6 月 19 日，海天味業(yè)正式在港交所掛牌上市。海天味業(yè) H 股發(fā)行獲得 918 倍認(rèn)購(gòu)，國(guó)際發(fā)售獲得約 22.93 倍認(rèn)購(gòu)，以 36.3 港元 / 股的招股價(jià)上限定價(jià)。

海天味業(yè)募資總額達(dá) 101 億港元，為年內(nèi)發(fā)行規(guī)模第二大的港股 IPO。

開(kāi)盤(pán)后，海天味業(yè)港股價(jià)格一度漲至 3%，總市值超 2100 億港元。

此次赴港上市，海天味業(yè)引入高瓴資本、新加坡政府投資公司 GIC、加拿大皇家銀行、源峰基金等 8 家國(guó)內(nèi)外知名機(jī)構(gòu)擔(dān)任基石投資者。

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，按銷(xiāo)量計(jì)，海天味業(yè)已連續(xù) 28 年蟬聯(lián)中國(guó)最大調(diào)味品企業(yè)。2024 年中國(guó)調(diào)味品市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 4981 億元人民幣（如無(wú)標(biāo)明，單位下同），海天味業(yè)的市場(chǎng)份額為 4.8%，是行業(yè)第二名的兩倍以上。

作為中國(guó)調(diào)味品行業(yè)的龍頭企業(yè)，海天味業(yè)的成功，源于在產(chǎn)品層面的領(lǐng)先地位。招股書(shū)信息顯示，海天味業(yè)已經(jīng)擁有 7 個(gè)年收入 10 億級(jí)以上大單品系列，為中國(guó)調(diào)味品行業(yè)年收入 10 億級(jí)大單品數(shù)量最多的企業(yè)；擁有 31 個(gè)年收入 1 億級(jí)以上產(chǎn)品系列。按 2024 年的收入計(jì)，海天味業(yè)的億級(jí)以上產(chǎn)品系列合計(jì)占產(chǎn)品銷(xiāo)售收入的 76.6%。

粵菜潮與 "醬油茅"

海天味業(yè)的飛速發(fā)展背后，也離不開(kāi)數(shù)十年來(lái)，粵菜在中國(guó)餐飲市場(chǎng)的廣泛普及。

早在新中國(guó)成立之前，粵菜就是高端餐飲的代名詞。清末民初嶺南富甲天下，便有著 " 天下食貨，粵東盡有之 " 的評(píng)語(yǔ)。1840 年后，隨著上海成為遠(yuǎn)東國(guó)際貿(mào)易中心，粵人買(mǎi)辦及粵商隨之逐鹿滬上京津，粵菜館便以餐館清潔、布置雅致，廣受追捧。

新中國(guó)成立后，粵菜的服務(wù)理念、配置和精細(xì)的廚師體系，都深刻的影響著餐飲業(yè)的發(fā)展。甚至從一定程度上，帶動(dòng)了中餐廚房標(biāo)準(zhǔn)化的進(jìn)程，也成為了高端中餐的模板。

受益于粵菜的普及，也得益于對(duì)市場(chǎng)需求的敏銳理解，海天味業(yè)實(shí)現(xiàn)了極為高速的成長(zhǎng)。

作為起源于佛山古醬園的中華老字號(hào)，海天味業(yè)的前身，是 1955 年佛山 25 家古醬園謀略合并重組后的 " 海天醬油廠(chǎng) "。

1994 年，經(jīng)歷了從國(guó)有企業(yè)向職工個(gè)人出資和國(guó)家出資的有限責(zé)任公司的轉(zhuǎn)型后，海天在董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理龐康的帶領(lǐng)下，從一個(gè)地方小廠(chǎng)成長(zhǎng)為 " 國(guó)家二級(jí)企業(yè) " 知名大廠(chǎng)。2009 年銷(xiāo)售收入突破 50 億元，2013 年銷(xiāo)值突破百億元大關(guān)，海天快速成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)享負(fù)盛名的頭部品牌。

2014 年，海天味業(yè)登陸 A 股市場(chǎng)，市值一度沖破 7000 億元，曾躍居 A 股市值榜頭部之列，被冠以 " 醬油茅 " 的稱(chēng)號(hào)。

發(fā)展至今，海天味業(yè)旗下主要品類(lèi)包括醬油、蠔油、調(diào)味醬、食醋、料酒、雞精雞粉、番茄沙司、辣椒醬等其他特色調(diào)味品。擁有 1450 多款產(chǎn)品 SKU，海天品牌在中國(guó)有 80% 以上的家庭滲透率，已連續(xù) 28 年蟬聯(lián)中國(guó)最大調(diào)味品企業(yè)。

國(guó)際化的機(jī)遇和挑戰(zhàn)

不過(guò)，近幾年，市場(chǎng)風(fēng)向的改變，讓海天味業(yè)遭遇了不小的挑戰(zhàn)。

2022 年開(kāi)始，海天就進(jìn)入了低谷期，凈利潤(rùn)出現(xiàn)了上市以來(lái)的首次下滑，同比減少了 4.8 億元。也正是在這一年，海天醬油被爆含食品添加劑，鋪天蓋地的輿情危機(jī)，更是大幅拖累了海天的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

2023 年更是遭遇了近十年來(lái)的首次收入和利潤(rùn)雙雙下降，分別減少了 10.5 億元、5.6 億元。其中，醬油和蠔油兩大支柱產(chǎn)品的收入分別同比下降了 8.83% 和 3.74%，調(diào)味醬業(yè)務(wù)同比下降了 6.08%。

直至 2024 年，這種頹勢(shì)才有所改變。海天味業(yè) 2024 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 269.01 億元，同比增長(zhǎng) 9.53%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 63.44 億元，同比增長(zhǎng) 12.75%。

