十周歲的平安醫(yī)療養(yǎng)老旗艦——平安健康于去年實(shí)現(xiàn)首次盈利上岸后，今年一季度繼續(xù)向上生長(zhǎng)。
對(duì)平安集團(tuán)來(lái)說(shuō)，這是一次里程碑。標(biāo)志著，這艘全球金融巨艦從" 純金融服務(wù) " 向 " 金融 + 服務(wù) " 轉(zhuǎn)型的勝利，更是對(duì)" 綜合金融 + 醫(yī)療養(yǎng)老 "模式的再一次驗(yàn)證。
覆蓋 " 搖籃 " 到 " 天堂 "，醫(yī)療養(yǎng)老更是一個(gè)長(zhǎng)坡厚雪，甚至永不凋零的賽道。盈利后的平安健康，依托平安這棵大樹，根系扎得更深，枝葉更加茂盛。
01
翻身，十年的等待
" 金融是平安的現(xiàn)在時(shí)，而醫(yī)療是平安的未來(lái)時(shí)。"
經(jīng)歷十年的風(fēng)雨，這個(gè) " 未來(lái) " 的期許持續(xù)兌現(xiàn)它的價(jià)值。
去年，平安健康首次實(shí)現(xiàn)調(diào)整后凈利潤(rùn) 1.58 億元后，今年一季報(bào)勢(shì)頭繼續(xù)向好。
根據(jù)財(cái)報(bào)，2025 年一季度，平安健康實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 10.6 億元，同比增長(zhǎng) 25.8%；經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn) 5790 萬(wàn)元，收入重回雙位數(shù)增長(zhǎng)，盈利能力加速釋放。
連續(xù)兩份財(cái)報(bào)實(shí)現(xiàn)盈利，標(biāo)志著，經(jīng)過(guò)十年探索，平安健康邁入了正向循環(huán)的商業(yè)化軌道。
一季度，F(xiàn) 端及 B 端企康業(yè)務(wù)增長(zhǎng) 43%，B 端累計(jì)服務(wù)客戶數(shù)超 2100 家，付費(fèi)用戶數(shù)同比大增 45%。
與此同時(shí)，繼續(xù)深化建設(shè)家庭醫(yī)生和養(yǎng)老管家兩大服務(wù)樞紐，家庭會(huì)員權(quán)益用戶超 2000 萬(wàn)人；居家養(yǎng)老權(quán)益用戶數(shù)較 2024 年末增加 15%。
自 2021 年四季度啟動(dòng)全面轉(zhuǎn)型，2022 年進(jìn)入戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型 2.0，如今成功實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)舵的勝利。平安集團(tuán)在醫(yī)療養(yǎng)老這條艱難道路上，曙光已現(xiàn)。
而且，醫(yī)療養(yǎng)老板塊對(duì)中國(guó)平安助推作用愈發(fā)明顯。一季度，集團(tuán)歸屬于母公司股東的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn) 379.07 億元，同比增長(zhǎng) 2.4%；其中，壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)歸屬于母公司股東的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn) 268.64 億元，同比增長(zhǎng) 5%，快于整體增速。
在醫(yī)療養(yǎng)老板塊的賦能下，壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值達(dá) 128.91 億元，增速高達(dá)34.9%。
可以看出，經(jīng)過(guò)過(guò)去幾年的調(diào)整，中國(guó)平安" 綜合金融 + 醫(yī)療養(yǎng)老 " 雙輪并行、科技賦能的戰(zhàn)略體系正不斷迸發(fā)出生命力。
02
差異，協(xié)同的潛力
醫(yī)療界有一個(gè)著名的 " 不可能三角 " ——一個(gè)國(guó)家的醫(yī)療系統(tǒng)很難同時(shí)兼顧 " 效率、醫(yī)療技術(shù)以及費(fèi)用便宜 "。
互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療曾被看作打破 " 不可能三角 " 的 X 力量，但時(shí)至今日，無(wú)論是阿里健康、京東健康還是叮當(dāng)健康，他們本質(zhì)更像是 " 貨架藥品電商 "，這些平臺(tái)更像是 " 賣藥的 "，而非 " 看病的 "。
囿于種種因素，盡管醫(yī)療服務(wù)被視作星辰大海，但放眼整個(gè)資本市場(chǎng)（A+H），真正能夠代表支付方，整合供應(yīng)方，提供性價(jià)比醫(yī)療養(yǎng)老服務(wù)的，有且僅有平安健康。
