日前，聞泰科技 ( 600745.SH ) 發(fā)布了最新財(cái)報(bào)。2025 年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 2.61 億元，同比增長高達(dá) 82.29%，其中半導(dǎo)體業(yè)務(wù)亮點(diǎn)突出，交出了一份令人滿意的成績單。

目前，聞泰科技正在逐步出售產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)，未來將全面聚焦于半導(dǎo)體業(yè)務(wù)。隨著業(yè)務(wù)脈絡(luò)得到重新梳理，公司的未來成長路徑愈發(fā)清晰。而此次財(cái)報(bào)的發(fā)布，或?yàn)橥顿Y者提供了重新審視聞泰科技估值的契機(jī)，讓其投資價(jià)值得以更加清晰地展現(xiàn)。

績后第一個(gè)交易日，聞泰科技股價(jià)領(lǐng)漲半導(dǎo)體板塊。4 月 29 日，股價(jià)繼續(xù)上揚(yáng)，盤中上漲 3.66%。市場分析人士指出，這得益于市場對聞泰科技業(yè)績的較高認(rèn)可，也因其當(dāng)前的估值水平相對較低，顯示出較高的性價(jià)比，值得投資者關(guān)注。

圖表：4 月 28 日半導(dǎo)體 ( 中信 ) 成分股漲跌幅 ( 部分節(jié)選 )

資料來源：Wind，格隆匯整理

一、Q1 半導(dǎo)體經(jīng)營性凈利潤大增 65%

根據(jù)公告，2024 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 735.98 億元，較上年同期增長 20.23%。其中，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 147.15 億元，營收逐季增長；下半年整體毛利率水平較上半年實(shí)現(xiàn)較大幅度提升，全年業(yè)務(wù)毛利率達(dá) 37.47%，實(shí)現(xiàn)凈利潤 22.97 億元。2025 年第一季度，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)整體出貨量創(chuàng)近三年來季度新高，實(shí)現(xiàn)營收 37.11 億元，同比增長 8.40%；經(jīng)營性凈利潤同比增長 65.14%，毛利率同比上升超過 7 個(gè)百分點(diǎn)。

盡管整體功率半導(dǎo)體市場仍處于去庫存階段，但聞泰科技的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)已率先迎來向上拐點(diǎn)，穿越周期，凸顯其在全球功率半導(dǎo)體行業(yè)第一梯隊(duì)的領(lǐng)先地位——作為聞泰科技半導(dǎo)體業(yè)務(wù)承載平臺(tái)，安世半導(dǎo)體不僅是全球領(lǐng)先的分立與功率芯片 IDM 龍頭企業(yè)，也是全球頂尖的汽車半導(dǎo)體公司之一。

除了整體業(yè)務(wù)的出色財(cái)務(wù)表現(xiàn)，半導(dǎo)體板塊還有諸多亮點(diǎn)：第一季度公司陸續(xù)推出了多款第三代半導(dǎo)體及模擬芯片產(chǎn)品，涵蓋 1200VSiC MOSFET、增強(qiáng)型 ( e-mode ) GaN FET、LED 驅(qū)動(dòng)芯片、LDO 芯片、電壓穩(wěn)壓器、ESD 防護(hù)二極管、DC-DC 轉(zhuǎn)換器、能量采集芯片等。

值得一提的是，公司 " 功率向模擬、低壓向高壓 " 的戰(zhàn)略卓有成效，推動(dòng)模擬芯片國產(chǎn)化提速。據(jù)悉，公司邏輯 IC 的出貨量僅次于德州儀器 ( TI ) 排名全球第二。2025 年第一季度，聞泰科技模擬和邏輯 IC 產(chǎn)品線發(fā)展勢頭良好，收入同比增長 20%，收入占比超過 17%，邏輯 IC 出貨量更是達(dá)到近兩年來的季度峰值。

在 2025 年，該戰(zhàn)略的落地有望進(jìn)一步加速。根據(jù)公開消息，在模擬芯片方面，公司目前已在研發(fā)端完成了幾十顆料號的積累和量產(chǎn)，2025 年預(yù)計(jì)將超過 200 多顆料號實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)；公司也將結(jié)合自身在汽車、工業(yè)、消費(fèi)等領(lǐng)域超過 2.5 萬全球客戶資源優(yōu)勢，加快模擬芯片料號的車規(guī)認(rèn)證和客戶導(dǎo)入，預(yù)計(jì)會(huì)逐步實(shí)現(xiàn)放量。

二、AI、新能源共振推動(dòng)芯片景氣度全面提升

浦銀國際指出，2025 年生成式 AI 依然是科技行業(yè)的主要增量來源。

隨著 AI 技術(shù)的飛速發(fā)展，服務(wù)器和數(shù)據(jù)中心對電流容量、動(dòng)態(tài)響應(yīng)速度以及功率密度的要求不斷提高，這直接推動(dòng)了氮化鎵器件、高密度電源管理芯片以及模擬芯片等高性能半導(dǎo)體產(chǎn)品的需求增長。根據(jù)公司公告，公司在 AI 數(shù)據(jù)中心和服務(wù)器等關(guān)鍵應(yīng)用領(lǐng)域取得了顯著進(jìn)展，憑借其 MOSFET 和保護(hù)器件等優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，成功打入全球頂尖 AI 服務(wù)器和 AI PC ODM 廠商的供應(yīng)鏈體系。

