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9 月 16 日晚，廣安愛眾（600979.SSH）公告稱，為拓展風(fēng)力發(fā)電業(yè)務(wù)，擴(kuò)大綠能產(chǎn)業(yè)規(guī)模，促進(jìn)綜合能源業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，提升高質(zhì)量發(fā)展水平，公司擬以 0 元對價收購奇臺縣恒拓新能源發(fā)電有限公司（簡稱 " 奇臺恒拓 "）90% 股權(quán)。

同時，廣東愛眾與另一股東瑞能電力將共同按持股比例以現(xiàn)金增資方式對奇臺恒拓增資 4.45 億元，并按持股比例承接原 500 萬元注冊資本的實繳義務(wù)。（瑞能電力接手奇臺恒拓剩余 10% 股權(quán)，增資后的奇臺恒拓注冊資本變更為 4.5 億元）

奇臺恒拓的核心業(yè)務(wù)，是建設(shè)及運(yùn)營的 400MW 恒聯(lián)奇臺煤電靈活性改造配套風(fēng)電項目，原福建老板在重壓之下抽身轉(zhuǎn)讓，給了廣安愛眾增資繼續(xù)完成項目投入的契機(jī)。

這輪看似低成本的接盤實則承擔(dān)了 8 億債務(wù)和后續(xù)高達(dá) 12 億的建設(shè)資金壓力，慷慨接盤 " 背后是廣安愛眾傳統(tǒng)主業(yè)盈利乏力下的迫切轉(zhuǎn)型。當(dāng)前，新疆風(fēng)電行業(yè)已步入深度整合，這筆巨額交易將為廣安愛眾的綠能轉(zhuǎn)型平添更多復(fù)雜性與不確定性。

0 元 " 燙手山芋 " 身披 8 億債務(wù)，還需投入 12 億

奇臺恒拓的核心資產(chǎn)是正在建設(shè)并運(yùn)營的 "400MW 恒聯(lián)奇臺煤電靈活性改造配套風(fēng)電項目 "。該項目位于新疆昌吉州奇臺縣，設(shè)計安裝 52 臺單機(jī)容量 7.7MW 的風(fēng)力發(fā)電機(jī)組，配套建設(shè)升壓站及送出線路，當(dāng)前公告顯示項目總投資控制在 16.2 億元。

圖源：公司公告

然而，公開信息顯示該項目規(guī)模與投資額已有縮減——根據(jù)去年 8 月昌吉州政務(wù)公開數(shù)據(jù)，該項目原計劃總投資 20.78 億元（含環(huán)保投資 394 萬元），擬安裝風(fēng)機(jī) 56 臺。

圖源昌吉州政務(wù)官網(wǎng)

項目進(jìn)度方面，截至 2025 年 8 月底，該項目進(jìn)出場道路完成 100%；風(fēng)機(jī)基礎(chǔ)已完成 96%，風(fēng)機(jī)吊裝已完成超 10%；220KV 升壓站土建完成 90%，電氣安裝完成 40%；外送線路整體完成 90%，鐵塔已全部組立；集電線路鐵塔基礎(chǔ)、水泥桿塔組立均完成 80%。

奇臺恒拓被 "0 元甩賣 "，主要在于其 8.1 億元負(fù)債。廣安愛眾 " 接盤 " 的成本則遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止增資 4.5 億，同日公司公告，其同步為奇臺恒拓提供了 12 億擔(dān)保，這筆貸款將用于項目建設(shè)。債務(wù)與 12 億后續(xù)建設(shè)費之和即為項目總投資 20 億元，意味著原股東的實際投資并不多，交易只為 " 回本 "。

大宗能源項目由于投入高昂，建設(shè)周期較長，企業(yè)長期現(xiàn)金流吃緊，最終被迫低價賣身的案例并不罕見，例如 2024 年 2 月贛能股份全資子公司江西贛能智慧 0 元交易對價收購北京弘毅能源，承擔(dān)其 126 萬元債務(wù)與總價 4.92 億元的 69MW 風(fēng)電場項目后續(xù)投建。

" 風(fēng)電投機(jī) " 遇冷

奇臺恒拓的原投資方是福建恒聯(lián)集團(tuán)，實控人陳更聰，董事長系福建富商陳欽，在福建地產(chǎn)、港口基建等領(lǐng)域有涉足。

圖源企查查

其資本版圖較為神秘，但疑似由于合作方糾紛，福建順達(dá)航道疏浚工程法定代表人馮珠茂已連續(xù) 5 年實名舉報恒聯(lián)集團(tuán)董事長陳欽。近期 9 月 12 日，新浪網(wǎng)友 " @控告福建陳欽騙國資 " 再度發(fā)微博，向中央第四巡視組公開舉報福建省高級人民法院陳國雄、林欣宇兩法官，" 以法之名 " 為福建恒聯(lián)集團(tuán)老板陳欽非法謀利 3000 萬。此前，其持續(xù)指控陳欽通過恒聯(lián)集團(tuán)虛構(gòu)工程款套現(xiàn)超 10 億。

