文 | 有界 UnKnown，作者丨山茶，編輯｜錢江
最近穩(wěn)定幣又開始火了，很多人可能不知道什么是穩(wěn)定幣，今天來(lái)談一下這個(gè)。
5 月底，香港立法會(huì)近日通過(guò)《穩(wěn)定幣條例草案》，以在香港設(shè)立法幣穩(wěn)定幣發(fā)行人的發(fā)牌制度，完善對(duì)虛擬資產(chǎn)活動(dòng)在香港的監(jiān)管框架。之后京東對(duì)外發(fā)聲，表示正在積極溝通，計(jì)劃發(fā)行 " 穩(wěn)定幣 " 來(lái)提升跨境支付能力。
隨后，螞蟻集團(tuán)旗下兩家公司也被爆在香港和新加坡申請(qǐng)穩(wěn)定幣牌照。
近日，劉強(qiáng)東在對(duì)外的小范圍溝通會(huì)上又多次提到穩(wěn)定幣，儼然穩(wěn)定幣已經(jīng)成為京東未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展的最重要方向一般。
劉強(qiáng)東提到：我們希望在全球主要貨幣國(guó)家都申請(qǐng)穩(wěn)定幣牌照，通過(guò)穩(wěn)定幣牌照能夠?qū)崿F(xiàn)全球企業(yè)之間的匯兌，能夠把全球的跨境支付成本降低 90%，效率提高到 10 秒鐘之內(nèi)。希望有一天大家在全世界消費(fèi)的時(shí)候，京東穩(wěn)定幣可以作為全球的支付手段。
這里有幾個(gè)關(guān)鍵問題，比如什么是穩(wěn)定幣，為什么穩(wěn)定幣能提升跨境支付效率，我們能使用穩(wěn)定幣嗎？
穩(wěn)定幣真的 " 穩(wěn)定 " 嗎？
首先什么是穩(wěn)定幣？
說(shuō)起穩(wěn)定幣很多人可能沒有印象，但說(shuō)起比特幣，大家肯定會(huì)覺得耳熟能詳。穩(wěn)定幣和比特幣一樣，都屬于加密貨幣，它們都是基于區(qū)塊鏈技術(shù)的去中心化貨幣。
當(dāng)然，提起比特幣許多人的第一印象就是 " 波動(dòng) "，因?yàn)槲覀兘?jīng)常會(huì)看到 " 比特幣價(jià)格又創(chuàng)新高 " 或者 " 比特幣價(jià)格又跌破 ** 大關(guān) " 之類的新聞。
這是因?yàn)楸忍貛诺陌l(fā)行量有限，加上市場(chǎng)的投機(jī)行為、供需關(guān)系等種種原因，導(dǎo)致其價(jià)格總是大幅波動(dòng)。而這也進(jìn)一步導(dǎo)致了比特幣無(wú)法像正常貨幣一樣，用于人們的日常消費(fèi)和交易。
因?yàn)槟憧隙o(wú)法忍受今天出去買菜要付 10 塊錢，但轉(zhuǎn)身就只需要付 5 毛了。（僅僅是舉個(gè)例子）
這時(shí)候穩(wěn)定幣的價(jià)值就體現(xiàn)出來(lái)了。顧名思義，穩(wěn)定幣的價(jià)格始終保持穩(wěn)定，因此它可以被當(dāng)做 " 錢 " 一樣在日常交易中使用。
穩(wěn)定幣保持穩(wěn)定的關(guān)鍵，在于它通常和某種現(xiàn)實(shí)中穩(wěn)定的資產(chǎn)掛鉤。
比如現(xiàn)在比較知名的幾個(gè)穩(wěn)定幣，USDT 和 USDC 就與美元掛鉤。它們的發(fā)行機(jī)構(gòu)每發(fā)行一個(gè) USDT/USDC，就會(huì)持有價(jià)值 1 美元的儲(chǔ)備資產(chǎn)作為支撐。此外也有和黃金掛鉤的穩(wěn)定幣 PAX Gold，即機(jī)構(gòu)每發(fā)行 1PAX Gold，就會(huì)在倫敦金庫(kù)中一盎司的黃金。
看到這里，許多人肯定會(huì)以為，既然與實(shí)物資產(chǎn)掛鉤，那穩(wěn)定幣肯定十分安全。畢竟最差可以用 1USDT 換回 1 美元。
但答案并不是。
