財(cái)聯(lián)社 4 月 10 日訊（編輯 瀟湘）當(dāng)納指自高位累計(jì)下跌 10%、20% 之時(shí)，堅(jiān)持激進(jìn)關(guān)稅政策立場(chǎng)的特朗普，眼睛似乎都 " 未曾眨過(guò)一下 "。然而，當(dāng)美債本周連續(xù)遭遇猛烈拋售之后，特朗普卻連 4 月 9 日 " 對(duì)等關(guān)稅日 " 的太陽(yáng)還沒(méi)落下，就 " 閃電 " 暫停了大多國(guó)家的 " 對(duì)等關(guān)稅 " 加征……

這不免令許多業(yè)內(nèi)人士好奇：美國(guó)政府的關(guān)稅暫緩行動(dòng)，是否在很大程度上是為了 " 救美債 "？

據(jù)悉，美國(guó)總統(tǒng)特朗普當(dāng)?shù)貢r(shí)間 9 日在社交媒體上表示，" 鑒于超過(guò) 75 個(gè)國(guó)家已致電美國(guó)的代表機(jī)構(gòu)，就與貿(mào)易、貿(mào)易壁壘、關(guān)稅、匯率操縱以及非貨幣性關(guān)稅等相關(guān)議題進(jìn)行談判以尋求解決方案，我已批準(zhǔn)對(duì)這些國(guó)家實(shí)施為期 90 天的暫停措施，該暫停適用于對(duì)等關(guān)稅，在此期間，普遍關(guān)稅將降至 10%，暫停措施立即生效。"

在特朗普的上述關(guān)稅政策大轉(zhuǎn)變發(fā)生后，標(biāo)普 500 指數(shù)隔夜創(chuàng)下了 2008 年來(lái)最大漲幅，納指更是單日暴漲逾 12%。

同時(shí)，美債價(jià)格也整體上基本止住了周三亞洲時(shí)段的跌勢(shì)。10 年期美債收益率尾盤(pán)漲幅收窄至了 12.6 個(gè)基點(diǎn)，報(bào) 4.386%。早些時(shí)候曾達(dá)到 4.515%，為 2 月 20 日以來(lái)最高。30 年期美債收益率尾盤(pán)漲幅也收窄至了 6.1 個(gè)基點(diǎn)，報(bào) 4.776%，當(dāng)天最高曾觸及 5.023%，為 2023 年 11 月以來(lái)最高。

財(cái)聯(lián)社此前曾介紹過(guò)，美債市場(chǎng)的史詩(shī)級(jí)拋售，在周三亞洲時(shí)段曾一度來(lái)到了一個(gè)極其危險(xiǎn)的時(shí)刻。30 年期美債收益率在短短不到三個(gè)交易日的時(shí)間內(nèi)上漲了 56 個(gè)基點(diǎn)——上一次收益率在 3 天內(nèi)上漲這么多還要追溯到 1982 年 1 月 7 日。野村利率交易員 Ryan Plantz 在內(nèi)部備忘錄中甚至一度警告稱(chēng)，" 在國(guó)債領(lǐng)域，掉期利差和基差交易正在融化。美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)正經(jīng)歷職業(yè)生涯未見(jiàn)的大規(guī)模平倉(cāng)，流動(dòng)性真空已經(jīng)形成。"

而知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家彼得 · 希夫則更是揚(yáng)言，如果美聯(lián)儲(chǔ)周三不采取緊急 " 降息 +QE"，類(lèi)似 1987 年 " 黑色星期一 " 的股災(zāi)或重演。

不過(guò)最終，人們雖然在周三沒(méi)有盼來(lái) " 鮑威爾看跌期權(quán) "，卻頗為意外地收獲了一份 " 特朗普看跌期權(quán) " —— " 懂王 " 終于在對(duì)等關(guān)稅問(wèn)題上作出了關(guān)稅讓步……

特朗普和貝森特遭遇 " 靈魂拷問(wèn) "

那么，美國(guó)政府是不是真的是為了 " 救美債 "，而暫緩了關(guān)稅呢？

很有意思的是，特朗普和美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特昨夜都被記者問(wèn)到了這一話題……

在特朗普方面，當(dāng)有記者提問(wèn)稱(chēng) " 債券市場(chǎng)是否說(shuō)服了你做出 ( 關(guān)稅 ) 逆轉(zhuǎn)？" 時(shí)，特朗普表示，" 債券市場(chǎng)非常棘手，我一直在觀察。但如果你現(xiàn)在看看它，它很美。我昨晚看到有點(diǎn)惡心。你必須有靈活性才能把事情做好。"

