平安證券股份有限公司楊侃 , 鄭茜文近期對(duì)天健集團(tuán)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，融資渠道暢通》，給予天健集團(tuán)增持評(píng)級(jí)。
天健集團(tuán) ( 000090 )
事項(xiàng)：
公司公布 2025 年一季報(bào)，一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 28.9 億元，同比增長 4.9%，歸母凈利潤 0.4 億元，同比下降 58.6%。
平安觀點(diǎn)：
利潤同比下滑，費(fèi)用率呈現(xiàn)改善：2025Q1 公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 28.9 億元，同比增長 4.9%，歸母凈利潤 0.4 億元，同比下降 58.6%。歸母凈利潤增速低于營收主要因盈利能力下滑，Q1 毛利率 13.4%，同比下降 4.5 個(gè)百分點(diǎn)。Q1 管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用同比減少，期間費(fèi)用率同比下降 1.8 個(gè)百分點(diǎn)至 9.3%。
積極市場拓展，融資渠道暢通：2025Q1 公司中標(biāo)羅湖螺嶺改造項(xiàng)目合作單位服務(wù)項(xiàng)目、龍崗橫崗四聯(lián)排榜城市更新項(xiàng)目談判簽約前期管理服務(wù)，城市更新服務(wù)加速發(fā)力。前海合作區(qū)赤灣地塊預(yù)計(jì)總投資 21.4 億元，預(yù)計(jì) 2025 年開盤銷售、2028 年竣工驗(yàn)收。Q1 施工承包、工程總承包、道路日常養(yǎng)護(hù)新簽訂單 16.6 億元、4.1 億元、7.7 億元，Q1 末累計(jì)已簽約未完工訂單 193.7 億元、40.4 億元、7.3 億元。2025 年 3 月、4 月公司先后發(fā)行 6 億元中期票據(jù)、4 億元超短期融資券，期限分別為 3 年、270 天，利率分別為 2.41%、1.83%。
投資建議：維持原有預(yù)測，預(yù)計(jì)公司 2025-2027 年 EPS 分別為 0.37 元、0.40 元、0.44 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng) PE 分別為 10.1 倍、9.3 倍、8.5 倍。短期公司前期銷售項(xiàng)目陸續(xù)結(jié)轉(zhuǎn)有望對(duì)業(yè)績形成一定支撐，前海赤灣等項(xiàng)目開工入市保障持續(xù)發(fā)展，中期作為深圳建工資源整合平臺(tái)，城建施工板塊在深圳國資委做大特區(qū)建工大背景下，仍有望迎來較大發(fā)展，維持 " 推薦 " 評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）若樓市修復(fù)不及預(yù)期，可能導(dǎo)致公司銷售結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)模萎縮、減值計(jì)提超出預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；2）公司建筑業(yè)務(wù)可能存在資金回收難度大、應(yīng)
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
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