編輯 | 付影
來源 | 獨(dú)角金融
繼 4 月 11 日國泰海通證券（601211.SH）完成合并重組，A 股簡稱正式更名為 " 國泰海通 " 后，旗下基金公司也迎來人事調(diào)整。近日海富通基金發(fā)布了一則董事長變更公告，路穎因工作調(diào)動(dòng)辭去董事長職務(wù)，國泰海通副總裁謝樂斌接任董事長一職。
值得注意的是，路穎任職時(shí)間才 7 個(gè)多月，2024 年 9 月 2 日剛接棒退休的前任董事長楊倉兵，此前曾任海通證券研究所所長。根據(jù)多家媒體消息，路穎已經(jīng)接任國泰海通研究所所長，重回券商研究領(lǐng)域。
國泰海通合并之后，目前控股兩家公募基金公司，對(duì)華安基金、海富通基金均持股 51%，市場關(guān)于兩家公募機(jī)構(gòu)合并的討論比較多，華安基金資產(chǎn)規(guī)模超過 7000 億元，是海富通基金的 4 倍有余，但海富通基金擁有含金量很高的社?；稹B(yǎng)老保險(xiǎn)基金、企業(yè)年金等管理資格，是 " 大吞小 " 還是 " 蛇吞象 "，還不好說。
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董事長 7 個(gè)月內(nèi)再換人，
接任者為國泰海通副總裁
公開資料顯示，路穎為復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，2007 年加入海通證券，從事批發(fā)與零售貿(mào)易行業(yè)研究，歷任研究所分析師、研究所行業(yè)部負(fù)責(zé)人、所長助理、副所長、所長，曾掌舵海通證券研究所長達(dá) 10 年，在海通證券任職時(shí)間則長達(dá) 20 年以上。
在研究所期間，路穎負(fù)責(zé)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)板塊，推動(dòng)公司在賣方研究、機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，多次在新財(cái)富、水晶球、金牛獎(jiǎng)等權(quán)威評(píng)選中排名前列，成為國內(nèi)頂尖賣方研究團(tuán)隊(duì)之一。
2005-2014 年，連續(xù)十年在新財(cái)富評(píng)選中獲得批發(fā)與零售貿(mào)易行業(yè) " 最佳分析師 " 稱號(hào)，其中 2008-2014 年連續(xù)七年為第一名，因此榮獲 " 白金分析師 " 之稱。2016 年，路穎成為新財(cái)富評(píng)選史上第一位同時(shí)斬獲 " 白金分析師 " 和 " 杰出研究領(lǐng)袖 " 兩項(xiàng)大獎(jiǎng)得主，還曾榮獲上海市三八紅旗手、上海市勞動(dòng)模范等稱號(hào)。
近兩年路穎的職位變動(dòng)比較頻繁。2023 年 12 月，路穎擔(dān)任海通證券財(cái)富管理委員會(huì)副主任；2024 年 1 月，路穎任海通資管董事長；2024 年 9 月，海富通基金宣告原董事長楊倉兵退休，路穎接任董事長一職。
隨著國泰君安與海通證券合并，組織架構(gòu)進(jìn)行了大調(diào)整，新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子出爐。本次合并由國泰君安主導(dǎo)，國泰海通董事長是原國泰君安董事長，公司高管也多是原國泰君安人員。
在這種情況下，路穎重回賣方市場，鎖定國泰海通首任研究所所長的位置，成為這場人事變革中的大贏家。
4 月 14 日，" 央廣財(cái)經(jīng) " 已確認(rèn)了路穎將出任國泰海通證券首任研究所所長的消息，路穎也對(duì)此做出了回應(yīng)，稱組織上已經(jīng)離任海富通基金董事長。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會(huì)信息，路穎已于 4 月 6 日在國泰海通登記。
海富通基金新任董事長謝樂斌來自原國泰君安證券，曾先后擔(dān)任君安證券投資銀行部常務(wù)董事，國泰君安稽核審計(jì)部（滬）副總經(jīng)理、稽核審計(jì)總部副總經(jīng)理、稽核審計(jì)總部副總經(jīng)理（主持工作）、稽核審計(jì)總部總經(jīng)理，計(jì)劃財(cái)務(wù)部總經(jīng)理，副財(cái)務(wù)總監(jiān)，財(cái)務(wù)總監(jiān)兼營運(yùn)總監(jiān)、首席風(fēng)險(xiǎn)官，投行事業(yè)部總裁、執(zhí)行委員會(huì)主任。
2021 年 6 月 28 日起擔(dān)任國泰君安副總裁，現(xiàn)任國泰海通副總裁。根據(jù)中證協(xié)信息，自 2004 年 7 月起，謝樂斌便在國泰君安登記，任職時(shí)間達(dá)到 20 年。
