A 股上市公司一季報(bào)披露收官。2025 年一季度，A 股上市公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn) " 營(yíng)收承壓、利潤(rùn)改善 " 格局。Wind 數(shù)據(jù)顯示，5399 家披露一季報(bào)的企業(yè)合計(jì)營(yíng)收 16.83 萬億元，同比微降 0.38%；歸母凈利潤(rùn) 1.49 萬億元，同比增長(zhǎng) 3.47%，較 2024 年四季度回升 18.7 個(gè)百分點(diǎn)，盈利修復(fù)動(dòng)能逐步釋放。
板塊分化顯著。一季度主板營(yíng)收同比下滑 0.77%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 3.84%；創(chuàng)業(yè)板營(yíng)收增速為 6.05%，凈利潤(rùn)增速為 15.40%；科創(chuàng)板與北交所凈利潤(rùn)同比下降，降幅分別為 63.04% 和 7.65%。行業(yè)層面，科技與消費(fèi)結(jié)構(gòu)性走強(qiáng)，半導(dǎo)體、家電、硬件設(shè)備營(yíng)收增速均超 15%，毛利率穩(wěn)中有升；房地產(chǎn)、國(guó)防軍工、煤炭等周期板塊營(yíng)收降幅超過 15%，ROE 處于歷史低位，新舊產(chǎn)業(yè)替代趨勢(shì)加速。
超七成上市公司一季報(bào)實(shí)現(xiàn)盈利，近五成實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)。消費(fèi)與科技主線漸成支撐，半導(dǎo)體、可選消費(fèi)凈利潤(rùn)增速創(chuàng)五年新高，A 股從總量修復(fù)轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)優(yōu)化的新階段正在形成。
1.1A 股單季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)趨勢(shì)
2025 年一季度，A 股整體營(yíng)收同比增速為 -0.38%（較 2024 年第四季度回落 1.68 個(gè)百分點(diǎn)），A 股非金融板塊營(yíng)收增速為 -0.47%（降幅擴(kuò)大 1 個(gè)百分點(diǎn)），剔除金融及石油石化板塊后增速為 0.35%（較上季度下降 0.77 個(gè)百分點(diǎn)）。
2025 年一季度，A 股營(yíng)收環(huán)比 2024 年第四季度下滑 12.4%（非金融板塊下滑 14.3%），歸母凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng) 89.6%（非金融板塊增長(zhǎng) 248.2%），收入承壓與利潤(rùn)高增的結(jié)構(gòu)性分化顯著。
A 股盈利能力趨勢(shì)
2025 年一季度，A 股銷售毛利率較 2024 年全年水平小幅回升，全部 A 股、非金融板塊及剔除石油石化后分別為 17.77%、17.76%、17.69%；凈資產(chǎn)收益率（ROE）延續(xù)下行趨勢(shì)，全部 A 股滾動(dòng)值較 2024 年下降 0.15 個(gè)百分點(diǎn)至 7.84%，非金融板塊為 6.80%，剔除石油石化后為 6.67%。整體呈現(xiàn) " 毛利邊際改善、盈利能力承壓 " 的分化特征。
2025 年一季度，A 股銷售費(fèi)用率與財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為 3.15%、0.86%，較 2024 年同期下降 0.11 和 0.12 個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)自 2021 年以來的波動(dòng)下行趨勢(shì)，費(fèi)用管控優(yōu)化為營(yíng)收承壓下的盈利修復(fù)釋放彈性空間。
2025 年一季度，A 股主要板塊業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)分化明顯。主板營(yíng)收增速 -0.77%，科創(chuàng)板 -0.24%，創(chuàng)業(yè)板 6.05%，北交所 5.80%；歸母凈利潤(rùn)增速主板 3.84%，創(chuàng)業(yè)板 15.40%，科創(chuàng)板 -63.04%，北交所 -7.65%。
2025 年一季度，A 股寬基指數(shù)業(yè)績(jī)分化延續(xù)。中證 1000 營(yíng)收同比增 1.81%，上證 50、滬深 300、中證 500 分別降 3.15%、0.68%、1.40%；利潤(rùn)端中證 500 增 7.34%、中證 1000 增 3.34%，上證 50 降 0.19%、滬深 300 增 3.32%，中小盤盈利彈性主導(dǎo)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)切換。
