文丨果脯

編輯丨劉士武

8 月 14 日，網(wǎng)易發(fā)布了 2025 年第二季度財報。

財報顯示，第二季度網(wǎng)易凈收入 279 億元，同比增長 9.4%，其中游戲業(yè)務(wù)營收為 228 億元。由于成績未達到市場預期，網(wǎng)易股價盤也因此下跌超 10%。

這個結(jié)果不算意外。一方面，網(wǎng)易過去兩年涌現(xiàn)出了大量好成績的新品，如《逆水寒》手游、《蛋仔派對》、《燕云十六聲》、《永劫無間》手游等等。只是因時間推移，這些產(chǎn)品的收入多多少少會有所波動甚至下滑，而像《無限大》《遺忘之?！返蕊柺芷诖男缕酚譀]上線，因此他們今年至今都處于一個相對尷尬的情況。

關(guān)于這點，財報中其實也體現(xiàn)得比較明顯。在電話會議中，網(wǎng)易管理層更為關(guān)注諸多老產(chǎn)品的運營狀態(tài)，包括《永劫無間》手游用戶擴展情況，《夢幻西游》《魔獸世界》等長壽產(chǎn)品的持續(xù)迭代，以及各個產(chǎn)品在海外市場的具體表現(xiàn)。就連運營 7 年的《第五人格》，今年都拿到了不錯的成績。而上半年上線的《界外狂潮》《全明星街球派對》等多款產(chǎn)品都不曾被提及。

在今年網(wǎng)易 520 產(chǎn)品發(fā)布會上，整體基調(diào)也偏向「求穩(wěn)」。

然而求穩(wěn)的同時，網(wǎng)易近期還曝出了「后院失火」的事情。不久前，《逆水寒》手游和《燕云十六聲》已經(jīng)圍繞「抄襲」問題爭論不已，雙方都不愿意讓步。如此一來，網(wǎng)易本身肯定也會受到影響。

另一方面，過去大量好成績的新品，也會持續(xù)拉高游戲業(yè)務(wù)的成本投入。比如在研發(fā)方面，網(wǎng)易的投入比重近幾年沒有太大的變化，但短期內(nèi)大概率還無法獲得對應的回報。

甚至一些沒能成功走下去的高投入項目，還給公司帶來的對應的沉沒成本。比如上半年一直頗受關(guān)注、被冠以網(wǎng)易首款單機游戲的在研項目《萬民長歌：三國》，在 7 月前后確認停止研發(fā)。生在大廠，這種品質(zhì)的項目成本大概率已經(jīng)高達上億。更何況同期，網(wǎng)易還首曝了另一款高投入但上線時間未卜的端游項目《歸唐》。

2025 年，國內(nèi)游戲市場競爭愈發(fā)白熱化。手游及跨端游戲方面，大廠們紛紛發(fā)力開拓新賽道——最典型的便是騰訊，在內(nèi)部多次強調(diào) " 內(nèi)容向游戲 " 的重要性后，于今年曝光、測試或上線了多款二次元游戲（含代理），這也給到了網(wǎng)易更多壓力。

從集團層面來看，游戲占據(jù)了網(wǎng)易整體營收的 8 成，依然是其主力業(yè)務(wù)。而上半年歸屬主力業(yè)務(wù)的游戲新品接連失利，是影響其財報和股價表現(xiàn)的核心原因。

值得一提的是，網(wǎng)易游戲業(yè)務(wù)之外的產(chǎn)品收入也在下降。在此情況下，公司雖然在 Q2 取得了 86 億的凈利潤收入，但后續(xù)面臨的壓力恐怕也會越來越大。因此，網(wǎng)易股盤價下跌的另一原因，來源于投資者對公司短期未來的不樂觀預期，而至于什么時候能挺過這一輪，或許得看他們多久能拿出驚艷市場的新產(chǎn)品了。

本文來自"36 氪游戲 "。