東吳證券股份有限公司周爾雙 , 韋譯捷近期對紐威股份進行研究并發(fā)布了研究報告《2025 年一季報快評：歸母凈利潤同比 +34%，盈利能力維持穩(wěn)健》，給予紐威股份買入評級。
紐威股份 ( 603699 )
投資要點
營收增速穩(wěn)健，海外市場 + 新興下游兌現(xiàn)業(yè)績
2025 年 Q1 公司實現(xiàn)營業(yè)總收入 15.6 億元，同比增長 14%，歸母凈利潤 2.6 億元，同比增長 34%，扣非歸母凈利潤 2.5 億元，同比增長 27%，利潤增速基本符合我們預期。受益于海外市場、新興下游拓展，公司營收增速穩(wěn)??；鋼價和匯率低位震蕩，高毛利率的海工造船、LNG 占比提升，盈利水平同比穩(wěn)中有升，利潤增速強于營收。此外，Q1 公司計提信用減值損失 0.4 億元；其他收益增加約 0.2 億元，主要系政府補助增加。
毛利率穩(wěn)中有升，費控能力繼續(xù)增強
2025 年 Q1 公司實現(xiàn)銷售毛利率 35.4%，同比提升 2.1pct，銷售凈利率 17.1%，同比提升 2.4pct，盈利能力同比維持穩(wěn)健增長，我們判斷環(huán)比變動主要受訂單結(jié)構和季節(jié)性因素影響。2025 年 Q1 公司期間費用率 13.2%，同比下降 2.3pct，其中銷售 / 管理 / 研發(fā) / 財務費用率分別為 7.0%/4.2%/3.2%/-1.1%，同比分別變動 -0.9/+0.3/-0.7/-1.1pct，受益于規(guī)模效應和匯兌收益，費控能力穩(wěn)中有升。
中東需求能見度高 + 前瞻布局產(chǎn)能新品，看好業(yè)績穩(wěn)健增長展望 2025 年，我們判斷公司訂單充足、業(yè)績延續(xù)穩(wěn)健增長：（1）全球地緣政治波動加劇，各國對能源自主可控意識增強 + 產(chǎn)業(yè)格局升級，油氣全產(chǎn)業(yè)鏈投資增加，尤其中東區(qū)域 FEED 合同增量明顯，未來閥門采購需求能見度高。且公司對美敞口低，沙特 + 越南產(chǎn)能已有布局，受中美貿(mào)易沖突影響可控。（2）公司大客戶如沙特阿美、ADNOC、三星訂單高增，新品擴批、提份額邏輯將持續(xù)兌現(xiàn)。（3）新興核電、水處理增速良好。
盈利預測與投資評級：我們維持公司 2025-2027 年歸母凈利潤預測為 14.5/17.7/20.6 億元對應當前市值 PE 分別為 15/12/10x，維持 " 買入 " 評級。
風險提示：地緣政治沖突加劇、競爭格局惡化、原材料價格波動等
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券劉俊奇研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為 66.53%，其預測 2025 年度歸屬凈利潤為盈利 12.39 億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測 PE 為 17。
最新盈利預測明細如下：
以上內(nèi)容為證券之星據(jù)公開信息整理，由 AI 算法生成（網(wǎng)信算備 310104345710301240019 號），不構成投資建議。
