近日，陜煤旗下上市公司建設(shè)機(jī)械（600984）發(fā)布公告稱，出于聚焦煤礦智能化業(yè)務(wù)與解決方案之目標(biāo)，擬與鄭州恒達(dá)智控科技股份有限公司簽署出資協(xié)議。雙方將共同出資 1 億元，設(shè)立合資公司 " 陜西陜煤恒達(dá)智控科技有限公司 "。其中，陜建機(jī)械認(rèn)繳 5100 萬(wàn)元，持股 51%；恒達(dá)智控認(rèn)繳 4900 萬(wàn)元，持股 49%。

恒達(dá)智控為鄭煤機(jī)（601717）的核心子公司，而鄭煤機(jī)在 2025 年 7 月剛剛更名為中創(chuàng)智領(lǐng)。下文會(huì)顯示出，傳統(tǒng)機(jī)械向智慧轉(zhuǎn)型已成共識(shí)。

01

建設(shè)機(jī)械醞釀新方向

建設(shè)機(jī)械的業(yè)績(jī)正在經(jīng)歷考驗(yàn)。

2021 年，公司以 47.25 億元營(yíng)收、3.74 億元凈利潤(rùn)站在營(yíng)收新高峰。但在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)調(diào)整周期，營(yíng)收降至 27.27 億元，2022 年首虧 4458 萬(wàn)元，2024 年虧損額進(jìn)一步擴(kuò)大至 9.88 億元，陷入 " 三年連虧 " 的困境。

這一困境的背后，是公司兩大核心主業(yè)正在承壓。工程機(jī)械租賃服務(wù)和裝備制造，仍在行業(yè)下行周期底部盤整：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求持續(xù)收縮，租賃單價(jià)不斷走低。

若要追溯公司與行業(yè)的關(guān)聯(lián)脈絡(luò)，2020 年無疑是關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

2020 年，建設(shè)機(jī)械啟動(dòng)重大業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型：將主營(yíng)業(yè)務(wù)從傳統(tǒng)的路面機(jī)械制造與銷售，逐步切換為以塔機(jī)制造與租賃為核心；同步注銷路機(jī)聯(lián)盟子公司，并通過核心子公司龐源租賃在國(guó)內(nèi)密集布局——在甘肅、深圳、淮安、廣西、上海新成立五家全資子公司，注冊(cè)資本區(qū)間覆蓋 2000 萬(wàn)至 5000 萬(wàn)元。

這一調(diào)整，本質(zhì)是對(duì)工程機(jī)械租賃賽道的傾斜，也可以理解為 " 制造 + 服務(wù) " 的探索，而租賃業(yè)務(wù)的十年起伏，恰恰是行業(yè)變遷的縮影。

回溯十年前，租賃業(yè)務(wù)在建設(shè)機(jī)械的營(yíng)收中尚 " 無足輕重 "：2014 年，其占比僅 3.48%；2015 年，上市公司并購(gòu)民營(yíng)資本上海龐源租賃和天成建機(jī)，打通 " 制造 + 租賃 " 產(chǎn)業(yè)鏈，當(dāng)年，該業(yè)務(wù)以 4.17 億元營(yíng)收躍居公司第一大業(yè)務(wù)，占比飆升至 59.59%。此后多年，租賃業(yè)務(wù)隨房地產(chǎn)行業(yè)景氣度持續(xù)擴(kuò)張，成為支撐公司增長(zhǎng)的核心支柱。

然而，隨著房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，曾極速成長(zhǎng)的租賃業(yè)務(wù)如今也迎來下滑：2024 年租賃業(yè)務(wù)收入僅 22.17 億元，較上年同比銳減 22.93%。更嚴(yán)峻的是盈利端：2019 年，該業(yè)務(wù)毛利率為 44.38%，到了 2024 年已然下降為 -6.82%。

從十年前的 " 小眾業(yè)務(wù) " 到中期的 " 營(yíng)收支柱 "，再到如今的 " 深陷調(diào)整 "，建設(shè)機(jī)械租賃業(yè)務(wù)的軌跡，正是工程機(jī)械行業(yè)與房地產(chǎn)周期深度關(guān)聯(lián)的真實(shí)縮影。

面對(duì)新的探索，我們梳理發(fā)現(xiàn)，合資成立的恒達(dá)智控，已是建設(shè)機(jī)械自 2020 年以來的最大單筆股權(quán)投入，成為不可忽視的重大動(dòng)作。

