本文來源：時代財經(jīng) 作者：吳嘉敏

戶外騎行熱潮正蔓延至資本市場。

9 月 9 日，" 中國折疊自行車第一股 " 大行科工（02543.HK）在港交所主板掛牌上市。上市首日，這家總部位于深圳的自行車龍頭企業(yè)上演 " 高開 " 行情，當日早盤一度漲近 40%。

截至 9 月 9 日收盤，大行科工較高點已回落，報收 56.90 港元 / 股，當日漲幅縮窄至 14.95%，該股當日換手率高達 104%，總市值 18.02 億港元。9 月 10 日，大行科工股價開盤后持續(xù)走低。

值得一提的是，此次大行科工全球發(fā)售 792 萬股 H 股，其中香港公開發(fā)售占 10%。每股發(fā)售價為 49.50 港元。根據(jù)配售結(jié)果，大行科工公開發(fā)售獲 7558.4 倍超額認購，創(chuàng)港股 IPO 超購歷史新高。

一年賣 22 萬輛自行車，紀念款上市首日斷貨

在零售終端市場，大行科工的產(chǎn)品展現(xiàn)出了強勁的號召力。

大行科工的歷史可追溯至 1982 年，創(chuàng)始人韓德瑋被譽為 " 現(xiàn)代折疊自行車之父 "。公司旗下品牌大行（DAHON），是全球折疊車的知名品牌，大行科工也曾在 2000 年被吉尼斯紀錄千禧年版認定為 " 世界最大的折疊車產(chǎn)銷集團 "。

招股書援引灼識咨詢顯示，按 2024 年折疊自行車零售量計算，大行科工在中國內(nèi)地折疊自行車行業(yè)的市場份額達 26.3%；按零售額計算，大行科工的市場份額為 36.5%。

9 月 9 日，大行科工同步推出一款帶有創(chuàng)始人親筆簽名的上市紀念版 P8 限量折疊自行車，相比非限量款 P8 產(chǎn)品，上市紀念限量款售價要高出 500 多元。

時代財經(jīng)觀察到，大行這款上市紀念版自行車在淘寶、京東兩大電商平臺迅速售罄。該款紫色簽名的限量車，在淘寶及京東分別售價 4078 元、4288 元。大行淘寶客服告訴時代財經(jīng)，該限量款淘寶店鋪僅發(fā)售 11 臺。兩家客服均表示 " 當日上午就售罄了 "。

9 月 10 日，前述限量款折疊自行車淘寶頁面顯示 " 已下架 "，而京東平臺則顯示 " 無貨 "。

數(shù)據(jù)顯示，2022-2024 年，大行科工營收從 2.54 億元增至 4.51 億元，年度利潤及全面收益總額從 3143.4 萬元升至 5229.9 萬元，呈現(xiàn)增長態(tài)勢。2025 年前 4 個月，其營收、利潤及全面收益總額分別達 1.85 億元、2152.8 萬元。

營收增長主要由自行車銷量增長推動。招股書顯示，2022 年，大行科工自行車年銷量為 14.90 萬輛；到 2024 年，大行科工當年賣出 22.95 萬輛自行車。招股書顯示，截至 2025 年 7 月底，大行自行車今年的銷量已經(jīng)突破 18.5 萬輛，高過 2023 年全年的 15.69 萬輛。

對比許多其他消費企業(yè)，大行科工的上市路也走得格外順利。大行科工曾于 2023 年 4 月委聘財務顧問提供 IPO 意見，今年 1 月 20 日首次遞交招股書，7 月 22 日二次更新招股書，9 月 9 日便順利掛牌。

83 歲創(chuàng)始人仍在管理一線

" 為什么不把自行車折疊起來？" 一次將自行車塞進汽車后備箱的日常動作，讓 1941 年出生的 "40 后 " 博士韓德瑋，萌生了改變行業(yè)的想法。

公開資料顯示，韓德瑋出生于廣東韶關，9 歲隨父母移居中國香港，后又與父母赴美定居。1973 年，他成功獲得南加州大學物理學博士學位。畢業(yè)后，他先后任職于美國洛杉磯休斯飛機公司、休斯研究所，專注激光核聚變發(fā)電研發(fā)。

在該領域深耕 10 年后，韓德瑋意識到項目或許難以在自己有生之年落地。

1981 年，40 歲的他放棄了高薪穩(wěn)定的科研工作。他寫下了 " 敢想、敢做、拼命做 " 七字，并向休斯研究所遞交辭職信。1982 年，41 歲的韓德瑋籌資到 200 萬美元，創(chuàng)立了大行公司和北美大行公司，正式踏入折疊自行車行業(yè)。

如今，83 歲的韓德瑋仍掌舵大行科工。在大行科工上市時，其擔任公司執(zhí)行董事、董事長兼總經(jīng)理。招股書顯示，上市前韓德瑋直接持有大行科工 88.56% 股份，并通過一個員工持股平臺大行科工企業(yè)有限合伙持有 1.6% 的權(quán)益。公開發(fā)售后（未行使超額配股權(quán)），韓德瑋與大行科工有限合伙，分別通過直接持股與權(quán)益擁有等方式，合計持有公司超六成股份，仍為公司控股股東。

值得一提的是，招股書顯示，大行科工董事會及高管中，并無韓德瑋關聯(lián)人士身影。此外，韓德瑋還與大行科工達成一項不競爭契約。

該契約顯示，韓德瑋向公司做出承諾：在協(xié)議有效期內(nèi)，自己及關聯(lián)方不會從事和公司 " 搶生意 " 的業(yè)務，同時在涉及利益沖突的股東投票中放棄表決權(quán)。該協(xié)議自大行科工上市起生效。

成功上市只是大行科工在資本市場的開始，公司的業(yè)績增長是否具備可持續(xù)性，將決定投資者是否繼續(xù)為這家消費企業(yè)買單。

當下，折疊自行車行業(yè)還處于小眾賽道。盡管中國內(nèi)地折疊自行車行業(yè)零售額從 2019 年的 4 億元增至 2024 年的 18 億元，年均增速 31.6%，且預計 2029 年市場規(guī)模將達 46 億元，但 " 小眾賽道 " 的天花板仍需突破。

未來，折疊自行車行業(yè)需在技術(shù)創(chuàng)新、品牌溢價提升、渠道拓展等方面持續(xù)發(fā)力，才能實現(xiàn)從 " 小眾細分 " 到 " 主流品類 " 的跨越，真正打開行業(yè)天花板。

除了創(chuàng)始人的背景和騎行熱潮，大行科工還需要更多故事來持續(xù)打動資本市場。9 月 10 日，大行科工股價開盤后持續(xù)走低，截至當日收盤，該股報 51.80 港元 / 股，較開盤價下跌 8.96%。有網(wǎng)友評論：" 單車就是單車，變不了摩托 "。