文 | 財華社

今年以來，生物醫(yī)藥 B 類股強勢非常，是港股市場備受青睞的概念之一，板塊內(nèi)多達26只概念股錄得翻倍上漲，科倫博泰生物 -B（06990.HK）、樂普生物 -B（02157.HK）、和鉑醫(yī)藥 -B（02142.HK）等多股迎來飆升。

而在 IPO 市場，還有更多創(chuàng)新藥企正趕赴港股市場，其中就包括于近期遞表的 BlissBio Inc.（以下簡稱 " 百力司康 "），高盛、華泰國際、建銀國際是此次 IPO 的聯(lián)席保薦人。

已獲多輪融資，高瓴參與投資

說起百力司康就不得不提及其創(chuàng)始人魏紫萍博士和周宇虹博士，這兩位創(chuàng)始人均擁有亮眼的學術背景與豐富的業(yè)界經(jīng)驗。

根據(jù)招股書，魏紫萍博士先后獲中國科學技術大學化學學士、新澤西州立羅格斯大學的化學博士學位，曾在阿斯利康（AZN.US）、百時美施貴寶等藥企從事研發(fā)和管理相關的工作，在制藥業(yè)擁有逾 25 年的藥品研發(fā)經(jīng)驗。

周宇虹博士先后獲得復旦大學生物化學學士學位及遺傳學碩士學位、新澤西州立羅格斯大學微生物學及分子遺傳學博士學位，曾在 Morphotek,Inc. 擔任抗體開發(fā)高級總監(jiān)，擁有逾 25 年的靶向治療及免疫治療研發(fā)經(jīng)驗。

2017 年，魏紫萍博士和周宇虹博士創(chuàng)辦了百力司康，總部位于杭州。百力司康是一家處于臨床階段的生物醫(yī)藥公司，致力于開發(fā)下一代抗體偶聯(lián)藥物（ADC）。

ADC兼具抗體的靶向選擇性及高細胞毒性藥物的細胞殺傷力。作為靶向治療，ADC 旨在利用抗體將細胞毒性藥物選擇性地遞送至腫瘤細胞。該組合設計有望降低脫靶毒性，同時允許在全身治療中使用原本難以耐受的強效細胞毒性藥物，從而改善治療窗口和療效。

ADC療法是增長最快的癌癥治療方式之一，有著 " 黃金賽道 " 之稱。而得益于行業(yè)及自身的快速發(fā)展，百力司康已經(jīng)獲得了五輪融資，每股成本也在連續(xù)增長，涉及多名機構投資者，包括夏爾巴投資、高瓴、東方富海、衛(wèi)材、VMS等。

據(jù)悉，百力司康提交 IPO 申請時，上述權利自動終止，但如果公司 IPO 失敗，則相關特殊權利將自動恢復。

和衛(wèi)材綁定較深，曾簽訂授權協(xié)議

值得一提的是，百力司康這些年的發(fā)展和股東衛(wèi)材（Eisai）有著很深的關系。

周宇虹博士任職多年的 Morphotek,Inc. 就是跨國藥企衛(wèi)材于 2007 年收購的子公司。另外，在創(chuàng)立不久后，百力司康就和衛(wèi)材簽訂了許可協(xié)議，可行使在 HER2、EGFR 和 B7-H3 靶向 ADC 中使用艾立布林連接子的全球獨家權利。

艾立布林是一種具有多方面作用機制的 ADC 有效載荷，可抑制微管平衡以誘導細胞凋亡。目前，百力司康共有4款處于臨床階段的 ADC產(chǎn)品，分別靶向 HER2、EGFR、B7-H3、CD73，其中三款都以從衛(wèi)材引入的艾利布林為有效載荷。

2023 年 4 月，百力司康與衛(wèi)材簽訂合作協(xié)議，授予衛(wèi)材在全球（不包括大中華區(qū)）開發(fā)和商業(yè)化 BB-1701 的選擇權。根據(jù)協(xié)議，如果衛(wèi)材行使這一權利，百力司康將獲得相應的行權付款，并有資格獲得總計高達 20 億美元的后續(xù)開發(fā)與商業(yè)化里程碑付款，以及產(chǎn)品的銷售分成。

根據(jù)協(xié)議，衛(wèi)材已向百力司康支付預付款和開發(fā)里程碑付款，并開展乳腺癌2期臨床試驗。

不過，招股書披露，衛(wèi)材同意百力司康將獨自負責 BB-1701 未來的全球開發(fā)及商業(yè)化并決定不行使其戰(zhàn)略合作選擇權。其后于2025年 5月，百力司康與衛(wèi)材就 BB-1701的臨床試驗合作開發(fā)事宜訂立逐漸終止合作協(xié)議。

這也意味著，BB-1701 研發(fā)過程中的部分確定性收益下降，百力司康承擔的風險相對增加，但后續(xù)成功后獲得的潛在收益也意味著更大。

聚焦 ADC黃金賽道，業(yè)績?nèi)蕴幱谔潛p狀態(tài)

由于候選產(chǎn)品均處于臨床階段，百力司康目前沒有商業(yè)化產(chǎn)品，不過由于授權交易的存在，公司取得了一些收入。

數(shù)據(jù)顯示，2023 年、2024 年，百力司康的收入分別為 1.80 億元（人民幣，下同）、2259.1 萬元，幾乎全部來自于與衛(wèi)材訂立的臨床試驗合作開發(fā)協(xié)議，主要是合作里程碑付款及向衛(wèi)材提供研發(fā)相關服務等的收益。

利潤端，2023年、2024年，百力司康的年度虧損分別為 2.06億元、5.57億元。

結語

目前，百力司康的產(chǎn)品均處于臨床階段，后續(xù)的研發(fā)及商業(yè)化工作仍需大量資金支持。而招股書顯示，截至2024年年末，百力司康賬上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物約為 4.32億元，并不算充裕。因此，此次的 IPO 具有極其重要的意義。

關于 IPO 募集資金的用途，百力司康擬用于：推進BB-1701核心產(chǎn)品研發(fā)及預期商業(yè)化；推進其他關鍵產(chǎn)品的研發(fā)及商業(yè)化；資助其他現(xiàn)有管線資產(chǎn)及新候選藥物的持續(xù)研發(fā)；資助技術平臺及生產(chǎn)設施的持續(xù)發(fā)展與升級；用于運營資金及其他一般企業(yè)用途。