《科創(chuàng)板日報(bào)》7 月 26 日訊（記者 吳旭光） 7 月 25 日，重磅科創(chuàng)盛會(huì)—— "2025 中國科創(chuàng)領(lǐng)袖大會(huì)暨科創(chuàng)板開市六周年 " 正式開幕。本屆大會(huì)由上海報(bào)業(yè)集團(tuán)指導(dǎo)，財(cái)聯(lián)社、《科創(chuàng)板日報(bào)》、上海長三角 G60 科創(chuàng)集團(tuán)聯(lián)合主辦。

本次大會(huì)以 " 策源創(chuàng)新 產(chǎn)業(yè)引領(lǐng) " 主題，吸引全國科創(chuàng)企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)及政府代表共襄盛舉。在大會(huì)主題演講中，上海長三角 G60 科創(chuàng)集團(tuán)代表譚楠，以《長三角 G60 科創(chuàng)之眼項(xiàng)目推介》為主題，深入介紹了這一戰(zhàn)略級項(xiàng)目的核心優(yōu)勢與發(fā)展藍(lán)圖。

在 " 并購：發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力 " 圓桌對話環(huán)節(jié)中，來自美?？萍级?、首席財(cái)務(wù)官、董秘陳矜樺，云天勵(lì)飛副總經(jīng)理鄭文先，南芯科技董秘梁映珍，晶華微副總經(jīng)理、董秘紀(jì)臻，一村資本總經(jīng)理于彤，以及華泰聯(lián)合證券董事總經(jīng)理左迪，共同圍繞新形勢下并購重組的邏輯演變、政策動(dòng)態(tài)、法律法規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)識別與防范等前沿話題展開思維碰撞和深入交流。

對于當(dāng)下并購重組市場呈現(xiàn)出的新變化，一村資本總經(jīng)理于彤表示，與 2014 年至 2016 年的并購潮主要以 " 做大上市公司的市值為目的 " 不同，現(xiàn)階段并購重組主要有三大特征：一是本輪并購潮主要是以上市公司尋找第二增長曲線、進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈重塑等為主，更注重業(yè)務(wù)上的協(xié)同性；二是由于 IPO 收緊等因素影響，本輪并購重組屬于上市公司的買方市場，對于標(biāo)的公司的價(jià)值估算，甚至?xí)陀谄湓谝患壥袌鲎詈笠惠喨谫Y的估值；三是當(dāng)下上市公司做跨境并購時(shí)，更看重標(biāo)的公司在海外有供應(yīng)鏈和客戶情況，更加務(wù)實(shí)、理性。

紀(jì)臻進(jìn)一步表示，新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的并購重組是現(xiàn)階段市場熱點(diǎn)，包括半導(dǎo)體芯片、生物醫(yī)藥、新材料等領(lǐng)域。其實(shí)，" 這些新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)并購重組的背后，是各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域面臨的日益激烈市場競爭，某種程度上促使這部分新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)公司，通過并購重組的方式，整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游，獲取部分市場核心技術(shù)，尤其是近期受到國際地緣政治因素影響，產(chǎn)業(yè)鏈整合的節(jié)奏有所加快 "。

其中，對于半導(dǎo)體領(lǐng)域的并購重組近況，梁映珍表示，從監(jiān)管 2024 年 9 月發(fā)布 " 并購六條 " 以來，半導(dǎo)體行業(yè)的并購重組市場表現(xiàn)活躍。一方面，非半導(dǎo)體領(lǐng)域的資本進(jìn)入到行業(yè)中收購一些半導(dǎo)體企業(yè)標(biāo)的；另一方面，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上下游的整合收購交易逐漸增多。這也一再說明，現(xiàn)階段市場資本比較活躍，會(huì)更加有意愿參與到半導(dǎo)體領(lǐng)域，助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展，符合政策鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)資本助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的價(jià)值導(dǎo)向。

談及并購重組市場新變化，左迪表示，當(dāng)前 A 股也呈現(xiàn)兩極分化特征，市值排名前 20% 的公司集中度較高。市值 30 億以下的公司仍有千余家，當(dāng)前的并購政策，為規(guī)范運(yùn)作的小市值公司通過并購重組向新質(zhì)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)型提供了良好的環(huán)境。" 并購重組有助于企業(yè)突破估值瓶頸，在人才、市場和技術(shù)等方面實(shí)現(xiàn)提升。"

陳矜樺表示，在并購重組方面，部分頭部上市公司有部署專業(yè)的并購團(tuán)隊(duì)關(guān)注并購重組市場，并圍繞并購重組開展相關(guān)業(yè)務(wù)。尤其是近一兩年的時(shí)間，并購業(yè)務(wù)拓展比較積極。除此之外，一些非上市公司也對并購資本的接受度在加強(qiáng)，這部分企業(yè)更加愿意拿出誠意和并購資本商談合作機(jī)會(huì)，這也是很好的趨勢。

值得一提的是，雖然上市公司并購重組整體持續(xù)火熱。上交所方面統(tǒng)計(jì)，" 科創(chuàng)板八條 " 發(fā)布后，科創(chuàng)板公司披露股權(quán)收購交易超 110 單，其中重大及發(fā)股類交易 35 單，遠(yuǎn)超此前五年總和，政策推動(dòng)作用明顯。市場三方數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，全市場新增披露重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目突破 200 單，創(chuàng)下新里程碑。

但同時(shí)也有部分上市公司的收購事項(xiàng)，以失敗而宣告終止。

在并購重組風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方面，陳矜樺表示，首先在選擇標(biāo)的時(shí)要結(jié)合上市公司與標(biāo)的之間的業(yè)務(wù)協(xié)同性，或者并購后雙方在產(chǎn)業(yè)上能否達(dá)成既定發(fā)展目標(biāo)，打破企業(yè)自身的技術(shù)發(fā)展局限性等。此外，在出海并購方面，最重要是做好本土化策略，以及了解標(biāo)的所在地的稅務(wù)政策、法務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。

針對并購重組的失敗風(fēng)險(xiǎn)，鄭文先表示，上市公司是否選擇合適的并購標(biāo)的物，并不是一個(gè)簡單物理拼接，而是要關(guān)注并購重組雙方如何產(chǎn)生化學(xué)融合。這需要從技術(shù)、場景和資本三個(gè)維度上，尋找合適的標(biāo)的物。如果只是做一個(gè)并購標(biāo)的物的選擇，而不是從更多維度去深入考慮，最終并購重組失敗的風(fēng)險(xiǎn)概率將增加。

此外，與會(huì)嘉賓紛紛提示風(fēng)險(xiǎn)，并購重組通常是為了實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略目標(biāo)，如拓展業(yè)務(wù)、整合資源或進(jìn)入新市場。終止重組可能導(dǎo)致公司戰(zhàn)略規(guī)劃被打亂，需要重新評估和調(diào)整。同時(shí)，終止重組可能促使公司更加謹(jǐn)慎地應(yīng)對市場環(huán)境變化，避免未來類似風(fēng)險(xiǎn)。