與近期靠游資和量化推動(dòng)快速上漲的 " 妖股 " 不同，新易盛的上漲有實(shí)打?qū)嵉臉I(yè)績(jī)做基，最新的拉升即是三天前發(fā)布的業(yè)績(jī)暴增逾 3 倍的消息推動(dòng)。且時(shí)間拉長(zhǎng)來(lái)看，其走牛開(kāi)始于 2023 年初，后續(xù)股價(jià)與業(yè)績(jī)齊飛，終突破 1800 億元的市值，超越百利天恒（688506.SH），成為川股民營(yíng)企業(yè)市值之王。
站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，當(dāng)新易盛的 PE 來(lái)到 44.3 倍，有必要復(fù)盤其上漲的路徑。于投資者而言，是否可借鑒，尋找到下一個(gè)爆發(fā)前的潛在牛股標(biāo)的？
3 個(gè)多月飆漲 3 倍，機(jī)構(gòu)重倉(cāng)獲利
前復(fù)權(quán)來(lái)看，新易盛這一輪行情起始于今年 " 關(guān)稅劫 " 后的 4 月 9 日，當(dāng)日最低點(diǎn) 46.70 元，此后分三個(gè)臺(tái)階震蕩向上，到 5 月底即開(kāi)始 " 斜率 " 更陡峭的上行；待得 7 月 14 日晚間發(fā)布預(yù)增逾 3 倍的上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，次日即 20CM 漲停，引爆本輪行情的高潮；此后再連續(xù)大漲兩日，在 7 月 18 日盤中摸高至 191 元后才有所回調(diào)。3 個(gè)多月時(shí)間，股價(jià)最高漲逾 3 倍，風(fēng)頭強(qiáng)勁。
時(shí)間拉長(zhǎng)來(lái)看，新易盛走牛的時(shí)間可追溯至 2023 年 2 月，彼時(shí)公司股價(jià)不過(guò) 13 元左右（前復(fù)權(quán)價(jià)），到今年 7 月 18 日收盤，2 年半的時(shí)間，股價(jià)累計(jì)漲幅高達(dá) 1331.22%。
而從十大流通股東進(jìn)出來(lái)看，新易盛頗受基金偏愛(ài)，最近兩年半的龍虎榜數(shù)據(jù)也顯示，雖偶有游資身影，但機(jī)構(gòu)明顯參與更多，當(dāng)然，獲利最多的也是一眾重倉(cāng)的機(jī)構(gòu)。
比如，基金二季報(bào)顯示，睿遠(yuǎn)基金傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值、永贏基金旗下永贏睿信基金均在二季度增持了新易盛；北上資金二季度末持有新易盛 5057 萬(wàn)股；財(cái)通基金基金經(jīng)理張胤旗下多支基金則早在一季度就重倉(cāng)了新易盛。
7 月 15 日的龍虎榜上，曾出現(xiàn) " 作手新一 "" 成都系 "" 低位挖掘 " 等游資的身影，但 7 月 17 日，新易盛就成為機(jī)構(gòu)的主場(chǎng)——買方席位前五分別是 " 深股通專用 "、機(jī)構(gòu)專用 3 席和華泰證券上海武定路，賣出席位則包括 " 深股通專用 " 和 4 席 " 機(jī)構(gòu)專用 "。
值得一提的是，伴隨公司股價(jià)走牛，除了機(jī)構(gòu)獲利頗豐外，在上漲中完成減持的公司高管和監(jiān)事亦受益。
今年 4 月 3 日，新易盛發(fā)布減持計(jì)劃公告，副總經(jīng)理陳巍、副總經(jīng)理、董秘王誠(chéng)、監(jiān)事張智強(qiáng)均擬減持公司股份。到 6 月 18 日，三人減持完成，其中，陳巍減持 57800 股，王誠(chéng)減持 22600 股，張智強(qiáng)減持 19000 股。根據(jù)披露的減持均價(jià)，三人分別 " 套現(xiàn) "617.77 萬(wàn)元、249.84 萬(wàn)元和 190.74 萬(wàn)元。
半年狂賺超 36 億，是否具備持續(xù)性？
實(shí)際上，新易盛的股價(jià)暴漲來(lái)自于其業(yè)績(jī)的飆升，也反映了其所在的 CPO 賽道之景氣度。
新易盛的業(yè)務(wù)主要涵蓋全系列光通信應(yīng)用的光模塊。光模塊是一種用于高速數(shù)據(jù)傳輸?shù)墓馄骷渥饔檬菍?shí)現(xiàn)光信號(hào)和電信號(hào)之間的相互轉(zhuǎn)換，從而實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)在通信網(wǎng)絡(luò)中的傳輸。簡(jiǎn)單點(diǎn)可以理解為數(shù)據(jù)中心的 " 高速網(wǎng)線 "，早前主要應(yīng)用場(chǎng)景在 4G/5G 無(wú)線網(wǎng)絡(luò)、固定寬帶 FTTX、傳輸與數(shù)通網(wǎng)絡(luò)等為代表的電信領(lǐng)域。
