíng)收入增速略有回落，預(yù)計(jì)一季度自營(yíng)投資收入同比增長(zhǎng) 35%；交投熱度延續(xù)經(jīng)紀(jì)收入有望保持高位，預(yù)計(jì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比增 70%；市場(chǎng)回暖有望推動(dòng)資產(chǎn)管理規(guī)模及收入企穩(wěn)，一季度上市券商資管收入同比增 4%；融資余額保持高位有望帶動(dòng)收入回升，去年同期券商利息收入基數(shù)較低，一季度信用收入增 51%；并購(gòu)重組有望推動(dòng)投行收入加速修復(fù)，上市券商投行業(yè)務(wù)收入同比增速有望達(dá)到 40%。
