三大指數(shù)早盤(pán)沖高，午后快速回落。
盤(pán)面上，機(jī)器人板塊延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，首開(kāi)股份回封漲停，走出 12 天 11 板，景興紙業(yè)、均勝電子 3 連板。低價(jià)股表現(xiàn)活躍，香江控股、山子高科、上海建工 5 連板。芯片產(chǎn)業(yè)鏈逆勢(shì)上漲，中芯國(guó)際創(chuàng)歷史新高。下跌方面，有色金屬板塊大跌，曉程科技大跌。
截至收盤(pán)，滬指跌 1.15%，深成指跌 1.06%，創(chuàng)業(yè)板指跌 1.64%。個(gè)股普跌，全市場(chǎng)超 4300 只個(gè)股下跌。滬深兩市成交額 3.135 萬(wàn)億，較上一個(gè)交易日放量 7584 億，創(chuàng)年內(nèi)第三。
午后突發(fā)跳水！四大原因找到
今日，A 股市場(chǎng)早間延續(xù)震蕩走高態(tài)勢(shì)，三大指數(shù)全線飄紅，科創(chuàng) 50 一度漲超 3%。但午后突發(fā)跳水，雖然尾盤(pán)有所拉升，但三大指數(shù)最終均跌逾 1%。
綜合市場(chǎng)觀點(diǎn)，此次跳水主要有四方面原因：
其一，美聯(lián)儲(chǔ)降息落地，部分提前押注降息的資金借利好兌現(xiàn)趁機(jī)賣出；其二，市場(chǎng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，一些前期漲幅過(guò)高的板塊和個(gè)股，本身就積累了較大的獲利盤(pán)，存在回調(diào)的需求，這些資金在市場(chǎng)出現(xiàn)一定波動(dòng)時(shí)，便會(huì)選擇離場(chǎng)，從而引發(fā)了市場(chǎng)的跳水；其三，證券、保險(xiǎn)、銀行等大金融權(quán)重方向走勢(shì)不佳，帶偏了大盤(pán)指數(shù)；其四，3900 點(diǎn)大關(guān)技術(shù)壓力較大，指數(shù)仍存蓄勢(shì)需求。
從行業(yè)板塊看，今日僅有汽車服務(wù)、旅游酒店、風(fēng)電等少數(shù)板塊收紅。其中，汽車服務(wù)板塊領(lǐng)漲，德眾汽車 "30CM" 漲停。
消息面上，工信部公開(kāi)對(duì)《智能網(wǎng)聯(lián)汽車 組合駕駛輔助系統(tǒng)安全要求》強(qiáng)制性國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，向社會(huì)征求意見(jiàn)。專家表示，這將為我國(guó)智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展再次筑牢安全底線。
雖然午后出現(xiàn)回調(diào)，但從目前趨勢(shì)看，市場(chǎng)整體趨勢(shì)依然向上，滬指沖破 3800 點(diǎn)后，市場(chǎng)分歧加劇，多數(shù)個(gè)股漲幅落后于指數(shù)，近期市場(chǎng)出現(xiàn)高低切換，但主線依舊沒(méi)有發(fā)生變化，AI 產(chǎn)業(yè)鏈依然是賺錢效應(yīng)的集中地。
其中，半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)鏈盤(pán)中持續(xù)活躍，中芯國(guó)際等個(gè)股再創(chuàng)歷史新高；算力硬件方向也逐步回暖，核心標(biāo)的工業(yè)富聯(lián)盤(pán)中再度漲停，總市值躋身 A 股前十。
消息面上，人工智能有四大重磅：一是 DeepSeek-R1 開(kāi)創(chuàng)歷史，梁文鋒論文登上《自然》封面；二是馬斯克表示，xAI 有機(jī)會(huì)通過(guò) GROK 5 達(dá)到 AGI；三是華為預(yù)測(cè)，2035 年全社會(huì)的算力總量將增長(zhǎng) 10 萬(wàn)倍；四是芯片自主可控邏輯被華為昇騰、騰訊云、阿里平頭哥、中芯國(guó)際等多重相關(guān)消息持續(xù)驅(qū)動(dòng)。
整體而言，今日市場(chǎng)跳水屬于短期波動(dòng)，雖然會(huì)給投資者帶來(lái)心理壓力，但從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息周期的開(kāi)啟以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，股市向好的大趨勢(shì)并未改變。
機(jī)構(gòu)建議，投資者應(yīng)保持理性，把握市場(chǎng)調(diào)整帶來(lái)的機(jī)會(huì)，合理調(diào)整投資組合，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的穩(wěn)健增值。具體方向上，當(dāng)前應(yīng)對(duì)的重點(diǎn)仍應(yīng)聚焦科技股方向，在各熱點(diǎn)題材的輪動(dòng)中把握節(jié)奏。
新紀(jì)錄！兩融余額再創(chuàng)新高
雖然今日出現(xiàn)短線回調(diào)，但投資并非一朝一夕的得失，從資金變化可以看出，投資者依舊對(duì)后市行情抱有信心。兩融余額近期持續(xù)水漲船高，再度刷新歷史紀(jì)錄。