但是，伴隨 ChatGPT、文心一言、DeepSeek 等的發(fā)布，引爆基于大模型的生成式人工智能 AIGC 市場(chǎng)，進(jìn)而帶來(lái)對(duì)算力的海量需求。而 AI 大模型的訓(xùn)練和推理應(yīng)用需要海量并行數(shù)據(jù)計(jì)算，對(duì)網(wǎng)絡(luò)帶寬提出更大的需求，高速光模塊的需求爆發(fā)。CPO 技術(shù)通過(guò)將光引擎與交換芯片封裝在同一基板上，讓電信號(hào)傳輸距離縮短 90% 以上，功耗降低 40%-50%，帶寬密度提升數(shù)倍。
更為重要的是，隨著英偉達(dá)搭載 CPO 模塊的 Quantum-X GPU 已正式出貨，博通 51.2T CPO 交換機(jī)開(kāi)始交付 Meta、微軟，標(biāo)志著 CPO 技術(shù)已經(jīng)開(kāi)始落地。
性能提升、需求放量，CPO 市場(chǎng)被認(rèn)為將指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。據(jù) IDTechEx 預(yù)測(cè)，2025 至 2035 年全球 CPO 市場(chǎng)將以 28.9% 的年復(fù)合增長(zhǎng)率擴(kuò)張，2035 年市場(chǎng)規(guī)模將突破 12 億美元。更激進(jìn)的預(yù)測(cè)認(rèn)為，2030 年市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá) 81 億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá) 137%。
在此背景下，作為一家為云數(shù)據(jù)中心客戶提供 100G、200G、400G、800G 及 1.6T 光模塊產(chǎn)品，又是英偉達(dá)供應(yīng)商的新易盛，自然被高看一眼。
且隨著高性能光模塊需求的激增，新易盛業(yè)績(jī)迎來(lái)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。2024 年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 86.47 億元，同比增長(zhǎng) 179.15%；歸母凈利潤(rùn) 28.38 億元，同比增長(zhǎng) 312.26%。今年上半年，預(yù)盈 37 億元 -42 億元，同比暴增 327.68%-385.47%，半年的盈利已經(jīng)超過(guò)其去年全年的業(yè)績(jī)。
根據(jù)公司最新的調(diào)研記錄，" 上半年 800G 產(chǎn)品出貨量和銷售占比保持持續(xù)提升，400G 產(chǎn)品也在持續(xù)出貨。且從目前的市場(chǎng)需求及客戶指引來(lái)看，預(yù)計(jì) 2025 年下半年起，1.6T 產(chǎn)品將逐漸起量。"
當(dāng)然，受益于英偉達(dá)及 CPO 賽道崛起實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)和股價(jià)雙升的并不只新易盛一家。近來(lái)，火爆市場(chǎng)的 " 易中天 " 中還包括了中際旭創(chuàng)（300308.SZ）和天孚通信（300394.SZ），前者上半年也預(yù)盈 36 億元 -44 億元，同比增長(zhǎng) 52.64%-86.57%；后者 Q1 營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙增。且 4 月 9 日至今，二者股價(jià)漲幅也分別高達(dá) 150.89%、105.86%。
至于后續(xù)行業(yè)的情況，新易盛表示，" 結(jié)合市場(chǎng)應(yīng)用端及客戶需求預(yù)期，公司預(yù)計(jì)今年下半年到明年行業(yè)將持續(xù)保持高景氣度，公司持續(xù)結(jié)合客戶需求情況積極準(zhǔn)備產(chǎn)能以滿足訂單交付。"
不過(guò)，需要注意的是，最近引爆 CPO 板塊極速上行的因素除了業(yè)績(jī)預(yù)告外，實(shí)際還疊加了英偉達(dá)消息面的催化：7 月 15 日，英偉達(dá) CEO 黃仁勛在北京宣布，已獲美國(guó)政府許可，將恢復(fù)向中國(guó)市場(chǎng)銷售其定制的 H20 AI 芯片。
這意味著，CPO 賽道的景氣度更多還存在于預(yù)期里，投資者仍需注意風(fēng)險(xiǎn)。有研報(bào)還指出，目前國(guó)內(nèi)和海外的市場(chǎng)割裂程度比較大，國(guó)產(chǎn) GPU 雖然進(jìn)展迅速，但大規(guī)模放量還需要一些時(shí)間。（本文首發(fā)于鈦媒體 APP，作者｜蘇啟桃）