2.1 行業(yè)營(yíng)收
2025 年一季度，A 股行業(yè)營(yíng)收增速呈結(jié)構(gòu)性分化：半導(dǎo)體（19.5%）、硬件設(shè)備（15.2%）、家電（13.4%）維持高增，國(guó)防軍工（-23.0%）、煤炭（-18.2%）、紡織服裝（-16.7%）同比降幅超 15%；歷史對(duì)比顯示，半導(dǎo)體連續(xù)兩年增速超 15%，家電、機(jī)械（8.4%）較 2024 年顯著回升，國(guó)防軍工、煤炭跌至近五年最低水平，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換提速。
2025 年一季度，鋼鐵、建材因上年同期低基數(shù)效應(yīng)，歸母凈利潤(rùn)同比暴增；半導(dǎo)體、家電自 2023 年低點(diǎn)溫和改善；房地產(chǎn)、國(guó)防軍工連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，處于低位。新舊產(chǎn)業(yè)更替趨勢(shì)延續(xù)：周期板塊波動(dòng)調(diào)整，科技與消費(fèi)緩步修復(fù)。
2025 年一季度，鋼鐵、建材扣非歸母凈利潤(rùn)同比大幅提升，結(jié)束此前下滑趨勢(shì)，有色金屬、軟件服務(wù)增速超 50%，傳媒行業(yè)扣非凈利增速創(chuàng)近五年單季度新高。新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換背景下，周期板塊劇烈波動(dòng)與科技消費(fèi)溫和修復(fù)并存。
行業(yè)銷售毛利率
2025 年一季度，食品飲料、家庭用品毛利率穩(wěn)步提升，半導(dǎo)體、軟件服務(wù)低位企穩(wěn)，醫(yī)藥生物、家電波動(dòng)收窄韌性凸顯，房地產(chǎn)近五年回落顯著，消費(fèi)與科技板塊定價(jià)能力優(yōu)于周期行業(yè)。
行業(yè)凈資產(chǎn)收益率
2025 年一季度，食品飲料 ROE 為 18% 領(lǐng)跑大消費(fèi)，非銀金融為 10.5% 超周期板塊，家電、煤炭分別穩(wěn)定于 16.1%、10.7%，而房地產(chǎn) ROE 跌至 -12% 創(chuàng)新低。
2025 年一季度，A 股上市公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)。全市場(chǎng)共有 4078 家實(shí)現(xiàn)盈利，占上市公司總數(shù)的 76%。從盈利增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)看，2956 家（占比 55%）企業(yè)歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，其中：74 家凈利潤(rùn)增幅超 100%（占比 14%），474 家增幅介于 50%-100%（占比 9%），1718 家增幅低于 50%（占比 32%）。此外，2443 家公司凈利潤(rùn)呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)局面。
全部 A 股
2025 年一季報(bào)營(yíng)收排行榜中，" 石化雙雄 " 齊超 7000 億。
剔除石油石化及金融企業(yè)后，中國(guó)建筑以超 5000 億元的營(yíng)收位居首位。
上市公司盈利方面，前十名大多來自于金融行業(yè)，工行、建行、農(nóng)行和中行凈利潤(rùn)穩(wěn)居前四。
科創(chuàng)板方面，盈利位居前十的主要來自能源和半導(dǎo)體公司。時(shí)代電氣以 6.3 億元的凈利潤(rùn)位居首位。
創(chuàng)業(yè)板方面，寧德時(shí)代以 139.6 億元的凈利潤(rùn)位居第一。
北交所方面，開發(fā)科技以 2 億元的凈利潤(rùn)位居第一。
上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊?TOP10
從凈利潤(rùn)增幅來看，前 10 名凈利潤(rùn)增速均超過 70 倍，博創(chuàng)科技以超過 3000 倍的凈利潤(rùn)增幅位居首位。
科創(chuàng)板方面，前 10 名凈利潤(rùn)增速均超過 10 倍，偉測(cè)科技凈利潤(rùn)增速超過 85 倍位居第一。
創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中，前 10 名凈利潤(rùn)增速均超過 20 倍，博創(chuàng)科技位居第一。
北交所企業(yè)中，中航泰達(dá)以近 66 倍的凈利潤(rùn)增速位列第一。
每股盈利方面，第一季度貴州茅臺(tái)以 21.38 元的每股收益穩(wěn)居榜首。
研發(fā)投入方面，比亞迪以 142.23 億元的研發(fā)費(fèi)用穩(wěn)居榜首。
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