作者 | 張子怡
編輯 | 袁斯來
歷經(jīng)五年，影石創(chuàng)新成功踏入科創(chuàng)板。
截止 6 月 13 日收盤，影石創(chuàng)新股價達 171.8 元 / 股，同 47.27 元 / 股的發(fā)行價相比，上市后股價翻了近 3.5 倍，市值一度突破過 700 億元。
在 6 月 12 日的媒體群訪現(xiàn)場，影石創(chuàng)新創(chuàng)始人兼董事長劉靖康謙遜的回答了對于公司股價高漲的看法：
" 事實部分是我們公司此刻在市場上流通的股票比大多公司在同一時間點是要少，這是股價這么高的原因之一；現(xiàn)在的市場環(huán)境下，投資者對于出海公司、消費電子公司、科技公司本身有信心和期待，我們公司跟這些關鍵詞多少有一些交集，大家把這個期待變成了價格。"
無論如何，影石創(chuàng)新的上市絕對是 2025 年資本市場濃墨重彩的一筆。作為硬件賽道的少數(shù)幸存者，影石創(chuàng)新終究等到上岸的一刻。
十年前，影石創(chuàng)新成立時，正好趕上 " 雙創(chuàng) " 政策。中關村創(chuàng)業(yè)大街咖啡館人潮涌動，年輕的創(chuàng)業(yè)者眼中有無限可能。那一年，25 歲的影石創(chuàng)始人劉靖康獲得第二屆「互聯(lián)網(wǎng) +」大學生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽亞軍，旁邊的季軍是 ofo 的戴威，至于冠軍已無人知曉。
如今，劉靖康成為科創(chuàng)板最年輕的董事長之一，而影石創(chuàng)新已成為全球市場消費級運動相機和全景相機領域的雙料第一。其營收從 2021 年的 13.28 億元增長到 2024 年的 56 億元，三年翻了 5 倍。
毫無疑問，影石創(chuàng)新是一個標桿。它讓外界看到消費級運動相機的市場潛力，而標桿注定吸引人來追趕，注定要被進攻。
01 全面競爭的 2025 年
影石創(chuàng)新的產(chǎn)品線并不復雜，主要產(chǎn)品包含消費級全景相機、運動相機、手持攝影設備及網(wǎng)絡攝像頭、專業(yè)級的 VR 全景相機和 AI 視頻會議一體機等。
影石創(chuàng)新來自消費級智能影像設備的營收多年占比八成，去年該類目營收貢獻達 47.9 億元。
Frost&Sullivan 數(shù)據(jù)顯示，2023 年影石創(chuàng)新在全球消費級全景相機市場銷額市占率達到 67.2%，專業(yè)級全景相機市場銷額市占率達到 61.4%，在運動相機領域位居全球前二，系全球全景相機龍頭企業(yè)。
對全景運動相機產(chǎn)品的研發(fā)，讓影石創(chuàng)新真正意義上實現(xiàn) " 名利雙收 "。
ONE X 系列則是影石創(chuàng)新的王牌品類。該產(chǎn)品降低運動拍攝使用門檻與使用成本，獨創(chuàng)了 " 先拍攝后取景 " 的功能，用戶在運動過程中只需舉著自拍桿或把相機戴在頭上，就能收錄沿途 360 度的風景，后期能自動剪輯。
2018 年 10 月，影石推出第一代 ONE X；到 2025 年 4 月，影石推出 X5。招股書顯示，ONE X 系列的營收占比常年達 50% 左右，截止 2024 年，ONE X 系列產(chǎn)品營收約達 29.2 億元，是不折不扣的常青樹。
在今年以前，在全景運動相機領域，影石創(chuàng)新 ONE X 系列幾乎沒有能夠對標的同類產(chǎn)品。先發(fā)者優(yōu)勢讓影石創(chuàng)新笑傲全景相機賽道。
然而，最讓人生畏的對手卻決定入局。此前硬氪獨家報道，大疆計劃于 7 月推出其首款消費級全景相機 DJI Osmo 360。