自娘胎里出生起，平安健康就具備了獨(dú)特基因和深厚優(yōu)勢(shì)，依托排名世界 500 強(qiáng)第 53 名、全球保險(xiǎn)集團(tuán)品牌價(jià)值第一的中國(guó)平安，以 " 支付方 " 角色整合醫(yī)療資源，構(gòu)建了 " 金融 + 醫(yī)療 +AI" 的超級(jí)生態(tài)。
應(yīng)該說(shuō)，平安健康是真正打通 " 醫(yī)險(xiǎn)任督二脈 " 的第一家，目前看也是唯一一家。
拆解平安健康，極為關(guān)鍵的優(yōu)勢(shì)就是自身 " 醫(yī)險(xiǎn)協(xié)同 " 帶來(lái)的基因稟賦，造就了獨(dú)特差異化和深厚壁壘，以及長(zhǎng)期的增長(zhǎng)引擎。
其一，平安集團(tuán)提供了規(guī)模巨大的 " 流量池 " —— 2.45 億個(gè)人客戶 +6.7 萬(wàn)企業(yè)客戶 + 超 2900 萬(wàn)服務(wù)企業(yè)員工。
巨量寶藏為平安健康提供了肥沃土壤。今年一季度末，平安 2.45 億的個(gè)人客戶中有近 63% 的客戶同時(shí)享有醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈提供的服務(wù)，客均合同數(shù)約 3.37 個(gè)、客均 AUM 達(dá) 6.12 萬(wàn)元，分別為不享有醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈服務(wù)權(quán)益的個(gè)人客戶的 1.6 倍、4 倍。
去年，平安健康2049 家企業(yè)客戶中，86%來(lái)自平安集團(tuán)渠道，享有醫(yī)療養(yǎng)老服務(wù)權(quán)益的客戶覆蓋壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值的約 70%，超 2100 萬(wàn)平安壽險(xiǎn)的客戶使用健康管理服務(wù)。
其二，根據(jù)不同場(chǎng)景、客戶需求，分層精準(zhǔn)設(shè)計(jì)產(chǎn)品，提升黏性。
F 端：通過(guò) " 保險(xiǎn) + 醫(yī)療 "、" 保險(xiǎn) + 養(yǎng)老 " 模式與集團(tuán)綜合金融業(yè)務(wù)深度耦合，形成 " 保險(xiǎn) + 醫(yī)養(yǎng)會(huì)員 "、" 醫(yī)療理賠協(xié)同 "、" 醫(yī)健權(quán)益服務(wù) " 三大模式。
比如，協(xié)同平安壽險(xiǎn)進(jìn)行 " 保險(xiǎn) + 居家養(yǎng)老 " 場(chǎng)景創(chuàng)新；對(duì)醫(yī)療險(xiǎn)、意外險(xiǎn)等客戶，豐富和升級(jí)保單中的醫(yī)健服務(wù)權(quán)益，從重疾險(xiǎn)、醫(yī)療險(xiǎn)等險(xiǎn)種，向儲(chǔ)蓄險(xiǎn)等險(xiǎn)種協(xié)同覆蓋。
B 端：煥新 " 中國(guó)平安企業(yè)健康保障計(jì)劃 "，領(lǐng)跑企業(yè)健康管理新賽道，實(shí)現(xiàn)對(duì)不同場(chǎng)景和客戶的需求精確適配。
其三，整合優(yōu)質(zhì)醫(yī)療供給方，形成 "324" 業(yè)務(wù)模式，代表三大支付方，構(gòu)建起一個(gè)龐大的到線、到店、到家、到企的 " 四到 " 服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，形成" 家庭醫(yī)生 + 養(yǎng)老管家"兩個(gè)樞紐角色。
優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源的稀缺和分配不均，是終端客戶關(guān)注的焦點(diǎn)。打通優(yōu)質(zhì)供給方，亦是平安健康相較于其他互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)的核心優(yōu)勢(shì)。
截至一季度末，平安內(nèi)外部醫(yī)生團(tuán)隊(duì) 5 萬(wàn)人，合作醫(yī)院近 3.7 萬(wàn)家，已實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)百?gòu)?qiáng)醫(yī)院和三甲醫(yī)院 100% 覆蓋，合作健康管理機(jī)構(gòu) 10.5 萬(wàn)家，合作藥店近 23.9 萬(wàn)家，較年初新增 3500 多家。
結(jié)合 " 四到 " 服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，平安健康可以承接用戶個(gè)性化需求，也會(huì)刷新用戶對(duì)平安健康服務(wù)能力的印象，進(jìn)而轉(zhuǎn)化為業(yè)績(jī)成果。
