4 月 28 日晚，全球領(lǐng)先的醫(yī)療器械以及解決方案供應(yīng)商邁瑞醫(yī)療（300760.SZ）發(fā)布 2024 年年度報告，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 367.26 億元，同比增長 5.14%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 116.68 億元，同比增長 0.74%。

這份成績單 " 含金量 " 十足。2024 年，在全球經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜多變、行業(yè)不確定性加劇的背景下，邁瑞醫(yī)療兩大核心數(shù)據(jù)不僅再次刷新歷史最好成績，且自 2018 年上市以來保持了連續(xù) 7 年的雙核心數(shù)據(jù)增長，展現(xiàn)出強(qiáng)大的抗周期波動能力和持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的底色。

逆流而上，穩(wěn)健增長，邁瑞醫(yī)療憑什么？年報披露后，券商機(jī)構(gòu)火速關(guān)注，國金證券的點(diǎn)評一針見血，" 國際業(yè)務(wù)支撐公司增長，高端產(chǎn)品持續(xù)突破 "。

2024 年，得益于海外高端客戶群的持續(xù)突破、本地化平臺能力建設(shè)的逐步完善，邁瑞醫(yī)療國際業(yè)務(wù)增長 21.28%，占整體收入比重提升至約 45%，成為公司穩(wěn)健增長動力源。

面對全球醫(yī)療器械預(yù)期中 2024 年 6370 億美元的超級市場，邁瑞醫(yī)療非常務(wù)實(shí)地提出了公司業(yè)務(wù)布局可及國際市場空間為 5700 億元，其中發(fā)展中國家可及市場為 1300 億元。這對比邁瑞相對于前者 164 億元、后者 109 億元的收入，國際業(yè)務(wù)自然成為邁瑞醫(yī)療持續(xù)高成長進(jìn)程的新引擎。尤其邁瑞產(chǎn)品 " 質(zhì)優(yōu) " 下的 " 高性價比 "，更是在加速滿足發(fā)展中國家的迫切醫(yī)療需求，而帶來的業(yè)績增長趨勢也更為強(qiáng)勁。

從夯實(shí)國內(nèi)根基到布局全球賽道，邁瑞醫(yī)療正以創(chuàng)新驅(qū)動與全球化戰(zhàn)略，穩(wěn)步向 " 全球醫(yī)療器械前 20 強(qiáng) " 目標(biāo)沖刺，重塑全球產(chǎn)業(yè)競爭版圖。

5 年躍兩大百億關(guān)，" 再造了一個邁瑞 "

2024 年，" 高質(zhì)量增長 " 成為各行各業(yè)共識，市場對一家企業(yè)的評判標(biāo)準(zhǔn)，從關(guān)注短期的業(yè)績爆發(fā)，轉(zhuǎn)向聚焦可持續(xù)發(fā)展能力。邁瑞醫(yī)療 2024 年業(yè)績數(shù)據(jù)，稱得上是 " 高質(zhì)量增長 "。

先看營收數(shù)據(jù)，邁瑞醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 367.26 億元，同比增長 5.14%?；仡?2019 年，邁瑞醫(yī)療營收 165.56 億元，短短 5 年接連跨越 200 億元和 300 億元兩大關(guān)口，絕對值增長達(dá)到 2.2 倍規(guī)模。

不止?fàn)I收，邁瑞醫(yī)療凈利潤表現(xiàn)同樣穩(wěn)健，2024 年歸母凈利潤達(dá) 116.68 億元，連續(xù)兩年突破百億。增速上，同比增長 0.74%，若剔除財(cái)務(wù)費(fèi)用影響，歸母凈利潤同比增長 4.4%，后者更真實(shí)地反映出企業(yè)的盈利能力。

相比 2019 年 46.81 億元的歸母凈利潤數(shù)據(jù)，邁瑞醫(yī)療 2024 年的歸母凈利潤增長 1.5 倍，實(shí)現(xiàn) 2.5 倍的突破。

