在行業(yè)短期難有明顯提振的背景下，白酒行業(yè)本周再度調(diào)整。Wind 白酒指數(shù)周跌 1.85%，表現(xiàn)不佳，板塊呈現(xiàn)普跌狀態(tài)，古井貢酒和酒鬼酒單周跌幅更是超過 5%，表現(xiàn)低迷。

業(yè)內(nèi)人士指出，雖然酒鬼酒三季度虧損收窄，但是其合同負(fù)債較上年末大幅下滑，主線產(chǎn)品內(nèi)參、酒鬼、湘泉三大系列也未見銷售好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)投資信心仍待修復(fù)。

白酒板塊再度低迷

本周，白酒行業(yè)反彈勢(shì)頭戛然而止，Wind 白酒指數(shù)周跌 1.85%，以 59015.65 點(diǎn)報(bào)收，板塊內(nèi)僅珍酒李渡、*ST 椰島、天佑德酒、貴州茅臺(tái)以及順鑫農(nóng)業(yè)實(shí)現(xiàn)上漲，而包括伊力特、金徽酒以及皇臺(tái)酒業(yè)在內(nèi)的 10 余只個(gè)股均出現(xiàn)下跌。其中，古井貢酒和酒鬼酒跌幅較大，單周跌幅均超過 5%。

就白酒行業(yè)基本面而言，本周飛天批價(jià)企穩(wěn)，貴州茅臺(tái)在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上再度強(qiáng)調(diào) " 實(shí)事求是、科學(xué)謀劃 "" 維護(hù)渠道韌性與市場(chǎng)穩(wěn)定 "，釋放高質(zhì)量增長(zhǎng)信號(hào)，同時(shí)推出新一輪中期分紅和回購注銷計(jì)劃，提振市場(chǎng)信心。

東吳證券分析指出，2025 年三季度白酒消費(fèi)場(chǎng)景緩慢修復(fù)，商務(wù)場(chǎng)景保持低迷，個(gè)人餐飲及宴席場(chǎng)景仍然受到波及，用酒需求環(huán)比基本企穩(wěn)，同比仍存差距。不過，當(dāng)前酒企均已步入紓壓出清階段，后續(xù)的核心期待來自業(yè)績(jī)修復(fù)預(yù)期的判斷，自下而上優(yōu)先關(guān)注更早看到拐點(diǎn)且增長(zhǎng)彈性領(lǐng)先的酒企。

酒鬼酒本周持續(xù)調(diào)整，復(fù)蘇仍存疑

《每日經(jīng)濟(jì)新聞 · 將進(jìn)酒》記者注意到，今年整體表現(xiàn)出色的酒鬼酒本周出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整，周跌幅達(dá)到 5.77%，這或許與其業(yè)績(jī)進(jìn)一步復(fù)蘇存疑有關(guān)。

今年三季度，酒鬼酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 1.98 億元，同比增長(zhǎng) 0.78%；歸母凈利潤(rùn)虧損 1876.05 萬元，虧損同比收窄 70.93%，僅從三季度營(yíng)收與利潤(rùn)來看，酒鬼酒單季業(yè)績(jī)?cè)谛袠I(yè)內(nèi)可算 " 合格 "。

酒鬼酒也表示，公司與胖東來聯(lián)手打造的聯(lián)名產(chǎn)品 " 酒鬼 · 自由愛 " 在第三季度上市，帶來了新的增長(zhǎng)動(dòng)力。第三季度公司營(yíng)業(yè)收入、盈利狀況也較去年同期均得到一定改善。

不過，在三季度營(yíng)收同比保持穩(wěn)定的背后，卻是合同負(fù)債的驟降。酒鬼酒三季報(bào)顯示，其三季度末合同負(fù)債僅為 1.17 億元，該指標(biāo)不僅較期初的 2.45 億元下降 52%，在整個(gè)白酒行業(yè)也是排名倒數(shù)。

另外值得關(guān)注的是，從今年上半年來看，酒鬼酒主線產(chǎn)品內(nèi)參、酒鬼、湘泉三大系列業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑，短期仍未見好轉(zhuǎn)，僅依靠與胖東來打造的 " 酒鬼 · 自由愛 " 產(chǎn)品來 " 逆襲 " 的困難性較大。

業(yè)內(nèi)人士指出，白酒企業(yè)一般以 " 先款后貨 " 模式為主，酒鬼酒合同負(fù)債出現(xiàn)大幅減少，這便意味著經(jīng)銷商預(yù)付貨款意愿減弱，市場(chǎng)投資信心仍待修復(fù)。

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