而且，醫(yī)療服務(wù)可提升保險(xiǎn)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，而保險(xiǎn)支付又保障醫(yī)療服務(wù)的持續(xù)性，互相促進(jìn)，交叉賦能，實(shí)現(xiàn)商業(yè)飛輪螺旋上升。
03
價(jià)值，終將綻放
從起初資本眾星捧月，到中期行業(yè)祛魅進(jìn)入調(diào)整轉(zhuǎn)型期，再到如今 2.0 落地綻放，平安健康的發(fā)展是一場(chǎng)自我打破、重塑與成長(zhǎng)的價(jià)值再現(xiàn)。
2014 年，公司以在線醫(yī)療健康服務(wù)起家，通過(guò)四大業(yè)務(wù)板塊形成 " 醫(yī) + 藥 + 險(xiǎn) " 的業(yè)務(wù)閉環(huán)，這是戰(zhàn)略 1.0 階段；2021 年底，開始打造 " 管理式醫(yī)療 + 家庭醫(yī)生會(huì)員制 +O2O 醫(yī)療健康服務(wù) " 的商業(yè)模式，2.0 轉(zhuǎn)型正式起航；當(dāng)前業(yè)務(wù)調(diào)整已經(jīng)完成，醫(yī)險(xiǎn)協(xié)同模式也在數(shù)據(jù)上得到驗(yàn)證。
從 1.0到 2.0，表面是數(shù)字的變化，背后是醫(yī)險(xiǎn)協(xié)同的進(jìn)一步深化。
2024 年高毛利的醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)近 5%，健康服務(wù)相對(duì)穩(wěn)定，創(chuàng)新業(yè)務(wù)養(yǎng)老服務(wù)板塊暴增 4 倍多，呈現(xiàn)強(qiáng)勁成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
預(yù)計(jì)到 2030 年，我國(guó) 65 歲以上人口將達(dá)到 20% 以上，到 2035 年，銀發(fā)經(jīng)濟(jì)規(guī)模有望升至 30 萬(wàn)億元，占 GDP 的十分之一強(qiáng)。
平安健康認(rèn)為，未來(lái)的養(yǎng)老格局將是 "9073"，即 90% 居家養(yǎng)老、7% 社區(qū)養(yǎng)老、3% 機(jī)構(gòu)養(yǎng)老，養(yǎng)老服務(wù)賽道方興未艾。
尤其是居家養(yǎng)老空間極為廣闊，2024 年，平安健康居家養(yǎng)老服務(wù)已覆蓋全國(guó) 75 個(gè)城市，權(quán)益用戶數(shù)增長(zhǎng) 143%，實(shí)現(xiàn)收入 2.8 億元，同比勁增 413.5%。
縱觀全球金融業(yè)，平安一直是科技金融的旗手。在嫁接 AI 技術(shù)層面，平安健康也走在行業(yè)前列。
去年，平安健康升級(jí)推出多模態(tài)醫(yī)療大模型 " 平安醫(yī)博通 "，今年 2 月迅速接入 DeepSeek，3 月推出名醫(yī) AI 助理服務(wù) " 平安芯醫(yī) "。借助 DeepSeek 的博學(xué)，融合平安醫(yī)博通的專業(yè)，公司在 AI 醫(yī)療垂類領(lǐng)域如虎添翼。
正如公司董事會(huì)主席、首席執(zhí)行官李斗所強(qiáng)調(diào)的，評(píng)判醫(yī)療 AI 是否智能的關(guān)鍵在于數(shù)據(jù)支撐。基于自身高達(dá) 14.4 億的問(wèn)診數(shù)據(jù)，平安健康打造了問(wèn)診模型、導(dǎo)醫(yī)推薦模型等五大垂類模型。
不僅精準(zhǔn)契合場(chǎng)景需求，更有效提升服務(wù)效率，平安家庭醫(yī)生、專科醫(yī)生和健康管理師的服務(wù)效能分別提升 62%、42%、55% 以上，進(jìn)一步降低運(yùn)營(yíng)成本。
DeepSeek 橫空出世，全球資本開啟重估中國(guó)科技資產(chǎn)，全面擁抱 AI，平安健康也迎來(lái)重估時(shí)刻。
當(dāng)下，我國(guó) " 金融 + 醫(yī)療養(yǎng)老 " 仍處于發(fā)軔初期。平安健康構(gòu)建以服務(wù)為中心的商業(yè)模式，相比以藥品、產(chǎn)品等 O2O 模式，前景更加廣闊。
今年初，大股東 " 以股代息 "，中國(guó)平安對(duì)平安健康持股份額由 39.41% 升至 52.74%，平安集團(tuán)對(duì)其并表，顯示出集團(tuán)對(duì)公司的高度認(rèn)可。
當(dāng)前，中國(guó)資產(chǎn)日益受到資本青睞，平安健康股價(jià)自去年 9 月低點(diǎn)已漲超（后復(fù)權(quán)）80%。
一季報(bào)發(fā)布后，CITI 花旗認(rèn)為平安健康收入增長(zhǎng)強(qiáng)勁，對(duì)公司在今年展現(xiàn)顯著增長(zhǎng)動(dòng)能持續(xù)保持信心，維持 " 買入 / 持有 " 評(píng)級(jí)。
深耕長(zhǎng)坡厚雪的醫(yī)療養(yǎng)老賽道，平安健康的滾雪球效應(yīng)才剛剛開始。