事實(shí)上，依托陜煤集團(tuán)擴(kuò)大業(yè)務(wù)流已有預(yù)兆。2023 年上市公司開始研發(fā)無軌膠輪車，借助煤礦場(chǎng)景進(jìn)軍煤炭裝備制造；2024 年 7 月，新能源礦用無軌膠輪車發(fā)布下線，目前系列產(chǎn)品已陸續(xù)投放陜煤旗下曹家灘、黃陵、蒲白等礦業(yè)公司。

02

鄭煤機(jī)的抉擇

此次與建設(shè)機(jī)械聯(lián)手的恒達(dá)智控，是中創(chuàng)智領(lǐng)（601717）的下屬子公司。

讀者可能對(duì) " 中創(chuàng)智領(lǐng) " 不熟悉，但提起 " 鄭煤機(jī) " 想必不陌生——中創(chuàng)智領(lǐng)正是鄭煤機(jī)在今年 7 月完成改名后的新名稱。從這次的更名也可以看出鄭煤機(jī)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型：從傳統(tǒng)裝備制造商，全面轉(zhuǎn)向煤炭智能化綜合解決方案服務(wù)商。

而恒達(dá)智控的技術(shù)底氣，正是源于母公司深厚的行業(yè)根基。作為中國(guó)最大的煤炭裝備制造企業(yè)，鄭煤機(jī)在液壓支架等核心產(chǎn)品上不僅主導(dǎo)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，更多次打破世界紀(jì)錄，是全球煤炭機(jī)械領(lǐng)域公認(rèn)的 " 中國(guó)標(biāo)桿 "。

恒達(dá)智控本身實(shí)力不俗。

公開信息顯示，恒達(dá)智控近年來營(yíng)收屢創(chuàng)新高，2024 年?duì)I收 26.39 億元，凈利潤(rùn) 11.03 億元，凈利率達(dá) 41.8%。2023 年，鄭煤機(jī)曾計(jì)劃將恒達(dá)智控拆分上市（目前已中止）。據(jù)招股書數(shù)據(jù)，2022 年恒達(dá)智控的電液控制系統(tǒng)國(guó)內(nèi)市占率達(dá) 38%，智能集成管控系統(tǒng)市占率 40%，兩項(xiàng)核心業(yè)務(wù)市占率均位列全國(guó)第一。

通過梳理我們發(fā)現(xiàn)，近兩年恒達(dá)智控正在走出河南，布局煤炭大省。

2024 年 7 月，恒達(dá)智控和山西亦行能源科技有限公司合資成立了太原恒達(dá)智控科技有限公司，注冊(cè)資金 1000 萬(wàn)元，恒達(dá)智控占比 20%。相較而言，此次在陜西投資的 4900 萬(wàn)元亦是大手筆。

縱觀恒達(dá)智控近年來的布局，陜西是重點(diǎn)突破的新市場(chǎng)。

2020 年是恒達(dá)智控在陜西市場(chǎng)的 " 突破之年 " ——首次中標(biāo)便拿下神東煤炭集團(tuán)高端開發(fā)液壓支架主輔閥采購(gòu)項(xiàng)目，中標(biāo)金額 687.96 萬(wàn)元。此后布局持續(xù)深化，截至目前，恒達(dá)智控在陜西累計(jì)中標(biāo)項(xiàng)目已達(dá) 35 個(gè)。2022 年表現(xiàn)尤為突出，單年中標(biāo) 11 個(gè)項(xiàng)目。其中，最大項(xiàng)目為榆橫礦區(qū)趙石畔煤礦礦井項(xiàng)目 30103 綜采工作面智能化采購(gòu)項(xiàng)目，金額為 1298 萬(wàn)元。

而與陜煤的合作，則始于 2023 年年底。當(dāng)時(shí)其為陜煤曹家灘 10 米超大采高工作面配套先進(jìn)智能化控制系統(tǒng)，攻克礦壓管控、煤壁穩(wěn)定、液壓支架調(diào)整、工程質(zhì)量管控等難題，助力該項(xiàng)目創(chuàng)下行業(yè)紀(jì)錄。