近些年來，影石創(chuàng)新同大疆在運動相機領域的競爭已愈發(fā)白熱化。在大疆陸續(xù)以口袋相機 Pocket 系列、運動相機 Action 系列切入智能影像領域之際，影石創(chuàng)新也開始進攻。
影石創(chuàng)新于 2023 年首發(fā) ACE 產(chǎn)品，該系列為運動相機，在此之前，除了可穿戴相機 Go 系列外，影石的 ONE R、ONE X 系列產(chǎn)品都屬于全景運動相機。
影石創(chuàng)新招股書顯示，ACE 系列產(chǎn)品的營收在其內部增長迅速，2023 年、2024 年該系列實現(xiàn)收入分別為 9656.07 萬元、5.8 億元，占比 2.69%、10.44%。
影石創(chuàng)新首創(chuàng)的可穿戴運動相機 GO 系列營收貢獻亦不錯，2024 年貢獻營收達 9 億元，營收占比逐年走高，達 16.3%。
華安證券發(fā)現(xiàn)，在手持智能影像設備領域，影石創(chuàng)新共鋪設 6 條產(chǎn)品線細分品類最全，產(chǎn)品迭代速度最快，年均更新 3-5 款；大疆 3 條產(chǎn)品線，其中 Pocket 相機為獨家產(chǎn)品（為手機 / 相機 + 云臺產(chǎn)品的便攜替代），迭代速度較快，年均更新 2-3 款。
對照影石創(chuàng)新的研發(fā)速度會發(fā)現(xiàn)，自 2022 年開始，它的產(chǎn)品研發(fā)速度明顯加快，此后每年產(chǎn)品都有迭代更新，而大疆同樣如此。
大疆對影石創(chuàng)新的追擊之心相當明確，除了今年 7 月發(fā)布的全景運動相機之外。外媒亦有報道稱，大疆研發(fā)的 Osmo Nano 可能是其最小的運動相機。該產(chǎn)品以形態(tài)和功能而言，無疑在對標影石的 GO 系列。
對于大疆以及其他企業(yè)的潛在市場競爭，劉靖康將智能影像市場類比為游戲市場，高度同質化競爭的可能小。在他看來，影像市場要覆蓋的場景廣泛，每種場景下的拍攝玩法非常多，影像公司創(chuàng)造新的玩法、功能的空間非常大，市場競爭的關鍵在于是否比友商更為敏銳的捕捉到客戶未被滿足的需求。
" 這個行業(yè)它既比創(chuàng)新跟創(chuàng)意，也比工程層面的實現(xiàn)，你要保持非常高的頻次不斷抓到客戶新的需求，然后通過軟件或者軟硬件，芯片跟材料之間的結合，不斷的去創(chuàng)造。"
確實如此，尤其在今年，影石創(chuàng)新加快其產(chǎn)品研發(fā)速度和營銷力度，間接影響其利潤。
影石創(chuàng)新招股書顯示，公司 2025 年 1 到 3 月營收約 13.6 億元，同比上漲 40.7%；歸母凈利和扣非凈利潤分別約為 1.8 億元、1.6 億元，同比下降 2.5% 和 4.79%，
影石解釋稱，主要系公司持續(xù)推進全新產(chǎn)品線開發(fā)、關鍵技術升級及技術版圖拓展，研發(fā)投入持續(xù)加大，使得 2025 年 1-3 月研發(fā)費用率較上年同期上升了 3.21 個百分點；為進一步提升品牌影響力，公司加大了在線上營銷宣傳、線下展會活動及線下直營店等方面的市場推廣投入，使得 2025 年 1-3 月銷售費用率較上年同期上升了 3.18 個百分點。
影石創(chuàng)新危機感十足的同時，更激發(fā)了其全面競爭的動力。
02 全景技術的壁壘
上市對創(chuàng)始人和股東來說，意味著巨額的財富回報。但對影石創(chuàng)新而言，它即將暴露在公眾視野下，接受更嚴苛的審視。
尤其當大疆開始全面競爭之際，防守一定不是資本市場會欣賞的策略。資本市場在意的是預期，是未來，影石必須表現(xiàn)得更激進，并能抓住下一條增長曲線。
" 影石的優(yōu)勢在于其全景技術上的沉淀，這里有許多的坑要踩，不會那么容易快速突破。絕大多數(shù)涉足該領域的企業(yè)，都會從運動相機先起步，大疆也是如此。" 一位智能影像領域的業(yè)內人士告訴硬氪。