很顯然，特朗普似乎默認(rèn)了美債波動(dòng)已成為了其決策變化的考量因素之一。

不過(guò)，對(duì)于美債波動(dòng)與暫緩關(guān)稅間是否存在聯(lián)系，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特在昨夜則予以了否認(rèn)。貝森特當(dāng)天也在白宮被記者問(wèn)到——美債收益率的驚人上漲引發(fā)了人們對(duì)流動(dòng)性危機(jī)的擔(dān)憂，以及對(duì)美國(guó)國(guó)債是否正在失去其避險(xiǎn)地位的質(zhì)疑，這是否促使特朗普做出了部分讓步？

貝森特對(duì)此指出，" 這是由總統(tǒng)的戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)的。他和我在周日進(jìn)行了一次長(zhǎng)談，這是他一直以來(lái)的策略。"

貝森特在當(dāng)天早些時(shí)候還有意淡化了美債動(dòng)蕩所可能引發(fā)的沖擊。他表示，目前美債市場(chǎng)動(dòng)蕩的狀況不是系統(tǒng)性的，并預(yù)計(jì)債券市場(chǎng)將趨于平穩(wěn)。" 我認(rèn)為這不是系統(tǒng)性的問(wèn)題，我認(rèn)為債券市場(chǎng)正在進(jìn)行的去杠桿化是一種令人不安但正常的過(guò)程。"

華爾街如何看？

值得一提的是，對(duì)于貝森特遮掩般的說(shuō)法，一些華爾街人士其實(shí)并不認(rèn)可。

安聯(lián)集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)穆罕默德 · 埃爾 - 埃利安周三就表示，" 就在一小時(shí)前，人們還在爭(zhēng)論什么才能說(shuō)服美國(guó)政府選擇某種形式的暫停關(guān)稅。是國(guó)會(huì)、總統(tǒng)顧問(wèn)、商界領(lǐng)袖、司法系統(tǒng)、市場(chǎng)，還是其他什么？"

"我們今天得到了答案：是政府債券市場(chǎng)——尤其是，它在多大程度上接近了價(jià)格劇烈波動(dòng)與市場(chǎng)失靈之間的分界線。"

摩根大通前首席全球策略師馬爾科 · 科拉諾維奇也表示，債券市場(chǎng)的崩潰很可能讓白宮陷入困境。" 債券市場(chǎng)崩潰后，他們的整個(gè)說(shuō)法都崩塌了，他們的第一個(gè)借口是，‘好吧，這 ( 暫緩關(guān)稅 ) 對(duì)債券市場(chǎng)有效’，可能是債券市場(chǎng)迫使他們這么做的。"

KLARITY FX 執(zhí)行董事 Amarjit Sahota 則指出，"為什么是今天呢？我想今天早上幾乎所有人討論的焦點(diǎn)都是美國(guó) 10 年期國(guó)債收益率到底怎么了？為什么收益率會(huì)大幅上漲？人們都在拋售債券，具體是誰(shuí)在拋售這些債券？外界猜測(cè)是對(duì)沖基金賣(mài)家，還有外國(guó)投資者。這可能足以嚇到政府，迫使其提供關(guān)稅暫緩。"

此外，F(xiàn)/M 投資公司首席投資官 Alex Morris 同樣認(rèn)為，促使總統(tǒng)采取行動(dòng)的是債券市場(chǎng)——它已經(jīng)開(kāi)始發(fā)出信號(hào)，表明情況將持續(xù)惡化。市場(chǎng)波動(dòng)絕對(duì)是一記重?fù)簟善苯灰资芡莆?、市?chǎng)情緒以及對(duì)愚蠢政策出臺(tái)的擔(dān)憂影響。但目前流動(dòng)性還算充足，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)保持良好。

事實(shí)上，自從今年年初正式走馬上任以來(lái)，貝森特領(lǐng)導(dǎo)下的美國(guó)財(cái)政部就一直把美債波動(dòng)放在了比美股遠(yuǎn)遠(yuǎn)更為重要的位置上。

貝森特早在 2 月上旬提名剛剛獲批時(shí)就曾表示，特朗普政府在降低借貸成本方面更關(guān)注 10 年期美債收益率，而非美聯(lián)儲(chǔ)的短期基準(zhǔn)利率。

而無(wú)論是那些特朗普政府已經(jīng)落地的政策舉措，抑或不少還處在討論或醞釀階段的計(jì)劃，如關(guān)稅、DOGE、比特幣儲(chǔ)備、查金庫(kù)、移民金卡、美國(guó)主權(quán)財(cái)富基金、海湖莊園協(xié)議等等，最后的目標(biāo)似乎也都繞不過(guò)兩個(gè)字：" 化債 "！