文 | 楊萬里
編輯 | 張佳儒
2025 年，港股新股市場非常火熱，多家 A 股公司相繼選擇 "A+H" 兩地上市。
繼寧德時(shí)代成功闖關(guān)港股 IPO 后，又一家鋰電池巨頭宣布擬赴港上市，它就是億緯鋰能。截至 6 月 13 日收盤，億緯鋰能的總市值為 875.2 億元。
目前，億緯鋰能的凈利增速放緩至個(gè)位數(shù)，提振業(yè)績增速的關(guān)鍵是尋找到新增長點(diǎn)。對于 " 增長焦慮 " 的億緯鋰能，積極出海是企業(yè)探索的一個(gè)方向。
港股作為國際化市場，或許能為億緯鋰能提供更廣闊的融資渠道與品牌曝光度，助力其加速海外產(chǎn)能布局與技術(shù)合作，從而打開新的業(yè)績增長空間。
凈利增速降至個(gè)位數(shù)，
押注全球化尋找增量
資料顯示，億緯鋰能的主要業(yè)務(wù)是動力電池、儲能電池、消費(fèi)電池的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
經(jīng)營上，過去四年，億緯鋰能的業(yè)績規(guī)模整體向上，但業(yè)績增速有放緩趨勢。
2021 年至 2024 年，億緯鋰能的營收規(guī)模從 169 億元增長至 486.1 億元，營收增速分別為 107.06%、114.82%、34.38%、-0.35%；億緯鋰能的歸屬凈利潤規(guī)模從 29.06 億元增長至 40.76 億元，凈利增速分別為 75.89%、20.76%、15.42%、0.63%。
2025 年一季度，億緯鋰能實(shí)現(xiàn)營收 128 億元，同比增長 37.34%：實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤 11.01 億元，同比增長 3.32%。2024 年一季度，億緯鋰能的營收、歸屬凈利潤分別同比下降 16.7%、6.49%。
雖然今年一季度業(yè)績雙雙增長，且高于去年一季度業(yè)績增速，但能否全年實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，需尋找增量市場。
現(xiàn)在，億緯鋰能看到了二次上市的機(jī)遇，正在下一步棋。
2025 年 6 月 10 日，億緯鋰能發(fā)布公告稱，擬發(fā)行 H 股股票并在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。
億緯鋰能稱，赴港上市是為進(jìn)一步提高資本實(shí)力和綜合競爭力，提升國際化品牌形象，滿足國際業(yè)務(wù)發(fā)展需要，深入推進(jìn)全球化戰(zhàn)略。
近年，鋰電池企業(yè)紛紛積極 " 出海 "，億緯鋰能是其中一員。
在 2024 年報(bào)中，億緯鋰能表示，持續(xù)推進(jìn) " 全球制造、全球交付、全球合作 " 戰(zhàn)略部署，加速國際化產(chǎn)業(yè)布局，推動三大海外核心區(qū)域建設(shè)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
在馬來西亞，億緯鋰能的圓柱鋰電池項(xiàng)目設(shè)備于 2024 年 12 月開始進(jìn)場，年產(chǎn)能達(dá) 6.8 億只小圓柱電池預(yù)計(jì)在 2025 年初實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。同時(shí)，2024 年新增儲能電池及消費(fèi)類電池制造項(xiàng)目。
億緯鋰能還通過 "CLS 全球合作經(jīng)營模式 "，與北美頭部商用車企業(yè)合資建設(shè)電池產(chǎn)能，聚焦商用車領(lǐng)域。
拓展國際市場的 " 成績 " 如何？
2022 年至 2024 年，來自國外的營收為 126.30 億元、133.01 億元和 117.91 億元，收入構(gòu)成為 34.79%、27.27% 和 24.25%；來自國外的營業(yè)利潤為 23.06 億元、32.87 億元、25.03 億元，利潤構(gòu)成占比為 38.66%、39.56%、29.57%。
整體看，億緯鋰能來自國外的營收金額和營業(yè)利潤金額呈現(xiàn) " 先升后降 " 特征。
