銀河證券研報(bào)認(rèn)為，醫(yī)藥板塊估值經(jīng)歷較長時(shí)間調(diào)整，近期已呈現(xiàn)顯著結(jié)構(gòu)性修復(fù)趨勢(shì)，但公募基金重倉持倉水平仍低于歷史均值，2025 年在支持引導(dǎo)商保發(fā)展的政策背景下，支付端有望邊際改善，創(chuàng)新藥械有望獲益。1）持續(xù)看好醫(yī)藥創(chuàng)新：下半年創(chuàng)新藥 BD 仍將持續(xù)，全球主要央行利率降息趨勢(shì)有望推動(dòng)估值進(jìn)一步提升。2）醫(yī)藥投融資有望復(fù)蘇：二級(jí)市場行情回暖驅(qū)動(dòng)一級(jí)市場投融資回升，CXO 及上游景氣度持續(xù)向好。3）醫(yī)療器械觸底回升：招投標(biāo)數(shù)據(jù)已有好轉(zhuǎn)，以舊換新積壓需求逐步釋放。