進(jìn)入 2024 年，雙方合作進(jìn)一步深化：3 月，恒達(dá)智控首次中標(biāo)陜煤集團(tuán)項(xiàng)目——黃陵礦業(yè)瑞能煤業(yè)薄煤層智能化設(shè)備液壓支架電液控系統(tǒng)（460 萬(wàn)元）；僅 4 個(gè)月后，又拿下陜煤旗下彬長(zhǎng)礦業(yè)胡家河礦智能化控制系統(tǒng)項(xiàng)目（586 萬(wàn)元）。

這一系列與陜煤的深度合作，也為恒達(dá)智控后續(xù)牽手建設(shè)機(jī)械埋下了重要伏筆。

03

發(fā)力智慧礦山

陜煤正加大對(duì)智慧礦山的押注力度。

有信息顯示，在建工程中的銅川礦業(yè)檸條塔礦井選煤廠智能化建設(shè)項(xiàng)目已投資 1.21 億元；研發(fā)端更聚焦智慧礦山—— 5 個(gè)相關(guān)研發(fā)項(xiàng)目合計(jì)投入 1.09 億元，占公司當(dāng)期全部研發(fā)經(jīng)費(fèi)的 23%。

而在智慧礦山賽道上，押注的不止陜煤。國(guó)企陣營(yíng)中，陜西能源（001286）2024 年啟動(dòng)總投資 5.39 億元的趙石畔煤礦智能化示范項(xiàng)目，布局 5G 多網(wǎng)融合、智能機(jī)器人集群等前沿系統(tǒng)等；民企領(lǐng)域，彬縣煤炭 2021 年斥資 1 億元打造的蔣家河煤礦 "5G+ 智慧礦山 " 項(xiàng)目，已成為煤炭行業(yè)民企智能化轉(zhuǎn)型的標(biāo)桿案例 ……

多方力量協(xié)同發(fā)力，推動(dòng)智慧礦山建設(shè)在陜西形成全行業(yè)布局、技術(shù)深度融合的發(fā)展熱潮。

然而，這個(gè)市場(chǎng)或許比我們想象得更大。

2023 年，金融棒棒糖刊文《煤運(yùn)老板接捧圖靈得主：" 陜西天使 " 都愛 " 野心小子 "》，圖靈科技（西安）彼時(shí)宣布完成數(shù)百萬(wàn)元 A 輪融資，由大宗煤炭貿(mào)易集團(tuán) " 魯爾蒙德 " 國(guó)際貿(mào)易領(lǐng)投，所融資金重點(diǎn)用于拓展能源等行業(yè)領(lǐng)域。

即便大眾對(duì)礦山作業(yè)的具體場(chǎng)景不熟悉，對(duì)礦卡車這類設(shè)備也鮮有接觸，卻能從這類技術(shù)落地案例中清晰感知智慧礦山的行業(yè)變革：圖靈科技雖非以礦山為主業(yè)，但其 AI 解決方案已精準(zhǔn)切入煤炭領(lǐng)域，成功破解煤企生產(chǎn)中的皮帶跑偏、堵煤等高頻痛點(diǎn)，贏得了行業(yè)實(shí)打?qū)嵉恼J(rèn)可。

這一案例不僅直觀體現(xiàn)了智慧礦山 " 跨領(lǐng)域技術(shù)賦能 " 的核心邏輯——非礦山專業(yè)的技術(shù)企業(yè)，也能憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)為傳統(tǒng)礦山降本增效；更從側(cè)面印證了西安的硬科技潛力：這里聚集了一批面向 B 端的 " 隱形冠軍 "，扎實(shí)的技術(shù)積累為切入能源智能化等領(lǐng)域奠定基礎(chǔ)。當(dāng)前的重點(diǎn)，在于如何精準(zhǔn)把握如智慧礦山這類高潛力賽道的機(jī)遇。

順著這種 " 跨領(lǐng)域賦能 " 的思路延伸，無人機(jī)在智慧礦山領(lǐng)域的應(yīng)用，同樣蘊(yùn)藏巨大空間。無論是礦山地形測(cè)繪、井下安全巡檢，還是礦堆體積計(jì)量、礦區(qū)環(huán)境監(jiān)測(cè)，無人機(jī)都能憑借靈活作業(yè)、高效覆蓋的特點(diǎn)，填補(bǔ)傳統(tǒng)礦山作業(yè)的短板，成為智慧礦山建設(shè)中不可或缺的重要力量。

這正是西安科技企業(yè)厚積薄發(fā)，以系統(tǒng)級(jí)創(chuàng)新引領(lǐng)智慧礦山未來的巨大潛力所在。

來源 / 金融棒棒糖