從營收和利潤兩大數(shù)據(jù)觀察，邁瑞醫(yī)療實(shí)現(xiàn)了 5 年時間 " 再造了一個邁瑞 " 的行業(yè)奇跡。這樣的成績在全球醫(yī)療器械行業(yè)都極為罕見，更凸顯出邁瑞醫(yī)療邁向國際一流的實(shí)力。要知道，邁瑞醫(yī)療在 5 年前已經(jīng)是一個百億級營收的企業(yè)，這個業(yè)績與利潤的增長更彰顯了李西廷領(lǐng)銜的高管團(tuán)隊(duì)在戰(zhàn)略、運(yùn)營、管理等維度的深厚功力。

邁瑞醫(yī)療的高質(zhì)量增長，還體現(xiàn)在現(xiàn)金流指標(biāo)上。2024 年，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額 124.32 億元，同比增長 12.38%。這是從投資視角更值得關(guān)注的指標(biāo)，是實(shí)打?qū)嵾M(jìn)入企業(yè) " 錢袋子 " 的資金。

支撐邁瑞醫(yī)療穩(wěn)健增長的，是其三大產(chǎn)線布局與驚艷的國際業(yè)務(wù)表現(xiàn)。

具體來看，體外診斷產(chǎn)線全年增長 10.82%。其中國際體外診斷同比增長超過 30%。醫(yī)學(xué)影像產(chǎn)線全年增長 6.60%。其中國際醫(yī)學(xué)影像同比增長超過 15%。國際生命信息與支持實(shí)現(xiàn)了同比雙位數(shù)增長。

整體而言，邁瑞醫(yī)療國際業(yè)務(wù)在 2024 年高速增長，占整體收入的比重為 44.75%。

在醫(yī)療器械領(lǐng)域，通常海外營收占比達(dá)到 40% 及以上，可以認(rèn)為是具有較強(qiáng)全球影響力的巨頭。美敦力、雅培、強(qiáng)生等全球醫(yī)療器械巨頭的海外營收比例普遍在 40%-60%。

顯然，憑借海外業(yè)務(wù)的強(qiáng)勢突破，邁瑞醫(yī)療已經(jīng)全面實(shí)現(xiàn)了中國第一到全球領(lǐng)先的進(jìn)階。邁瑞醫(yī)療全球化布局重要意義，絕不只是讓業(yè)績增長得更 " 快 "，更核心的價值在于其能夠?qū)崿F(xiàn)增長得更 " 穩(wěn) "。

全球 PK 賽，海外市場的 " 壓艙石 " 效應(yīng)

全球醫(yī)療器械行業(yè)，絕非本土企業(yè)的 " 獨(dú)角戲 "，而是一場國際化的 PK 賽。全球醫(yī)療器械巨頭的崛起，全球化的布局是必由之路。

國內(nèi)市場上，邁瑞醫(yī)療是出海先鋒部隊(duì)的一員。早在 2000 年，邁瑞醫(yī)療就成立了國際業(yè)務(wù)部，進(jìn)軍海外市場。多年來，憑借海外的市場的深耕和布局，邁瑞醫(yī)療得以穿越周期，穩(wěn)健向上。

從營收數(shù)據(jù)的變化，能清晰地看到邁瑞醫(yī)療在海外市場的成長軌跡。2018 年，邁瑞醫(yī)療境外業(yè)務(wù)收入 59.56 億元，2021 年突破 100 億元，2024 年攀升至 164.34 億元，是 2018 年的 2.76 倍。

在海外市場的高速成長下，邁瑞醫(yī)療全球市場排名水漲船高。

根據(jù) Wind 取用全球醫(yī)療器械行業(yè)各上市公司截至 2023 年底的最新財(cái)年收入數(shù)據(jù)，公司在 2020 年、2021 年、2022 年和 2023 年的排名分別為第 36 位、第 31 位、第 27 位和第 23 位，名次逐年提升，不斷向著全球醫(yī)療器械前 20 名的目標(biāo)前進(jìn)。

邁瑞醫(yī)療全球化布局，對于業(yè)績的重要影響，除了 " 快 "，更在于 " 穩(wěn) "。

2018 年，邁瑞醫(yī)療境外營收占比約為 43%，2024 年提升至約 45%，2025 年一季度更是提升至 47%，對整體業(yè)績起了 " 壓艙石 " 的作用。

