" 黑芝麻糊哎！一股濃香，一縷溫暖，南方黑芝麻糊！" 這則經(jīng)典的電視廣告，是無數(shù)人的兒時記憶。
時至今日，它的老板要換人了。
截至 8 月 1 日收盤，黑芝麻上漲 4.81%，股價報 6.54 元 / 股，總市值 49.28 億元。
值得一提的是，6 月 17 日，黑芝麻曾披露收到廣西證監(jiān)局的警示函。
根據(jù)廣西證監(jiān)局的警示函，公司不僅存在控股股東及關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性資金占用，還違規(guī)對外提供擔保，同時公司治理體系不完善，還存在信息披露不及時、不規(guī)范。這些問題并非首次出現(xiàn)，2022 年至 2025 年，黑芝麻及高管人員累計收到深交所監(jiān)管函 2 次，紀律處分 1 次。2025 年 4 月，公司及多位高管因信息披露違規(guī)被公開譴責，頻繁的信息披露問題，不僅損害了投資者的利益，也嚴重影響了公司的市場形象。
在業(yè)績層面，黑芝麻的表現(xiàn)同樣令人擔憂。2025 年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 4.42 億元，同比下降 3.74%，歸母凈利潤僅為 225 萬元，仍處于較低水平。回顧過往，2018 至 2022 年間，黑芝麻歸母凈利潤從 5991 萬元一路下滑至 -1.40 億元，盈利能力持續(xù)惡化。雖然公司在 2023 年和 2024 年實現(xiàn)扭虧，但盈利基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固，凈利潤波動大，毛利率承壓明顯。
如果追溯這些問題的根源，黑芝麻近年來的跨界擴張難辭其咎，其背后折射出的，是一家老牌食品企業(yè)在轉(zhuǎn)型浪潮中的深層困境。
2016 年，公司聘請明星代言植物蛋白飲料 " 黑黑乳 "，進軍大健康飲品領(lǐng)域。結(jié)果事與愿違，黑黑乳沒能激活南方黑芝麻的活力，當年企業(yè)利潤暴跌。從 2017 年開始，更是連續(xù)五年凈利潤下滑，虧損不斷擴大。
2017 年，公司以 8000 萬元投資烘焙食品企業(yè)深圳潤谷，同年又以 7 億元高價收購電商平臺禮多多，意圖打通線上渠道。這些嘗試收效甚微，沒能扭轉(zhuǎn)業(yè)績頹勢。
2020 年 4 月 3 日，黑芝麻通過受讓股權(quán)和增資的方式取得廣投國醫(yī) 36.41% 的股權(quán)，但這筆 6553 萬元的投資卻陷入糾紛，黑芝麻不得不計提長期股權(quán)投資減值。
在醫(yī)療投資受挫的情況下，黑芝麻并未停止跨界嘗試的步伐?？缍雀蟮膭幼鞒霈F(xiàn)在 2023 年。2023 年 4 月，公司高調(diào)宣布將全資子公司江西小黑小蜜食品有限責任公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為儲能鋰電池生產(chǎn)經(jīng)營，計劃投資 35 億元建設(shè)磷酸鐵鋰電池生產(chǎn)線，預(yù)計 2025 年達產(chǎn)后年營收可達 60 億元。但僅僅一年多后，黑芝麻就在投資者互動平臺上表示，暫緩該項目的投資建設(shè)，目前正集中資源聚焦于大健康食品產(chǎn)業(yè)經(jīng)營。
當跨界接連碰壁，黑芝麻的主業(yè)也早已風雨飄搖。曾經(jīng)占據(jù) 60% 市場份額的糊類王者，如今在消費變革中步步退守。從 2015 年 900 萬件跌至 2024 年 530 萬件，核心沖飲系列收入僅 8.54 億元，占營收 34.6%。
編輯|||金冥羽 杜恒峰
校對 | 程鵬
封面圖片來源：視覺中國
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