如今，億緯鋰能加碼全球化，能否通過發(fā)力國際市場重拾業(yè)績高增長狀態(tài)，需要時(shí)間驗(yàn)證。
頻繁融資背后，
億緯鋰能有多缺錢？
億緯鋰能本次赴港上市所募集資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后，將用于（包括但不限于）推進(jìn)海外工廠建設(shè)，加快全球化產(chǎn)能布局；補(bǔ)充營運(yùn)資金等。
除了發(fā)展業(yè)務(wù)，億緯鋰能也十分重視 " 補(bǔ)血 "。
實(shí)際上，近年來億緯鋰能多次在二級市場融資。
以 2020 年 11 月份至 2025 年 6 月份區(qū)間為例，這 5 年內(nèi)，億緯鋰能通過 2 次定增 +1 次發(fā)行債券方式，合計(jì)融資 165 億元。
回顧歷史公告，億緯鋰能上述 2 次定增主要投向相關(guān)電池項(xiàng)目、補(bǔ)充流動資金等，通過發(fā)行債券主要投向相關(guān)電池項(xiàng)目等。
億緯鋰能頻繁融資，一度引起監(jiān)管注意。
2023 年 6 月 11 日，深交所上市審核中心對億緯鋰能出具審核問詢函，要求該公司說明 " 短期內(nèi)再次進(jìn)行融資并擴(kuò)產(chǎn)的必要性和合理性，是否存在過度、頻繁融資的情形 "。
2024 年 7 月 26 日，在向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的第二輪審核問詢函的回復(fù)報(bào)告中，億緯鋰能坦言稱，該公司現(xiàn)有的貨幣資金難以滿足本次募集資金項(xiàng)目資本性支出的長期需求，通過融資募集資金建設(shè)募投項(xiàng)目有利于改善資金缺口、優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、降低公司資產(chǎn)負(fù)債率。
億緯鋰能還在回復(fù)公告中提到，結(jié)合投資計(jì)劃，除前次募投項(xiàng)目外，該公司目前主要?jiǎng)恿δ芗跋M(fèi)類鋰離子電池項(xiàng)目需要從不同渠道籌集資金建設(shè)，至 2025 年底仍需投入金額超過 135 億元。
但即使經(jīng)過數(shù)次融資，近年億緯鋰能的部分財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)依然走弱。
數(shù)據(jù)顯示，從 2020 年至 2024 年，億緯鋰能的資產(chǎn)負(fù)債率從 35.13% 整體上升至 59.36%，過去 5 年資產(chǎn)負(fù)債率合計(jì)增長了 24.23 個(gè)百分點(diǎn)。2024 年，億緯鋰能的資產(chǎn)負(fù)債率高出行業(yè)均值 7.44 個(gè)百分點(diǎn)。
再看部分同行情況，2024 年，欣旺達(dá)的資產(chǎn)負(fù)債率為 63.44%，流動比率為 1.118，速動比率為 0.933；璞泰來的資產(chǎn)負(fù)債率為 53.59%，流動比率為 1.389，速動比率為 0.893；先導(dǎo)智能的資產(chǎn)負(fù)債率為 68%，流動比率為 1.411，速動比率為 0.784。
從 2024 年數(shù)值對比看，億緯鋰能的資產(chǎn)負(fù)債率高于璞泰來，低于欣旺達(dá)和先導(dǎo)智能；同期，億緯鋰能的流動比率數(shù)值均低于上述三家公司。
2025 年一季度，億緯鋰能的資產(chǎn)負(fù)債率為 61.98%，所屬行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率平均值為 50.99%，高出行業(yè)均值 10.99 個(gè)百分點(diǎn)。
2025 年一季度，億緯鋰能的貨幣資金為 134.4 億元，該公司短期借款、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債、應(yīng)付債券的金額分別為 9.676 億元、57.89 億元、52.20 億元。今年一季度，億緯鋰能的利息費(fèi)用為 1.679 億元，同比增長 25.44%。
隨著億緯鋰能沖刺港股，該公司能否成為下一個(gè) "A+H" 上市的鋰電池企業(yè)，有待實(shí)踐驗(yàn)證。
