華金證券股份有限公司倪爽近期對姚記科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《主業(yè)基本盤穩(wěn)固，"AI+" 開辟多元發(fā)展路線》，給予姚記科技買入評級。
姚記科技 ( 002605 )
投資要點(diǎn)
事件：2024 年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 32.71 億元（同比 -24.04%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 5.39 億元（同比 -4.17%）。擬每 10 股派現(xiàn) 5 元（含稅），不轉(zhuǎn)增。
24 年業(yè)績承壓，利潤率能力提升。2024 年，中國自研游戲國內(nèi)市場收入增速放緩，海外市場收入創(chuàng)新高。公司持續(xù)走精品游戲發(fā)展路線，以 AI+ 前沿技術(shù)賦能游戲主業(yè)發(fā)展。報告期內(nèi)，公司雖收入下降，但撲克牌 / 游戲 / 數(shù)字營銷三大主業(yè)毛利率均實(shí)現(xiàn)增長（同比分別 +3.84%/+0.14%/+2.31%），帶動總體毛利率提升至 43.44%（同比 +5.81pct），銷售凈利率提升至 17.23%（同比 +3.44pct）。同時，境外業(yè)務(wù)營收表現(xiàn)亮眼，收入顯著增加（同比 +30.65%）。
撲克牌主業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。" 年產(chǎn) 6 億副撲克牌生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目 " 穩(wěn)步推進(jìn)，顯著提升公司生產(chǎn)線智能化水平；公司堅(jiān)持 " 以用戶為中心 "，對撲克牌工藝精準(zhǔn)優(yōu)化，持續(xù)降本增效；實(shí)施線上線下融合的多元化營銷策略（賽事組織 + 賽事贊助 + 經(jīng)銷商賦能），重點(diǎn)開發(fā)三四線城市及縣域市場空白區(qū)域。公司將通過產(chǎn)品創(chuàng)新和營銷拓展的雙輪驅(qū)動，為公司未來發(fā)展構(gòu)筑堅(jiān)實(shí)壁壘，持續(xù)鞏固行業(yè)龍頭地位。
互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新營銷縱深突破。公司作為巨量引擎整合營銷服務(wù)商，深耕本地消費(fèi)及內(nèi)容文娛賽道，本地營銷能力獲業(yè)內(nèi)廣泛認(rèn)可。公司將 AI 與本地用戶、品牌定制化營銷及抖音平臺生態(tài)融合，構(gòu)建多元應(yīng)用場景；集團(tuán)下屬的上海國際短視頻中心已完成 200 余個室內(nèi)場景建設(shè)，可滿足多樣短視頻拍攝需求，已吸引大量劇組入駐。
投資建議：核心主業(yè)穩(wěn)固，AI 賦能多元發(fā)展。我們預(yù)測公司 2025-2027 年?duì)I收分別為 34.55/36.92/39.53 億元；歸母凈利潤分別為 5.81/6.52/7.27 億元；對應(yīng) PE 為 18.4/16.4/14.7 倍；維持 " 買入 " 評級。
風(fēng)險提示：宏觀環(huán)境波動風(fēng)險、市場競爭加劇、原材料價格波動風(fēng)險等。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計(jì)算，華源證券陳良棟研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為 73.77%，其預(yù)測 2025 年度歸屬凈利潤為盈利 6.97 億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測 PE 為 13.16。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
以上內(nèi)容為證券之星據(jù)公開信息整理，由 AI 算法生成（網(wǎng)信算備 310104345710301240019 號），不構(gòu)成投資建議。