而從另一個(gè)角度來(lái)看，雖然海天味業(yè)曾經(jīng)借由粵菜普及之風(fēng)而花開(kāi)遍地，而隨著國(guó)內(nèi)餐飲市場(chǎng)潮流風(fēng)向的變化，也是造成其業(yè)績(jī)壓力的重要原因之一。

千禧年之后，川菜開(kāi)始在全國(guó)范圍廣泛流行，也帶動(dòng)了川味調(diào)料的大規(guī)模增長(zhǎng)?！洞ú税l(fā)展報(bào)告 2024》顯示，截至 2024 年 10 月，全國(guó)川菜（僅中式正餐）門(mén)店數(shù)超過(guò) 15 萬(wàn)家，占全國(guó)中式正餐賽道總門(mén)店數(shù)的 11.4%，穩(wěn)居各菜系之首。

受此影響，四川餐飲中的典型調(diào)料產(chǎn)品——火鍋底料逐漸成為了新的市場(chǎng)頂流。甚至因川味火鍋底料在火鍋、炒菜、燉煮等眾多烹飪場(chǎng)景中的普遍應(yīng)用，愈發(fā)具備了成為新一代基礎(chǔ)調(diào)味料的潛質(zhì)。

華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2017-2021 年中國(guó)速凍火鍋料市場(chǎng)規(guī)模年復(fù)合增長(zhǎng)率為 6.06%，2022-2025 年中國(guó)速凍火鍋料年復(fù)合增長(zhǎng)率為 12.5%，預(yù)計(jì) 2025 年中國(guó)速凍火鍋料市場(chǎng)規(guī)模將上漲至 833 億元。

海底撈、好人家、橋頭……擅長(zhǎng)做火鍋底料的四川企業(yè)在這一輪風(fēng)潮中占據(jù)了上風(fēng)。

相比之下，粵菜的市場(chǎng)普及率卻較為有限。據(jù)國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu) Frost & Sullivan ( 弗若斯特沙利文 ) 公布，2023 年全國(guó)粵菜門(mén)店超 13 萬(wàn)家，其中廣東門(mén)店數(shù)量 7 萬(wàn)多家，占 65%，也就說(shuō)，粵菜仍集中在廣東，在全國(guó)范圍內(nèi)的滲透率仍然不夠高。

而曾經(jīng)憑借粵菜潮流順勢(shì)而起的調(diào)味料品牌，卻大都缺少對(duì)于川菜的開(kāi)發(fā)能力，更無(wú)法輕易跨越從粵菜到川菜之間的鴻溝。

在至匯戰(zhàn)略營(yíng)銷(xiāo)首席顧問(wèn)張戟看來(lái)，只有站在餐飲的角度去理解調(diào)味品，才能做出好的產(chǎn)品。而不同類(lèi)型的調(diào)味品之間，有著技術(shù)能力、應(yīng)用型研發(fā)能力、地域性口味等多方面的隔閡與壁壘。只有適應(yīng)時(shí)代變遷，才可能打造出第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)。

為此，海天也開(kāi)始進(jìn)行更為廣泛的布局。

2024 年 9 月，海天味業(yè) " 二號(hào)人物 " 程雪出任海天味業(yè)董事長(zhǎng)。對(duì)于近年來(lái)的業(yè)績(jī)波動(dòng)，她曾表示，公司業(yè)績(jī)受多方面因素影響，報(bào)告期內(nèi)，外部環(huán)境仍然復(fù)雜多變，公司積極應(yīng)對(duì)，加快變革與創(chuàng)新。

也正是在程雪的推動(dòng)下，海天味業(yè)迅速啟動(dòng)了 A+H 上市計(jì)劃。這或許意味著海天味業(yè)將進(jìn)一步推動(dòng)全球化進(jìn)程。

據(jù)悉，此次赴港上市全球發(fā)售所得款項(xiàng)凈額的約 20.0% 將用于通過(guò)建立集團(tuán)的全球品牌形象、拓展銷(xiāo)售渠道以及提升海外供應(yīng)鏈能力，以提升集團(tuán)的全球影響力。

公司明確將全球研發(fā)體系建設(shè)作為募資重點(diǎn)，包括引進(jìn)國(guó)際研發(fā)人才、開(kāi)展海外研發(fā)合作等規(guī)劃。并將選擇消費(fèi)基礎(chǔ)良好、調(diào)味品需求旺盛的海外市場(chǎng)，將公司產(chǎn)品專(zhuān)長(zhǎng)與當(dāng)?shù)氐娘嬍称孟嘟Y(jié)合，打造高質(zhì)量及物超所值的產(chǎn)品。還計(jì)劃在東南亞及歐洲等地區(qū)拓展海外經(jīng)銷(xiāo)渠道，通過(guò)設(shè)立本土化供應(yīng)鏈，提高營(yíng)運(yùn)效率及對(duì)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)需求的響應(yīng)速度。

不過(guò)，在如今復(fù)雜的地緣政治格局下，海天味業(yè)的出海之路顯然還需要跨越多重挑戰(zhàn)。從國(guó)內(nèi)的 " 調(diào)味品霸主 " 向 " 全球化食品集團(tuán) "，這是一個(gè)艱巨的過(guò)程，海天味業(yè)如何能夠借由中餐文化的全球化浪潮，實(shí)現(xiàn)從海外供應(yīng)鏈、品牌到市場(chǎng)格局的全面突破，仍然需要全球市場(chǎng)的驗(yàn)證。 ( 本文首發(fā)于鈦媒體 APP，作者 | 謝璇，編輯 | 房煜 )