智能影像設備的核心零部件為攝像頭模組，成本占比高達 58.5%，其中 CMOS 圖像傳感器、DSP 處理芯片和光學鏡頭中，僅有光學鏡頭實現(xiàn)了完全的國產(chǎn)化替代，其余供給來源集中于歐美、日本和韓國等國。
這也意味著，硬件方面智能影像設備企業(yè)能夠提升的空間有限，有較大空間提升的是其軟件技術層面的能力。
影石創(chuàng)新相當重視技術研發(fā)，招股書顯示，2022-2024 年公司研發(fā)支出分別為 2.56 億元、4.48 億元和 7.76 億元，累計達 14.8 億元，近三年研發(fā)投入占營業(yè)收入比例穩(wěn)定在 13.16%。2024 年研發(fā)投入同比大幅增長 73.5%，增速遠超營收增長。
截至 2024 年底，影石創(chuàng)新研發(fā)技術人員占比高達 57.68%，在科創(chuàng)板企業(yè)中位居前列。專利布局全面，擁有境內外授權專利 900 項，其中發(fā)明專利 189 項，覆蓋全景拼接、FlowState 防抖、AI 影像處理等核心技術。
華安證券認為，影石創(chuàng)新以全景技術起家，AI 為下一階段技術核心，公司已打造關鍵幀打點、深度追蹤、穿梭延時、子彈時間等創(chuàng)新功能，并在 AI 及高制程芯片使用方面前瞻投入頗多。
全景運動相機不同于普通的運動相機，鏡頭的獨特性也決定其拍攝使用的難度。而影石判斷認為，消費者真正想要的不是相機，而是能快速生成并分享到社交媒體的酷炫內容。
影石創(chuàng)新隱形自拍桿的功能，是利用全景運動相機能夠捕捉 360 ° 的畫面，拍下來后通過剪輯，能夠讓自拍桿隱形，讓自拍實現(xiàn)他人跟拍甚至無人機跟拍一樣的效果，子彈時間、小行星視角的拍攝玩法都同樣如此。
影石創(chuàng)新巧妙的運用了全景這一視角，從視角延伸出更多的玩法和可能，降低相機的拍攝難度。這也是影石創(chuàng)新能夠從全景運動相機小眾市場走入大眾的關鍵。
近些年來，影石創(chuàng)新在相機產(chǎn)品創(chuàng)新玩法上略有停滯。
劉靖康也解釋了這一原因，過去很長時間公司的產(chǎn)品開發(fā)都綜合在玩法層面，在這一過程發(fā)現(xiàn)，很多客戶在實踐這些玩法之前，先卡在了產(chǎn)品應用性的基礎需求上，過去兩年時間，影石創(chuàng)新將更多的精力花在垂直場景基礎需求的應用，包括一些隱形的安全需求，例如，相機在高速行駛過程中收音的問題，水下懸停的問題。
" 在這個節(jié)點上，我們認為很多這類型的需求已經(jīng)解決的差不多，所以又把更多的力量和資源重心轉移到偏創(chuàng)意的效果建設上，投了非常多的設計師資源。" 劉靖康告訴 36 氪。
過去，影石創(chuàng)新通過全景技術的差異化避開與大疆、GoPro 的正面沖突；又在運動相機領域以 AI 智能剪輯（FlashCut）等功能實現(xiàn)彎道超車。
產(chǎn)品早發(fā)優(yōu)勢與技術預見性都成為影石創(chuàng)新屹立不倒的原因。
只是，大疆、追覓系的入局都讓運動相機市場競爭愈發(fā)激烈，影石的挑戰(zhàn)與壓力更多。對未來的消費者而言，全景運動相機已不再是沒有其他選擇的產(chǎn)品。
在劉靖康看來，GoPro 過去的成功證明了運動相機目標場景的剛性需求，對影石的發(fā)展有激勵意義。而未來出海的競爭已不是來自國際對手的競爭，而來自中國對手的競爭。真正具有挑戰(zhàn)性的是：在智能影像這個特殊品類，一個類似于游戲市場的品類中，影石創(chuàng)新有沒有可能不通過價格戰(zhàn)的方式，即便其他人打價格戰(zhàn)，也能夠在市場中繼續(xù)發(fā)展。
" 我認為這也是非常激勵人心的，是充滿意義的事情。"