圖源：微博

需要注意的是，奇臺縣去年落地的兩個風(fēng)電項目恒聯(lián)集、國信雙雙半路夭折，均被收購，協(xié)鑫能科（002015.SZ）去年下半年已經(jīng)為收購奇臺國信支付了 2.4 億誠意金，目前交易尚未完成。

圖源：廣安愛眾 2024 年報

這是行業(yè)生態(tài)轉(zhuǎn)變的直接體現(xiàn)。景氣周期、上網(wǎng)電價穩(wěn)定、消納需求旺盛時，新疆 " 融資建電站再轉(zhuǎn)讓 " 的滾動開發(fā)投機(jī)模式一直層出不窮，但這種短期模式在行業(yè)受低價訂單拖累，反內(nèi)卷成效未顯的當(dāng)下，已經(jīng)很難延續(xù)。

風(fēng)電資源 " 失寵 " 自去年起便已顯現(xiàn)，明陽智能（601615.SH）、遠(yuǎn)大智能（002689 .SZ）、中船科技（600072 .SH）以及部分電力央企先后出售光伏電站業(yè)務(wù) " 回血 "。

風(fēng)電行業(yè)野蠻擴(kuò)張的紅利也基本上終結(jié)于此：行業(yè)增速不再是核心競爭力，企業(yè)間的較量已從 " 搶速度、拼規(guī)模 " 轉(zhuǎn)向 " 控成本、強(qiáng)運(yùn)營、穩(wěn)戰(zhàn)略 " 的綜合博弈。今年以來，綠證交易成為收益補(bǔ)充新賽道，而風(fēng)場轉(zhuǎn)讓也在內(nèi)蒙古等省區(qū)開始受限，更加速了風(fēng)電行業(yè)從 " 粗放式裝機(jī) " 到 " 精細(xì)化運(yùn)營 " 的進(jìn)程。

業(yè)績壓力顯現(xiàn)，面臨 6 億索賠訴訟

廣安愛眾表示，本項目實現(xiàn)了公司風(fēng)電業(yè)務(wù)的拓展，增大了綠能產(chǎn)業(yè)裝機(jī)規(guī)模，調(diào)整了公司能源結(jié)構(gòu)，有利于公司綜合能源服務(wù)轉(zhuǎn)型。

積極投身轉(zhuǎn)型，源自公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的乏力。作為區(qū)域公用事業(yè)平臺，廣安愛眾主業(yè)涵蓋發(fā)電、供電、天然氣供應(yīng)、生活飲用水等，2025 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入 14.39 億元，同比下降 0.32%；歸母凈利潤 7769.37 萬元，同比下降 35.67%；扣非凈利潤 6277.31 萬元，同比下降 41.99%。

事實上，廣安愛眾在新疆能源領(lǐng)域早有布局。早在 2011 年，廣安愛眾就與新疆富遠(yuǎn)股東簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議書》，并委派質(zhì)量監(jiān)督小組進(jìn)入公司。2013 年 3 月通過定向增發(fā)收購新疆富遠(yuǎn) 53.2% 的股權(quán)，控股旗下的哈德布特電站。

目前，廣安愛眾擁有 5 座水電站：綿陽泗洱河電站、綿陽廣草坪電站、綿陽油坊溝電站，新疆哈德布特電站，江油龍鳳電站。新疆水電是廣安愛眾利潤端的中流砥柱：2023 年，新疆富遠(yuǎn)發(fā)電量為 5.7 億千瓦時，凈利潤 4008 萬元，助推公司凈利潤突破歷史新高，2024 年達(dá)到 7324 萬元，今年上半年利潤為 2730 萬元。

本次近 14 億的風(fēng)電投資，顯然將大大加劇其資金壓力。截止 2025 年中，廣安愛眾的貨幣資金余額為 5.36 億元，企業(yè)自由現(xiàn)金流僅 1.28 億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流 0.71 億元，負(fù)債率 58.57%。

此外，從去年事發(fā)至今的 " 訴訟雷 " 也在近期顯現(xiàn)，9 月 2 日公告顯示，廣安愛眾收到蘭州中院一審判決書，法院判決其子公司需支付一筆股權(quán)和債權(quán)收購對價及相關(guān)費用合計約 6.17 億元，且廣安愛眾需承擔(dān)連帶清償責(zé)任。公司已明確表示不認(rèn)可該判決并將提起上訴。此案若最終敗訴，對公司財務(wù)狀況的影響或?qū)⑹秋@著的。（本文首發(fā)鈦媒體 APP，作者 | 黃田）