香頌資本董事沈萌表示，人事調(diào)整是為了下一階段推進(jìn)基金公司整合，由國泰君安背景的高層出任，或許要比研究背景的高層更有利于調(diào)和各方利益。
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手持 3 張 " 王牌 " 牌照，
能否實(shí)現(xiàn) " 蛇吞象 "？
證監(jiān)會(huì) 2022 年 5 月發(fā)布了《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》，" 一參一控一牌 " 新規(guī)正式落地，即一家機(jī)構(gòu)或者受同一實(shí)際控制人控制的多家機(jī)構(gòu)參股基金管理公司的數(shù)量不得超過兩家，其中控股基金管理公司的數(shù)量不得超過一家，在此基礎(chǔ)上還可以再申請(qǐng)一張公募牌照。
國泰海通證券合并之后，旗下控股參股的基金管理公司及持牌公募機(jī)構(gòu)或?qū)⒚媾R洗牌。
兩家證券公司合并之前，國泰君安持有華安基金 51% 股權(quán)。2023 年 9 月，國泰君安與安聯(lián)集團(tuán)簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定由國泰君安收購安聯(lián)集團(tuán)所持有的國聯(lián)安基金 49% 的股權(quán)，目前國聯(lián)安基金股權(quán)變更的申請(qǐng)仍在等待證監(jiān)會(huì)受理。
海通證券持有海富通基金 51% 股權(quán)，參股富國基金 27.775% 股權(quán)。
除此之外，兩家券商還分別持有一張資管牌照——國泰君安資管、海富通資管。
也就是說，合并之后的國泰海通證券，目前控股華安基金、海富通基金，參股國聯(lián)安基金、富國基金，同時(shí)還持有兩張資管牌照，" 一參一控一牌 " 均超標(biāo)。
市場對(duì)于華安基金與海富通基金的整合方案比較關(guān)注。其中最大的猜測是，華安基金與海富通基金將參照股東合并，也整合為一家基金公司。
海富通基金成立于 2003 年 4 月，截至 2025 年一季度末資產(chǎn)凈值合計(jì) 1716.21 億元，行業(yè)排名 40 位，非貨幣基金資產(chǎn)凈值合計(jì) 1246.28 億元，行業(yè)排名 37 位。
兩者體量相差較大，華安基金是海富通基金的 4 倍有余。
海富通基金也有自己的優(yōu)勢，為首批獲準(zhǔn)成立的中外合資基金管理公司之一，此前國泰證券、法國巴黎資產(chǎn)管理 BE 控股公司分別持有 51%、49% 股權(quán)，外資股東背景可帶來國際化視角。
2005 年 8 月，海富通基金拿到了企業(yè)年金投資人管理資格，已為上百家企業(yè)提供年金投資管理服務(wù)。截至目前，國內(nèi)共有 22 家企業(yè)年金和職業(yè)年金基金投資管理機(jī)構(gòu)，其中包括 11 家基金公司。
根據(jù)人社部披露的 2024 年度《全國企業(yè)年金基金業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要》，截至 2024 年 12 月 31 日，海富通基金管理的企業(yè)年金組合數(shù)共 104 個(gè)，管理規(guī)模為 762 億元。
2010 年 12 月，海富通基金拿到了社?；鹁硟?nèi)委托投資管理人牌照，管理多個(gè)不同投資策略的委托投資組合，海富通的優(yōu)勢在于，以固收投資和量化對(duì)沖為核心競爭力，契合社?；饘?duì)于穩(wěn)健收益的需求。目前社?；鹁硟?nèi)管理人僅 18 家，包括 16 家公募基金公司和 2 家券商。華安基金曾三次申請(qǐng)?jiān)撆普盏嘉慈脒x。
海富通基金未披露相關(guān)規(guī)模數(shù)據(jù)，但從其他公募基金披露的情況來看，社?；鹪诤８煌ǖ馁Y產(chǎn)管理規(guī)模中占比不小。
2016 年 12 月，海富通基金還獲得首批基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金證券投資管理人資格，目前基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理機(jī)構(gòu)共 21 家，包括 14 家基金公司。
海富通基金成為業(yè)內(nèi)為數(shù)不多同時(shí)擁有公募基金、社?；稹⑵髽I(yè)年金、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、保險(xiǎn)資金、專戶理財(cái)、投資咨詢及海外業(yè)務(wù)等牌照的公募機(jī)構(gòu)。