截至 2025 年 9 月 17 日，A 股市場(chǎng)兩融余額首次突破 2.4 萬(wàn)億元，達(dá) 24054 億元，實(shí)現(xiàn)九日連增。今年 8 月以來(lái)，兩融余額已經(jīng)連續(xù)突破 2 萬(wàn)億元、2.1 萬(wàn)億元、2.2 萬(wàn)億元、2.3 萬(wàn)億元、2.4 萬(wàn)億元等多個(gè)整數(shù)關(guān)口，并不斷創(chuàng)出歷史新高。
數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，兩融余額累計(jì)已經(jīng)增長(zhǎng)超過(guò) 5000 億元，其中最近兩個(gè)月貢獻(xiàn)了多數(shù)增長(zhǎng)額：今年 8 月兩融余額增長(zhǎng)約 2765 億元，今年 9 月以來(lái)兩融余額則累計(jì)增長(zhǎng)約 1441 億元。
與此同時(shí)，兩融交易額也繼續(xù)保持在較高水平。數(shù)據(jù)顯示，9 月 17 日兩融交易額達(dá) 2843 億元，已經(jīng)連續(xù) 26 個(gè)交易日超過(guò) 2000 億元，為去年同期的數(shù)倍。相比之下，去年 9 月單日兩融交易額一度滑落至不足 500 億元的水平。兩融交易活躍，從側(cè)面反映出當(dāng)前投資者對(duì) A 股市場(chǎng)的看好。
盡管兩融余額規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，但兩融余額占 A 股流通市值的比例仍保持相對(duì)穩(wěn)定。
據(jù) Wind 統(tǒng)計(jì)口徑，截至 2025 年 9 月 17 日，兩融余額占 A 股流通市值的比例為 2.51%，較近期平均水平有微小抬升，不過(guò)仍保持相對(duì)穩(wěn)定，且離歷史最高峰的 4.7% 仍有較大距離，顯示出當(dāng)前杠桿資金情緒并未過(guò)熱，風(fēng)險(xiǎn)依然可控。
高盛喊話：超配 A 股！
面對(duì)中國(guó)股市的變化，全球投資者也持續(xù)關(guān)注，多數(shù)外資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，短期波動(dòng)并不影響中國(guó)股市長(zhǎng)期向好的局面。
對(duì)于 A 股市場(chǎng)，高盛分析師 Kinger Lau、Si Fu 等在最新發(fā)布的研報(bào)中指出，中國(guó)股市本輪上漲行情主要由流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)，" 再通脹 " 預(yù)期和 AI 自主化是關(guān)鍵催化劑，機(jī)構(gòu)投資者是主要買家。
高盛同時(shí)也強(qiáng)調(diào)，中國(guó)股市本輪上漲同樣有基本面支撐，當(dāng)前 A 股市場(chǎng)形成 " 慢牛 " 的基本面似乎比以往任何時(shí)候都更加堅(jiān)實(shí)。主要原因包括：以 " 新國(guó)九條 " 為代表的市場(chǎng)化改革提高了股東回報(bào)；" 耐心資本 " 等長(zhǎng)期資金的引入有助于降低市場(chǎng)波動(dòng)；杠桿使用受到更嚴(yán)格的監(jiān)管；以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)在調(diào)節(jié)市場(chǎng)周期方面擁有更豐富的經(jīng)驗(yàn)和工具。
從 A 股公司盈利情況看，高盛預(yù)測(cè)，2025-2027 年間，上市公司的正?；麧?rùn)將實(shí)現(xiàn)中高個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)。今年上半年，在岸和離岸上市公司的利潤(rùn)分別增長(zhǎng)了 3% 和 6%。此外，科技 /AI 等特定行業(yè)的盈利修正有所改善，企業(yè)現(xiàn)金回報(bào)額創(chuàng)下歷史新高。
針對(duì)此輪牛市的參與者，高盛認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者扮演了關(guān)鍵角色。往后看，如果機(jī)構(gòu)持股比例后續(xù)提升至新興市場(chǎng)或發(fā)達(dá)市場(chǎng)的平均水平，將可能為 A 股市場(chǎng)帶來(lái) 14 萬(wàn)億元或 30 萬(wàn)億元的潛在資金流入。
基于上述分析，高盛保持對(duì)中國(guó)股市的 " 增持 " 立場(chǎng)，維持對(duì) A 股和 H 股的超配評(píng)級(jí)，并看好逢低買入的策略。在投資主題上，報(bào)告繼續(xù)看好 AI、反內(nèi)卷和股東回報(bào)等結(jié)構(gòu)性主題，同時(shí)在板塊上，重申對(duì)通信、媒體與科技 ( TMT ) / 互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)服務(wù)、保險(xiǎn)和材料板塊的 " 增持 " 立場(chǎng)。