2024 年度，由于國內(nèi)市場的各種客觀原因，邁瑞醫(yī)療國內(nèi)業(yè)務(wù)同比下降 5.10%，但受益于國際業(yè)務(wù)高增長，公司整體業(yè)績?nèi)员３址€(wěn)健向上。

全球化布局不僅保障了業(yè)績穩(wěn)定性，更拓展了市場邊界。

通過全球化布局，邁瑞醫(yī)療產(chǎn)品銷往全球 190 多個國家和地區(qū)。與之同步的是，邁瑞醫(yī)療在海外高端市場的持續(xù)突破，有助于提升其在全球醫(yī)療器械領(lǐng)域的品牌知名度和影響力，進(jìn)而促進(jìn)產(chǎn)品在其他市場的銷售。

2024 年，邁瑞醫(yī)療高端客戶群體持續(xù)滲透。

根據(jù)年報，在生命信息與支持領(lǐng)域，公司突破了近 110 家全新高端客戶，并有包括超過 210 家已有高端客戶實(shí)現(xiàn)了更多產(chǎn)品的橫向突破。體外診斷產(chǎn)線突破了超過 260 家全新高端客戶，此外還有近 150 家已有高端客戶實(shí)現(xiàn)了更多產(chǎn)品的橫向突破；醫(yī)學(xué)影像產(chǎn)線突破了超過 150 家空白高端客戶，已突破的空白高端客戶中有超過 100 家實(shí)現(xiàn)了重復(fù)采購。

在 2023 年 Newsweek（美國新聞周刊）評選的全球 TOP 100 家醫(yī)院中，邁瑞已覆蓋 80 家，證明了公司有能力在全球市場與國際一線醫(yī)療器械企業(yè)同臺競技。

海外市場的激烈競爭，還倒逼邁瑞醫(yī)療加大研發(fā)投入，形成 " 需求牽引 - 技術(shù)創(chuàng)新 - 市場反哺 " 的良性循環(huán)。2024 年，公司研發(fā)投入達(dá) 40.08 億元，占營業(yè)收入比重 10.91%，持續(xù)探索技術(shù)前沿。

邁瑞醫(yī)療的高端客戶突破與技術(shù)創(chuàng)新，在深耕發(fā)展中國家藍(lán)海市場中，可形成 " 降維打擊 "，形成強(qiáng)大的品牌和技術(shù)勢能。

1300 億藍(lán)海與 12 倍進(jìn)擊空間

根據(jù) Mordor Intelligence 的數(shù)據(jù)，2024 年全球醫(yī)療器械市場規(guī)模預(yù)計(jì)為 6,370 億美元，并將以 6.99% 的年復(fù)合增長率保持增長，預(yù)計(jì)到 2029 年將達(dá)到 8,930 億美元。

從市場空間來看，歐美總?cè)丝诓蛔?10 億，亞太及拉美、中東、非洲等發(fā)展中國家人口超過 70 億，但后者市場整體占比僅約 30%，預(yù)計(jì)后續(xù)發(fā)展中國家市場空間增速將持續(xù)快于發(fā)達(dá)國家市場。

因此，邁瑞醫(yī)療在全球市場的進(jìn)場中，既全面參與到發(fā)達(dá)國家的國際競爭中角力，又以更加務(wù)實(shí)進(jìn)取的態(tài)度，將更為迫切改善醫(yī)療基礎(chǔ)設(shè)施、增速更快的發(fā)展中國家市場作為國際化布局開發(fā)的重點(diǎn)。對于當(dāng)前的邁瑞而言，這就是堪稱藍(lán)海的大市場。

從消費(fèi)潛力看，隨著發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)的增長，其國內(nèi)居民的消費(fèi)能力提高，對醫(yī)療器械的需求也在不斷增加，有力支撐著全球醫(yī)療器械市場持續(xù)保持增長。發(fā)展中國家市場的巨大潛力，為邁瑞醫(yī)療持續(xù)開疆拓土提供堅(jiān)實(shí)的需求基礎(chǔ)。