從基金管理規(guī)模及近年來發(fā)展情況來看，華安基金擁有較大優(yōu)勢，市場上有關(guān) " 大吞小 " 的聲音更多，但海富通基金在各項(xiàng)業(yè)務(wù)資格牌照方面更全，尤其是華安基金缺少的社?；稹⑵髽I(yè)年金、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理人三張 " 王牌 " 牌照。
在 4 月 14 日國泰海通證券召開的 2024 年度業(yè)績說明會(huì)上，董事長朱健表示，將按照中國證監(jiān)會(huì)的批復(fù)，在一年內(nèi)指定并上報(bào)子公司整合的具體整合方案、明確時(shí)間表。系統(tǒng)謀劃、適時(shí)推動(dòng)解決本次吸收合并導(dǎo)致的子公司同業(yè)競爭、一參一控等問題，穩(wěn)妥有序完成整合工作。
除了海富通基金之外，國泰海通旗下資管公司也迎來人事調(diào)整。4 月 24 日，海通資管發(fā)布公告，陶耿于 4 月 22 日接棒路穎擔(dān)任海通資管董事長。4 月 26 日，國泰君安資管發(fā)布公告，陶耿自 4 月 25 日起擔(dān)任國泰君安資管董事長，謝樂斌因工作調(diào)整卸任董事長職務(wù)。
陶耿此前在中國銀行、人民銀行、上海證監(jiān)局、光大保德信基金任職，目前同時(shí)擔(dān)任國泰君安資管、海通資管董事長，為兩家資管公司后期的合并猜想添加了佐證。
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債基規(guī)模占比過半，
混合基金三年縮水 215 億
近幾年海富通基金管理規(guī)模整體保持增長趨勢，截至 2025 年一季度末基金資產(chǎn)凈值合計(jì) 1716.21 億元，同比增長 4.22%，在基金公司中排名 40 位，排名較上年同期下降 2 位。其中，非貨幣基金資產(chǎn)凈值合計(jì) 1246.28 億元，排在第 37 位。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，存在債強(qiáng)股弱的問題，2025 年一季度末債券基金、貨幣基金規(guī)模分別為 971.66 億元、469.93 億元，合計(jì)占總規(guī)模的比例為 83.4%。尤其是債券基金近幾年增長速度較快，占全部基金規(guī)模的 56.62%。
與之相對(duì)的是，混合基金規(guī)模連續(xù)下降，2025 年一季度末資產(chǎn)凈值為 174.54 億元，同比下降 14.39%，三年縮水 215.09 億元。
海富通改革驅(qū)動(dòng)混合為規(guī)模最大的一只混合基金，近年來業(yè)績表現(xiàn)不佳，尤其是近 6 個(gè)月凈值下跌 9.84%，遠(yuǎn)低于同類平均 -0.7%。長期業(yè)績下滑之下，產(chǎn)品規(guī)模也大幅縮水，截至 2025 年一季度末凈資產(chǎn)為 33.79 億元，相較 2021 年末峰值 175.25 億元縮水 80.72%。
基金經(jīng)理周雪軍現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模 70.66 億元，但今年以來現(xiàn)任基金業(yè)績排名全部處在行業(yè)下游。
股票型基金規(guī)模更小，2025 年一季度末資產(chǎn)凈值合計(jì) 79.22 億元，占比 4.62%，規(guī)模最大的為海富通電子信息傳媒產(chǎn)業(yè)，A/C 份額規(guī)模合計(jì) 3.37 億元。
主動(dòng)權(quán)益基金是基金公司的重要收入來源和核心競爭力體現(xiàn)，也是品牌價(jià)值與市場地位的基石。海富通基金在主動(dòng)權(quán)益基金方面的缺失，或?qū)?dǎo)致其收入下降、品牌邊緣化，并削弱其在復(fù)雜市場中的競爭力。
背靠頭部券商海通證券，海富通基金看起來并不擅長主動(dòng)權(quán)益投資。不過近年來其在 ETF 方面取得了不俗業(yè)績。2024 年是被動(dòng)基金擴(kuò)張大年，多家基金公司被動(dòng)基金尤其是 ETF 在下半年迎來規(guī)模大漲，海富通基金也不例外。
在部分細(xì)分領(lǐng)域具有較強(qiáng)競爭力，比如短融、城投債等，單只產(chǎn)品規(guī)模均在百億元以上。
不過 ETF 頭部效應(yīng)明顯，寬基 ETF 對(duì)資源的消耗比較大，對(duì)收入及利潤的貢獻(xiàn)度則沒那么大，主要依靠規(guī)模效應(yīng)。
近幾年海富通基金營收及利潤呈下降趨勢，2021-2023 年?duì)I業(yè)收入分別為 16.38 億元、12.94 億元、11.64 億元，凈利潤分別為 5.3 億元、4.57 億元、4.17 億元。
新任董事長謝樂斌面臨的壓力不小，一方面要提升產(chǎn)品業(yè)績、公司營收及利潤，另一方面還要為公司未來的整合做規(guī)劃、平衡各方面利益。
你認(rèn)為華安基金和海富通基金是否會(huì)合并？誰將吞并誰？評(píng)論區(qū)聊聊吧。