以目前全球規(guī)模最大、市場(chǎng)份額最高的兩個(gè)穩(wěn)定幣 USDT 和 USDC 為例，歷史上他們的價(jià)格低于 1 美元的時(shí)候并不少見。比如 2018 年，由于市場(chǎng)對(duì) USDT 發(fā)行機(jī)構(gòu) Tether 儲(chǔ)備金的擔(dān)憂以及 Bitfinex 交易所的提款問題，USDT 的價(jià)格一度跌至約0.87 美元。2023 年 3 月，由于硅谷銀行面臨破產(chǎn)危機(jī)，而 USDC 當(dāng)時(shí)披露部分儲(chǔ)備金存在硅谷銀行，導(dǎo)致價(jià)格短暫跌至0.87 美元左右。
也就是說(shuō)，穩(wěn)定幣雖然不會(huì)像比特幣、狗狗幣一樣價(jià)格坐過(guò)山車，但也會(huì)圍繞著錨定價(jià)格上下波動(dòng)。
一個(gè)可以自己印錢的銀行？
部分讀者可能會(huì)有疑問，一個(gè) USDT/USDC 不應(yīng)該對(duì)應(yīng) 1 美元的實(shí)物資產(chǎn)儲(chǔ)備嗎？?jī)?chǔ)備金如果不出問題，穩(wěn)定幣的價(jià)格為什么大幅波動(dòng)？
出現(xiàn)這種情況的原因，在于穩(wěn)定幣的普通持有者，并不能像銀行取錢一樣，對(duì)穩(wěn)定幣進(jìn)行隨用隨取，隨時(shí)兌換。
以 USDT 為例，官方只提供 100000USDT 以上規(guī)模的直接贖回服務(wù)，而且在贖回過(guò)程中，官方還會(huì)收取手續(xù)費(fèi)、驗(yàn)證費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用，且贖回時(shí)間為 1~3 個(gè)工作日。如果金額巨大，到賬時(shí)間可能會(huì)更長(zhǎng)。
因此，官方的直接贖回服務(wù)通常面向機(jī)構(gòu)投資者和大型用戶，普通用戶將穩(wěn)定幣提現(xiàn)的方式，更多是通過(guò)在交易市場(chǎng)中賣出持有的穩(wěn)定幣來(lái)進(jìn)行套現(xiàn)。
也就是說(shuō)，穩(wěn)定幣的流通并不像銀行一樣存取現(xiàn)金，它更像是一個(gè)證券交易。
而有交易就會(huì)有供需，有供需就會(huì)有波動(dòng)。所以本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，穩(wěn)定幣并不是一種貨幣，它更像是一種具備部分貨幣流通屬性的有價(jià)證券。
持有者在穩(wěn)定幣的發(fā)行機(jī)構(gòu)存入 1 美元，發(fā)行機(jī)構(gòu)將這 1 美元當(dāng)做儲(chǔ)備金進(jìn)行保存，然后為持有者提供一個(gè)代幣作為憑證。在這個(gè)過(guò)程中，發(fā)行方收取一定的服務(wù)費(fèi)、手續(xù)費(fèi)作為盈利方式。
按照這個(gè)邏輯，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，穩(wěn)定幣的發(fā)行機(jī)構(gòu)扮演的角色越來(lái)越像是一個(gè)銀行。而且還是一個(gè)能夠自己印錢的銀行。
穩(wěn)定幣的風(fēng)險(xiǎn)
既然是 " 銀行 "，穩(wěn)定幣的發(fā)行機(jī)構(gòu)賺錢的方式就不局限于收取交易的手續(xù)費(fèi)了，所以它更多的收入來(lái)源，其實(shí)在穩(wěn)定幣背后龐大的儲(chǔ)備金。
我們前面提到，穩(wěn)定幣需要和現(xiàn)實(shí)的資產(chǎn)掛鉤，比如 USDT 和 USDC 就與美元掛鉤，機(jī)構(gòu)每發(fā)行一個(gè)穩(wěn)定幣，就會(huì)持有 1 美元的實(shí)物資產(chǎn)。