據(jù)公司統(tǒng)計(jì)，邁瑞已布局的業(yè)務(wù)對應(yīng)國際的可及市場空間約 5700 億元，而公司在 2024 年的國際收入約為 164 億元，對應(yīng)的市場占有率僅為低個位數(shù)。

其中，公司預(yù)計(jì)當(dāng)前海外發(fā)展中國家的可及市場空間和中國類似，均約 1300 億元，而公司 2024 年在發(fā)展中國家的收入僅約為 109 億元，對應(yīng)的市占率僅 8% 多一點(diǎn)。

在這片 1300 億的藍(lán)海市場，邁瑞醫(yī)療的收入僅約為 109 億元，相當(dāng)于有 12 倍進(jìn)擊空間。相信，在邁瑞進(jìn)擊完發(fā)展中國家市場過程中，日漸提升的服務(wù)競爭力、高性價比優(yōu)勢，也將會進(jìn)一步讓邁瑞提升進(jìn)擊全球另外 4400 億元發(fā)達(dá)國家的市場。

邁瑞醫(yī)療的 2024 年財(cái)務(wù)表現(xiàn)，也印證了發(fā)展中國家市場的潛力，以及公司把握風(fēng)口機(jī)遇的實(shí)力。

2024 年，邁瑞醫(yī)療國際市場全年增長 21.28%。其中，在澳大利亞、泰國、印度等國家的帶動下，亞太區(qū) 2024 年同比增長近 40%，拉動發(fā)展中國家整體增長近 25%；歐洲市場實(shí)現(xiàn)了 30% 以上的反彈式增長，帶動發(fā)達(dá)國家整體增長約 15%。

從占比情況看，發(fā)展中國家市場的重要性更為直觀。邁瑞醫(yī)療的國際業(yè)務(wù)占整體收入的比重為 44.75%。其中，發(fā)展中國家貢獻(xiàn)的營收占國際收入的比重達(dá) 66.39%，成為公司業(yè)績增長的重要動力源。

邁瑞醫(yī)療認(rèn)為，2025 年，國際市場有望延續(xù)快速增長的趨勢，其中占國際收入三分之二的發(fā)展中國家將引領(lǐng)增長。預(yù)計(jì)未來幾年發(fā)展中國家將是公司增長的主要動力之一。

未來，邁瑞醫(yī)療將在發(fā)展中國家市場加大資源投入，將繼續(xù)深度融合中國和發(fā)展中國家的營銷體系，將國內(nèi)營銷 " 切得細(xì)、吃得透、綁得緊 " 這一成功的獨(dú)特競爭力復(fù)制到發(fā)展中國家，助力發(fā)展中國家成為公司重要的增長動力源。

基于海外市場的深耕，以及邁瑞醫(yī)療可預(yù)期的在發(fā)展中國家的增長潛力。國金證券預(yù)計(jì)，邁瑞醫(yī) 2025-2027 年歸母凈利潤分別同比增長 15%、16%、16%，重新回到增長的快車道上。

綜合看來，邁瑞醫(yī)療的 2024 年成績單，不僅是一家企業(yè)的成長見證，更是中國智造在全球化突圍的縮影。背靠著中國這全球唯一 41 個全工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈制造體系的制造強(qiáng)國支撐，又有全球領(lǐng)先的 AI 大數(shù)據(jù)技術(shù)加持，邁瑞醫(yī)療獲得的研發(fā)、技術(shù)、制造協(xié)同，正不斷提升著邁瑞醫(yī)療的技術(shù)與產(chǎn)品競爭力、高性價比優(yōu)勢。

毫無疑問，當(dāng)邁瑞醫(yī)療的高端醫(yī)療設(shè)備穿越山海，為發(fā)展中國家?guī)?" 生命守護(hù) "，邁瑞醫(yī)療正書寫 " 健康絲綢之路 " 的精彩篇章，也將會是邁瑞醫(yī)療未來繼續(xù)高成長的市場預(yù)期。