在新能源汽車領(lǐng)域，中國市場表現(xiàn)強(qiáng)勁：自 2024 年第二季度起，中國區(qū)新能源汽車需求持續(xù)旺盛，亞太地區(qū)汽車客戶的庫存調(diào)整逐步完成，行業(yè)整體呈現(xiàn)出穩(wěn)步復(fù)蘇的態(tài)勢。2025 年第一季度，新能源汽車銷量增速超出市場預(yù)期，同時(shí)車企加快新產(chǎn)品的推出節(jié)奏，并積極開拓下沉市場，為新能源汽車需求提供了新的增長點(diǎn)。

2024 年，公司加快市場拓展步伐，積極開拓國產(chǎn)新能源汽車頭部車企、Tier1 客戶、國內(nèi)外數(shù)據(jù)中心 / 服務(wù)器電源頭部客戶以及消費(fèi)電子頭部 OEM 客戶。憑借顯著的車規(guī)優(yōu)勢，2025 年第一季度，公司在頭部新能源汽車客戶及服務(wù)器 ODM 客戶中的市場份額進(jìn)一步提升。公司產(chǎn)品供應(yīng)量和價(jià)值量均穩(wěn)步提升。隨著 2025 年下游市場回暖動(dòng)能的不斷積聚，公司業(yè)務(wù)增長的潛力有望進(jìn)一步釋放。

三、全球化與本地化供應(yīng)鏈協(xié)同發(fā)展

聞泰科技通過推動(dòng)全球化與本地化供應(yīng)鏈協(xié)同發(fā)展，建立起具有戰(zhàn)略縱深的供應(yīng)鏈體系。

在國內(nèi)，依托控股股東聞天下投資的上海臨港 12 英寸車規(guī)級晶圓廠，公司加速推進(jìn)產(chǎn)品從 8 英寸向 12 英寸的工藝升級。臨港晶圓廠在 2024 年已完成車規(guī)認(rèn)證，通過了全球頭部 Tier1 和整車廠汽車客戶的 VDA6.3 審核，滿足了以專業(yè)嚴(yán)格著稱的 Tier1 客戶要求。根據(jù)公告，2024 年底臨港晶圓廠開始實(shí)現(xiàn)車規(guī)級晶圓量產(chǎn)，并陸續(xù)導(dǎo)入并升級 MOS、Logic IC、BCD 和 IGBT 等產(chǎn)品工藝平臺(tái)。本土化生產(chǎn)具有非常重要的戰(zhàn)略價(jià)值。公司不僅能夠更好地控制供應(yīng)鏈成本，減少外部風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)；還為中國區(qū)市場的份額拓展和中國汽車芯片的本土化制造提供了有力支持。

與此同時(shí)，公司還有序完善本已全球領(lǐng)先的海外布局。聞泰科技 6 月宣布計(jì)劃投資 2 億美元研發(fā)下一代寬禁帶半導(dǎo)體產(chǎn)品 ( WBG ) ，并在漢堡工廠建立生產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施，同時(shí)晶圓廠的 Si 二極管和晶體管產(chǎn)能將會(huì)增加。

公司通過 " 國內(nèi) + 海外 " 雙供應(yīng)鏈布局，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)可控與市場穿透的雙重目標(biāo)，也將更好地服務(wù)于海內(nèi)海外雙市場。

結(jié)語

戰(zhàn)略剝離非核心資產(chǎn)，縱深布局半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，聞泰科技正以凌厲之勢切入生成式 AI 算力革命與芯片國產(chǎn)替代浪潮的交匯點(diǎn)。

根據(jù)一季報(bào)，3 月 21 日，聞泰已收到 22.87 億元的部分轉(zhuǎn)讓價(jià)款 ( 昆明聞?dòng)嵉?6 家公司股權(quán)，無錫聞泰等 3 家公司資產(chǎn)包 ) ，加上 1 月入賬的 14 億元部分轉(zhuǎn)讓價(jià)款 ( 上海聞泰等 3 家公司股權(quán) ) ，已回籠資金近 37 億元。隨著交易逐步推進(jìn)，聞泰科技將出清涵蓋 A 客戶及非 A 客戶的全部產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)，全面轉(zhuǎn)型 " 純半導(dǎo)體公司 "。對產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略性退出，不僅彰顯管理層聚焦核心主業(yè)的定力，更標(biāo)志著公司完成從 " 消費(fèi)電子周期股 " 向 " 硬核芯片成長股 " 的價(jià)值定位躍遷。

加之隨著國際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)加速，以及國內(nèi)大算力、新智駕產(chǎn)業(yè)周期的到來，聞泰科技憑借功率半導(dǎo)體全球第一梯隊(duì)的技術(shù)積累，有望在變革窗口中迎來業(yè)績增長與估值重塑的 " 戴維斯雙擊 "。