注意，這里提到的是實(shí)物資產(chǎn)，并不等于機(jī)構(gòu)會(huì)在銀行中存入 1 美元的現(xiàn)金。通常發(fā)行機(jī)構(gòu)會(huì)將這些儲(chǔ)備金用作購(gòu)買國(guó)債，企業(yè)債券，黃金、甚至于進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資等等。
但與銀行不同的是，銀行吸納儲(chǔ)戶的儲(chǔ)蓄，然后將儲(chǔ)蓄用作投資是需要向儲(chǔ)戶派息的。但是作為穩(wěn)定幣的發(fā)行商，他們并不需要向穩(wěn)定幣的只持有者支付資金的使用費(fèi)，所有的投資收益都?xì)w發(fā)行方所有。
之所以會(huì)這樣，既與穩(wěn)定幣的商業(yè)模式有關(guān)，也與穩(wěn)定幣的設(shè)定有關(guān)。
與商業(yè)模式相關(guān)的部分比較簡(jiǎn)單，因?yàn)榘l(fā)行穩(wěn)定幣的機(jī)構(gòu)需要賺錢來(lái)維持運(yùn)轉(zhuǎn)。而與穩(wěn)定幣的設(shè)定有關(guān)則在于，穩(wěn)定幣的目標(biāo)是作為交易的介質(zhì)，而不是一種投資產(chǎn)品。介質(zhì)需要流動(dòng)才會(huì)產(chǎn)生價(jià)值，因此沒有派息可以增加穩(wěn)定幣的流通性。
當(dāng)然，隨著市場(chǎng)的逐步發(fā)展，現(xiàn)在市面上也出現(xiàn)了許多能夠產(chǎn)生收益的穩(wěn)定幣，但這些穩(wěn)定幣往往也伴隨著更高的風(fēng)險(xiǎn)。
而這其實(shí)也是現(xiàn)在大多數(shù)穩(wěn)定幣存在的一個(gè)共同的問題。即穩(wěn)定幣的發(fā)行機(jī)構(gòu)扮演著相當(dāng)于銀行的角色，但他們卻并沒有接受相當(dāng)于銀行的監(jiān)管。
比如銀行通常存在存款準(zhǔn)備金，即中央銀行要求銀行將一部分存款存放在中央銀行的賬戶中，以應(yīng)對(duì)客戶提取存款和滿足資金清算的需要；比如存款保險(xiǎn)，在銀行破產(chǎn)清算時(shí)，可以代為賠付儲(chǔ)戶一部分儲(chǔ)蓄金；以及中央銀行、金融監(jiān)管局定期的審計(jì)、審查等等。
這些目前穩(wěn)定幣的發(fā)行機(jī)構(gòu)都不具備，這對(duì)于穩(wěn)定幣的持有者來(lái)說(shuō)，他們的資產(chǎn)處于一種缺乏保護(hù)的狀態(tài)；對(duì)于社會(huì)來(lái)說(shuō)，穩(wěn)定幣則容易成為洗錢、黑市交易的溫床。
意識(shí)到這些風(fēng)險(xiǎn)，所以全球的監(jiān)管機(jī)構(gòu)都在積極行動(dòng)，試圖將穩(wěn)定幣納入更嚴(yán)格的監(jiān)管框架。比如歐盟在 2023 年發(fā)布的《加密資產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)管條例》，是全球最全面的加密資產(chǎn)監(jiān)管框架之一，它對(duì)穩(wěn)定幣的發(fā)行、儲(chǔ)備要求、贖回權(quán)利、治理和消費(fèi)者保護(hù)都做出了明確規(guī)定。
比如美國(guó)參議院近期通過(guò)的一項(xiàng)名為《指導(dǎo)與建立美國(guó)穩(wěn)定幣國(guó)家創(chuàng)新法案》的法案，為與美元掛鉤的加密貨幣建立了一個(gè)聯(lián)邦監(jiān)管框架。以及我們開頭提到的香港發(fā)布的《穩(wěn)定幣條例草案》也屬于這一類。
跨境貿(mào)易與商機(jī)
全球監(jiān)管機(jī)構(gòu)不斷規(guī)范穩(wěn)定幣，顯然也是看到了穩(wěn)定幣在國(guó)際貿(mào)易中的巨大價(jià)值。
這就涉及到第二個(gè)問題，為什么劉強(qiáng)東會(huì)強(qiáng)調(diào)利用穩(wěn)定幣把全球的跨境支付成本降低 90%，穩(wěn)定幣與跨境支付又有什么關(guān)系？
