中國銀河證券股份有限公司范想想 , 洪燁近期對雷特科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《智能家居羽翼漸豐，盈利能力大幅提升》，給予雷特科技買入評級。
雷特科技 ( 832110 )
事件：公司發(fā)布 2024&2025Q1 財(cái)務(wù)報(bào)告，2024 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 2 億元 /+14.3%、歸母凈利潤 0.45 億元 /+29.1%，2025Q1 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 0.42 億元 /-1.4%、歸母凈利潤 0.11 億元 /+37.4%。
智能家居羽翼漸豐，盈利能力大幅提升。2024 年公司充分發(fā)揮研發(fā)生產(chǎn)總部基地搬遷的良好契機(jī)，不斷擴(kuò)展全宅智能系列，推出迪拜智能旋鈕、摩德納智能面板等新品。2024 年公司 LED 控制器與智能電源擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)、研發(fā)中心建設(shè)兩個募投項(xiàng)目投入約 0.56 億元、2022-2024 年累計(jì)投入約 0.71 億元，實(shí)現(xiàn)提前結(jié)項(xiàng)，目前產(chǎn)量約 21 萬臺 / 月，產(chǎn)能利用率約 63%，處于產(chǎn)能爬坡中段。分業(yè)務(wù)看，2024 年公司智能電源與 LED 控制器營業(yè)收入占比分別約 66.5% 與 19.5%，智能家居營業(yè)收入同比高增約 46.4%，第二成長曲線羽翼漸豐。分區(qū)域看，2024 年公司海內(nèi)外業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，營業(yè)收入同比增速相當(dāng)。2024 年公司實(shí)現(xiàn)銷售毛利率 46.3%/+1.4pct、銷售凈利率 22.4%/+2.6pct、加權(quán) ROE12.7%/+2.3pct，2025Q1 實(shí)現(xiàn)銷售毛利率 48.8%/+6.2pct、銷售凈利率 25.4%/+7.2pct、加權(quán) ROE2.9%/+0.7pct，盈利能力大幅提升，增長迅猛的智能家居業(yè)務(wù)毛利率高于整體，公司通過優(yōu)化供應(yīng)商選擇，降低采購成本，通過募投項(xiàng)目購買先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備，標(biāo)準(zhǔn)化作業(yè)，提升生產(chǎn)效率，同時(shí)公司美元存款增加與結(jié)構(gòu)性存款集中到期，利息收入、匯兌收益、投資收益增厚利潤。2024&2025Q1 公司研發(fā)費(fèi)用率在 9% 以上，主要研發(fā)項(xiàng)目包括 " 基于 HomeKit 協(xié)議的藍(lán)牙 Mesh 智能網(wǎng)關(guān) "、" 帶 485 云碼庫智能窗簾控制模塊 " 等。
智能電源與控制器產(chǎn)業(yè)升級，國內(nèi)照明招標(biāo)如火如荼。全球智能照明市場在歷經(jīng)高增長階段后依舊呈現(xiàn)良好發(fā)展態(tài)勢，智能電源與 LED 控制器是核心配套，據(jù) TransparencyMarketResearch 數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì) 2031 年全球調(diào)光電源市場規(guī)模將達(dá) 159 億美元，2023-2031 年 CAGR 約 19%，據(jù) SkyQuest 數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì) 2031 年全球智能照明控制市場規(guī)模將達(dá) 202.2 億美元，2024-2031 年 CAGR 約 6.2%，隨著照明產(chǎn)業(yè)向聯(lián)網(wǎng)化、交互多元化縱深以及綠色建筑的標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，國內(nèi)招標(biāo)節(jié)奏進(jìn)一步加快。目前智能家居逐步強(qiáng)調(diào)全屋智能，設(shè)備從 " 被動響應(yīng) " 向 " 主動服務(wù) " 轉(zhuǎn)變，同時(shí)開設(shè)體驗(yàn)門店、搭建展廳等銷售渠道不斷拓展，公司作為較早入行的智能照明綜合解決方案提供商將集中受益。
投資建議：我們調(diào)整公司 2025/2026 年盈利預(yù)測，新增 2027 年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì) 2025-2027 年歸母凈利潤分別為 0.5/0.58/0.69 億元，EPS 為 1.28/1.48/1.78 元，對應(yīng) PE31.4x/27x/22.5x，維持 " 推薦 " 評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海內(nèi)外智能照明與智能家居產(chǎn)業(yè)政策存在不確定性的風(fēng)險(xiǎn)；智能照明與智能家居行業(yè)技術(shù)變革加快的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。
以上內(nèi)容為證券之星據(jù)公開信息整理，由 AI 算法生成（網(wǎng)信算備 310104345710301240019 號），不構(gòu)成投資建議。
