筆者注意到，報告期內(nèi)，樂動機器人的營收表現(xiàn)尤為突出，年均復(fù)合增長率高達 41.4%，遠超行業(yè) 23.6% 的增速，更以 2024 年的營收成為了全球最大的以視覺感知技術(shù)為核心的智能機器人公司，但光鮮增長背后，公司卻持續(xù)深陷虧損泥潭，年年都在虧損，尚未實現(xiàn)盈利。一邊是營收高增速，另一邊是虧損，如何在兩者之間找到平衡，成為樂動機器人破解 " 高增長不盈利 " 困局的核心命題。
另外，視覺感知產(chǎn)品始終作為樂動機器人最為核心的收入支柱，在其業(yè)務(wù)體系中占據(jù)著無可替代的地位。令人費解的是，在核心產(chǎn)品未發(fā)生任何實質(zhì)性變化，且公司整體業(yè)務(wù)架構(gòu)也未歷經(jīng)重大調(diào)整的情況下，2022 年至 2024 年期間，樂動機器人的銷售與采購體系卻猶如經(jīng)歷了一場 " 地震 "，前五大客戶和前五大供應(yīng)商出現(xiàn)了極為罕見的 " 大換血 " 現(xiàn)象。特別要說明的是，作為連續(xù)兩年霸占樂動機器人第一大客戶頭銜的客戶 A，其突然消失在了公司的前五大客戶名單中，這到底是遭受了客戶 A 的砍單還是客戶 A 自身出了問題，暫不得知。
持續(xù)虧損
樂動機器人是一家以感知智能為基礎(chǔ)的全棧式智能機器人公司，目前打造了以視覺感知為核心的智能機器人基礎(chǔ)設(shè)施并賦能于各類智能機器人應(yīng)用場景，同時提供適合新興應(yīng)用場景的視覺感知產(chǎn)品及整機智能機器人產(chǎn)品。
根據(jù)灼識咨詢的資料，全球智能機器人市場規(guī)模從 2020 年的人民幣 1583 億元增長至 2024 年的人民幣 3,690 億元，復(fù)合年增長率達到 23.6%，預(yù)計將進一步增長至 2029 年的人民幣 10058 億元，2024 年至 2029 年的復(fù)合年增長率為 22.2%。
在這一背景下，樂動機器人營收表現(xiàn)尤為突出。2022 年 -2024 年（下稱 " 報告期內(nèi) "），樂動機器人分別實現(xiàn)營業(yè)收入 23383.4 萬元、27656.2 萬元、46734.5 萬元，年均復(fù)合增長率為 41.4%，增速遠超行業(yè)水平。
憑借這一增長態(tài)勢，根據(jù)灼識咨詢的資料，以 2024 年營業(yè)收入計算，樂動機器人成為了全球最大的以視覺感知技術(shù)為核心的智能機器人公司。
然而高速增長背后，公司卻持續(xù)深陷虧損泥潭。報告期內(nèi)，樂動機器人年內(nèi)實現(xiàn)的利潤分別為 -7313.2 萬元、-6849.1 萬元、-5648.3 萬元，雖虧損幅度逐年收窄，但尚未實現(xiàn)盈利，" 高增長與深虧損 " 的反差持續(xù)凸顯。
值得注意的是，樂動機器人毛利率表現(xiàn)亦不樂觀，報告期內(nèi)分別為 27.3%、25.7%、19.5%，呈持續(xù)下滑趨勢，在營收規(guī)模擴張的同時，盈利能力卻逐步弱化，這也讓市場對其何時能扭虧為盈打上了問號。
事實上，除了賬面虧損，樂動機器人在經(jīng)營現(xiàn)金流上也始終未能 " 造血 "。報告期內(nèi)，樂動機器人經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為 -4064.5 萬元、-4914.8 萬元、-2910.4 萬元，經(jīng)營性現(xiàn)金始終凈流出，近三年合計凈流出了約 1.2 億元。一邊是營收高速增長，一邊是盈利及現(xiàn)金流 " 失血 " 的雙重壓力，如何在兩者之間找到平衡，成為樂動機器人破解 " 高增長不盈利 " 困局的核心命題。
再回到樂動機器人的業(yè)績表現(xiàn)，公司較高的營收增速主要依賴前五大客戶。報告期內(nèi)，樂動機器人向前五大客戶產(chǎn)生的銷售收入分別為 15785.5 萬元、18012.4 萬元、25354.1 萬元，分別占當期營業(yè)收入的 67.4%、65.1%、54.3%，客戶集中度較高。
對此，樂動機器人在申報稿中表示，如果這些客戶未能履行其付款義務(wù)或合同承諾，可能會對公司的業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績造成重大不利影響。
筆者注意到，若仔細觀察樂動機器人的前五大客戶名單，其中似乎存在不少隱情。據(jù)悉，樂動機器人 2022 年和 2024 年公司前五大客戶客戶名單的具體情況如下：