這里需要簡(jiǎn)單說(shuō)一下當(dāng)前跨境支付存在的一些問題。
我們都知道，在國(guó)內(nèi)跨行轉(zhuǎn)賬是需要手續(xù)費(fèi)的，跨境支付也是如此。而且與國(guó)內(nèi)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)轉(zhuǎn)賬，資金立即到賬不同，跨境支付涉及不同國(guó)家的不同銀行，因此一筆資金可能需要輾轉(zhuǎn)多個(gè)銀行才能打入指定賬戶。
而這中間，資金每經(jīng)過(guò)一個(gè)銀行都需要繳納一筆手續(xù)費(fèi)。除此之外，不同國(guó)家之間的貨幣交易還會(huì)存在匯率波動(dòng)、不同國(guó)家的外匯管理制度等復(fù)雜因素的影響。
總結(jié)下來(lái)，當(dāng)前跨境支付普遍存在費(fèi)用高，效率低，到賬慢、資金流動(dòng)不透明、手續(xù)繁瑣等問題。而這些問題，都可以通過(guò)穩(wěn)定幣來(lái)進(jìn)行解決。
比如穩(wěn)定幣不需要依賴傳統(tǒng)的銀行機(jī)構(gòu)，用戶只需要開設(shè)一個(gè)賬戶就能進(jìn)行交易直接交易，這意味著減少了過(guò)去資金流轉(zhuǎn)的許多中間環(huán)節(jié)，不僅減少了繁瑣的手續(xù)，以及多次輾轉(zhuǎn)的手續(xù)費(fèi)，提高了資金的流動(dòng)效率，幫助企業(yè)改善賬期，還可以規(guī)避匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
甚至于，過(guò)去許多傳統(tǒng)金融體系沒有覆蓋到的地區(qū)，也可以通過(guò)穩(wěn)定幣進(jìn)行跨境貿(mào)易，可以說(shuō)穩(wěn)定幣極大地降低了跨境貿(mào)易的門檻。
如今，中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易正在進(jìn)入一個(gè)大航海時(shí)代。" 走出去，賺全世界的錢 " 已經(jīng)成為中國(guó)跨境電商的真實(shí)寫照。
據(jù)據(jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)，2023 年中國(guó)跨境電商出口達(dá)到 1.83 萬(wàn)億元人民幣，同比增長(zhǎng) 19.6%。2024 年出口規(guī)模更是突破 2 萬(wàn)億元人民幣，達(dá)到 2.15 萬(wàn)億元人民幣，比 2023 年增長(zhǎng) 16.9%，再創(chuàng)歷史新高。
出口正在成為中國(guó)商業(yè)發(fā)展的巨大機(jī)遇，為出口企業(yè)提供更便捷的金融結(jié)算工具，自然也是一個(gè)巨大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。
當(dāng)然，從更大的視角而言，穩(wěn)定幣的價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)不局限于跨境結(jié)算。
長(zhǎng)期關(guān)注科技行業(yè)的朋友可能還有印象，穩(wěn)定幣的風(fēng)口其實(shí)伴隨著元宇宙和 web3。當(dāng)時(shí) Web3 的追風(fēng)者們?cè)谕稒C(jī)炒作的同時(shí)，也為虛擬貨幣勾畫出了更廣闊的想想空間。比如打通虛擬世界與現(xiàn)實(shí)世界的金融體系，創(chuàng)造者經(jīng)濟(jì)、去中心化自治組織（DAO）等等。
四年過(guò)去了，曾經(jīng)關(guān)于元宇宙和 Web3 的熱潮早已遠(yuǎn)去，但當(dāng)時(shí)留下種子，在四年之后的今天，又開始重新生根發(fā)芽了
